核心观点 - Chipotle Mexican Grill Inc (CMG) 2025年第二季度盈利超预期但收入未达预期 [1] - 可比餐厅销售额下降4%主要由于5月消费者情绪疲软但6月营销活动推动反弹 [2][9] - 公司下调2025年全年指引预计可比销售额持平而非此前低个位数增长 [3][5][9] 季度业绩分析 - 第二季度可比销售额下降4%主要受5月交易量疲软影响 [2][9] - 6月推出蜂蜜鸡肉和夏季奖励活动后交易趋势转正且势头延续至7月 [2] - 消费者行为波动导致公司采取保守全年展望反映宏观不确定性和快餐行业价格竞争压力 [3] 战略与展望 - 公司仍对中期恢复中个位数可比销售增长持乐观态度 [4] - 通过"可比销售飞轮"战略聚焦运营效率、菜单创新和数字会员计划 [4] - 2025年计划新开315-345家直营餐厅其中80%以上配备Chipotlane车道取餐 [5] - 预计2025年税率区间为25%-27% [5] 同业比较 - Cracker Barrel (CBRL) 年初至今股价上涨24.4% 2026财年销售和EPS预期增长1.8%/9.4% [6][7] - 百胜中国(YUMC) 过去六个月股价上涨5.2% 2025年销售/EPS预期增长2.8%/6.9% [6][7] - 百胜餐饮(YUM) 年初至今股价上涨9.4% 2025年销售/EPS预期增长6.9%/10% [6][8]