The market isn't happy about it. Is it missing something?While Netflix (NFLX +0.82%) investors were still mulling over their thoughts about the company's proposed acquisition of Warner Bros. Discovery's streaming assets and film studios, Paramount Skydance has already added the drama of a potential hostile takeover.The market initially reacted with a thumbs-down to the Netflix announcement. While the three companies sort this out with the relevant regulatory agencies, let's evaluate whether or not the acqui ...

收购要约核心条款对比 - 派拉蒙对华纳兄弟探索公司发起敌意收购 总报价达1084亿美元 方式为全现金 每股30美元[1] - 网飞此前已与华纳兄弟探索公司达成收购协议 总价827亿美元 报价为每股23.25美元现金加4.50美元网飞股票 合计每股27.75美元[1] - 派拉蒙的报价较网飞交易为股东多提供180亿美元现金[1] 收购资产范围与交易状态 - 派拉蒙的收购要约针对华纳兄弟探索公司的全部资产[2] - 网飞的交易仅包含华纳兄弟探索公司的好莱坞制片厂和流媒体业务[2] - 派拉蒙此次的敌意收购条款 与一周前被华纳兄弟探索公司董事会拒绝的条款相同[2] 交易方立场与融资安排 - 派拉蒙首席执行官批评华纳兄弟探索公司董事会正在追求一项次优方案 该方案使股东面临现金与股票混合支付 线性有线电视网络业务未来交易价值不确定 以及监管审批流程充满挑战[3] - 派拉蒙的收购要约获得了埃里森家族和红鸟资本私募股权公司的股权融资支持 以及来自美国银行 花旗集团和阿波罗的540亿美元债务承诺[3] 交易竞争与监管环境 - 网飞在周五的一场与派拉蒙和康卡斯特的竞购战中胜出[4] - 网飞的拟议交易已引发反垄断质疑 因其将合并两个最受欢迎的流媒体平台 同时有观点认为合并后公司的市场份额规模可能构成问题[6] - 华纳兄弟探索公司与派拉蒙之间的交易也可能引发类似的监管担忧[6] 交易终止条款 - 若交易未能完成 网飞同意向华纳兄弟探索公司支付58亿美元终止费[7] - 若交易失败 华纳兄弟探索公司将需要向网飞支付28亿美元终止费[7]

"Who's watching?" Netflix asks whenever someone accesses its site. On Friday, it was probably everyone with an interest in business, markets and television. The key characters that had people hooked were Netflix and Warner Bros. Discovery, which jointly announced that the streaming giant will acquire the latter's film studio and streaming service, HBO Max. The equity deal value is pegged at $72 billion.Netflix investors did not seem too jazzed about the deal, with shares dropping 2.89% on the sheer size of ...

交易概览 - 流媒体巨头Netflix同意以现金加股票方式收购华纳兄弟探索公司 交易总额达720亿美元 这是一项历史性交易 [1] - 交易将全球占主导地位的付费流媒体服务与好莱坞历史最悠久、最受尊敬的制片厂之一进行合并 [1] 交易主体 - 收购方为全球领先的付费流媒体服务提供商Netflix [1] - 被收购方为好莱坞老牌且备受尊敬的制片厂华纳兄弟探索公司 [1]

并购竞争格局 - 在收购华纳兄弟探索公司的竞争中，派拉蒙与Skydance的组合是目前最有可能的领先者，优势相当明显[1] - 康卡斯特是仅次于派拉蒙Skydance的竞争者，但其面临债务问题，且在出价方面可能不如对手有竞争力[6][7][8] 并购战略价值 - 流媒体行业的关键在于规模效应，新增用户的边际成本几乎为零，因此合并华纳与派拉蒙的订阅用户能带来巨大的规模提升[2] - 派拉蒙Skydance已拥有制片厂，通过整合后台办公职能可实现大量成本节约[4] - 康卡斯特旗下拥有环球影业，同样可以通过整合实现显著的成本节约[6] - 华纳兄弟探索公司在电影制片厂和HBO流媒体业务方面已注入活力，业绩处于较好状态[9][10] 交易估值与融资 - 华纳兄弟探索公司当前股价为23.54美元/股，但管理层期望的出售价格远高于此，据报道可能要求达到30美元/股[8] - 该估值被认为非常高昂，对于一个仍在努力实现盈利的公司而言价格偏高[8][9] - 派拉蒙Skydance拥有充足的资金，并且正在寻求主权财富基金的融资，具备完成交易的财务能力[5]

影视工作室收入表现 - 公司影视工作室收入同比增长24% [1] - 收入增长得益于《超人》和《武器》两部电影的票房成功 [1]

公司业务概况 - 公司是一家全球性媒体和科技企业[3] - 业务范围涵盖有线通信、电视与流媒体服务、电影工作室、主题公园和国际媒体解决方案[3] 财务表现 - 最近十二个月营收增长1.3%，过去三年平均增长0.9%，不属于高增长类型[7] - 最近十二个月营运现金流利润率接近22.8%，营业利润率为18.7%[7] - 过去三年平均营运现金流利润率约22.9%，平均营业利润率为19.0%[7] - 高利润率体现定价能力和现金流生成能力[2] 估值水平 - 市销率为0.9倍[7] - 当前股价较一年前有36%的折价[7] 历史表现数据 - 采用类似选股标准（市值超过100亿美元、高现金流或营运利润率、过去一年估值显著下降）的股票，自2016年12月31日以来平均12个月远期回报约19%[5][8] - 采用类似选股标准的股票12个月正回报率约72%[5][8]

电影工作室业绩表现 - 第二季度电影工作室部门总收入因多部票房热门影片推动增长55%至38亿美元 其中影院收入（剔除汇率影响）增长38% [2] - 电影工作室部门调整后EBITDA大幅增长至8.63亿美元 去年同期为2.1亿美元 [2] - 多部影片（包括《A Minecraft Movie》、《Sinners》、《Final Destination: Bloodlines》和《F1》）共同贡献了20亿美元的全球票房收入 [1] 未来业绩展望与战略 - 公司预计电影工作室部门全年调整后EBITDA将至少达到24亿美元 这是实现该部门年EBITDA超30亿美元目标的重要一步 [3] - 公司目标是每年推出2-3部所谓的“支柱性”大片 以提供业绩稳定性 [7] - 首席执行官指出公司已从行业落后位置显著提升 目前正专注于依靠其特许经营权库（如《指环王》和《哈利·波特》）实现增长 [7] 具体影片表现与后续推动力 - 第二季度后上映的《超人》电影开局强劲 首周末全球票房达2.2亿美元 创下单人超人电影最佳开画纪录 [4] - 截至7月下旬 《超人》及由华纳兄弟发行的苹果公司影片《F1》票房收入已超过5亿美元 预计将提振第三季度业绩 [4] 管理层重组与内容规划 - 为重振电影业务 公司于2022年聘请James Gunn和Peter Safran共同执掌DC漫画影视部门 并任命Michael De Luca和Pam Abdy为华纳兄弟影业联合负责人 [6] - 公司已获得由导演彼得·杰克逊操刀的 upcoming《指环王》新作的剧本 并且DC工作室正在开发下一代“超人”系列电影 [7] 公司结构调整与整体财务 - 公司计划于明年进行拆分 重组为华纳兄弟（含工作室和HBO Max流媒体平台）和Discovery Global（含电视网络、Discovery+和体育业务）两个部门 [9] - 公司第二季度总收入微增1%至98.1亿美元 整体调整后EBITDA增长9%至19.5亿美元 [9] 面临的挑战 - 电影部门与公司整体自2022年合并后一样 面临裁员问题 据报道华纳兄弟影业集团上个月宣布将裁员10% [8] - 电影工作室部门此前曾受到疫情期间影院关闭以及2023年好莱坞劳工罢工的影响 [5]