报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 报告的核心观点 - **英国市场强劲收官**：2025年末，英国私募市场在第二季度以来建立的韧性增强下表现强劲，尽管宏观经济环境喜忧参半，增长预测温和（1.2%至1.5%），通胀在年底前有所缓解但仍高于3%，英国央行在12月再次降息至3.75%，以在消费者信心恶化和失业率上升的情况下支持需求 [8] - **私募股权表现突出**：2025年第四季度私募股权交易额达490亿英镑，同比增长强劲，并购交易份额回升，并完成了三笔超大型交易（单笔超过50亿英镑） [9] - **风险资本韧性显现**：2025年第四季度风险投资交易额为53亿英镑，同比保持稳定但环比下降，最大交易是Revolut的26亿欧元融资轮次，这是2025年欧洲最大的风险投资交易 [11] - **公开市场强劲复苏**：2025年英国公开市场表现强劲，富时指数年内回报率达25.8%，表现优于欧洲斯托克600指数和标准普尔500指数，市盈率从第三季度的18.7倍上升至第四季度的19.4倍，首次公开募股市场在多年低迷后出现反弹 [14] - **区域中心格局变化**：2025年，曼彻斯特在私募市场活动数量上进入英国前三，而牛津则显著下滑，显示出伦敦以外地区的发展 [13] 市场概况 - **2025年第四季度关键数据**： - 风险投资：交易额53亿英镑，交易数量651笔，退出额33亿英镑，融资额21亿英镑 [6] - 私募股权：交易额493亿英镑，退出额267亿英镑，融资额326亿英镑 [6] - 战略并购：交易额275亿英镑 [6] - 公开市场：首次公开募股16宗，年内回报率25.8%，市盈率19.4倍，风险投资交易中位数为1170万英镑 [6] 评论 - **宏观经济背景**：2025年下半年英国私募市场韧性增强，但宏观经济环境喜忧参半，预计增长1.2%至1.5%，第四季度势头减弱，通胀率平均高于3%，但年底有所缓和 [8] - **政策影响**：尽管年初持谨慎态度，英国央行在12月再次降息，使基准利率在年底降至3.75%，旨在在消费者信心恶化和失业率上升的背景下支持需求，春季声明、秋季预算和2025年市长官邸协议等事件对私募市场至关重要 [8] 私募股权 - **交易活动**：2025年第四季度私募股权交易额达490亿英镑，同比增长强劲，并购交易份额回升，其中三笔超大型交易（单笔超过50亿英镑）来自Convex Insurance、Barchester Healthcare和Utmost Life and Pensions [9] - **美国参与度**：英国交易在欧洲拥有最大的美国参与比例，但在2020年至2025年期间，截至2025年第四季度，美国参与英国交易的价值比例从2025年第三季度的超过50%下降至45.2% [9] - **退出活动**：2025年第四季度退出额达270亿英镑，Verisure的首次公开募股显著影响了份额，Shawbrook等其他大型上市也提供了支持 [10] - **融资活动**：英国私募股权融资额下降至326亿英镑，但比风险投资更具韧性，融资活动更集中于上半年，下半年融资疲软 [10] - **备用金**：截至2025年第二季度，该地区私募股权备用金保持稳定，为1370亿英镑，而风险投资备用金自2024年以来有所下降 [10] 风险投资 - **交易活动**：2025年第四季度英国风险投资交易额为53亿英镑，同比持平但环比下降，本季度最大交易是Revolut在11月完成的26亿欧元融资轮次，涉及二次股份出售，是2025年欧洲最大风险投资交易，其他大型交易包括Synthesia的1.494亿英镑和Zilch的1.334亿英镑融资轮次 [11] - **行业分布**：信息技术行业在全年交易价值中占比显著增加，而能源和金融等其他领域在第四季度有所下降 [11] - **退出活动**：退出额在经历一年的下降后反弹至33亿英镑，并购交易在本季度获得一定份额，第四季度最大的退出是12月以12亿英镑收购Vicebio [12] - **融资活动**：英国风险投资融资额仅为21亿英镑，基金数量减少，平均基金规模下降，反映了欧洲普遍的萧条年份 [12] 区域中心比较 - **英国城市排名**：根据2015-2025年私募股权和风险投资交易数量排名，伦敦以18，932笔风险投资交易和4，306笔私募股权交易位居榜首，其次是剑桥、曼彻斯特、爱丁堡和布里斯托尔 [18] - **格局变化**：2025年，曼彻斯特在私募市场活动数量上进入英国前三，牛津则显著下滑，落后于爱丁堡、布里斯托尔和格拉斯哥，显示出伦敦以外地区的发展 [13] - **欧洲城市比较**：在欧洲范围内，伦敦在风险投资和私募股权交易价值及数量上均领先，其次是巴黎、柏林、斯德哥尔摩和特拉维夫 [19] 公开股权市场 - **市场表现**：2025年英国公开市场强劲复苏，富时指数年内回报率达25.8%，表现优于欧洲斯托克600指数和标准普尔500指数 [14] - **估值水平**：市盈率从第三季度的18.7倍上升至第四季度的19.4倍 [14] - **首次公开募股复苏**：市场波动性改善和收益增长导致首次公开募股市场在多年低迷后出现反弹，第四季度有超过15宗上市，包括斯德哥尔摩估值92亿英镑的Verisure以及英国的Shawbrook Bank和Princes Group [14] 战略并购活动 - **交易活动**：2025年企业并购活动较为稳健，但环比下降至280亿英镑，按行业划分，企业对消费者和企业对企业领域在第四季度份额增加，按地区划分，德国和荷兰在并购中值方面显著领先于其他欧洲核心国家 [15] - **中值比较**：英国企业并购中值目前为1270万英镑，而德国领先，为3730万英镑 [15] 顶级交易与参与者 - **顶级风险投资交易**：2025年第四季度前五大风险投资交易包括Revolut（22.806亿英镑）、Synthesia（1.494亿英镑）、Zilch（1.334亿英镑）、Highview Power（1.3亿英镑）和Heat（1.132亿英镑） [35] - **顶级私募股权交易**：2025年第四季度前五大私募股权交易包括Convex Insurance（52.312亿英镑）、Barchester Healthcare（50.859亿英镑）、Utmost Life & Pensions（50亿英镑）、JTC Group（49.588亿英镑）和Reckitt Benckiser Group（35.888亿英镑） [65] - **顶级投资者**：2020-2025年期间，英国风险投资按投资数量排名前三的投资者是SFC Capital（547笔）、The FSE Group（289笔）和Scottish Enterprise（268笔），私募股权按投资数量排名前三的投资者是BGF（312笔）、LDC（220笔）和Inflexion Private Equity Partners（213笔） [27]