政府停摆与经济结构 - 历史数据显示政府停摆对整体经济和金融市场影响微乎其微，仅可能因经济数据发布延迟而加剧短期波动和不确定性 [1] - 联邦政府是四大经济部门中占比最小的，在GDP中的贡献百分比最低，影响远小于家庭和企业部门 [1] 经济基本面与增长前景 - 尽管就业数据疲软引发衰退讨论，但基于四因素模型的更广泛经济数据持续指向健康的经济状况 [2] - 亚特兰大联储的GDPNow模型预测第三季度实际增长率为3.8%，显著高于上一商业周期2.5%的平均水平 [3] - 经济增长主要由私营部门驱动，家庭和企业整体保持健康状态 [3] 企业盈利与股市展望 - 标普全球继续预测标普500指数在未来几个季度将实现创纪录的盈利 [4] - 不断增长的收入和盈利即使在周期性波动中也能对股价构成支撑 [4] 贸易与行业影响 - 关税不确定性正在部分行业引发动荡，但美国整体经济相对绝缘，因其是服务驱动型经济，且相对于GDP而言对国际贸易的依赖度低于许多其他经济体 [5] 劳动力市场动态 - 就业增长放缓反映的是疫情后的正常化，对新工人的需求正在冷却而非崩溃，裁员水平保持正常 [6] - 劳动力增长速度随净移民数量放缓，净移民可能从2000-2020年的年均100万降至每年不足25万，这应能使失业率维持在接近当前历史低位的水平 [6] 货币政策预期 - 就业市场的平衡加上通胀企稳，为美联储进一步下调短期利率提供空间，预计今年还将进行两次0.25%的降息，明年7月会议前可能再降息两次 [7] - 政策目标是将联邦基金利率更接近美联储估计的3%中性水平 [7] 债券市场与收益率曲线 - 长期收益率保持稳定，10年期国债收益率约为4.15%，2年期为3.63%，自4月以来10年与2年期利差曲线趋陡 [8] - 收益率曲线正常化预示着对进一步短期降息的预期，同时持续的经济增长使长端收益率保持稳定 [8] 资产配置策略 - 超配美国股票，特别是那些盈利强劲、杠杆率低的高质量企业，目前看好信息技术、金融和工业板块，并持续在小盘股中看到机会 [9] - 在另类投资方面，运用股票期权叠加策略来提升收益和管理下行风险，并配置了能够提供稳定回报、波动有限且与传统股债持仓相关性低的并购套利ETF [10] - 在固定收益配置中，由于再投资风险对短久期资产持谨慎态度，因此转向收益率曲线中段，聚焦于中期资产支持证券，仍低配美国国债，并利用ETF在信用质量和期限上进行多元化 [11][12] 整体经济展望 - 美国正处在一个由弹性私营部门及企业和家庭强劲基本面驱动的新经济增长时代的开端 [12] - 现金指标目前在其历史常态下方区间波动，低水平表明市场存在一定自满情绪，未对太多风险进行定价，使其比正常情况下更易受冲击，但在积极的经济背景下，波动被视为增配高质量企业的机会 [13]