核心观点 - 百事可乐因北美业务持续低迷遭遇本周第二次降级 摩根大通将评级从增持下调至中性 目标价从170美元下调至138美元 [5][7] - 德意志银行紧随其后 将评级从买入下调至持有 目标价从155美元下调至138美元 [14] - 百事可乐股价周二下跌约0.47% 而标普500指数上涨约0.04% 周一收盘价为128.50美元 年内累计下跌约10% [4][5] - 分析师关注焦点在于菲多利北美业务能否在不依赖提价的情况下实现销售复苏 [7] 北美业务复苏失去动力 - 摩根大通分析师指出 即将到来的季度可能仍受益于强劲的国际销售 有利天气和FIFA世界杯 [6] - 但这些因素可能掩盖核心北美业务的持续疲软 [8] - 剔除这些非经常性顺风因素 根据追踪渠道和近期提价公告 北美趋势可能持续低于管理层预期 [9] - 尽管采取了配料重新配方 包装调整 增加支出和降价等多项干预措施 菲多利北美咸味零食表现仍然乏善可陈 复苏在2026年第一季度后似乎已停滞 [10] - 百事可乐最新财报显示 第二季度北美食品业务销售额下降2% [11] - 公司警告下半年商品成本将上升 但维持全年展望 [11] - 7月公司表示汽油价格上涨对消费者需求的打击超出预期 [11] 分析师预计更依赖成本削减 - 摩根大通下调盈利预期 将2027年每股收益预期从9.05美元下调至8.86美元 2028年预期从9.57美元下调至9.33美元 [12] - 两项预期均低于市场共识的2027年8.95美元和2028年9.47美元 [12] - 分析师指出百事可乐可能不得不更依赖第四季度成本节约来达到5%至7%盈利增长目标的下限 [12] - 运输成本上升预计将带来进一步压力 [13] - 分析师预计投资者将等待预期变得更加现实后才会重新转向建设性立场 [13] 德意志银行降级理由 - 德意志银行分析师表示对百事可乐北美战略方向的确定性降低 [14] - 认为多项扭转计划带来的收益参差不齐或昙花一现 [14] - 部分提价可以理解 因燃料 配料 包装和运输成本上升 [14] - 但提价时机令人担忧 因其跟随在此前未能产生预期销售改善的降价之后 [15] - 连续干预和调整表明底层问题比管理层或分析师最初理解的更难解决 [15] 百事可乐重返提价策略 - 百事可乐准备在削减价格后对部分美国零食产品提价 [16] - 计划对部分薯片品牌实施低至中个位数百分比提价 大致与通胀水平一致 [16] - 公司表示新价格将低于此前降价前的水平 并将尽可能维持较低价格 [17] - 此前因消费者投诉零食过于昂贵 百事可乐将多力多滋和奇多等产品降价高达15% [17] - 新提价可能影响多力多滋和乐事等品牌的杂货店规格包装 [17] 竞争与消费趋势挑战 - 公司面临来自小型零食品牌和零售商自有品牌的日益激烈竞争 [18] - 两者均因消费者价格意识增强而受益 [18] - 消费者饮食习惯变化带来另一挑战 GLP-1药物的使用增加影响了食欲和消费模式 包括零食需求 [18] - 百事可乐推出新产品应对 包括蛋白质增强型多力多滋和含纤维百事产品 [19] 投资者寻求菲多利新战略 - 分析师指出百事可乐当前困难部分反映疫情期间及之后北美零食的激进提价 [20] - 公司在预期增长更强时扩大了人员编制和基础设施 [20] - 公司目前似乎陷入为更高增长构建的成本结构与结构性疲软的消费环境之间的困境 [20] - TD Cowen下调今明两年利润预期 目标价从145美元下调至133美元 [21] - 分析师指出最新提价降低了对百事可乐股票的置信度 [21] - GLP-1药物和补充营养援助计划补贴可能受限 是咸味零食销售的额外风险 [21] - 管理层需要在下次财报电话会议上证明已诊断出菲多利战略失败的原因 以及2027年除提价外的转型方法 [22] - 激进投资者Elliott Investment Management持有百事可乐2%股份 审查可能加大其压力 [22] - 投资者质疑Elliott是否会推动更重大变革 但结果仍不确定 [23]