报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [4][6][24] 报告核心观点 - 重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [4][24] - 618活动开启，政府补贴首次延伸至美妆品类，对相关品牌构成利好 [2][21] - 出行链数据环比微降，国际航线有所恢复 [2][22] - IP衍生品与零售板块部分公司业绩表现强劲，显示新消费领域增长潜力 [3][23] 周行情回顾 - **市场整体表现**：报告期内（2026.05.25-2026.05.29），商贸零售、社会服务、美容护理板块分别下跌1.10%、1.85%、0.96%，在31个申万一级行业中排名第10、12、9位 [1][12] - **指数对比**：同期上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，沪深300指数上涨0.97% [1][12] - **子板块表现**：重点消费子板块普跌，其中专业连锁及互联网电商跌幅居前，分别下跌6.60%和4.55%，旅游景区板块表现较好，上涨0.27% [13][14] - **个股表现**： - A股商贸零售板块中，步步高涨31.89%，中百集团涨22.94% [16][18] - A股社会服务板块中，中国高科涨19.43% [16][18] - A股美容护理板块中，百亚股份涨10.48%，珀莱雅涨6.22% [16][18] - 港股方面，泡泡玛特大涨15.22%，巨子生物涨9.55% [16] 重点行业数据及资讯 - **美护行业**： - 618大促开启，政府补贴首次覆盖美妆品类，珀莱雅、彩棠、可复美等产品补贴比例集中在12%-20% [2][21] - 天猫618抢先购美妆品类TOP20榜单中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛位列前三，国货品牌占据5席，可复美、薇诺娜、毛戈平、Fan Beauty Diary分别位列第12、14、15、20位 [2][21][22] - 毛戈平携手成都熊猫基地文创推出“幻花御境”系列联名新品 [2][21] - 逸仙电商2026年第一季度实现收入10.2亿元，同比增长22.5%；毛利率同比提升1.1个百分点至80.2% [2][21] - **出行链**： - 2026年第22周（05.25-05.31）全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均13566架次，环比下降1.6%，同比2025年下降7.5%，同比2019年下降3.6% [2][22] - 其中国内航班量80221架次，同比2019年微降0.2%；国际航线航班量12387架次，环比上升1.4%，但同比2019年下降15.5% [2][22] - **IP衍生品**： - 阅文集团联合SOFTOPIA在新加坡推出潮玩精选集合店 [3][23] - 万代南梦宫控股发布财报，截至2026年3月的财年，集团净销售额达1兆3482亿日元（约13482亿日元），同比增长8.6%；归属母公司净利润1407亿日元，同比增长8.8% [3][23] - **零售行业**： - 拼多多2026年第一季度营收1062亿元，同比增长11%；归母净利润125亿元，同比下滑15% [3][23] - 名创优品2026年第一季度总营收56.9亿元，同比增长28.5%；其中潮玩品牌TOP TOY收入同比增长51.4% [3][23] - 溜溜梅已通过港交所上市聆讯，2025年营收17.10亿元，净利润1.82亿元 [3][23] 投资建议与关注标的 - 维持“推荐”评级，建议重点关注服务消费及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [4][24] - 具体关注标的包括：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等 [4][24]

行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [4][6][24] 核心观点 - 重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [4][24] - 618大促开启，政府补贴首次延伸至美妆品类，有望提振消费 [2][21] - 国货美妆品牌在天猫618榜单中表现亮眼，占据TOP20中的5席 [2][21] - 出行链数据环比略有回落，但国际航线航班量环比实现正增长 [2][22] - IP衍生品与零售板块中部分公司业绩增长强劲，显示新消费活力 [3][23] 周行情回顾总结 - 报告期内（2026.05.25-2026.05.29），商贸零售、社会服务、美容护理指数分别下跌1.10%、1.85%、0.96%，在31个申万一级行业中排名第10、12、9位 [1][12] - 同期上证综指下跌1.08%，深证成指下跌0.14%，沪深300指数上涨0.97% [1][12] - 细分子板块普跌，其中专业连锁及互联网电商跌幅居前，分别下跌6.60%和4.55%；旅游景区板块表现较好，上涨0.27% [13][14] - 个股方面，商贸零售板块中步步高周涨幅达31.89%居首；港股泡泡玛特周涨幅达15.22% [16][18] 重点行业数据及资讯总结 美护行业 - 618活动政府补贴首次覆盖美妆，珀莱雅、彩棠、可复美等产品补贴比例集中在12%-20% [2][21] - 天猫618抢先购美妆品类TOP20品牌中，珀莱雅、修丽可、雅诗兰黛位列前三；国货品牌占据5席，可复美、薇诺娜、毛戈平、Fan Beauty Diary分列第12、14、15、20位 [2][21][22] - 毛戈平携手熊猫基地文创推出“幻花御境”系列联名新品 [2][21] - 逸仙电商2026年第一季度实现收入10.2亿元，同比增长22.5%；其中护肤业务营收达5.74亿元，同比大幅增长58.5%，营收占比提升至56.2%；毛利率同比提升1.1个百分点至80.2% [2][21] 出行链 - 2026年第22周（05月25日至05月31日），全国民航执行客运航班量近9.4万架次，日均13566架次，环比下降1.6%，同比2025年下降7.5%，同比2019年下降3.6% [2][22] - 其中国内航班量80221架次，同比2019年微降0.2%；国际航线航班量12387架次，环比上升1.4%，同比2019年下降15.5% [2][22] IP衍生品 - 阅文集团联合SOFTOPIA在新加坡推出潮玩精选集合店，销售《全职高手》等热门IP衍生品 [3][23] - 万代南梦宫控股截至2026年3月的财年净销售额达1兆3482亿日元（约1348.2亿日元），同比增长8.6%；归属母公司净利润1407亿日元，同比增长8.8% [3][23] 零售 - 拼多多2026年第一季度营收1062亿元，同比增长11%；归母净利润125亿元，同比下滑15% [3][23] - 名创优品2026年第一季度总营收56.9亿元，同比增长28.5%；其中潮玩品牌TOP TOY收入同比增长51.4%；集团全球门店达8565家 [3][23] - 溜溜梅股份有限公司通过港交所上市聆讯，2024年在中国天然成分果冻行业市场份额达45.7% [3][23] 投资建议总结 - 建议关注标的包括：贝泰妮、珀莱雅、若羽臣、上海家化、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等 [4][24]