核心观点 - Neuberger Private Equity Partners (NBPE) 在2026年上半年宣布了两项重要的投资退出，涉及航空航天与国防物流以及独立经纪交易商领域的领先公司，这展示了其投资组合的流动性生成能力和“退出就绪”型公司的选择标准 [1][6] 投资退出详情 - **FDH Aero 完全退出**：NBPE宣布退出其在航空航天与国防物流领域的全球领导者FDH Aero的投资，该投资为2024年进行的成长期共同投资（截至公告日持有约2年），交易尚待惯例监管批准，预计在2026年下半年完成 [3] - **Osaic 部分退出**：NBPE在2026年5月通过延续基金工具部分退出了其对美国独立经纪交易商Osaic的投资，公司于2019年投资1500万美元，Osaic已成长为美国最大的独立经纪交易商之一 [4] - **Osaic交易财务细节**：作为延续基金交易的一部分，NBPE实现了截至2026年4月30日该投资净资产值(NAV)约40%的退出，产生总计2700万美元的销售收益，交易后NBPE的剩余NAV约为4200万美元 [4] - **交易对手方**：两项交易中的公司均出售给了全球领先的私人投资管理机构 [5] 财务表现与资金运用 - **2026年退出总额**：连同6月已收到及预期的其他现金，2026年迄今的备考退出总额达到1.44亿美元 [5][7] - **已实现收益**：2026年5月已收到2500万美元的退出收益 [7] - **资本配置策略**：公司将平衡旨在更新投资组合的新投资步伐与其他资本需求，包括股票回购和股息支付 [6] 公司业务模式与背景 - **投资策略**：Neuberger Private Equity Partners 与全球领先的私募股权公司共同进行直接私募股权投资，其绝大多数直接投资无需向第三方普通合伙人支付管理费或绩效报酬，提供了更高的费用效率 [8] - **投资目标**：公司寻求通过净资产值的长期增长实现资本增值，并每半年支付一次股息 [8] - **管理方背景**：NBPE由Neuberger Berman Group LLC的间接全资子公司NB Alternatives Advisers LLC管理，Neuberger是一家员工持股的独立投资管理机构，成立于1939年，在全球26个国家拥有约3000名员工 [8][9] - **资产管理规模**：截至2025年12月31日，Neuberger管理的资产规模为5670亿美元，涵盖股票、固定收益、私募市场、房地产和对冲基金等投资组合 [9]

核心观点 - Neuberger Private Equity Partners (NBPE) 是一家规模11亿美元、在富时250指数上市的私募股权投资公司，于2026年6月24日公布了其2026年5月31日的月度资产净值(NAV)估算 [1] 资产净值(NAV)表现总结 - 截至2026年5月31日，NAV总回报(美元)年初至今为-0.9%，1年期为3.2%，3年期为7.1%(年化2.3%)，5年期为26.2%(年化4.8%)，10年期为164.7%(年化10.2%) [3] - 同期，MSCI世界指数总回报(美元)年初至今为10.7%，1年期为28.0%，3年期为83.5%(年化22.4%)，5年期为80.0%(年化12.5%)，10年期为259.6%(年化13.7%) [3] - 公司股价总回报(英镑)年初至今为-9.1%，1年期为6.2%，3年期为6.6%(年化2.1%)，5年期为33.9%(年化6.0%)，10年期为212.1%(年化12.1%) [3] - 富时全股指数总回报(英镑)年初至今为6.5%，1年期为22.3%，3年期为53.6%(年化15.4%)，5年期为67.0%(年化10.8%)，10年期为134.6%(年化8.9%) [3] - 2026年5月，每股NAV为27.22美元(20.19英镑)，当月美元总回报为-0.7% [5] - 当月NAV下降主要受私营公司估值变动(-0.5%，即500万美元)和上市持股估值变动(-0.2%，即200万美元)驱动，外汇变动影响微小 [4][6] 投资组合与估值更新 - 截至2026年5月31日，投资组合公允价值估值信息基础如下：91%基于2026年3月31日的私营公司估值或上市持股，8%基于2026年5月31日估值(其中6%为公开证券，2%为私募直接投资)，1%基于2025年12月31日估值 [5][10] - 按不变汇率计算，2026年第一季度私营估值下降了0.3% [5] - 投资水平为110% [10] - 前30大投资总额为9.994亿美元，占投资组合公允价值的79.6% [11][12] - 投资组合地理分布：北美占77%，欧洲占23% [13] - 投资组合行业分布：科技、媒体和电信占21%，工业/工业技术占21%，商业服务占16%，消费/电子商务占16%，金融服务占13%，医疗保健占9%，其他占4% [13][14] - 投资组合成立年份分布：2021年占比最高，为18%；2017年、2019年、2020年、2024年均占11%；2018年占11%；2026年占8%；2022年占7%；2016年及更早占5%；2023年占3%；2025年占2% [14] 投资与退出活动 - 2026年5月，通过延续基金方式部分退出了独立经纪交易商Osaic，实现了约4000万美元的NAV退出，总退出收益为2700万美元 [5][10] - 宣布退出航空航天和国防物流全球领导者FDH Aero(一项2024年的共同投资)，交易预计在2026年下半年完成 [5][10] - 连同其他预期退出以及6月迄今收到的现金，2026年模拟退出总额将达到1.44亿美元 [5][7][10] - 2026年5月收到2500万美元退出收益 [7] - 2026年5月完成对一家未披露名称的科技公司2500万美元的新直接投资 [5][8][10] - 年初至今已承诺1.04亿美元用于新投资 [5][10] 资本配置与流动性 - 2026年5月，以32%的加权平均折价回购了约34.1万股股份，成本约为640万美元，当月为每股NAV带来约0.07美元的增值 [5][10] - 年初至今，公司已通过股息和回购向股东返还了5700万美元 [10] - 2026年6月1日，公司宣布在未来两年内进一步分配1.2亿美元用于股票回购，使得自2025年初以来累计分配的回购资金达到2.4亿美元 [8][10] - 截至2026年5月31日，拥有1.9亿美元的可动用流动性(包括现金、流动资产和未提取信贷额度) [5][9][10] - 截至2026年5月31日，有约9100万美元的待完成退出，这将随着底层交易收到现金而显著增强流动性状况 [10] 公司背景 - NBPE由Neuberger Berman Group LLC的间接全资子公司NB Alternatives Advisers LLC管理，其绝大多数直接投资不向第三方普通合伙人支付管理费/绩效报酬，费用效率高于其他上市私募股权公司 [15] - 管理公司Neuberger成立于1939年，是一家员工持股、私营、独立的投资管理公司，在全球26个国家拥有约3000名员工，截至2025年12月31日管理资产规模为5670亿美元 [16]