涉及的行业和公司 * 行业涉及恒生指数系列（包括恒生指数HSI 恒生中国企业指数HSCEI 恒生科技指数HSTECH 恒生综合指数HSCI）的成分股调整及其影响[1][2] * 公司涉及众多被纳入或剔除指数的个股 例如泡泡玛特Pop Mart 中国电信China Telecom 京东物流JD Logistics 被纳入恒生指数 而极兔速递J&T Global Express被从恒生中国企业指数中剔除[2] 其他重要公司包括地平线Horizon Robotics 比亚迪BYD 美团Meituan 小米Xiaomi 阿里巴巴Alibaba 腾讯Tencent 中芯国际SMIC 快手Kuaishou 京东JD 联想Lenovo等[4][9] 核心观点和论据 * 恒生指数公司于8月22日盘后宣布季度指数检讨结果 所有变动将于9月5日盘后生效[1] * 恒生指数成分股数量从85只增加至88只 新增泡泡玛特 中国电信和京东物流 恒生中国企业指数成分股无净增加 泡泡玛特替换极兔速递 恒生科技指数成分股无变动[2] * 经重新纳入上限因子和流通系数调整后 恒生指数 恒生中国企业指数和恒生科技指数的权重调整比例分别为2.5% 2.9%和5.7%[2] * 调整后 恒生指数 恒生中国企业指数和恒生科技指数的预期市值上限将分别达到2.09万亿美元（增长1.6%） 1.42万亿美元（增长1.1%）和4800亿美元（增长9%）[3] * 追踪恒生系列指数的被动资产管理规模（AUM）接近900亿美元 约占恒生综合指数自由流通市值的3% 大部分AUM集中在恒生科技指数和恒生指数[3] * 预计消费零售 软件服务和汽车行业将获得最大的被动资金流入 规模在3亿至7.8亿美元之间 而互联网/媒体娱乐 科技硬件与半导体和银行可能面临最大的资金流出 规模在-2.7亿至-9.5亿美元之间[4] * 预计被动净买入流前六的股票是地平线（更高流通系数） 泡泡玛特（新增至恒生指数和恒生中国企业指数） 比亚迪 美团 小米和阿里巴巴（均因重新纳入上限而权重提高） 潜在流入规模在1.85亿至6.1亿美元之间[4] * 预计被动净卖出流最大的股票是腾讯（重新纳入上限权重降低） 中芯国际 快手 京东（恒生科技指数中权重机械性降低） 中国银行和联想（流通系数降低） 规模在-1.5亿至-5.5亿美元之间[9] * 当前新增股相对于剔除股的超额表现超出了恒生中国企业指数和恒生综合指数的历史典型模式 但恒生指数方面则不那么明显 历史表现模式在生效日后各异 恒生指数在公告后首日倾向于反转 恒生科技指数从公告后至生效日持续并随后稳定 而恒生中国企业指数则波动且不一致[9] * 预计未来一周股票波动性将加大 因其恰逢2025年上半年财报季的高峰期[9] 其他重要内容 * 恒生综合指数成分股变动通常影响南向通（SB）资格 历史数据显示 纳入生效后头两日内南向通持股比例平均上升1个百分点 随后三个月内再上升5个百分点 股价往往在纳入前上涨 纳入后下跌然后企稳[10] * 相反 剔除后头两日内南向通持股比例平均下降1个百分点 随后三个月内再下降3个百分点 股价在剔除前后均面临持续压力[10] * 调整后 恒生指数 恒生中国企业指数和恒生科技指数的预期12个月远期市盈率（P/E）和每股收益（EPS）增长率（2025-26年复合年增长率）将发生变化 恒生指数从11.3倍升至11.4倍 增长率从5.4%升至5.7% 恒生中国企业指数从10.7倍升至10.8倍 增长率从6.3%升至6.6% 恒生科技指数从17.6倍升至18.0倍 增长率从17.5%降至16.8%[11] * 公告前10天 恒生指数 恒生中国企业指数和恒生综合指数的新增股相对于剔除股的回报率分别为+2.0%/- +15.3%/+2.8% 和+6.9%/-0.4%[11] * 公告前20天平均换手率变化 恒生指数新增股为+18% 恒生中国企业指数新增股为-19% 剔除股为+31% 恒生综合指数新增股为-36% 剔除股为-24%[11]