报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 核心CPI稳定，食品和能源拖累减少，PPI因最终需求疲软仍承压，预计2H25持续CPI低通胀和PPI通缩 [2][3][4] - 维持2H25的CPI和PPI预测，CPI为0.1%Y，PPI为 -2.9%Y [7] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 核心CPI从低基数微升至0.7%Y，环比增长稳定在1.1%SAAR，得益于消费补贴；食品价格因不利天气达12%M SAAR，石油CPI反弹5%M SAAR [2] - 食品、能源和核心价格均上涨，使整体CPI从5月的 -0.1%升至0.1%Y [7] PPI情况 - PPI受黑色金属、水泥以及纺织和消费电子等出口型行业拖累，反映出建筑活动疲软和出口关税成本分担问题 [3] - PPI同比方面，6月为 -3.6%，生产者货物、采矿业、原材料、资本货物、消费品等均呈下降趋势；PPI环比方面，6月为 -0.4%，部分行业有不同表现 [6] 行业展望 - 政府反内卷指导可能抑制过度竞争，但短期内实施再平衡和再通胀仍具挑战 [4] - 由于出口放缓和4Q高基数，预计2H25持续CPI低通胀和PPI通缩 [4]