市场整体表现与指数动态 - 年初至今主要指数表现平淡 标普500指数在经历1月波动后涨幅不足1% 以科技股为主的纳斯达克指数周二收盘时年内持平 周三午后交易中下跌2% [2] - 市场内部板块表现分化显著 科技板块成为标普500指数中年初至今表现最差的板块 下跌约4% [4] 科技股表现与市场驱动因素转变 - 科技股曾是2022年末以来牛市的主要驱动力 但今年情况发生转变 对人工智能可能颠覆某些科技行业的担忧 以及对估值过高科技股的持续担忧 共同推动资金流向价值股和防御性板块 [3] - 市场正发生板块轮动 从科技股领导转向防御性板块领导 这一趋势在近期软件股抛售中加速 一些专家称之为“健康”的调整 [5][9] - 投资者资金流向发生显著变化 美国银行客户在过去一个月流入必需消费品类股票的资金（无论是绝对金额还是占该板块市值的百分比）创下该行自2008年开始追踪资金流以来的任何四周期最高纪录 而在过去五周中有四周 客户是科技板块的净卖家 [6] - “瑰丽七雄”的盈利占比与估值溢价出现变化 目前“瑰丽七雄”占标普500指数盈利的27.8% 创下纪录 但其在指数中的权重与其盈利份额之间的差距（代表投资者愿意为大型科技股支付的溢价）已从去年末的约8%收窄至6.3% [7][9] 非科技板块与价值/防御性板块表现 - 能源和必需消费品板块自2026年初以来已上涨两位数 表明市场领导权的转变正在进行中 [5] - 科技板块以外的盈利增长正在加速 截至周一 由Ned Davis追踪的大型价值股公司中有创纪录的90%超过了第四季度盈利预期 [8] - 防御性板块如必需消费品和工业板块前景被看好 有分析指出 必需消费品板块仍有上涨空间 且可能受益于华盛顿为应对中期选举前选民对生活成本的担忧而出台的政策 [11] 大型科技公司面临的考验 - 大型科技公司的盈利能力和华尔街对科技股的偏好正面临考验 Alphabet和亚马逊将分别于周三和周四下午公布季度业绩 上周Meta和微软的财报显示投资者为大型科技公司设定了很高的标准 [10] - 有观点认为不应完全放弃成长股 如果今年晚些时候经济增长放缓 投资者可能会重新为快速增长的科技公司支付可观的溢价 [12]