财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入42.5亿美元，有机收入同比增长7% [24] - 调整后EBITDA为6亿美元，同比增长23%，调整后EBITDA利润率提高190个基点至14.2% [25] - 非GAAP净利润为3.91亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为2.97美元，分别增长25%和30% [25] - 第一季度经营活动产生的现金流为5800万美元，自由现金流为3600万美元，应收账款周转天数（DSO）为62天，与去年持平 [28] - 本季度净预订额为21亿美元，总积压订单为463亿美元，较上季度增加约30亿美元，过去12个月的订单出货比为1.3 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 国家安全与数字业务 - 收入同比增长5%，非GAAP营业利润率为10.1%，与去年同期持平 [25][26] 健康与民用业务 - 收入同比增长8%，非GAAP营业利润率为23.6%，受管理式医疗业务需求推动 [26] 商业与国际业务 - 收入同比增长12%，非GAAP营业利润率为8.5%，同比提高20个基点 [26] 国防系统业务 - 收入同比增长7%，非GAAP营业利润率为9.1%，同比扩大110个基点，连续三个季度订单出货比大于1 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施North Star 02/1930战略，包括太空与海事、能源基础设施、数字现代化与网络安全、高度定制的关键任务软件和管理式医疗服务五个增长支柱，与新政府的优先事项一致 [8][11] - 公司签署5亿美元的加速股票回购协议，完成了大部分2025年的股票回购计划，并签署收购一家全频谱网络安全公司的协议，以加强网络安全增长支柱 [12][14] - 公司积极参与政府项目，如美国下一代空中交通管制系统和五角大楼的下一代多层任务防御盾牌（Golden Dome） [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司的转型年，公司对全年业绩充满信心，重申2025年的收入指引为169 - 173亿美元，调整后EBITDA指引为中高12%区间，非GAAP摊薄后每股收益为10.35 - 10.75美元，经营现金流约为14.5亿美元 [6][32] - 公司认为当前市场环境为其提供了增长机会，将继续推进战略投资和市场拓展 [5][6] 其他重要信息 - 公司调整了积压订单政策，将单一授标IDIQ的预期价值纳入积压订单，以提高投资者的可见性 [35] - 公司预计2026年的订单将对收入产生更大影响，但历史经验表明这些订单对2025年的收入影响较小 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大型合同（如NGEN）的情况以及健康与民用业务板块积压订单变化和业绩下滑原因 - 新政府行动对公司收入影响极小，在极低的1%范围内，同时公司也看到了一些机会 [40] - 积压订单政策调整是为了提高投资者对业务和未来收入的可见性，健康与民用业务板块因缺乏大型单一授标IDIQ，未从调整中受益，但该板块有一些大型项目待落实 [42][43] 问题2: GSA的潜在合同提案情况 - 公司积极参与与GSA的对话，认为自己能通过技术、合同整合和商业成果条款等方式，为GSA的客户提供更好、更快、更便宜的服务，目前处于早期阶段 [48][50] 问题3: 健康与民用业务的预算和长期机会，以及Q1利润率是否反映全年表现 - 公司看好健康业务的增长，预计未来五年将扩大该业务，目前退伍军人通过公司诊所和健康福利检查的数量在增加 [55][56] - 公司与Oracle在军事健康方面有长期合作，未来有机会在VA的EHR推广中扩大业务，但这不在公司直接控制范围内 [57] - Q1利润率表现出色，公司有能力在未来保持这一水平 [58][59] 问题4: 补充国防法案的资金情况以及各业务板块的机会 - 和解法案和2026财年的预算草案与公司的五个增长支柱高度契合，为公司带来了更多机会，如FAA现代化、边境安全和Golden Dome等项目 [63][64] - 公司在海事领域看到了客户对无人能力的需求信号，团队正在积极推进相关项目 [65] 问题5: 持续决议对业务机会的影响以及是否有项目被延长 - 公司认为自己处于有利地位，因为有一些已在执行的项目可以继续，而不需要新的项目启动或技术投资，如美国陆军的IFPC项目 [69][70] 问题6: 美国FAA空中交通管制系统的问题及解决方案 - 公司与美国运输部和FAA进行了高层沟通，讨论了现代化空中交通管制系统的挑战和机会，公司在该领域有多个项目，具备相关技术和经验，有望成为解决方案的一部分 [74][75] 问题7: 商业与国际业务连续两个季度12%增长的驱动因素和可持续性 - 英国业务恢复、安全解决方案业务取得进展、核心服务和维护业务增长以及商业能源业务的持续增长是驱动因素 [82] - 该业务未来有更多国际机会，如AUKUS等，公司对其持续增长充满信心 [83][84] 问题8: 重申业绩指引的原因以及本季度订单出货比为0.5是否意味着业务基本面恶化 - 公司核心业务表现良好，重申指引是为了确保有能力抓住未来几个月的重要机会，为客户提供支持，目前不是提高指引的时候 [92][93] 问题9: 即将到来的合同重新招标中，合同条款和风险是否会因新政府的行政命令而改变 - 公司尚未看到客户改变商业条款或采用基于结果的合同，但预计未来会出现这种情况，公司正在为此做准备 [99][101] 问题10: 未来三年公司收入是否会下降 - 虽然不能绝对排除收入下降的可能性，但公司认为这种可能性不大，因为公司的增长支柱与政府需求和客户任务高度契合，预计未来收入将增长，盈利能力将保持稳定 [106][108] 问题11: 新政府举措和GSA合同审查对积压订单的影响以及审查是否完成 - 公司未将相关合同从积压订单中移除，与GSA的对话仍在进行中，公司的前瞻性指引已考虑了可能的收入和利润影响 [114][115] 问题12: 健康与民用业务本季度盈利能力强的原因，医疗检查业务利用率是否异常，以及VA裁员对业务的影响 - 该业务板块不仅管理式医疗业务表现出色，民用领域也有良好表现，公司整体EAC表现优秀，部分收益惠及该板块，但预计这种高水平的EAC调整不会持续 [121] - 目前未看到VA裁员对业务造成瓶颈，公司有能力继续扩大业务规模 [123] 问题13: 5亿美元加速股票回购是否完成了全年计划，以及资本部署的预期 - 由于谨慎考虑和收购事项，公司近期可能不会进行额外的股票回购，但随着年底的临近，可能会根据市场环境进行资本部署，包括股票回购或其他对股东友好的举措 [128] - 公司业务的大部分现金流在下半年产生，目前现金充足，杠杆率低于目标，将保持灵活性 [129] 问题14: 出售业务板块的机会和考虑 - 公司在当前环境下会对整个业务组合保持机会主义态度，可能会进行一些小规模的剥离，但不会有重大的资产出售，因为公司认为所有业务板块都适合当前的市场环境 [131]

文章核心观点 公司将于2025年5月5日盘后公布2025年第一季度财务结果 同日下午4点30分管理层将召开电话会议 [1] 会议信息 - 美国参与者可拨打877 - 300 - 8521参加电话会议 国际参与者可拨打412 - 317 - 6026 [2] - 电话会议将进行网络直播 可通过https://app.webinar.net/0pq4wxEAbDQ和公司网站https://gov2x.com/观看 还会有幻灯片展示 [2] - 电话会议重播将在结束后不久发布在公司网站 可查看一年 电话重播截至2025年5月19日 美国拨打844 - 512 - 2921 国际拨打412 - 317 - 6671 密码为10198194 [3] 公司介绍 - 公司构建创新解决方案 整合物理和数字环境 贯穿关键任务生命周期各要素 提升准备状态 优化资源管理 增强安全性 [4] - 业务涵盖国家安全 国防 民用和国际市场 约16000名专业人员组成全球团队 注入人工智能和机器学习能力助力任务成功 [4] 联系方式 - 投资者联系Mike Smith 邮箱[email protected] 电话719 - 637 - 5773 [5] - 媒体联系Angelica Spanos Deoudes 邮箱[email protected] 电话571 - 338 - 5195 [5]