Ivry-sur-Seine, France, 10 décembre 2025, 7h45 FNAC DARTY ANNONCE LA CESSION INTÉGRALE DU FONDS DE RETRAITE BRITANNIQUE Fnac Darty annonce aujourd'hui avoir conclu un accord avec le Trustee du fonds de pension Comet au Royaume-Uni avec Canada Life UK pour assurer entièrement les passifs du régime via un buy-in intégral de 330 millions de livres. Cette transaction garantit les avantages à long terme de tous les bénéficiaires du régime en transférant le risque financier lié aux paiements futurs à un assureur ...

公司2025财年业绩展望 - 公司下调2025财年全年业绩预期 净销售额预计下降3.5%至4% 可比销售额预计下降2.5%至3% [1] - 调整后营业利润率预计在3.1%至3.2%之间 调整后稀释每股收益预计在1.25美元至1.45美元之间 [1] 2025财年第三季度财务表现 - 第三季度净销售额为34亿美元 同比下降2.8% 可比销售额下降1.7% [2] - 第三季度净利润为800万美元 稀释每股收益为0.07美元 低于去年同期的2200万美元和0.20美元 [2] - 第三季度营业利润为7300万美元 低于去年同期的9800万美元 [2] - 第三季度毛利率占净销售额的39.6% 同比上升51个基点 [2] 2025财年前九个月财务表现 - 前九个月净销售额总计98亿美元 同比下降4% 可比销售额下降3.2% [4] - 前九个月营业利润为4.12亿美元 高于去年同期的3.07亿美元 [5] - 前九个月净利润为1.47亿美元 稀释每股收益为1.30美元 高于去年同期的6100万美元和0.55美元 [5] - 前九个月毛利率占净销售额的39.8% 同比上升39个基点 [5] 公司运营与现金流状况 - 季度末库存为39亿美元 同比减少5% [3] - 公司宣布季度现金股息为每股0.125美元 [3] - 公司首席执行官表示业绩反映了2025年计划的进展 对在不确定宏观经济环境中持续为客户提供优质产品和服务保持信心 [3][4]

核心观点 - 博通与沃尔玛达成战略合作 博通成为沃尔玛虚拟化软件解决方案战略供应商 利用VMware Cloud Foundation统一沃尔玛全球分布式运营 旨在提升购物体验 改善运营效率 加速创新服务开发与交付 [1] 合作内容与目标 - 部署VMware Cloud Foundation以增强沃尔玛多样化运营的一致性和可靠性 [3] - 提供一致且可扩展的私有云基础设施 助力沃尔玛引领零售业变革 [3] - 优化资源并加速推出创新服务 惠及全球客户和员工 [3] 技术实施效果 - 提供云基础设施 更快速适应客户需求变化 独立扩展计算和存储资源 [6] - 实现更高效硬件占用 简化基础设施运营 集中管理分布式零售端软件和操作系统更新 [6] - 全面支持云扩展 协调生命周期管理 基于策略的虚拟机与容器安全 提供差异化全渠道体验 [6] - 受益于自动化集中化大规模补丁管理 使用不可变快照快速回滚 最小化对关键零售运营的中断 [6] 公司背景 - 博通是全球技术领导者 设计开发和供应半导体 企业软件和安全解决方案 产品组合服务于云 数据中心 网络 宽带 无线 存储 工业和企业软件等关键市场 [4] - 沃尔玛是技术驱动的全渠道零售商 每周约2.7亿客户和会员访问19个国家10,750多家门店和众多电子商务网站 2025财年收入6810亿美元 全球雇佣约210万员工 [5]

财务数据和关键指标变化 - 沃尔玛国际业务净销售额超1200亿美元，息税前利润为55亿美元 [3] - 公司计划在规划期内使国际业务的商品交易总额（GMV）达到2000亿美元，并实现利润翻倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务接近国际净销售额的25%，在中国占沃尔玛销售额的比例超50%且已实现盈利 [20] - 印度电商市场中，QuickCommerce占比达20%，且有50%的增长轨迹 [29] - 墨西哥Womx业务推出Byte业务，拥有1800万客户，提供的数字连接服务比市场价格低70%；推出的忠诚度计划Beneficius已有6500万客户注册 [57][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 七年前中国市场线上业务占比仅4%，如今线上线下业务各占50% [21] - 印度电商市场渗透率仅9%，但有14亿人口，潜在市场规模达1万亿美元 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司旨在成为各市场领先的全渠道零售商，目前处于印度、墨西哥和中国等高增长市场，也关注非洲等有未来增长潜力的市场，同时会持续关注新市场机会 [5][8] - 过去公司通过合资或寻找合作伙伴、实体店铺进入市场，如今更倾向从市场平台角度进入 [9] - 公司在供应链方面，过去五年致力于构建供应链弹性，与供应商合作使其制造基地多元化 [16] - 公司在各市场不断学习和优化业务模式，如从过往剥离的市场中汲取经验，应用于现有业务 [11] - 公司注重在各市场推广全渠道零售，如在中国构建云仓模式实现快速配送，在印度发展QuickCommerce业务 [21][22] - 公司在各市场开展学习交流，如将中国云仓经验分享给印度和墨西哥团队，探索直播等新兴业务模式 [44][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际业务虽初看复杂，但实则有很多共性和活力，是公司的增长引擎，对公司的营收和利润有积极贡献 [4][12] - 各市场发展有差异，竞争激烈，但也带来学习机会，公司可将不同市场的经验应用到其他市场 [64] - 公司对国际业务的电子商务增长前景感到兴奋，认为仍处于起步阶段，有很大的增长潜力 [30] 其他重要信息 - 公司通过举办增长峰会，发掘新的供应商和卖家，为全球采购提供更多选择 [70] - 公司认为规模大小并非决定能否灵活运营的关键，重要的是把握机会，利用规模获取成本优势并保持灵活性 [74][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 国际业务的长期目标是什么 - 公司目前对市场组合满意，处于高增长市场，未来会持续关注新市场机会，同时致力于在现有市场挖掘全渠道零售机会 [8][9] 问题: 是否预计国际业务组合会有重大变化或优化 - 过往剥离的市场为公司提供了宝贵的学习经验，使现有业务组合更强大，目前公司认为现有业务组合合理，能为公司的营收和利润增长做出贡献 [11][12] 问题: 是否有计划进入新市场 - 公司会持续关注新市场机会，但目前没有明确的目标市场 [13] 问题: 国际业务是否有缩小与美国业务利润率差距的目标，如何实现 - 公司计划在规划期内使国际业务的GMV达到2000亿美元，实现利润翻倍，提高电商渗透率，从而提升利润率 [14] 问题: 沃尔玛如何在当前环境下调整全球采购和供应链 - 过去五年公司致力于构建供应链弹性，与供应商合作使其制造基地多元化，确保在供应链出现中断时有备用供应源 [16][18] 问题: 为何国际市场（尤其是中国）的电子商务能更快实现盈利，与美国市场相比有何不同 - 中国市场通过构建云仓模式，在城市高密度地区实现高效配送，且商品选择精简，成本控制有效，从而实现盈利；美国市场人口密度与中国不同，但消费者对快速配送有需求，公司可从中学习经验 [21][40][44] 问题: 国际电子商务的盈利能力如何，未来GMV和盈利能力将如何增长 - 公司在部分市场和渠道已实现盈利，会持续关注规模、速度、便利性和电商业务成熟度之间的平衡；以Flipkart为例，公司在核心业务盈利的基础上，投资新兴的QuickCommerce业务，该业务在印度电商市场占比20%且增长迅速 [23][29] 问题: 中国山姆会员店为何比竞争对手和传统沃尔玛超市更成功 - 山姆会员店在中国经营29年，不断优化模式，提供高品质、低价格的商品组合，结合一小时配送服务，满足消费者需求；同时，其坚持每日低价策略，赢得消费者信任 [34][39] 问题: 印度业务的供应链建设和商业模式与中国有何不同 - 中国业务是线上线下各占50%的模式，无数字广告收入；印度业务是纯线上的第三方市场模式，有数字广告收入；Flipkart业务不断发展，旗下Myntra应用在个性化服务和生成式AI应用方面表现出色 [48][49][52] 问题: Flipkart市场业务的盈利能力未来将如何发展 - 公司会在核心业务、Myntra业务和QuickCommerce业务上持续努力，同时发展数字广告业务；公司注重市场份额和增长，会在合适的时机实现盈利 [53][54] 问题: 墨西哥Womx业务表现不佳的原因是什么，公司采取了哪些措施改善 - 墨西哥业务受宏观经济和竞争影响，但公司通过推出Byte业务解决数字连接问题，提供金融服务促进金融和数字包容，推出忠诚度计划加强与客户的关系；公司认为竞争是好事，能促使公司关注客户需求，且公司在不同经济环境下都有增长机会 [55][58][60] 问题: 墨西哥Womx业务能从其他国际市场学到什么 - 墨西哥团队正在学习QuickCommerce业务经验，也对直播等新兴业务模式感兴趣，希望探索其在当地的适用性 [63] 问题: 生产能否快速从一个国家转移到另一个国家，目前情况如何 - 这主要取决于供应商，但公司会关注全球制造趋势，与供应商合作，确保供应链的弹性和供应的稳定性 [66][67] 问题: 将生产迁回美国是否可行，美国是否有足够的产能 - 这可能是供应商需要考虑的问题，公司会持续关注确保为客户提供稳定的供应 [68][69] 问题: 公司的国际业务如何助力全球采购 - 公司通过在各市场举办增长峰会，发掘新的供应商和卖家，使其有机会从本地市场拓展到全球市场，成为公司的采购合作伙伴 [70][71] 问题: 作为全球最大的零售商之一，规模对灵活调整全球采购和供应链有何利弊 - 规模并非决定灵活性的关键，重要的是心态和把握机会的能力，公司可利用规模获取成本优势并保持灵活性 [74][75]

文章核心观点 - 公司Q4业绩良好但发布谨慎指引致股价下跌3%，其估值较竞争对手有折扣，投资者关注是否适合买入，更多上涨空间或取决于未来几周盈利预测修正趋势，当前因消费者购物压力和关税担忧或有更好买入机会 [1][9] 公司Q4业绩 - Q4销售额309.1亿美元略超预期307.6亿美元，较同期319.1亿美元有所下降，既有门店可比销售额增长1.5%，受客流量和数字业务表现推动 [2] - 电商方面，Q4数字可比销售额增长8.7%，当日达配送量飙升25% [2] - Q4每股收益2.41美元，超预期2.25美元7%，过去四个季度报告中有两次超Zacks每股收益共识，平均每股收益惊喜为1.48% [2][3] 公司全年业绩 - 2025财年总销售额约下降1%至1065.7亿美元，年收益也下降1%至每股8.86美元，而2024财年每股收益为8.94美元 [4] 公司指引与展望 - 因消费者不确定性和关税担忧，预计Q1利润同比面临压力 [5] - 预计2026财年全年每股收益在8.80 - 9.80美元，符合Zacks共识的9.34美元或增长5%，Zacks预计2027财年每股收益再增长9% [5] - 预计2026财年净销售额增长1%，低于当前预测的1086.4亿美元或近2%的增长，Zacks预计2027财年销售额增长超3%至1126.6亿美元 [7] 结论与思考 - 公司股票获Zacks排名3（持有），约116美元每股和12.5倍远期收益对长期投资者有吸引力，其在线销售增长有前景，有望与沃尔玛竞争并从亚马逊夺取市场份额 [8]