公司概况 - 上市时市值300亿美元，现市值32亿美元[2] - 目标价从70印尼盾下调至58印尼盾，维持市场表现评级[1][4] 业务表现 - 按需服务业务EBITDA/GMV利润率2.8%，但无增长且份额流失，2026 - 2027年GTV估计降低13 - 24%，EBITDA削减19 - 29%[3][13] - 金融科技业务贷款本金到2026年2季度达11万亿印尼盾，同比增长58%，2026 - 2027年EBITDA增长57 - 97%[23][13] 竞争环境 - 外卖业务Shopee在印尼市场份额达23%，打车业务Grab领先[19] - 印尼监管将两轮车打车佣金从20%降至8%[19] 管理团队 - 过去几年管理层变动频繁，不到五年更换三位CEO[16][17] 风险与估值 - 上行风险为亏损减少快、金融科技业务扩张快；下行风险为市场份额流失、现金消耗高、股票解禁后抛售、融资困难[34][35] - 采用DCF框架估值，WACC为12%，终端增长率为2%[27][33]