报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 法国经济在2025年继续扩张但增长乏力 预计GDP同比增长约0.9% 同时通胀压力在年底缓解 12月CPI降至0.8% 然而企业压力加剧 2025年企业破产数量创历史新高 高利率和增长放缓对资产负债表构成压力 法国结构性高债务负担加剧了这种恶化 公共赤字在2025年占GDP的5.4% 高于政府目标 欧元在2025年对美元升值13.8% [8] - 法国私募股权市场活动在2025年第四季度表现疲软 是自2020年第二季度以来最弱的一个季度 与许多其他在年底加速的欧洲市场形成对比 [13] - 风险投资交易活动在2025年随着宏观经济状况改善而持续回升 交易数量环比增长 显示一定势头 第四季度交易以软件行业为主导 信息技术行业占第四季度VC交易价值的60% [11] 市场概况 - 2025年第四季度 风险投资交易价值为20亿欧元 交易笔数为282笔 私募股权交易价值为114亿欧元 交易笔数为212笔 战略并购交易价值为56亿欧元 交易笔数为282笔 [6] - 2025年第四季度 风险投资退出价值为16亿欧元 私募股权退出价值为35亿欧元 公开市场上市数量为3笔 [6] - 截至2025年12月31日 当年累计融资额 风险投资为13亿欧元 私募股权为107亿欧元 [6] - CAC 40指数在2025年上涨13.3% 与STOXX Europe 600指数（+16.7%）大体一致 但落后于FTSE 100指数（+25.8%）和S&P 500指数（+17.9%） [9] - 第四季度法国有三笔小型非机构支持的公开上市：TGE Value Creative Solutions、SEMCO Technologies和Aitenders [10] 风险投资 - 2025年第四季度最大的VC交易是Brevo融资5亿欧元 估值达到10亿欧元 成为独角兽企业 Filigran融资5800万欧元 [11] - 2025年下半年VC退出活动较低 企业并购占比更大 在线招聘平台Gojob以1.2亿欧元出售给一家日本公司 [12] - 2025年VC募资活动保持低位 但募资额高于2024年 第四季度最大募资是Sofinnova Capital为其第11支基金募集6.5亿欧元 [12] - 2025年第四季度前五大VC交易包括：Brevo（5亿欧元）、Adcytherix（1.05亿欧元）、Filigran（5800万欧元）、Faktus（5600万欧元）、Pasqal（5200万欧元） [35] - 按投后估值排名的前五大VC支持公司包括：Mistral AI（117亿欧元）、Doctolib（58亿欧元）、Contentsquare（54.827亿欧元）、Back Market（50亿欧元）、Qonto（44亿欧元） [36] - 2025年VC支持的五大退出包括：Stilla Technologies（2.652亿欧元）、Gojob（1.2亿欧元）、Didomi（7630万欧元）、Greenbids（5750万欧元）、Klaxoon（4000万欧元） [45] - 2025年募资结束的前五大VC基金包括：Sofinnova Capital XI（6.5亿欧元）、Ventech Capital VI（1.75亿欧元）、Sofinnova Biovelocita II（1.65亿欧元）、Supernova Innovation 3（1亿欧元）、Emblem European Seed Fund（8000万欧元） [55] - 目标规模最大的前五大开放募资VC基金包括：Atlantic Vantage Point Late-Stage VC（15亿欧元）、Large Venture Fund 3（7.5亿欧元）、Red River West II Growth（4.5亿欧元）、Supernova Tech Scale II（3亿欧元）、iBionext Growth Fund II（3亿欧元） [56] 私募股权 - 2025年第四季度最大的PE交易是PAI Partners以12亿欧元从Bridgepoint收购Cyrus Herez的多数股权 [13] - PE退出活动持续下降 反映了市场状况低迷和流动性选择有限 第四季度收购退出约占退出价值的80% 公开上市在疲弱的IPO市场中仍非可行的退出途径 [14] - 法国PE募资额同比大致持平 2025年总募集资本略高于100亿欧元 第四季度募资明显放缓 [14] - 2025年第四季度前五大PE交易包括：Cyrus Herez（12亿欧元）、Towerlink France（3.91亿欧元）、Worldline（1.6亿欧元）、North Atlantic Energies（1.416亿欧元）、SAPIAN（9940万欧元） [63] - 按估值排名的前五大PE支持公司包括：La Poste Groupe（256.06亿欧元）、Opella（160亿欧元）、SUEZ（129亿欧元）、Institut Mérieux（83.3亿欧元）、Solocal（61.334亿欧元） [64] - 2025年PE支持的五大退出包括：Kereis（20亿欧元）、Groupe La Centrale（11亿欧元）、SYCLEF Holding（9亿欧元）、Akuo Energy（6.495亿欧元）、Verescence（4.9亿欧元） [79] - 2025年募资结束的前五大PE基金包括：Ardian Expansion Fund VI（32亿欧元）、Eurazeo Capital V（30亿欧元）、QCP Buyout Fund III（4.998亿欧元）、FCDE Independent Fund III（4亿欧元）、Argos Climate Action（3.37亿欧元） [89] - 目标规模最大的前五大开放募资PE基金包括：PAI Mid-Market Fund II（130亿欧元）、Keensight Spark II（10亿欧元）、Eurazeo Growth Fund IV（10亿欧元）、SPI Fund 2（10亿欧元）、Five Arrows Growth Partners II（10亿欧元） [90] 城市与欧洲比较 - 巴黎在法国私人市场活动中占据主导地位（2015-2025年）：VC交易价值461亿欧元（7191笔） PE交易价值1712亿欧元（3105笔） PE和VC募资621亿欧元 晚期阶段VC估值中位数为1200万欧元 [18] - 在欧洲主要城市中（2015-2025年） 巴黎的VC交易价值（461亿欧元）和PE交易价值（1712亿欧元）均排名第二 仅次于伦敦 [19] 企业并购活动 - 2025年第四季度 企业并购交易价值为56亿欧元 交易笔数为282笔 交易价值中位数为1390万欧元 [6][93] - 2025年第四季度前五大企业并购交易包括：Truffaut（1.25亿欧元）、Gojob（1.2亿欧元）、Groupe Mécanique Découpag（1亿欧元）、PrestaShop（5380万欧元）、Joubert Plywood（2420万欧元） [97] 公开市场估值 - 截至2025年第四季度 CAC 40指数的市盈率为18.6倍 [6][100] - CAC 40指数在2025年按行业划分的年内总回报率显示 电信业回报率为7% 金融业为6% 公用事业为-1% 工业为-2% 基础材料为-5% [101]