Alphabet的AI业务表现 - AI为Alphabet带来的最大益处体现在Google Cloud Platform上 上季度云收入增长34%至152亿美元 运营利润率扩大至24% [1] - Google Cloud Platform的独立增长速度甚至超过整体云业务34%的增长率 未完成订单额同比激增82%至1550亿美元 [1] - 公司与Anthropic达成定制TPU供应协议 预计将进一步增加第四季度未完成订单额 [1] - 在搜索业务中 AI功能改进推动收入增长加速至15% 特别是AI Overviews和AI模式 [2] - AI模式功能已全球推出 目前拥有7500万日活跃用户 促进了搜索查询总量增长 [2] - 尽管AI聊天机器人兴起被视为威胁 但Alphabet从AI增长中获得的收益大于损失 [3] Pershing Square的投资组合 - Bill Ackman的Pershing Square基金持有高度集中的股票投资组合 超过一半的160亿美元公开股票持仓集中于三家公司 [4] - Ackman于2023年初开始买入Alphabet股票 当时ChatGPT正在兴起 [3] - 在积极财报和前景推动下 Alphabet股价大幅上涨 目前远期市盈率约为27倍 [6] - 基于公司在AI货币化方面取得的进展 该股票仍具吸引力 [6] Uber Technologies运营表现 - Uber是Pershing Square第二大持仓 占比18.5% Ackman于2025年初建立大量头寸 [7] - 公司已与多家自动驾驶汽车合作伙伴达成协议 包括Alphabet旗下Waymo [8] - 第二季度月活跃平台消费者同比增长15% 总行程和总预订额均增长18% [9] - 第二季度调整后EBITDA同比增长35% 上年同期增长71% 显示出强劲运营杠杆 [10] - 董事会于8月授权新的200亿美元股票回购计划 预计可支持调整后每股收益增长约30% [11] - 股票当前远期市盈率约为26倍 仍具投资价值 [11] Brookfield增长驱动因素 - Brookfield是Pershing Square第三大持仓 占比17.7% 业务涵盖资产管理、保险和运营业务三大板块 [12] - 保险业务资产在三年内从450亿美元增长至1350亿美元 管理层预计未来可增长至6000亿美元 [13] - 资产管理业务中的附带权益收入即将爆发 预计未来三年净附带权益收入达60亿美元 未来十年达250亿美元 [14] - 公司持有Brookfield Asset Management 73%的股份 [14] - 预计这两大因素将显著加速可分配每股收益增长 明年起可达30%增长率 [15] - 当前股价低于过去12个月可分配收益的20倍 相对于增长潜力估值具吸引力 [15]