纪要涉及的公司 Asia Vital Components（AVC，股票代码3017.TW） 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 因GB系列良率提高和ASIC服务器贡献增加，上调AVC的相关预测，维持对该公司的积极看法，认为其股价尚未反映坚实基本面，给予“增持”评级，将目标价从730新台币上调至820新台币 [1][2][8] - AVC具有强劲的盈利增长潜力，看好其在AI服务器、PC和EV领域的发展机遇，以及液冷业务带来的增长空间 [11][38] 论据 - **需求与销售**：GB和ASIC AI服务器需求强劲，2025年第二季度/第三季度/第四季度销售预估分别上调7%/10%/10%，主要受ASIC服务器的服务器和机架外壳销售贡献增加以及GB服务器良率提升推动 [1][8][18] - **财务指标** - 上调2025年和2026年的毛利率和营业利润率预测，2025E和2026E的每股收益分别上调9%和12%，2025E每股收益升至37.4新台币，比市场共识的33.5新台币高出12% [8][18] - 2024 - 2026年，营收分别为7.18亿、11.28亿和12.14亿新台币，同比增长21.2%、57.2%和7.6%；调整后EBIT分别为1.08亿、2.18亿和2.39亿新台币，同比增长45.8%、101.4%和9.4% [10] - 2025 - 2026年，FCFF收益率分别为8.4%和7.1%，股息收益率分别为1.6%和2.9% [10] - **增长驱动因素** - AI服务器方面，高端GPU和ASIC的AI服务器内容快速增加，带来更多液冷机会，内容增长和利润率更高 [11][38] - PC方面，PC市场复苏以及AI PC的价值增长潜力为公司带来机遇 [11][38] - EV方面，公司业务有望在2025年下半年扩展到电动汽车领域并实现业务增长 [11][38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **风险因素**：AI市场情绪降温、新产能/产品的良率问题、客户新产品推出延迟以及散热市场竞争加剧等可能对公司评级和目标价构成下行风险 [40] - **估值参考**：AVC五年交易倍数显示，12个月滚动市盈率最高47.1倍，最低8.1倍，平均17.1倍；12个月远期市盈率最高29.0倍，最低4.5倍，平均11.1倍 [23] - **分析师覆盖范围**：分析师William Yang覆盖包括AVC在内的多家公司 [57] - **重要披露**：J.P. Morgan是AVC的做市商和/或流动性提供商，目前或过去12个月内是其客户，曾收到非投资银行服务的补偿，可能持有其债务证券等 [49][50][51] - **评级历史**：列出了2024年1月至2025年5月期间J.P. Morgan对AVC的评级和目标价变化 [53]