报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[1] 报告核心观点 - 国内科技巨头正积极布局超节点技术，建议关注国产AI算力产业链的投资机遇[1][3][28] - 以中科曙光、华为为代表的企业通过技术架构创新和生态系统整合，有望突破单芯片制程限制，构建自主可控的国产算力底座[3][28] 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近两周（2025/10/31-2025/11/13）累计下跌2.64%，跑输沪深300指数2.48个百分点，在31个申万一级行业中排名第28名[10] - 申万计算机板块11月累计下跌3.73%，跑输沪深300指数5.06个百分点[10] - 申万计算机板块今年累计上涨20.45%，跑赢沪深300指数0.95个百分点[10] - 近两周板块涨幅前三公司为英方软件（67.99%）、海峡创新（55.85%）和安博通（39.07%）；跌幅前三公司为思维列控（-20.81%）、航天宏图（-19.89%）和信安世纪（-16.42%）[15][16][17] 板块估值情况 - 截至2025年11月13日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为55.36倍，处于近5年88.40%分位、近10年77.89%分位[10][20] 产业新闻总结 - 月之暗面发布开源思考模型Kimi K2 Thinking，在HLE测试中取得44.9%的成绩，超过GPT5等模型，其智能体工具调用测试得分达93%[21] - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，单机柜算力密度提升20倍，MoE万亿参数大模型训练推理性能提升30%-40%[21][28] - 腾讯2025年第三季度资本开支129.83亿元，低于去年同期的170.94亿元，但表示GPU资源充足[23] - Anthropic计划在美国投资500亿美元建设数据中心，预计2028年营收达700亿美元[23] - 百度发布新一代昆仑芯M100和M300，分别针对AI推理和多模态大模型训练[23] - 阿里云通义千问3-Max模型降价，batch调用半价，缓存计费优惠[23] 公司公告总结 - 金橙子拟以7500万元转让卡门哈斯15%股权，不再持有其股权[24] - 金溢科技拟出资765万元（持股51%）设立合资公司，推进交能融合业务[24] - 太极股份控股股东中电太极及一致行动人电科投资向中电金投转让合计4.6423%股份，每股价格8.41元[25] - 鼎捷数智大股东工业富联计划减持不超过809.47万股（占总股本2.98%）[26] - 达梦数据拟出资1亿元参与设立产业基金，总规模2.02亿元，投资数据库产业链[27] - 远光软件参股公司多禧投资因连续亏损决定解散清算[27] 本周观点总结 - 中科曙光scaleX640超节点采用“一拖二”高密架构，支持千卡级计算单元，并通过30天+长稳运行测试，保障10万卡级集群扩展[28] - 中科曙光联合20余家企业发布“AI计算开放架构”，推动产业生态共进，scaleX640在硬件层面支持多品牌加速卡，软件兼容主流生态[28] 建议关注标的 - 广电运通（002152.SZ）：金融科技主业稳健，布局数据要素和算力领域[29] - 神州数码（000034.SZ）：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，受益国产算力需求[29] - 浪潮信息（000977.SZ）：AI服务器全球领先，行业地位稳固[29] - 税友股份（603171.SH）：财税信息化服务商，受益财税改革[29] - 软通动力（301236.SZ）：华为核心合作伙伴，鸿蒙生态领先[29] - 赛意信息（300687.SZ）：布局AI Agent，推出智能体解决方案[30]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 国内科技巨头（如中科曙光、华为）正积极布局超节点技术，通过架构创新和生态整合，有望突破单芯片制程限制，构建自主可控的国产算力底座[28] - 中科曙光发布的全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，相比业界同类产品综合算力性能倍增，单机柜算力密度提升20倍，相比传统方案可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升[28] - 建议关注国产AI算力产业链投资机遇[1][28] 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/10/31-2025/11/13）累计下跌2.64%，跑输沪深300指数2.48个百分点，在31个申万一级行业中排名第28名[10] - 申万计算机板块11月累计下跌3.73%，跑输沪深300指数5.06个百分点[10] - 申万计算机板块今年累计上涨20.45%，跑赢沪深300指数0.95个百分点[10] - 近两周板块涨幅前三个股为英方软件（67.99%）、海峡创新（55.85%）和安博通（39.07%）；跌幅前三个股为思维列控（-20.81%）、航天宏图（-19.89%）和信安世纪（-16.42%）[15] 板块估值情况 - 截至2025年11月13日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为55.36倍，处于近5年88.40%分位、近10年77.89%分位[20] 重点产业新闻 - 月之暗面发布并开源思考模型Kimi K2 Thinking，在HLE测试中取得44.9%的成绩，超过GPT5、Claude4.5、Grok4等美国顶尖闭源模型；在智能体工具调用测试中得分达93%，为第三方机构测量到的最高分[21] - 中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用"一拖二"高密架构设计，可通过双超节点组成千卡级计算单元，并经过30天+长稳运行测试验证可保障10万卡级超大规模集群扩展部署[21] - 腾讯2025年第三季度资本开支129.83亿元，低于去年同期的170.94亿元，预计2025年以AI为重点的资本支出占收入比例达十几个百分点，但可能低于此前指引，目前GPU资源充足[23] - Anthropic计划在美国投资500亿美元建设数据中心，预计2028年营收达700亿美元[23] - 百度发布新一代昆仑芯M100（针对大规模AI推理，预计2026年初上市）和M300（面向超大规模多模态大模型训练和推理，预计2027年初上市）[23] - 阿里云百炼对通义千问3-Max模型实行降价，batch调用半价，隐式缓存命中部分按输入Token标准单价20%计费[23] 公司公告摘要 - 金橙子拟以7500万元转让卡门哈斯15%股权，交易完成后不再持有其股权[24] - 金溢科技拟出资765万元（持股51%）与昱盛智慧设立合资公司，推进交能融合业务[24] - 太极股份控股股东中电太极及一致行动人电科投资拟以每股8.41元向中电金投转让合计4.6423%股份，旨在深化央企战略合作[25] - 鼎捷数智大股东工业富联计划减持不超过809.47万股（占总股本不超过2.98%）[26] - 达梦数据拟认缴出资1亿元（占比49.505%）设立产业基金，投资数据库产业链相关项目[27] - 远光软件参股公司多禧投资因连续亏损决定解散清算，不会对公司日常经营产生重大影响[27] 本周观点与建议关注标的 - 中科曙光scaleX640超节点采用AI计算开放架构，硬件支持多品牌加速卡，软件兼容主流计算生态，推动国产智算"软硬协同、生态兼容"新范式[28] - 建议关注标的包括广电运通（金融科技主业稳健，数据要素、算力布局深化）、神州数码（鲲鹏+昇腾产业链核心伙伴）、浪潮信息（AI服务器全球领先）、税友股份（财税信息化领先）、软通动力（华为核心合作伙伴）、赛意信息（AI Agent领域布局）[29][30]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - DeepSeek团队开源视觉文本压缩模型DeepSeek-OCR，通过光学压缩技术实现多模态文档高效解析与跨语言处理，重塑大语言模型范式[2] - 该模型采用“上下文光学压缩”技术，将文本转化为图像实现高效信息压缩，在10倍压缩比下实现97%近无损解码精度[5] - 模型具备多语言兼容性和通用视觉理解能力，为大模型优化信息表达方式提供新思路，可能重塑未来大语言模型的输入方式[5] 技术架构与性能 - 模型架构分为视觉编码器DeepEncoder和轻量级解码器DeepSeek3B-MoE两部分[5] - DeepEncoder基于SAM+CLIP双结构设计，通过局部窗口注意力和双层16倍卷积压缩模块，1024×1024图像仅需256个token[5] - 解码器采用混合专家机制，推理时仅激活5.7亿参数，单A100 GPU日处理20万页数据[5] - 在OmniDocBench基准中以100视觉token超越竞品256token表现[5] 创新特性 - DeepEncoder支持多分辨率模式，从轻量Tiny到高保真Gundam，自适应不同复杂度任务[5] - 数据引擎覆盖3000万页多语言文档及图表、化学式等OCR 2.0数据，具备跨模态解析能力[5] - 训练流程采用两阶段策略，先独立训练DeepEncoder完成视觉压缩，再联合训练完整模型优化解压能力[5] - 在Fox基准的10倍压缩下精度达97%，20倍压缩仍保持60%[5] 应用价值 - 为LLM/VLM预训练提供高效数据生成方案，如金融报告中自动提取图表结构化信息[5] - 支持STEM领域专业化解析，如将化学式转化为SMILES格式[5] - 突破长上下文算力瓶颈，通过视觉token替代文本token减少计算开销[5] - 具备多语言兼容性，支持近百种语言，在20个A100节点上日处理3300万页数据[5] 投资建议 - 关注国产算力：阿里巴巴、寒武纪、海光信息、中科曙光、景嘉微、龙芯中科等[5] - 关注企业服务：办公、多模态、ERP、OA、编程、营销等细分领域相关公司[5] - 关注应用场景：金融、教育、法律、医疗、电商、安全、工业、军用等领域相关公司[5] 行业基本数据 - 计算机行业股票家数337只，占总市值0.04%[2] - 总市值59,939.50亿元，占市场5.06%；流通市值54,322.71亿元，占市场5.68%[2] - 绝对表现：1个月-5.9%，6个月27.2%，12个月31.4%[3] - 相对表现：1个月-7.7%，6个月5.4%，12个月15.0%[3]

公司概况与市场地位 - 微软与苹果是长期竞争对手，在个人电脑市场和全球领先科技公司地位上竞争[1] - 两家公司市值相近，截至周二收盘，微软市值略高，为3.82万亿美元，苹果为3.67万亿美元[1] - 微软业务核心在企业领域，公司广泛使用其办公产品和云软件满足日常运营需求[2] - 苹果是消费电子领域巨头，其iPad和iPhone是备受追捧的产品，甚至是身份象征[2] 人工智能战略与进展 - 人工智能成为两家公司新的竞争领域，目前仍处于AI部署的早期阶段[2] - 微软Copilot已帮助产生数十亿美元的收入，并快速为其软件推出AI功能[1][12] - 苹果正处于为iPhone增强新AI功能的进程中，但许多与Siri相关的关键功能已推迟至明年发布[4][7] - 微软以690亿美元收购动视暴雪后，业务范围更广，尤其在游戏领域，使其在纯粹增长潜力上占优[3] 增长前景与市场机遇 - 两家公司均有大量机会通过AI增强现有产品和服务[3] - 苹果若其新iPhone功能大获成功，可能引发一波巨大的升级潮，从而带来增长[7] - 苹果采取缓慢而稳健的AI部署方法，可能有助于确保功能顺利推出并保护用户隐私，最终使体验更完善[5][11] - 在日益拥挤的AI服务市场中，微软可能面临更激烈的竞争，难以让客户满意[12] 财务与估值比较 - 两家公司的估值倍数几乎相同[10] - 在4月份宣布互惠关税之前，苹果的估值溢价高于微软，但此后趋势发生逆转[10] - 苹果iPhone在中国制造带来的风险敞口可能在年内部分时间拖累了其股价[10]

算力侧合作 - OpenAI与AMD签署价值数百亿美元的芯片交易协议[1] - 双方将共同开发基于AMD处理器的AI数据中心 OpenAI承诺购买价值6千兆瓦的AI芯片[1] - 合作将深化自MI300X及MI350X系列以来的多世代软硬件合作 具体从AMD Instinct MI450系列及机架级AI解决方案开始[1] - OpenAI获得AMD认股权证 允许其以每股1美分的价格收购这家芯片制造商最多10%的股份[1] 模型侧进展 - DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp实验性模型 在V3.1-Terminus基础上引入DeepSeek SparseAttention稀疏注意力机制[2] - 新模型针对长文本的训练和推理效率进行探索性优化和验证 公司使用高级语言TileLang进行快速原型开发[2] - TileLang是由北京大学计算机学院杨智副教授团队主导开发的开源AI算子编程语言 能将高级别数据流描述自动转换并优化为高效底层代码[2] - 华为云和寒武纪当日同时宣布Day0适配DeepSeek-V3.2-Exp 最大可支持160K长序列上下文长度[2] 应用侧生态 - OpenAI发布下一代视频生成模型Sora2 拟真视频效果有明显提升并新增音频生成能力[3] - 用户可通过一次性录制自己的视频和语音完成身份验证 在生成的视频中"客串"自己或他人[3] - OpenAI通过Sora2验证了通过更大规模视频训练可逐步接近真实世界模拟的可行性[3] - OpenAI开发者大会发布Apps SDK Agent Kit和Codex等平台级工具 覆盖应用生态 智能代理开发与编程辅助三大核心领域[3] - Apps SDK是一套完整开发堆栈 允许开发者在ChatGPT内部构建真实可交互的应用程序包括付费应用 形成开发-分发-变现闭环[3] - Agent Kit聚焦后端开发效率 旨在解决AI代理开发中的工具碎片化痛点 成为打造自主任务执行者的核心引擎[3] - AI编程助手Codex正式从研究预览版转为正式版 进一步完善开发者工具矩阵[3] 投资机会 - 建议关注AI算力 应用 物理AI AIGC 反生成式AI等投资机会[4]

市场整体表现 - 沪指9月17日上涨0.37% [1] - 申万行业分类中20个行业上涨 电力设备行业涨幅2.55%居首 汽车行业涨幅2.05%次之 [1] - 农林牧渔行业下跌1.02% 商贸零售行业下跌0.98% [1] 计算机行业表现 - 计算机行业当日上涨0.56% [1] - 行业主力资金净流出44.55亿元 [1] - 行业335只个股中160只上涨 168只下跌 1只跌停 [1] 计算机行业资金流入 - 124只个股获资金净流入 其中8只净流入超亿元 [1] - 汇金股份净流入6.56亿元居首 换手率31.16% 涨幅19.82% [1] - 同花顺净流入4.55亿元 用友网络净流入2.65亿元 [1] - 中科创达净流入2.09亿元 大智慧净流入2.06亿元 [1] 计算机行业资金流出 - 14只个股资金净流出超亿元 [2] - 华胜天成净流出13.13亿元居首 换手率39.69% [2] - 中科曙光净流出9.16亿元 岩山科技净流出4.58亿元 [2] - 拓维信息净流出4.33亿元 浪潮信息净流出2.93亿元 [2] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌1.80% 市盈率21.02倍 份额增加3300万份至81.1亿份 资金净流出4535万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日上涨5.41% 市盈率46.38倍 份额增加1.8亿份至53.8亿份 资金净流入2364.8万元 [4] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨9.23% 份额保持5.2亿份 资金净流入169.3万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨6.70% 市盈率123.15倍 份额减少500万份至3.6亿份 资金净流出289.8万元 [5]

指数空头兴趣水平 - 标普500指数空头兴趣处于五年范围的95百分位 显著高于纳斯达克100指数的70.5百分位和罗素2000指数的93.3百分位 [4] - 从一年范围看 标普500指数空头兴趣为75百分位 而纳斯达克和罗素2000指数分别仅为26百分位和66百分位 显示空头对SPX的谨慎程度远超科技股为主的纳斯达克 [4] 个股空头兴趣变化 - 医疗保健提供商HIMS空头比例达25.3% 但过去一个月下降2% 空头回报率为-54% [5] - 软件公司TEM空头比例19.6% 月增13% 空头回报率-29% [5] - 核能公司NINE空头比例16.2% 月激增52% 空头回报率-10% [5] - 半导体公司ARM空头比例11.8% 月增6% 空头回报率-28% [5] 高频做空目标 - Rocket Lab、Oklo、MP Materials、IonQ和AST SpaceMobile连续六个月出现在高做空名单中 这些公司仍有大量流通股被做空 [5] - 2025年首选股票Bloom Energy Corp空头比例9.1% 值得监控 [6] 市场技术走势 - 标普500指数在+10%水平存在重大暂停或转向潜力 PPI报告导致从该水平回调 [7] - 前总统特朗普在标普500指数从2024收盘价下跌10%和较2月历史高点下跌20%时 考虑并最终淡化关税政策 [7] 市场广度改善 - 尽管少数股票驱动华尔街的观点多数时间成立 但近期出现52周新高个股数量增加 显示上涨范围扩大 [10][11] - 新高点达到52周峰值 表明上涨趋势扩散 [11] 个股业绩反应 - 应用材料公司第二季度营收超预期 但因第三季度营收指引低于预期 股价在盘后交易中下跌14% [13] - 股价从周四峰值188.24美元跌至周五开盘价161.70美元 关键阻力位在175美元 [13] - 此前四个交易日内该股曾上涨至191美元 当前为长期看涨期权提供有吸引力的入场点 [13] 科技股估值动态 - 科技股价值增长速度是货币供应增速的两倍 接近互联网泡沫时期水平 [14] - 2008年金融危机高峰期 该比率曾降至25% [14] - 机构投资者正在回归 大型科技公司及其增长代理承担主要上涨动力 [14] - 关税和通胀问题构成持续压力 市场需要保持灵活并关注对冲策略 [14]

计算机板块表现 - 中证计算机主题指数8月12日盘中上涨0.11% [1] - 计算机ETF(159998)当日涨0.32% 溢折率0.03% 成交额超3600万元 [1] - 该ETF最新流通份额36.79亿份 流通规模34.38亿元 [1] 云计算ETF表现 - 云计算ETF沪港深(517390)8月12日涨0.90% [2] - 年初至今涨幅33.93% 居同标的第一 [2] - 最新流通规模2.74亿元 位于沪市同行业产品第一 [2] ETF产品结构 - 计算机ETF跟踪中证计算机主题指数 覆盖信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务 [2] - 前十大重仓股包括科大讯飞、海康威视、中科曙光、金山办公、同花顺等龙头 [2] - 云计算ETF沪港深紧密跟踪中证沪港深云计算产业指数 同时布局港股互联网企业、A股算力企业和计算机龙头 [2] 技术突破与行业前景 - Kimi K2模型以320亿激活参数实现万亿级规模扩展 在代码、数学、工具调用三大核心赛道全面超越Gemma3、Llama4等国际开源模型 [3] - 该模型跻身大模型竞技场总榜TOP5 通过智能体数据合成技术覆盖数千种工具场景 [3] - 开源策略将降低AI Agent开发成本 推动应用层创新爆发 [3] 机构持仓分析 - 2025年Q2基金计算机板块持仓比重约2.52% 较上季度小幅下降 处于历史底部区间 [3] - AI方向相关领军企业仍占据市值前10 金融科技板块加仓明显 [3] - 随着国家产业政策支持与AI技术发展 以AI为核心的计算机行业持仓有望获得提升空间 [3]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [2][11] 报告的核心观点 - WAIC 2025全方位展示国内AI厂商技术进步与突破，验证国产AI从“跟随者”向“引领者”转变，国产算力、大模型、AI应用将协同发展 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC 2025）于2025年7月26日 - 29日在上海召开 [5] 国产算力 - 7月26日，华为在上海WAIC 2025大会首次线下展出昇腾384超节点真机——Atlas 900 A3 SuperPoD，该产品基于超节点架构，解决通信瓶颈，具备超大带宽、超低时延、超强性能优势，已有80 + 主流大模型基于昇腾适配和开发，此前相关论文显示部分模型在CloudMatrix384上性能超越在NV H100和H800上的性能，中长期有望复制英伟达模式提升国产算力竞争力 [7] 国产大模型 - 7月25日，阶跃星辰于WAIC 2025大会开幕前夕发布新一代321 B - MoE（38 B激活）基座大模型Step 3，计划7月31日开源，其在国产芯片上推理效率最高达DeepSeek - R1的3倍，在NVIDIA Hopper上吞吐量提升70%，兼顾多模态SOTA性能与低成本，“开源 + 极致推理效率”成国产大模型迭代趋势，国产开源大模型 + 国产卡模式有望加速国内AI应用繁荣并放大国产AI芯片出货弹性 [7] Agent - 阿里云百炼入选WAIC 2025镇馆之宝，它是全链路大模型服务与Agent应用构建平台，接入200多款国内外主流模型，开放100多个Agent模板及服务，累计吸引逾20万名开发者，打造出70余万个Agent，以国产大模型为支撑，我国Agent商业化落地有望加速 [7] 物理AI - 索辰科技于WAIC 2025大会展示物理AI技术，推出索辰具身智能虚拟训练平台，打通真实与虚拟世界数据壁垒，助力机器人训练，物理AI把生成式AI抽象能力嵌入3D物理规律形成闭环，能用合成数据 + 数字孪生替代真实采集，降低自动驾驶与机器人训练成本，是自动驾驶、人形机器人及智能制造大规模落地的技术底座 [11] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/07/25股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300170.SZ|汉得信息|19.71|0.19|0.24|0.30|0.37|103.7|80.8|65.6|54.0|未评级| |300229.SZ|拓尔思|23.76|-0.12|0.06|0.08|0.11|/|377.7|280.5|217.4|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|50.43|0.57|0.76|0.93|1.16|46.7|66.4|54.2|43.5|增持| |300624.SZ|万兴科技|74.57|-0.85|0.28|0.50|0.82|/|269.8|148.3|90.7|未评级| |300687.SZ|赛意信息|30.54|0.34|0.52|0.66|0.80|29.3|58.3|46.0|38.2|未评级| |600602.SH|云赛智联|23.47|0.15|0.18|0.22|0.26|112.2|130.4|107.3|91.7|未评级| |603039.SH|泛微网络|65.42|0.78|1.05|1.31|1.53|71.5|62.4|49.9|42.8|未评级| |603496.SH|恒为科技|29.95|0.08|0.44|0.57|0.75|110.5|68.0|52.1|39.8|未评级| |603881.SH|数据港|27|0.22|0.23|0.28|0.31|110.3|116.7|97.1|87.6|未评级| |688158.SH|优刻得 - W|26.38|-0.53|-0.21|0.04|0.22|/|/|751.6|118.6|未评级| |688258.SH|卓易信息|53.03|0.27|0.67|0.94|1.20|157.3|79.2|56.4|44.2|增持| |688507.SH|索辰科技|90.01|0.47|0.95|1.55|1.63|84.8|94.8|58.1|55.4|增持| 注：鼎捷数智、卓易信息2025 - 2027年盈利预测，索辰科技2025 - 2026年盈利预测来源于华龙证券研究所，其余所有公司盈利预测来源于Wind一致预期 [8][10] 投资建议 - 建议关注国产算力相关的恒为科技（603496.SH）、优刻得 - W（688158.SH）、云赛智联（600602.SH）、数据港（603881.SH）；大模型与AI应用相关的鼎捷数智（300378.SZ）、汉得信息（300170.SZ）、万兴科技（300624.SZ）、拓尔思（300229.SZ）、索辰科技（688507.SH）、卓易信息（688258.SH）、赛意信息（300687.SZ）、泛微网络（603039.SH） [11]

公司表现 - 英伟达(NVDA)成为全球市值最高公司 股价创历史新高160 98美元 2025年初以来上涨19 1% [1] - 过去10年中有8年第三季度实现正收益 是标普500指数中表现最佳成分股之一 该季度平均回报率达14 4% [3] - 若从当前峰值再实现同等涨幅 股价将达184 16美元 [3] 行业比较 - 在科技硬件设备行业中 英伟达第三季度平均回报率14 38% 中位数12 31% 正收益概率80% 显著高于同业AAPL(7 86%)和JBL(7 98%) [4] - 软件与计算机服务行业EPAM表现最佳 平均回报11 54%且100%实现正收益 [4] - 非寿险行业三家公司(ACGL/BRO/AJG)正收益概率均达90% 平均回报4 97%-6 89% [4] 衍生品市场 - 英伟达波动率指数(SVI)为32% 处于年度范围最低1%分位 显示期权市场对波动预期极低 [4]