IMAX (IMAX) 2025 Conference September 03, 2025 08:50 AM ET Company ParticipantsJessica Reif Ehrlich - Managing DirectorRichard Gelfond - CEO & DirectorAdrien de Saint Hilaire - DirectorJessica Reif EhrlichWelcome to our 32nd annual Media and Telecom Conference. I'm thrilled to start the day with Rich Gelfond, CEO of IMAX Corporation, and Rich has a lot to talk about today. You've clearly managed your business extremely well in what can only be described as a very challenging box office environment post-pand ...

业绩预期 - 华尔街分析师预计AMC娱乐季度每股亏损0.04美元 同比增长90.7% [1] - 预计季度收入13.5亿美元 同比增长30.8% [1] - 过去30天内共识每股收益预期下调255.6% 显示分析师集体重新评估初始预测 [1] 收入细分 - 食品饮料收入预计达4.7715亿美元 同比增长30% [3] - 其他剧院收入预计达1.2288亿美元 同比增长24% [4] - 入场收入预计达7.4823亿美元 同比增长32.6% [4] 市场表现 - AMC娱乐股价过去一个月回报率为-2.1% 同期标普500指数上涨0.5% [4] - 根据Zacks三级持有评级 公司表现预计与整体市场保持一致 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度北美行业票房达27亿美元 同比增长35% 推动年初至今票房从第一季度同比下降12%转为同比增长14% [5] - 公司第二季度营收增长28%至9.41亿美元 全球观众达5800万人次 调整后EBITDA增长63%至2.32亿美元 利润率提升530个基点至24.7% [9] - 国内平均票价同比增长5%至10.39美元 食品饮料人均消费创历史新高达到8.34美元 [20] - 国际业务收入增长12%至1.812亿美元 调整后EBITDA增长32%至4410万美元 利润率提升380个基点至24.3% [22] - 公司第二季度净利润达9350万美元 稀释每股收益0.63美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内业务创历史最高季度收入7.593亿美元 同比增长33% 调整后EBITDA增长73%至1.881亿美元 利润率提升580个基点至24.8% [21] - 食品饮料收入同比增长33%至3.076亿美元 首次单季度突破3亿美元 创历史新高 [20] - 非传统节目(外国电影、经典重映、信仰类等)连续第四个季度贡献超过10%的入场收入 [8] - 高端放映格式(XD PLF)创历史第二高季度票房 D-BOX收入创历史新高 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内观众达3690万人次 保持了疫情前的结构性市场份额增长 [20] - 拉丁美洲市场表现稳健 尽管面临《头脑特工队2》的艰难同比(该片是拉美地区有史以来票房最高的电影) 仍实现24%以上的利润率 [22][71] - 国际市场份额相比疫情前水平增长超过100个基点 [22] - 拉美市场对家庭类影片反应强烈 《莉萝与史迪奇》表现优于《我的世界》 而《罪人》等影片在拉美未进入前十 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资提升观影体验 70%国内影院已配备电动躺椅 激光投影仪年底将覆盖25%的影院 [10][11] - 计划新增80个D-BOX影厅和20个ScreenX影厅 [13][14] - 会员计划表现强劲 免费会员贡献55%国内票房 付费会员Movie Club用户达145万 同比增长12% [14][15] - 营销网络覆盖全球3200万目标消费者 有效放大电影公司营销效果 [16] - 劳动力效率提升 国内劳动力小时数仅增长13% 而运营时间增加3% 观众增长27% [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业内容供应持续改善 第二季度每周都有引人注目的新片上映 [6] - 2025年第四季度影片阵容强劲 包括《创:战神》、《真人快打2》、《疯狂动物城2》等 [7] - 2026年影片阵容已初具规模 包括《复仇者联盟》、《蜘蛛侠》、《小黄人》等系列新作 [7] - 对影院放映的未来保持信心 认为消费者对影院体验的热情持续 [7] - 预计国内票价和食品饮料人均消费将保持适度增长 [79][81] 其他重要信息 - 公司计划用现金结算4.6亿美元的可转换票据 [27] - 成功重新定价定期贷款 利率降低50个基点 预计年节省300万美元 [28] - 预计2025年资本支出约2.25亿美元 [29] - 公司在疫情期间第二次支付季度股息 目标是随着自由现金流增加逐步提高股东回报 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于资本结构和股东回报 - 公司计划用股票结算权证溢价 但最终决定将取决于股价、现金状况和稀释考虑等因素 [34] - 新的税收立法预计将带来显著的现金税优惠 特别是100%奖金折旧和利息费用限制放宽 [40][41] 关于高端放映格式策略 - PLF约占国内票房的15% 虽然重要但不是主要收入来源 [48] - 公司更注重全面提升所有影厅的观影体验 而不仅仅是PLF [47] - PLF决策基于具体影院、屏幕尺寸、市场人口统计等因素 [50] 关于成本管理 - 预计全年食品饮料成本率将因通胀压力和商品组合变化而上升 [55] - 第三季度食品饮料成本面临艰难同比 因去年第三季度有大量返利 [56] - 国内劳动力效率显著提升 劳动力小时数增长远低于观众增长 [123] 关于国际业务表现 - 拉丁美洲市场面临《头脑特工队2》的艰难同比 该片是地区历史最高票房电影 [71] - 不同影片在拉美和北美的表现存在差异 家庭片和恐怖片在拉美表现更好 [112] - 拉美市场利润率持续超过24% 复苏步伐快于美国 [75] 关于内容策略和市场趋势 - 苹果公司通过《F1》取得重大影院发行成功 预计未来会增加影院发行 [88] - Netflix目前没有改变其影院发行策略的计划 尽管《快乐吉尔摩2》等影片有潜在票房机会 [89] - 公司正在评估"折扣星期三"概念 但已有成熟的周二折扣和动态定价策略 [60][61] 关于增长计划 - 公司对新影院建设持开放态度 更倾向于深化现有市场渗透 [103] - 对并购机会持谨慎态度 更看重财务增值和战略契合度 [128][130] - 预计下半年资本支出将加速 全年仍维持2.25亿美元的指引 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度全球票房同比增长41%，全年有望实现12亿美元的票房目标 [6][7][23] - 安装增长50%，年初至今已开设57个新的和升级的IMAX影院，全年安装数量预计在150 - 160个系统之间 [6] - 调整后EBITDA利润率为42.6%，较去年同期提高780个基点，上半年调整后EBITDA利润率同样为42.6% [29] - 第二季度调整后每股收益为0.26美元，较去年同期增长0.08美元 [29] - 上半年运营现金流超过3000万美元，较去年同期增长25% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 内容解决方案 - 收入3400万美元，反映出IMAX票房增长超过40% [25] - 毛利润2200万美元，利润率为66%，较去年同期提高2000个基点 [25] 技术产品和服务 - 收入5600万美元，同比增长9% [25] - 毛利润3000万美元，同比增长17%，利润率为54%，较去年同期提高360个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度国内票房创历史新高，全球市场份额从1%的屏幕获得3.6%的票房，同比增长19% [7] - 中国市场票房份额达到6% [25] - 日本市场年初至今安装8个新系统，网络规模较年初增长15% [27] - 国内积压订单达131个系统，同比增长46% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上致力于增加全球市场份额，成为电影制作人和制片厂的首选平台 [7] - 持续深化与科技公司的合作，如与苹果、亚马逊、Netflix等的合作 [20][21] - 提供多样化的内容，包括音乐电影、演唱会纪录片等 [21] - 行业竞争方面，公司认为自身品牌和与电影制作人的关系无可比拟，技术优越，竞争对手难以对其构成威胁 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，品牌影响力达到新高，未来有强大的片单和网络增长前景 [21] - 2026年和2027年的片单几乎全部确定，对未来票房增长充满信心 [76][79] - 安装业务的势头有望持续，尽管部分需求可能提前释放，但积压订单不断补充 [81][82] 其他重要信息 - 公司对运营效率的关注导致第二季度运营支出同比减少300万美元 [28] - 年初至今的重组成本超过84万美元，以提高运营效率和降低年度成本 [29] - 扩大了循环信贷额度，从3亿美元增加到3.75亿美元，期限延长至2030年，借款利率改善 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来IMAX影院播放的电影是否都会是“film for IMAX”电影？ - 公司认为不会演变成所有电影都是“film for IMAX”的情况，因为并非所有电影都适合这种特殊处理和两周的放映期，但未来会针对合适的内容加大这方面的投入 [36][38] 问题2: 美国影院连锁联合营销PLF屏幕对公司业务是威胁还是合作机会？ - 公司认为这是竞争对手的无力尝试，自身品牌、与电影制作人的关系和技术优势难以被超越，且与多家大型影院运营商保持良好合作 [41][42] 问题3: 公司未来是否有机会提高定价？ - 公司认为目前的定价策略有效，提高定价可能会向市场发出不良信号，更倾向于利用谈判优势提升电影的营销效果和可及性 [46][48] 问题4: 下半年是否还有税收影响？ - 公司目标是实现全年有效的税率，目前看到的税收影响是去年内部资产重组的结果，第一季度税率较高，第二季度已大幅下降 [49][50] 问题5: 公司在好莱坞电影、本地语言电影和替代内容方面的产品组合情况如何？ - 今年本地语言内容占比约40%，高于历史水平，是公司内容多样性的重要组成部分；替代内容虽有一定发展，但由于播放时间短和可能与制片厂影片冲突，不是主要的业务驱动力 [54][56] 问题6: 公司与动漫工作室的合作情况如何？ - 公司在动漫电影方面有良好的业绩记录，与全球动漫和动画工作室保持着良好的关系，会根据内容质量选择合适的电影进行合作 [59][61] 问题7: 降低票价对公司未来业务有何影响？ - 公司认为IMAX消费者愿意为优质体验支付溢价，目前的票价并非阻碍观众的因素，降低票价不太可能改变市场动态 [67] 问题8: 能够进行直播活动的影院数量及未来是否有扩展计划？ - 公司曾为约200家影院布线用于分发替代内容，收购SimWave后采用流媒体方式更具成本效益，未来会扩大该网络但成本较低 [70][72] 问题9: 公司对2026年全球票房增长的信心如何？ - 公司对2026年全球票房增长充满信心，因为2026年的片单几乎全部确定，有众多备受期待的电影上映 [76][79] 问题10: 安装业务的增长势头能否持续到2026年？ - 公司认为安装业务的增长势头有望持续，部分需求可能提前释放，但积压订单不断补充，新的签约也在增加 [81][82] 问题11: 下半年调整后EBITDA利润率的驱动因素有哪些？ - 调整后EBITDA利润率受票房增长、营销支出决策、内容组合和重制成本等因素影响，不同季度会有不同的权衡 [86] 问题12: 公司与国内影院运营商的关系如何？ - 公司与国内影院运营商的关系良好，与多家大型影院运营商有合作，如AMC、Regal等，认为报道中提到的紧张关系是未参与IMAX业务的影院的不满表现 [89][90] 问题13: 70毫米胶片投影仪的积压订单情况及这类屏幕在“film for IMAX”计划中的表现如何？ - 胶片影院在IMAX电影发行时表现出色，但由于是旧技术，公司不生产新的投影仪，会尽力为特定电影提供更多胶片影院，但供应有限 [96][97] 问题14: 今年现金流转换情况及未来现金生成的预期如何？ - 现金流持续增强，目前正朝着接近疫情前的现金转换水平发展，运营杠杆将推动现金流增长，第三季度由于中国电影的现金流入，现金流将表现强劲 [102][104] 问题15: 电影重制和发行费用同比上升，但系统租赁费率压缩的原因是什么？ - 这与影院升级、销售协议和合资协议的组合有关，虽然会影响利润率，但整体运营杠杆良好，内容解决方案业务表现出色 [107]

业务模式创新 - AMC影院与National CineMedia合作推出电影前"白金广告位"商业广告模式 预计7月1日启动 广告收入将由双方共享 [3] - 公司强调该模式已由竞争对手成功运行五年且未影响上座率 认为不会改变观众观影习惯 [3] - 过去五年公司致力于开发不依赖基础票价上涨的多元化收入来源 包括高端影厅扩展 餐饮选择增加及周边商品销售 [4] 市场地位与规模 - AMC为欧美最大院线运营商 全球拥有900家影院及10000块银幕 [5] - 2025年阵亡将士纪念日周末(5月22-26日)创下多项纪录 包括国内影院入场人次 餐饮收入及总收入均达历史峰值 [7] - 该周末成为2013年以来观影人数最多的阵亡将士纪念日假期 全球AMC及ODEON影院吸引超700万观众 [6][7] 行业动态关联 - 迪士尼《星际宝贝》与汤姆·克鲁斯《碟中谍：最终章》等新片上映推动票房表现 [7] - 公司通过PLF(优质大格式)影厅等硬件升级强化观影体验差异化竞争力 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电影行业、投资银行业 - 公司：IMAX 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务处于转型期且发展势头良好** - 全球布局、确定的片单和规模优势为未来增长、稳定和韧性提供支撑，Q1和Q2趋势显示业务有强劲且可持续的发展动力 [3] - Q1票房创纪录，系统安装数量同比增长超40%，截至目前签约超100个系统，中国票房开局最快 [3][4] 2. **片单需求旺盛且合作提前** - IMAX处于 exhibitors、filmmakers和studios的独特交叉点，合作关系比以往更强，是最优质的观影格式，全球网络规模无与伦比 [5] - IMAX有助于电影成功，有限的排片使其成为热门商品，studios和directors会提前锁定排片和使用相机 [6][7][9] 3. **放映安排更灵活多样** - 为满足各方需求，IMAX在国内会同时放映两部电影，还会根据不同时段和市场安排不同节目，增加了编程选择机会 [12][13][14] 4. **IMAX相机表现出色** - 今年有创纪录的IMAX电影项目，国内外多部影片使用IMAX相机，国内首映周末表现比普通情况高20% [15] - 电影相机在部分影片的放映中表现突出，如Thunderbolts、Dune、Oppenheimer等 [16][17] 5. **本地语言影片市场增长** - 本地语言影片对票房的贡献从个位数增长到15% - 20%，市场需求大 [23] - 中国市场本地语言影片在节假日期间表现好，其他地区如日本、法国等也有增长机会，且随着本地语言影片增多，exhibitors对IMAX屏幕的需求也会增加 [24][25][26] 6. **中国市场前景乐观** - 今年中国市场票房已达1.75亿美元，远超2024年全年的1.99亿美元，后续还有多部本地和好莱坞影片待上映 [29] - 部分影片如Thunderbolts在中国的表现良好，且IMAX影片获得审批情况正常，预计未来表现出色 [35][38][39] 7. **系统安装潜力大** - 2025年指导安装数量为145 - 160个，目前签约数量超过去年同期，安装团队有能力完成积压订单，且安装节奏可能会提前 [45][46][47] - 升级市场也有机会，及时升级可在当年收回成本，部分市场如日本、澳大利亚、法国等有增长潜力 [50][51][53] 8. **运营杠杆和现金流改善** - Q1 EBITDA利润率为43%，票房超过2.5亿美元时，约85%的票房收入会转化为底线收益，成本相对固定 [62][63] - 后疫情时代现金流状况改善，Q1运营现金流同比增加1800万美元，2024年运营现金流为7100万美元，有望恢复到疫情前50%的自由现金流转化率 [64][65] 9. **资本配置灵活** - 公司在股票回购上采取机会主义策略，同时会考虑可转换债券到期和循环信贷的情况，确保不稀释股权 [66] - IMAX China已进行股票回购 [67] 10. **替代内容增加利用率和收益** - 增加屏幕利用率可提高票房收入，通过举办音乐会电影、一次性活动等增加利用率，实现收入多元化 [69][70] - 部分影片如Blue Angels通过多种发行方式获得收益，还有其他类似影片在筹备中 [71] 其他重要但是可能被忽略的内容 - IMAX有8台相机，其中4台为电影相机，数字相机数量无限制 [19][20][21] - 中国电影管理局适度减少电影进口政策对IMAX影片影响不大，提交审批的影片大多已获通过 [37][38][39] - 公司作为加拿大公司，目前未受到关税和税收的重大影响，预计未来也不会有实质性影响 [43][44] - LATAM地区安装业务有机会，原因是与本地工作室建立关系和解决税收问题 [59][60]

文章核心观点 - D-BOX宣布与Cinemark扩大合作，未来18个月将在美国新增超70个D-BOX触觉屏幕，使Cinemark全球D-BOX影厅超500个，体现双方对创新和优质体验的承诺，也助力D-BOX拓展全球业务 [1][2][3] 合作情况 - D-BOX与Cinemark扩大长期合作关系，未来18个月将在美国多达25家Cinemark影院新增超70个D-BOX触觉屏幕，主要在未引入D-BOX的影院 [1][2] - 此次扩张使Cinemark全球D-BOX影厅超500个，巩固其D-BOX渗透率最高的影院运营商地位 [2] 双方表态 - D-BOX总裁兼首席执行官Sébastien Mailhot表示，与Cinemark的持续合作体现双方对创新和优质体验的承诺，新增和扩建D-BOX影厅表明该模式的优势和观众对沉浸式娱乐的需求增长 [3] - 此次扩张凸显D-BOX通过创新重新定义影院娱乐的承诺，将其沉浸式触觉技术拓展到美国更多地区，不仅扩大全球影响力，还帮助影院运营商提供差异化体验，提高观众参与度 [3] 公司介绍 - Cinemark是全球最大、最具影响力的影院运营商之一，总部位于美国得克萨斯州普莱诺，在近500家影院和超5500块屏幕为观众提供非凡的户外娱乐体验，业务覆盖美国42个州和13个中南美国家，提供优质视听技术、高端设施、优质服务和获奖忠诚度计划 [4] - D-BOX拥有超25年创造触觉和沉浸式体验的经验，通过运动、振动和纹理效果重新定义逼真的沉浸式娱乐体验，与全球一些顶尖公司合作，业务涵盖电影、游戏、音乐等多个领域，总部位于蒙特利尔，在美国洛杉矶和中国北京设有办事处 [1][5]

行业复苏与并购前景 - 影院行业自4月起出现票房复苏迹象 亚马逊MGM重新重视院线发行将推动行业复苏 [1] - 行业并购活动可能加速 疫情后幸存下来的影院资产现在更具市场吸引力 [3] - 北美票房在过往8次经济衰退中有6次实现增长 行业表现与经济周期关联性较弱 [7] 公司财务与运营 - 第一季度亏损扩大至3900万美元(上年同期为2500万美元) 但营收同比增长7%至5.41亿美元 [2] - 好莱坞罢工持续影响 部分影片表现不及预期或改档 [2] - 拉丁美洲市场在经济政治动荡中保持韧性 优质电影供应是关键 [8] 内容供给与发行策略 - 亚马逊MGM计划2027年前每年院线发行14-16部电影 2024年可能达14部 [3] - 苹果公司通过《F1》试水院线发行 后续策略待观察 [4] - 片厂加强院线承诺 CinemaCon展示的影片储备具有"强度与广度" [3] 窗口期争议 - 支持多数电影采用45天院线窗口期 认为PVOD未证明会削弱票房 [5] - 变动窗口期易造成消费者混淆 需保持足够时长塑造"文化时刻" [5] - 窗口期策略应因片而异 但45天可作为基准标准 [6] 消费者行为观察 - 经济压力时期 观影仍是性价比最高的线下娱乐选择 [8] - 未发现消费者在经济困难时减少高端格式或周边消费 [8] - 拉美市场显示观众持续追求高性价比的户外娱乐体验 [8]

财务预测 - AMC Entertainment预计季度每股亏损0.56美元，同比增长28.2% [1] - 预计营收为8.7453亿美元，同比下降8.1% [1] - 过去30天内共识EPS预估上调15.7%，反映分析师对初始预测的重新评估 [2] 细分收入 - 食品和饮料收入预计为2.9423亿美元，同比下降8.4% [5] - 其他影院收入预计为9187万美元，同比下降7.9% [5] - 入场收入预计为4.884亿美元，同比下降7.9% [5] 市场表现 - AMC股价过去一个月上涨0.4%，同期标普500指数下跌0.5% [6] - AMC当前Zacks评级为3级（持有），预计短期内与整体市场表现一致 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收5.41亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为3600万美元，调整后EBITDA利润率为6.7%，较2022年第一季度，2025年调整后EBITDA增长近45% [7] - 净亏损3890万美元，每股亏损0.32美元 [23] - 第一季度末净杠杆率为3倍，处于2 - 3倍目标区间的高端 [26] - 第一季度自由现金流为负1.41亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 接待2060万客人，市场份额同比增长30个基点，与疫情前相比，市场份额保持超过100个基点的增长 [18] - 国内门票收入2.076亿美元，平均票价同比上涨3%至10.8美元 [18][19] - 国内特许权收入1.644亿美元，特许权人均消费同比增长5%，达到创纪录的7.98美元 [19] - 其他收入4510万美元，同比下降3% [19] - 国内业务总收入4.171亿美元，调整后EBITDA为2000万美元，调整后EBITDA利润率为4.8% [19] 国际业务 - 接待1600万客人，与去年第一季度基本持平，与2019年第一季度相比，市场份额增长超过200个基点 [20] - 国际业务收入同比增长1%至1.236亿美元，其中门票收入5650万美元，特许权收入4600万美元，其他收入2110万美元 [20] - 国际调整后EBITDA为1640万美元，调整后EBITDA利润率为13.3% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美行业本季度票房约15亿美元，较2024年同期下降12% [5] - 公司本季度在北美票房表现同比超过行业160个基点，在拉丁美洲超过可比基准近60个基点 [6] - 《我的世界》电影全球票房已超过8.15亿美元 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对行业复苏持乐观态度，认为今年行业复苏轨迹将出现积极反弹 [5] - 公司将继续受益于提升娱乐体验、加强影院质量、建立忠诚度、发展运营能力和推动增值等方面的努力和投资 [15] - 公司资本分配策略包括加强资产负债表、投资以实现长期成功和向股东返还多余资本 [24] - 公司计划在2025年支出2.25亿美元用于资本支出，其中约一半用于维护高质量影院和安装激光投影仪，其余用于产生投资回报率的机会 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年好莱坞罢工的影响仍在影响2025年第一季度，但第二季度《我的世界》电影取得了破纪录的成绩，后续多部电影也表现出色，行业前景乐观 [5][7][8] - 行业与电影内容的关联性比经济周期更强，在经济衰退期间，北美票房在过去8次衰退中有6次实现增长，公司业务在有利电影上映时表现强劲 [13] - 经济紧张时期，人们仍会选择外出看电影，且不会减少对高级设施和食品饮料的消费，公司第一季度特许权人均消费创历史新高 [14] 其他重要信息 - 公司本季度支付了自疫情以来的首笔季度股息，并在3月执行了2亿美元的股票回购计划 [15] - 公司计划在8月用现金偿还4.6亿美元可转换债券的本金 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否会宣布新的股票回购计划 - 公司目标是在净杠杆率保持在2 - 3倍的范围内，通过股息或股票回购向股东返还更多自由现金流，但具体决策会考虑现金、估值、稀释管理等多种因素，且近期有可转换债券到期需要偿还本金 [31][33][34] 问题2: 如何看待亚马逊和苹果的电影业务，以及今年第二季度市场份额与去年的比较 - 亚马逊计划到2027年每年推出14 - 16部电影，目前展示的内容质量高且进展顺利，表明其长期投入的决心；苹果短期内专注于通过华纳兄弟发行的F1电影，长期计划仍在规划中；第二季度内容组合对公司有利，但市场上大片增多可能导致公司市场份额压缩 [39][42][46][47] 问题3: 电影窗口期的情况，以及公司市场份额和营销努力是否会影响窗口期问题 - 电影窗口期是行业热门话题，公司认为灵活的窗口期结构对制片厂和影院都有益，但最优窗口期长度存在争议，45天左右的平均窗口期是一个较好的目标；公司的市场份额和营销努力对窗口期问题影响不大 [55][57][58] 问题4: 如何考虑运营时间以提高市场份额，以及资本支出中躺椅座位的投资计划 - 公司会根据预期需求和盈利能力调整运营时间，以捕捉更多观众，但在热门时段，即使增加运营时间也可能无法完全满足需求；公司目前约70%的国内影院采用躺椅座位，未来会根据回报率和影院容量等因素，逐步对剩余影院进行改造 [68][69][72] 问题5: 消费者状况是否出现疲软迹象，以及平均票价和人均消费是否会受到宏观经济影响 - 目前未看到宏观经济因素对观影产生不利影响，消费者不仅观影热情不减，还继续消费食品饮料、商品和升级高级设施；公司会谨慎定价，预计平均票价会有适度增长 [77][78][81] 问题6: 特许权成本上升的驱动因素，以及是否会成为新常态 - 特许权成本上升主要是由于商品销售占比增加、供应商返利减少和通货膨胀压力，预计未来成本仍会上升，但不会像本季度这样大幅增长 [82][83][84] 问题7: 目前工作室灵活窗口期相对于疫情前较长窗口期对票房的蚕食情况，以及是否会向工作室提供经济补偿 - 评估窗口期对票房的影响并不简单，目前尚不清楚整体影响大小，也不清楚是否是消费者决策或市场混乱导致的；经济补偿问题仍在讨论中，需要找到合适的平衡 [88][89][91] 问题8: 考虑到票房反弹，公司全年利润率目标是多少 - 公司利润率的主要驱动因素是上座率和票房表现，预计随着票房复苏，利润率将扩大，但市场份额可能会从过去几年的创纪录水平有所回落，同时还需考虑通货膨胀和外汇贬值等因素 [92][93][94] 问题9: 是否有机会与工作室合作创造类似《我的世界》电影的文化时刻，以及其他收入增长的驱动因素和未来趋势 - 公司在商品销售等方面与工作室有合作，但难以完全预测哪些趋势会流行，当出现此类趋势时，会努力合作并推动其发展；其他收入的可变部分会随上座率和电影内容波动，还包括固定的NCM屏幕广告预付款摊销，预计游戏收入将继续增长 [96][97][101] 问题10: 消费者对高级格式的偏好是否会持续，以及公司在网络内扩展高级格式的机会，2025 - 2026年高级格式是否会成为定价的顺风因素 - 自疫情以来，消费者对高级设施的偏好有所增加，但公司更注重提供整体优质的观影体验；高级格式在行业票房中占比仍较小，需要平衡增强型产品和整体观影体验；预计未来高级格式在定价方面会是顺风因素 [106][108][112] 问题11: 如何看待关税战对好莱坞电影进入中国市场的影响，以及是否会影响工作室的发行日期 - 目前未从工作室得到相关问题的迹象，且中国市场本地化程度提高，好莱坞电影在中国票房的占比有所下降，因此预计不会对工作室的发行日期产生影响 [113][114] 问题12: 如何看待行业整合和并购机会，以及第一季度公用事业和其他费用增加的驱动因素和未来趋势 - 行业整合机会可能会增加，但公司会谨慎收购，寻找有质量、能提供稳定回报的资产；第一季度公用事业和其他费用增加主要是由于财产税、维修保养费用、信用卡费用等因素，预计全年该费用占收入的比例将保持高位，主要驱动因素是维修保养费用 [118][119][124] 问题13: 第一季度特许权成本上升是由于成本压力还是商品销售占比增加，以及未来商品销售的增长潜力和不同类型影片时期的表现 - 商品销售占比增加是国内特许权成本率上升140个基点的主要驱动因素；公司对未来商品销售增长持乐观态度，预计随着电影内容的增加，商品销售将进一步增长，家庭友好型影片时期可能会有更多商品销售 [128][129][130]