Clermont-Ferrand – October 22, 2025 – 5:45 pm COMPAGNIE GÉNÉRALE DES ÉTABLISSEMENTS MICHELINFinancial information for the nine months ended September 30, 2025 Group sales for the nine months to end-September 2025 decreased by 4.4% year on year.On October 13, following a deterioration in the third quarter, mainly relating to North America, the Group issued a press release revising its guidance for full-year 2025. The overall performance of the Tire markets during the period primarily reflects a contraction ...

Accessibility StatementSkip Navigation New lineup delivers rugged versatility for adventure seekers, electric vehicle drivers, and hardworking professionals across the U.S. and Canada AKRON, Ohio, Oct. 22, 2025 /PRNewswire/ -- The Goodyear Tire & Rubber Company (NASDAQ: GT) today announced the launch of three new all-terrain tires across its consumer portfolio, designed to meet the growing demand for rugged, versatile performance across a wide range of terrains and vehicles—from full-size SUVs and light tru ...

文章核心观点 - “十四五”期间A股上市公司通过持续创新驱动和转型升级，实现了从规模扩张到质量跃升的关键跨越，成为中国经济高质量发展的核心力量 [1][10] 研发投入与创新成果 - 2024年A股上市公司研发投入总额达1.88万亿元，占全国研发经费总量的51.96%，研发强度提升至2.61% [2] - 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63，战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体3.29和4.44个百分点 [2] - 比亚迪、宁德时代等26家企业跻身“百亿研发俱乐部”，百济神州2024年研发投入141亿元，占营收比例达52% [2] - 明星抗癌药泽布替尼在全球75个市场获批，成为中国原研药走向世界的标杆 [2] 科技成果转化与产业化 - 赛轮轮胎推出“液体黄金轮胎”，格林美镍钴回收率达99%以上，天合光能多次刷新电池效率世界纪录 [3] - 宁德时代麒麟电池续航突破1000公里并技术授权给国际车企，迈瑞医疗高端超声设备进入欧美顶级医院 [3] - 2021年以来科创板首发上市376家企业，募资超6000亿元，2025年科技创新再贷款额度增至8000亿元 [3] 智能化转型与效率提升 - 瑞声科技工厂通过AI技术将产品测试时间从60秒压缩至24.9秒，产线单位小时产出达1万片 [3] - 全国已建成3.5万多家基础级、7000多家先进级、230多家卓越级智能工厂 [4] - 卓越级智能工厂产品研发周期平均缩短28.4%，生产效率提升22.3%，不良品率下降50.2%，碳排放减少20.4% [6] - 青岛港接入国产大模型后桥吊效率达62.62自然箱/小时，第13次刷新世界纪录 [6] 高端化与品牌价值提升 - 隆基绿能推进HP-BC2.0组件量产，以技术差异赢得品牌溢价 [5] - 金固股份研发的“最轻钢制车轮”强度达2000兆帕，为铝合金车轮的5至6倍，成本仅为其1/4 [5] - 96家中国企业入榜2025世界品牌500强，包括比亚迪、中国中车、中芯国际等 [5] 绿色化发展与减排成效 - 2024年中国新能源项目投资总额达3.7万亿元，A股相关上市公司投资规模达1.3万亿元 [7] - “十四五”时期国家级绿色工厂达6430家，燕京啤酒构建闭环式环保管理体系 [7] - 2023年上市公司单位营收碳排放量较2020年下降约16.9%，ESG报告披露率从2020年约25%增至2024年约45% [7] 全球化进阶与模式升级 - 2024年A股上市公司合计实现境外收入9.52万亿元，较2020年增长56.58% [8] - 2025年上半年创新药对外授权总金额近660亿美元，已超过2024年全年总和 [8] - 比亚迪巴西工厂携手近百家本地供应链企业，预计创造2万个就业岗位 [8] - 上市公司出海模式从单一产品出口升级为技术、标准、生态协同出海 [9]

文章核心观点 - 消费者 discretionary 板块中相对强弱指数低于或接近30的股票被视为超卖 可能代表买入估值偏低公司的机会 [1][2] 固特异轮胎橡胶公司 - 花旗分析师于9月8日给予公司中性评级 目标价为10美元 [7] - 公司股价在过去一个月下跌约21% 52周低点为6.51美元 [7] - 相对强弱指数值为20.4 属于超卖水平 [7] - 公司股票周二下跌0.3% 收于6.71美元 [7] - Edge Stock Ratings 动量评分为9.95 价值评分为89.77 [7] 法拉利公司 - 公司于10月9日修订了2025财年指引并发布了2030财年指引 [7] - 公司股价在过去五天下跌约22% 52周低点为372.31美元 [7] - 相对强弱指数值为26.4 [7] - 公司股票周二上涨0.9% 收于382.19美元 [7] CarMax公司 - Stephens & Co 分析师于10月7日将公司评级从增持下调至持股观望 目标价从53美元下调至42美元 [7] - 公司股价在过去一个月下跌约27% 52周低点为42.75美元 [7] - 相对强弱指数值为28.6 [7] - 公司股票周二上涨0.7% 收于44.00美元 [7]

公司业绩与展望 - 公司下调2025年部门营业利润预期至26亿至30亿欧元，此前预期为超过34亿欧元 [1] - 2025年并购前自由现金流预期调整为15亿至18亿欧元，此前预期为超过17亿欧元 [3] - 2025年上半年销售额为130亿欧元，同比下降3.4% [5] - 2025年上半年部门营业利润为15亿欧元，按固定汇率计算占销售额的11.3% [5] - 2025年上半年并购前自由现金流为负1.02亿欧元 [5] 第三季度及区域表现 - 第三季度北美地区销量同比下降近10% [2][3] - 北美市场表现弱于预期，主要受卡车和农业领域原配需求急剧下降、经济疲软导致卡车替换销售低迷以及B2C业务面临阻力影响 [3] - 北美以外地区销量实现同比增长，显示公司有能力在各细分市场扩张 [2] 市场环境与挑战 - 公司指出业务环境相比7月预期进一步恶化 [1] - 关税问题影响了竞争力和利润率 [4] - 美元贬值幅度超出预期，进一步对自由现金流构成压力 [4] - 2025年上半年轮胎销量下降6.1%，反映原配市场持续疲软，特别是卡车、农业和基础设施轮胎领域 [5]

货币政策与美联储动态 - 费城联储主席保罗森支持今年内再进行两次25个基点的降息，认为货币政策应忽略关税导致的消费者价格上涨[1] - 市场预期美联储10月会议降息25个基点的概率为97.8%，维持利率不变的概率为2.2%[6] - 美联储主席鲍威尔将于今日就经济前景和货币政策发表讲话，多位美联储官员也将发表讲话[4][8] 美股市场表现与个股动态 - 华尔街主要股指昨日收涨，Magnificent Seven股票上涨，特斯拉(TSLA)涨幅超过+5%，Alphabet(GOOGL)上涨超过+3%[3] - Broadcom(AVGO)宣布与OpenAI合作设计和部署10吉瓦定制AI加速器，股价飙升超过+9%[3] - Bloom Energy(BE)因布鲁克菲尔德资产管理公司同意投资高达50亿美元在其新数据中心部署燃料电池而暴涨超过+26%[3] - Fastenal(FAST)因第三季度每股收益不及预期而暴跌超过-7%，成为标普500和纳斯达克100指数中百分比跌幅最大的股票[3] - 今日盘前交易中，芯片股走低，美光科技(MU)下跌超过-3%，Marvell Technology(MRVL)和ON Semiconductor(ON)下跌超过-2%[18] - Magnificent Seven股票在盘前交易中下滑，特斯拉(TSLA)和英伟达(NVDA)下跌超过-2%[18] - 加密货币相关股票在盘前交易中下跌，比特币价格下跌超过-4%[19] - Navitas Semiconductor(NVTS)在盘前交易中飙升超过+23%，延续昨日涨势[19] - PotlatchDeltic(PCH)在盘前交易中上涨超过+5%，此前同意与Rayonier进行全股票合并，交易价值约82亿美元（含债务）[20] 中美贸易关系紧张 - 中国对韩国航运巨头韩华海洋的美国子公司实施制裁，并警告将对航运业采取更多报复措施[5] - 此举重新引发市场对中美贸易战可能再次爆发的担忧[5] - 中国此举是对美国调查中国海事、物流和造船业的回应[15] - 中美双方开始对对方船只征收额外港口费用，尽管北京豁免了国内建造的船只[15] 全球市场与宏观经济数据 - 12月标普500电子迷你期货(ESZ25)今日上午下跌-1.18%，12月纳斯达克100电子迷你期货(NQZ25)下跌-1.65%[6] - 欧洲斯托克50指数今日上午下跌-0.59%，矿业和汽车股表现落后[11] - 英国国家统计局数据显示，截至8月的三个月英国劳动力市场略有疲软，失业率微升至4.8%，薪资增长降温[11][13] - 德国9月CPI环比上升+0.2%，同比上升+2.4%，符合预期[13] - 德国10月ZEW经济景气指数为39.3，弱于预期的41.2；欧元区10月ZEW经济景气指数为22.7，弱于预期的30.2[14] - 亚洲股市今日收跌，中国上证综指(SHCOMP)下跌-0.62%，日本日经225指数(NIK)下跌-2.58%[14] - 日本日经225指数录得自4月11日以来最大单日跌幅，日经波动率指数收盘上涨+8.97%至32.81[16] 企业财报与经济数据发布 - 第三季度企业财报季拉开帷幕，摩根大通(JPM)、富国银行(WFC)、高盛(GS)和花旗集团(C)等美国大型银行将于今日公布季度业绩[7] - 强生(JNJ)和贝莱德(BLK)等其他知名公司也定于今日公布季度业绩[7] - 根据彭博行业研究，标普500指数成分公司第三季度盈利预计同比平均增长+7.2%，为两年来最小增幅[7] - 美国政府停摆持续，延迟了关键经济报告的发布，9月通胀报告发布日期从10月15日推迟至10月24日[9] - 基准10年期美国国债收益率为4.008%，下跌-1.21%[10]

公司股价与业绩展望 - 米其林股价在周二暴跌超过9% [1] - 公司大幅下调了全年利润预期 [1] 市场环境与业绩压力 - 市场状况恶化是业绩展望下调的原因之一 [1] - 北美市场出现急剧下滑 [1]

公司业绩展望 - 法国轮胎制造商下调了全年业绩展望 [1] - 北美地区销售额出现大幅下滑 [1] 市场环境 - 市场状况正在恶化 [1] - 美国关税政策对公司产生了负面影响 [1]

业务表现与市场环境 - 公司基于反映业务环境较7月预期进一步恶化的第三季度财务结果 决定调整2025财年展望 [2] - 除北美地区外 第三季度销量实现同比增长 显示公司在混乱的商业背景下及面临短期不确定性时 有能力在不同市场领域推动增长和价值 [3] - 北美业务恶化程度超出预期 第三季度销量下降近10% 主要受卡车和农业领域原装设备制造商需求暴跌 卡车替换市场销售疲软反映经济疲软 以及企业对企业客户销售面临阻力影响 [4] 财务指标与汇率影响 - 按恒定汇率计算 2025年分部营业利润预期调整为26亿至30亿欧元 此前预期为超过34亿欧元 [7] - 2025年并购前自由现金流预期调整为15亿至18亿欧元 此前预期为超过17亿欧元 [7] - 美元疲软程度超出预期 汇率从预期的1.15变为1.17 且前景不明 进一步影响了集团层面的自由现金流 [4] 信息披露安排 - 第三季度销售业绩详情和2025年展望将在2025年10月22日的第三季度销售电话会议上分享 [5]

嗯 这是一份由JP摩根发布的关于日本汽车、汽车零部件及轮胎行业的深度研究报告 需要仔细研读并提取关键信息 首先注意到报告覆盖了多个子行业 包括汽车整车、零部件和轮胎 并对各子行业给出了投资偏好排序[4][5] 报告的核心观点是外部环境改善 关税影响减轻和环境法规放松将显著利好行业 特别是汽车整车板块[4][6] 报告预计七大汽车制造商的毛关税影响为1.6万亿日元 净影响为8900亿日元[11] 而环境法规放松将减少1.2万亿日元的合规成本[11] 在具体公司方面 报告给出了详细的投资评级和目标价[12] 丰田、铃木、雅马哈等公司获得增持评级[11] 日产、三菱、马自达等为中性评级[11] 斯巴鲁为减持评级[11] 报告还详细分析了各区域市场情况 包括北美、中国、印度、泰国等地的市场需求、竞争格局和监管环境变化[29][104][85][75] 以下是关键要点的详细总结： 日本汽车/零部件/轮胎行业研究报告关键要点 行业覆盖范围 * 报告覆盖日本汽车 汽车零部件和轮胎行业[1] * 研究机构为JP摩根证券日本公司 分析师为Akira Kishimoto[2] 行业观点与偏好排序 * 对汽车行业持看涨立场 基于关税放松 环境法规和混合动力车因素[4] * 行业偏好排序为：1) 汽车 → 2) 轮胎 → 3) 汽车零部件[5] * 汽车行业外部环境将显著改善 因关税影响减少和环境法规大幅放松[6] * 轮胎行业关税影响将部分转嫁给价格 中期来看本地化生产 benefits 将得到评估[7] * 汽车零部件行业关键因素包括评估关税成本以及这些成本能转嫁给 OEM 的程度[4] 关税影响分析 * 预计七大汽车制造商的毛关税影响为1.6万亿日元 包括复苏措施后的净影响为8900亿日元（基于USMCA下15%关税税率假设）[11] * 预计法规放松将减少整个行业1.2万亿日元的合规成本 超过净关税影响[11] * 环境法规放松将进一步支持美国混合动力车需求扩张 并可能延长内燃机生命周期[11] * 对电装和爱信等公司 关税影响预计将侵蚀约20-30%的利润[11] 投资评级与股票推荐 * 增持评级：丰田汽车 铃木汽车 雅马哈汽车 五十铃汽车 电装 爱信 Nifco 普利司通[11] * 中性评级：日产汽车 三菱汽车 马自达汽车 本田汽车 日野汽车 丰田纺织 丰田自动织机 斯坦雷电气 东洋轮胎[11] * 减持评级：斯巴鲁[11] * 汽车零部件推荐：小糸制作所 TS Tech[10] 丰田集团结构复杂性 * 丰田集团结构复杂性增加[14] * 展示了丰田集团交叉持股状况[15] * 电装和丰田自动织机将在2026-2027年间完成相互持股出售[16] 金融机构战略持股 * 详细列出了主要金融机构对丰田 本田 铃木 马自达 斯巴鲁的持股比例和市场价值[19][20][21][22] * 丰田主要金融机构持股总计6.48% 市场价值2,680亿日元[20] * 铃木主要金融机构持股总计10.21% 市场价值309亿日元[20] 全球汽车需求展望 * 预计全球汽车需求将正常化 假设从2024年起以约2%的复合年增长率增长[29] * 尽管存在关税等不确定性 全球汽车行业已克服COVID-19和供应约束危机[29] 北美市场分析 * 北美可持续汽车需求水平约为1700万辆[46] * 北美新车运营数量从2010年的2.5亿辆扩大至2022年的2.73亿辆[46] * 2010年至2020年平均报废率约为5.4%[46] * 日本品牌的销售 生产 激励和库存水平趋势显示市场逐步恢复正常[58] 中国市场分析 * 2024年国内需求持平 新能源汽车增长20% 内燃机汽车下降12%[104] * 中国混合动力车渗透率将有限[104] * 主要合资品牌在中国市场份额呈下降趋势[111][112] * 各主要日本 OEM 在中国市场的月度销售数据显示不同程度的表现[114][116][118][121] * 主要 OEM 对中国盈利依赖度分析显示丰田对中国营业利润依赖度为4% 日产为24%[131] 印度市场分析 * 印度汽车市场在2020年触底 预计增长将持续至2027年[85] * 预计印度汽车市场（包括商用车）2025年增长5.1% 2026年增长4.0% 2027年增长4.2%[87] * 马鲁蒂铃木错判SUV市场潜力 过去两年未能推出新SUV车型[97] 泰国市场分析 * 丰田市场份额稳定在30%以上[75] * 除丰田外 其他制造商之间份额竞争激烈[75] * 电动汽车浪潮蔓延至泰国 中国 OEM 的平价电动车推动市场增长[262] * 比亚迪在泰国电动车市场增加曝光度[262] 电动化趋势 * 预计电动化市场2030年达到4600万辆 2040年达到6400万辆 渗透率56%[220] * 丰田混合动力车销售展望显示强劲增长[163] * 电装逆变器出货量预计继续两位数增长[162] * 电装逆变器全球市场份额约为13% 仅次于比亚迪[179] * 日本 OEM 的电动车销售预计在2025-2026年专用电动车平台推出后加速[271] 美国环境法规 * 乘用车/轻型卡车的环境法规：联邦和州法规的放松或废除是特朗普政府的既定政策[289] * 汽车制造商必须遵守三项主要法规：NHTSA的CAFE标准 EPA的GHG排放标准和ACC-II法规[294] * 从2026年开始 ZEV信用要求将显著加强至35%[299] 公司特定分析 * 电装业务组合变化显示电动化相关产品收入占比从FY18的18%增至FY24的26% 预计FY27达到30%[161] * 爱信业务结构以动力总成为重点 客户群对中国 OEM 有一定曝光度[180] * 中国本地供应商崛起 前两大本地供应商通过向外资汽车制造商合资公司供货占据40%份额[193] * Nifco凭借独特解决方案能力在日本实现单价增长 海外业务通过重组改善盈利[197] * 全球轮胎供需：过剩情况持续 需关注中国产品的风险[201] 估值与财务数据 * 详细覆盖公司的估值表包括评级 价格 目标价 市值 P/E EV/EBITDA P/B ROE等指标[12] * 日本10家 OEM 盈利预测汇总显示各公司未来几年的盈利趋势[24] * 日本汽车零部件和轮胎公司季度盈利趋势分析[155][156] 免责声明与披露 * 报告包含分析师认证和重要披露信息[3][312] * JP摩根与研究报告覆盖的公司有业务往来 可能存在利益冲突[3] * 详细列出了讨论的所有公司及当前评级[312] **资料来源**：JP摩根基于公司数据 Autodata INEGI NHTSA Marklines CAAM SIAM等渠道的估计和计算[11][31][68][73][105]