文章核心观点 公司公布2024年全年及2025年第一季度财务业绩，虽面临净亏损增加、产量下降等挑战，但在高品位锌矿项目上有进展，正推进Sarikaya许可证收购，与投资者讨论私募融资，持续战略聚焦高品位锌矿资产获取与开发 [1][4][10][13] 财务业绩 2024年全年 - 净亏损约270万美元，2023年约30万美元，亏损增加因合资企业股权收益降低、无股息分配及成本上升 [4] - 总营收下降，主要因Horzum AS产量和销量减少 [4] - 资产总计355.7万美元，负债总计490.1万美元，股东权益为负134.4万美元 [4] 2025年第一季度 - 净亏损约90万美元，2024年同期净利润约30万美元，亏损主因股权收益减少、法律和行政成本增加及土耳其通胀影响 [5][8] - 总营收下降，因Horzum AS产量和销量减少 [5] - 资产总计338.9万美元，负债总计531.2万美元，股东权益为负192.3万美元 [5] 运营情况 Horzum AS - 2024年生产高品位锌产品3601吨，2023年为8061吨，因矿产储量减少和法律纠纷暂停勘探活动 [4] - 2024年销售量降至3601吨，同比降约55%，但平均销售价格每吨以美元计同比增约20% [4] - 2024年每吨开采成本升至985加元，2023年为601加元，因开采量降低致固定和阶梯可变成本相对增加 [4] - 2025年第一季度开采锌产品653吨，2024年同期为1503吨，因合资伙伴停止地下开发限制矿石开采能力 [5][8] - 2025年第一季度无锌销售，矿石被囤积，2024年同期销售2986吨 [8] 勘探活动 - Pinargozu勘探活动因法律纠纷大幅减少，钻探活动从2023年的10782米降至6526米 [7] - 近期开发工作中，在现有生产平硐西南约300米处发现新矿面，含混合碳酸盐和硫化锌矿石，锌浓度约30%，正进行300米平硐延伸工程 [9] 项目进展 Sarikaya许可证 - 公司与土耳其公司Aydin Teknik达成协议，至2025年10月18日可选择收购该高潜力锌矿产权100%权益 [6] 私募融资 - 公司正与主要投资者讨论纯股权私募配售，资金用于收购Sarikaya产权、勘探活动、营运资金及其他高品位锌矿项目 [10] 法律行动 - Pasinex Arama代表Horzum AS继续采取法律行动，解决Akmetal约3770万美元未付应收账款问题 [8][11] 公司动态 - 2025年6月27日，公司主要监管机构不列颠哥伦比亚证券委员会撤销5月8日发布的未提交文件停止交易令，公司已提交所需文件，加拿大证券交易所将恢复交易 [2][3] - 2025年4月4日，公司向董事、高管、关键员工和顾问授予总计40万份股票期权，立即归属，行权价每股0.05美元，有效期五年 [8] - 2025年3月31日后，Pasinex Canada从公司关联方股东处获得35万美元，已加入现有股东贷款协议 [8] 公司概况 - Pasinex Resources Limited是多伦多的锌矿公司，通过子公司Pasinex Arama持有Horzum AŞ 50%股权，运营土耳其Pinargozu高品位锌矿，还持有内华达州Gunman项目51%权益及土耳其Sarikaya许可证收购期权 [17]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 2025/6/18 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 16,725.00 -0.15% SMM1#铅锭平均价格 元/吨 | | | | | 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,860.00 -0.71% | | | | | 沪铅基差 元/吨 -135.00 95.00 | | | | | 元/吨 -30.00 - 升贴水-上海 | | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -33.19 -3.43 | | | | | 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -65.50 -1.40 价差 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -20.00 30.00 | | | | | 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 5.00 5.00 | | | | | 铅 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 - -5.00 | | | | | 期货活跃合约成交量 手 29,996.00 -0.81% | | | | | 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手 41,457.00 -1.4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素 [1] - 锌价短期或有反弹，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.31%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.60% [1] - 原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅开工处于相对低位；需求端处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] - 下游处于消费淡季，端午假期多有放假安排，消费缺失，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货 [1] 锌 - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.53%，沪锌主力合约收涨1.08% [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端终端处于消费淡季，下游企业部分企业端午假期有放假安排，三大板块开工均出现明显下滑 [1] - 锌市供强需弱，库存处于相对低位，近月尚有支撑 [1] 资讯 - 华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定 [1] - 6月3日，加拿大矿企Americas Gold and Silver宣布达成总额1亿美元的高级担保贷款融资协议，并与Ocean Partners签署Galena多金属精矿的包销协议 [1] - 据SMM了解华南地区某锌冶炼厂，本月设备检修10 - 15天，预计影响2000吨左右 [1] - 2025年6月4日，加拿大矿企Hudbay Minerals宣布，受北曼尼托巴省持续蔓延的野火影响，已暂时关闭其位于Snow Lake的矿区运营，暂停Flin Flon与Snow Lake的勘探活动 [1]

First U.S.-Sourced and Processed Natural Graphite Since 1956 to Support National Security and Supply Chain Resilience VANCOUVER, British Columbia, May 20, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Titan Mining Corporation (TSX: TI, OTCQB: TIMCF) ("Titan" or the "Company") is pleased to announce the launch of construction of its fully permitted commercial demonstration facility (the "Facility") for natural flake graphite, co-located at its Empire State Mine ("ESM") in St. Lawrence County, New York. This milestone will enable ...

文章核心观点 公司因延迟提交所需文件收到交易禁令，正努力完成审计并预计近日提交文件，禁令将在文件提交后解除 [1][2][4] 分组1：交易禁令相关 - 公司收到不列颠哥伦比亚证券委员会发布的未能提交文件停止交易令，禁止公司证券在加拿大交易 [1] - 停止交易令因公司延迟提交截至2024年12月31日的经审计年度合并财务报表等所需文件而发布，这些文件应于2025年4月30日前提交 [2] - 停止交易令将持续有效直至所需文件提交完成，完成提交后将立即解除 [4] 分组2：延迟原因 - 延迟主要源于近期内部变动，包括2024年末首席财务官辞职、2025年初任命新审计师和新首席财务官 [3] - 土耳其子公司领导层和组成审计师变更，导致该子公司审计时间延长，造成年度合并财务报表编制意外延迟 [3] 分组3：解决措施 - 公司正与会计人员和外部审计师努力完成审计，预计在未来几天提交所需文件 [4] 分组4：公司概况 - 公司是一家加拿大公司，通过收购和开发优质高品位锌矿建立高利润锌矿开采业务，在土耳其和内华达州有锌矿项目 [5] - 过去10年，公司在土耳其的合资企业生产了超1.6亿磅锌，销售额超1.25亿加元，开采了超20万吨锌矿石 [5] - 公司目前专注推进高品位锌矿项目，在内华达州持有一个高品位锌勘探项目51%的权益 [5]

财务表现 - 1Q25净利润为2900万美元，扭转了1Q24的1200万美元净亏损和4Q24的1.11亿美元净亏损，主要得益于运营收入改善和巴西雷亚尔兑美元升值的积极影响 [2] - 1Q25调整后EBITDA为1.25亿美元，低于1Q24的1.28亿美元和4Q24的1.97亿美元，主要受成本上升和冶炼销量下降拖累，但锌价上涨和汇率变动部分抵消负面影响 [3] - 1Q25净收入6.27亿美元，同比增长8%，主要受LME锌价和铜价分别上涨16%和11%推动，但环比下降15%因冶炼销量减少及锌铅价格下跌 [4] 资本支出与债务管理 - 1Q25资本支出5000万美元，主要用于矿山开发和运营维护，全年资本支出指引维持3.47亿美元不变 [5] - 公司4月成功发行5亿美元债券，票面利率6.6%，期限12年，用于回购49%的2027年票据和72%的2028年票据，剩余2027年票据将于5月23日全额赎回 [6] 运营情况 - 1Q25矿石处理量304.8万吨，同比和环比分别下降10%和9%，主要受秘鲁Pasco地区异常降雨及巴西Aripuanã降水量超历史均值30%影响 [7][8] - 1Q25锌产量6.7万吨，同比下降23%，环比降8%，除Atacocha外所有单位产量均下滑且Morro Agudo停产 [10] - 铜产量8000吨同比增2%，铅产量1.3万吨同比降31%，银产量240万盎司同比降19% [11] - 锌金属及氧化物销量13万吨，同比降6%，环比降14%，因Três Marias和Juiz de Fora产量下降及氧化锌需求减少 [13] 战略进展 - Cerro Pasco整合项目一期进展顺利，二期技术准备按计划推进，旨在延长矿山寿命 [15] - 公司持续优化资产组合，聚焦高回报项目和长期价值创造，优先维持资本支出、棕地勘探及ESG投入 [15] ESG举措 - 2025年1月引入秘鲁首台地下混合动力装载机推进脱碳 [16] - 2月启动第五届Mining Lab Beginnings计划聚焦循环经济，3月设立Três Marias地质监测中心实时监控尾矿坝 [19] - 3月发布《负责任矿产采购政策》，1Q25利用黄钾铁矾残渣商业化生产建材砖 [19] - 穆迪将评级展望从"负面"上调至"稳定"，标普维持BBB-投资级评级 [19] - 4月发布2024年度可持续发展报告，任命新人力资源副总裁 [19]