据证券之星公开数据整理，近期三七互娱（002555）发布2025年中报。根据财报显示，三七互娱净利润同比增长10.72%。截至本报告期末，公司 营业总收入84.86亿元，同比下降8.08%，归母净利润14.0亿元，同比上升10.72%。按单季度数据看，第二季度营业总收入42.43亿元，同比下降 5.33%，第二季度归母净利润8.51亿元，同比上升31.24%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率76.71%，同比减3.67%，净利率16.51%，同比增20.51%，销售费用、管理费用、财务费用 总计46.2亿元，三费占营收比54.44%，同比减9.94%，每股净资产5.88元，同比增3.06%，每股经营性现金流0.79元，同比减17.44%，每股收益0.64 元，同比增12.28% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 92.32 G | 84.86 Z | -8.08% | | 归母净利润(元) | 12.65亿 | 14亿 | 10.72% | | 扣非净利润(元) | 12.75 Z ...

证券研究报告·公司点评报告·游戏Ⅱ 三七互娱（002555） 2025 年半年报点评：业绩超预期，存量游戏 利润释放，新游储备充沛 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,547 | 17,441 | 17,912 | 18,528 | 18,915 | | 同比（%） | 0.86 | 5.40 | 2.70 | 3.43 | 2.09 | | 归母净利润（百万元） | 2,659 | 2,673 | 2,860 | 3,086 | 3,189 | | 同比（%） | (10.01) | 0.54 | 7.01 | 7.87 | 3.36 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.20 | 1.21 | 1.29 | 1.39 | 1.44 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.19 | 16.11 | 15.05 | 13.95 | 13.50 | [Table_Tag] [Table_ ...

投资评级 - 维持"买入"评级 未来6个月内公司相对沪深300指数涨幅预计达15%以上 [1][9][10] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比增长10.72%至14.00亿元 其中Q2单季同比大幅增长31.24%至8.51亿元 [6] - 销售费用率显著下降6.09个百分点至51.97% 主要因成熟期游戏买量投入减少 [9] - 新品游戏表现优异 《时光大爆炸》登顶iOS免费榜 《英雄没有闪》进入iOS畅销榜前五 [9] - 上半年累计分红9.24亿元 占归母净利润比例达65.98% [9] - 预计2025-2027年EPS分别为1.30元/1.45元/1.52元 对应PE为13.57/12.19/11.62倍 [9][10] 财务表现 - 2025H1营业收入84.86亿元同比下降8.08% 移动游戏收入82.39亿元同比下降8.03% [6][9] - 毛利率76.71% 移动游戏毛利率77.43%同比下滑3.55个百分点 [2][9] - Q2销售费用率降至46.95% 同比下滑8.14个百分点 [9] - 每股净资产5.88元 净资产收益率10.77% [2] 产品运营 - 新游《斗罗大陆：猎魂世界》公测前预约超千万 上线后登顶iOS免费榜 [9] - 通过IP联动和玩法创新延长长线产品生命周期 [9] - 产品储备包括8款自研游戏和13款代理游戏 涵盖MMORPG、SLG等多品类 [9] 盈利预测 - 预计2025年营业收入176.97亿元同比增长1.47% 净利润28.84亿元同比增长7.90% [10] - 2026-2027年营收增速预计提升至5.47%和4.61% 净利润增速达11.29%和4.93% [10] - 毛利率预计维持在77.29%-78.40%区间 净利率提升至17.25% [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营收84.86亿元（同比-8.08%），归母净利润14.00亿元（同比+10.72%），扣非归母净利润13.87亿元（同比+8.83%）[1] - 2025年第二季度营收42.43亿元（同比-5.33%），归母净利润8.51亿元（同比+31.24%）[1] - 销售费用同比下降17.73%，主因成熟期游戏流量投放费用减少 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.6/31.8/34.8亿元，对应PE为12.8/12.3/11.2倍 [4] 产品与业务动态 - 收入略降因上半年主要运营引入期小游戏《英雄没有闪》《时光大爆炸》，主力产品《寻到大千》进入成熟平台期 [2] - 储备二十余款新游，含10款SLG产品，覆盖MMORPG、SLG、卡牌等多品类，包括《代号MLK》《代号正奇SLG》《代号XSSLG》《赘婿》等 [2] - 出海核心游戏《Puzzles & Survival》累计流水超百亿元，2025年上半年与"变形金刚"IP联动 [3] - 2025年7月该游戏iOS端下载量环比增24.68%，收入环比增28.60% [3] 技术与战略布局 - 自主研发游戏行业大模型"小七"，构建40余种AI能力 [3] - AI辅助生成2D美术资产占比超80%，3D辅助资产生成占比超30%，AI深度参与视频生成占比超70% [3] - 投资智谱华章（大模型公司）、星空科技（AI+算力企业），打通"算力基础设施-大模型算法-AI应用"产业链 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收18,102/19,606/21,635百万元，增速3.79%/8.31%/10.35% [5] - 每股收益预测1.38/1.44/1.57元，净资产收益率20.32%/18.44%/17.70% [5] - 毛利率稳定在78%-79%区间，净利润率提升至16.9%（2025E） [5] - 当前市盈率12.81倍（2025E），市净率2.60倍（2025E） [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价23.04元人民币[1][5] 核心观点 - Q2业绩边际改善明显 长期看好运营能力及海外扩张潜力[1] - 贯彻"精品化、多元化、全球化"战略 提升市场核心竞争力[2] - 构建多元化产品矩阵 后续将提供更丰富的内容支撑[3] 财务表现 - 25H1营收84.86亿元(yoy-8.08%) 归母净利14亿元(yoy+10.72%)[1] - Q2营收42.43亿元(yoy-5.33% qoq-0.01%) 归母净利8.51亿元(yoy+31.24% qoq+54.97%)[1] - 25H1毛利率76.71%(yoy-2.92pct) 销售费用率51.97%(yoy-6.09pct)[4] - 归母净利率16.51%(yoy+2.81pct) 拟每10股派现2.10元 分红总额9.24亿元[1][4] 业务运营 - 移动游戏收入82.39亿元(yoy-8.03%) 全球发行游戏最高月流水约22亿元[2] - 境外收入27.24亿元(yoy-6.01%) 占总收入比重32.10%[2] - 《Puzzles & Chaos》《Puzzles & Survival》境外表现强劲[2] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异[2] 产品储备 - 《斗罗大陆：猎魂世界》已开启公测 为首款3D写实大世界MMORPG[3] - 储备《斗破苍穹》《诡秘之主》《斗罗大陆》等多个IP改编版权[3] - 产品线包括《代号MLK》《奇谋三国》《代号XSSLG》等多类型游戏[3] - AI能力体系持续升级 构建自研行业大模型"小七"全链路赋能生态[3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利28.31/31.37/34.29亿元[5] - 对应EPS为1.28/1.42/1.55元[5] - 给予25年18倍PE估值[5] - 当前股价17.69元 市值391.34亿元[8] 行业比较 - 可比公司25年Wind平均PE为27倍[5][12] - 巨人网络/吉比特/恺英网络25年PE分别为33.9/24.1/21.5倍[12]

面对每天上千份上市公司公告该看哪些？重大事项公告动辄几十页几百页重点是啥？公告里 一堆专业术语不知道算利好还是利空？请看智通财经公司新闻部《速读公告》栏目，我们派 驻全国的记者们将于公告当晚为您带来准确、快速、专业的解读。 智通财经8月25日讯（记者 崔铭 方彦博）虽然营收略有下滑，但凭借新游畅销和存量游戏的持续贡献 下，三七互娱（002555.SZ）上半年的盈利延续增长。 在新游之外，三七互娱的《寻道大千》《Puzzles ＆ Survival》《时光杂货店》《Puzzles ＆ Chaos》《斗 罗大陆：魂师对决》等产品也保持了较为旺盛的产品生命力。特别是《Puzzles ＆ Survival》与全球知名 IP"变形金刚"开展联动活动，自上线以来，产品累计流水已超过百亿元。魔幻题材三消策略手游 《Puzzles ＆ Chaos》，全球游戏玩家已突破1500万，在全球80多个地区跻身策略游戏畅销排行榜前20 名。 今日晚间，三七互娱发布2025年半年度报告，公司上半年实现营业收入84.86亿元，同比下降8.08%；归 属于上市公司股东的净利润为14.00亿元，同比增长10.72%。 在产品储备方面，半年报显 ...

中证报中证网讯（王珞）8月25日，三七互娱发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营 业收入84.86亿元，归母净利润14亿元，同比增长10.72%，展现出稳健的经营能力。同时，三七互娱半 年度拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），拟现金分红金额约4.62亿元（含税）。结合公 司今年一季度已实施的现金分红4.62亿元，预计上半年分红金额将高达9.24亿元。 新产品以外，包括《寻道大千》《时光杂货店》《斗罗大陆：魂师对决》等产品仍保持旺盛的产品 生命力和潜力。《寻道大千》先后与国漫顶流IP《斗破苍穹》、玄幻经典IP《神墓》、知名文旅IP"潍 坊国际风筝节"进行联动，实现多维突破。《时光杂货店》则通过营销结合、公益联动、城市巡游等内 容构建更完善的用户运营模式，打造线上线下一致性内容运营，有效延长游戏生命周期。 三七互娱表示，目前公司仍深耕MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营品类，并持续开拓了更加多元 化、轻度化的产品类型，其后续储备的重点产品高达二十余款，覆盖东方玄幻、西方魔幻、生存等各式 题材，包括日式Q版MMORPG《代号MLK》、写实三国SLG《奇谋三国》、美式卡通生存SLG《代 ...

三七互娱表示，目前公司仍深耕MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营品类，并持续开拓了更加多元化、 轻度化的产品类型，其后续储备的重点产品高达二十余款，覆盖东方玄幻、西方魔幻、生存等各式题 材，包括日式Q版MMORPG《代号MLK》、写实三国SLG《奇谋三国》、美式卡通生存SLG《代号 XSSLG》、东方玄幻SLG《代号GMSLG》、古风水墨模拟经营《赘婿》、东方玄幻RPG《代号斗 破》、东方玄幻RPG《斗罗大陆：零》等，均在积极推进产品上线进度。 稳健的业绩表现和充裕的现金流，为三七互娱持续提升投资者回报提供了坚实基础。公司通过多年稳定 的现金分红，结合股份回购和高管增持，构建了"分红+回购+增持"的立体回报体系。数据显示，过去 三个会计年度，公司累计现金分红总额达到57.78亿元，近三次回购总金额超过7亿元。自2024年起，三 七互娱将分红频率由半年一次提升至每季度一次，并在今年继续延续这一连续季度分红规划，彰显分红 政策的稳定性与持续性，增强投资者对公司发展的信心。 据公司公告显示，2025年，三七互娱新品频出，产品表现优异。公司全球发行的移动游戏最高月流水约 22亿元。其中，《时光大爆炸》1月APP首发荣 ...

产品布局 - 公司不断拓展自研能力边界，积极布局多元品类，以全球化视野研发产品，储备了多款精品化自研产品 [1] - 公司通过投资赋能、业务支持等方式与多家优质研发商深度绑定，形成丰富的外部研发储备 [1] - 公司构建了稳固的产品供应链，源源不断地丰富优质产品供给，推动业务稳健发展 [1] 产品案例 - 公司代理发行的优质产品包括《时光杂货店》《时光大爆炸》《英雄没有闪》等多款游戏 [1] - 公司持续加强多元化产品布局，致力于为玩家带来最佳的游戏品质与产品体验 [1]

游戏行业整体表现 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14% 创历史新高 [2][4] - 游戏用户规模达6.79亿 同比增长0.72% 同样刷新历史记录 [2] - 行业迎来近四年来最陡峭增长 结束前几年下滑和放缓趋势 [1][2] 增长驱动因素 - 多款新游戏上市表现超预期 常青游戏运营良好收入稳中有升 [5] - 电子竞技和小程序游戏增长势头强劲 [5] - AI技术应用加速推进 头部公司已构建研发运营体系 [8] - 小游戏市场爆款频出（如《无尽冬日》《时光大爆炸》）激活增长 [8] 细分市场表现 自主研发游戏 - 国内市场销售收入1404.5亿元 同比增长19.3% [5] - 海外市场销售收入95亿美元 同比增长11% 美国(31.96%)和日本(16.2%)为前两大市场 [5] 小程序游戏 - 实际销售收入232.76亿元 同比增长超40% 增速领跑全行业 [7] 主机游戏 - 实际销售收入10.3亿元 同比增长30% 受《黑神话：悟空》余热及进口新品推动 [7] 电子竞技游戏 - 实际销售收入806.5亿元 同比增长16.6% 得益于长青产品和电竞新品 [7] 重点公司业绩 - 世纪华通归母净利润24-30亿元 同比增长107%-159% [7] - 游族网络净利润0.4-0.6亿元 同比增幅768.7%-1203% [7] - 腾讯游戏单季度收入达595亿元峰值 本土及国际市场涨幅均超20% [8] 行业发展趋势 - 游戏艺术设计专业纳入高等教育体系 人才培养系统化 [8] - 主机游戏市场显著回暖 现象级作品带动产业升级 [7][8] - 欧洲市场（德英法合计8.78%）成为出海重要区域 [5]