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《逃离鸭科夫》
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哔哩哔哩-W(09626):25Q2前瞻点评:中视频生态高粘性,变现多元化驱动收入高增
东方证券· 2025-07-28 22:56
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司游戏《三国:谋定天下》赛季版本储备丰富,PC、小游戏渠道陆续上线,预期驱动游戏长青,下半年多款新游有望贡献增量;广告供给侧流量增长、转化率提升,需求侧用户年龄增长商业化能力释放 [3] - 预计公司25 - 27年收入分别为302/322/339亿元(原25 - 27预测值为312/341/358亿元,因游戏优俊少女低于预期下调收入预测),根据可比公司25年调整后PS均值2.7x,给予目标价214.30HKD(194.97CNY),汇率HKD/CNY = 0.91 [3] 根据相关目录总结 25Q2财务指标预期 - 总收入73.2亿元(yoy + 19.5%,qoq + 4.6%),前预测值为74.0亿,主要系下修游戏预测;毛利率达37%(yoy + 6.8pp,qoq + 0.4pp),基本与前预测值一致;Non - Gaap营业利润达5.1亿元,前预测值为5.4亿,因游戏调整进行下修 [10] 游戏业务 - 25Q2收入达16.3亿(yoy + 62%,qoq - 6%),前预测值为17亿元(yoy + 69%,qoq - 2%),主要系新游戏《闪耀优俊少女》低于预期进行下修;《三国:谋定天下》PC端成为重要新增与收入来源,小游戏版本有望为《三谋》IP进一步拓展泛用户 [10] - 25H2,鸭子题材单人俯视角撤离射击游戏《逃离鸭科夫》已于7月23日登录蒸汽平台“鉴赏家新品节”开启试玩;预期代理游戏二次元表情包手游《嘟嘟脸恶作剧》将全球同步发行;预期卡牌游戏《三国N Card》有望年内上线,进一步挖掘三国IP价值 [10] 广告业务 - 25Q2收入达24亿(yoy + 17.7%,qoq + 20.0%),与前预测值一致 [10] - 供给端:公司广告加载率仍有较大提升空间,叠加AI算法效率持续提升驱动广告转化率增长;产品层面,布局小程序广告,为客户接入B站生态提供快速通道,适配小游戏、短剧等内容形态打开通路;打造直播广告系统,打造高互动、强转化场景,助力品牌与用户建立深度连接 [10] - 需求端:随着B站用户成熟,消费能力快速释放,游戏、网络服务、电商、数码家电、汽车等行业贡献需求增量 [10] 直播&VAS业务 - 预期25Q2收入达28亿元(yoy + 10%,qoq + 1%),与前预测值一致 [10] 盈利预测表 - 展示了25Q1A - 27E各季度及年度的营业收入、直播平台&VAS、广告收入、手机游戏收入、衍生品收入(电商)等业务收入,以及营业成本、毛利、各项费用、营业利润、GAAP归母净利润、Non - GAAP归母净利润等指标的预测数据及同比变化 [11] 可比公司估值表 - 列出快手、网易、腾讯控股、微博、美团、百度等可比公司的总市值、25E和26E收入、P/S等数据,25年调整后平均P/S为2.7 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表展示了2023A - 2027E现金及现金等价物、应收款项合计等资产项目,以及应交税金、短期借贷及长期借贷到期部分等负债项目的预测数据 [13] - 利润表展示了2023A - 2027E营业总收入、营业总支出、营业利润等项目的预测数据及同比变化 [13] - 现金流量表展示了2023A - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等项目的预测数据 [13] - 主要财务比率展示了成长能力、获利能力、偿债能力、每股指标、估值比率等指标在2023A - 2027E的预测数据 [13]
异动盘点0715| 云峰金融涨超21%;哔哩获看好游戏业务,涨超5%;美股核能、加密货币、英伟达持仓股走高
贝塔投资智库· 2025-07-15 11:58
港股市场表现 - 云锋金融(00376)涨超21%,公司将战略布局数字货币、AI等领域 [1] - 招商证券(06099)高开近15%,现涨超4%,招银国际获批虚拟资产牌照 [1] - 万国数据-SW(09698)再涨超7%,南方万国数据中心REIT提前结束公众投资者募集 [1] - 丘钛科技(01478)涨近6%,公司盈喜超预期,花旗预计市场将有正面反应 [1] - 舜宇光学(02382)一度涨超3%,现涨超1%,舜宇奥来光刻机设备成功入驻上海,项目进入量产冲刺阶段 [1] - 科济药业-B(02171)早盘涨超3%,公司欧洲专利在欧洲专利局的异议程序中取得积极成果 [1] - 哔哩哔哩-W(09626)早盘涨超5%,汇丰看好游戏与广告业务进展,公司或有更多股东回报举措,2025年计划上线重点新游《Trickcal RE:VIVE》和《逃离鸭科夫》 [1] - 光伏股全线回落,光伏产业推进反内卷,机构称电价影响新能源项目稳定盈利,凯盛新能(01108)跌近4%,信义光能(00968)跌近3%,福莱特玻璃(06865)跌超2% [1] - 云知声(09678)早盘涨超11%,创上市以来新高,市值超400亿港元 [2] - 大麦娱乐(01060)涨超4%,公司成为苏超联赛官方购票渠道,扩张票务覆盖范围 [2] 美股市场表现 - 美股核能板块走高,NuScale Power(SMRUS)涨1238%,Oklo Inc(OKLOUS)涨1129%,NANO Nuclear Energy(NNEUS)涨52%,美国能源部部长称将启动核能复兴 [3] - 欧特克(ADSKUS)反弹505%,此前股价连续走弱3个交易日跌近11%,公司对云平台和人工智能业务执行战略优先事项充满信心 [3] - Sonnet BioTherapeutic(SONNUS)大涨8646%,将与Rorschach合并,成立价值888亿美元的加密货币财政公司Hyperliquid Strategies [3] - 量子板块走高,D-Wave Quantum(QBTSUS)涨689%,Quantum Computing(QUBTUS)涨866%,Rigetti Computing(RGTIUS)涨484% [3] - Hims&Hers Health(HIMSUS)涨864%,拟进军加拿大市场,随着司美格鲁肽在加拿大的专利明年1月到期,公司将推出仿制药抢占市场,加拿大近三分之二的成年人存在超重或肥胖问题 [4] - Rocket Lab(RKLBUS)涨1071%,获花旗上调目标价至50美元,2025年第二季度全球太空科技领域投资总额飙升至31亿美元,创下有史以来第二高的季度纪录,相比第一季度20亿美元显著增长 [4] - 英伟达持仓概念股多数走强,黄仁勋年内第三次访华,Nebius(NBISUS)拉升1727%,CoreWeave(CRWVUS)涨519%,Applied Digital(APLDUS)涨37% [5] - 加密货币概念股集体上行,BIT Mining(BTCMUS)涨101%,SharpLink Gaming(SBETUS)涨103%,IREN Ltd(IRENUS)涨647%,Strategy(MSTRUS)涨378%,比特币首次突破12万美元大关,美国国会计划审议CLARITY法案和GENIUS法案 [5] - 慧择(HUIZUS)涨1411%,此前宣布与中国人寿(02628)合作 [5] - 特斯拉(TSLAUS)收涨108%,投资者憧憬入股xAI [5] - The Trade Desk(TTDUS)盘后涨超14%,将于7月18日开盘前取代安斯科技(ANSSUS)成标普500成分股 [5] - 苹果(AAPLUS)收跌12%,分析称公司将迎十年来最大规模换血 [6] - 奈飞(NFLXUS)收涨135%,将于美东时间7月17日盘后发布2025年第二季度财报,分析师预计Q2营收约11048亿美元同比增长156%,税前利润355亿美元同比增长41%,每股收益(EPS)预计升至707美元 [6]
交银国际每日晨报-20250715
交银国际· 2025-07-15 10:22
报告核心观点 - 对京东物流、哔哩哔哩维持买入评级,持续关注电池行业关税变化及相关企业投资机会 [1][2][5] 公司研究 京东物流 - 预计2季度业绩符合预期,收入延续双位数增长,利润同比中个位数增长 [1] - 为集团外卖提供全职骑手配送服务,按成本价结算,短期对利润影响有限,长期寻求协同效应 [1] - 微调预测,维持目标价18.50港元及买入评级 [1] 哔哩哔哩 - 广告业务基于AI大模型重构算法等,提升商业化效率,发力多屏多场景渗透,升级行业解决方案,部分领域广告收入增长快 [2] - 游戏业务聚焦核心IP长线运营,新游布局垂类头部和品类年轻化,部分游戏表现良好,有多个新游储备 [2] - 看好场景拓展及产品/技术升级带动商业化效率提升,预计规模效应及收入结构改善促进毛利率优化及利润释放,维持目标价26美元/202港元及买入评级 [2] 行业研究 电池行业 - 2025年上半年中国内地动力电池供需两旺,装车量299.6GWh,同比+47.3%,上半年累计出口同比+56.8%至127.3GWh,占销量的19.3% [4] - 2025年前五个月海外动力电池装机量169.3GWh,同比+26.1%,韩企合计市占率下滑6个百分点,中国企业合计市场份额达43%,同比+7个百分点 [5] - 6月中国电池出口回暖,出口达24.4GWh,环比+27.9%,占同期销量的18.5%,储能等其它电池环比+54.7%,占出口总量的35.0% [5] - 90天关税暂缓协议8月到期,建议关注宁德时代等具有成本和技术优势、出海布局领先的企业 [5] 市场数据 全球主要指数 - 恒指收盘价24,203,升0.24%,年初至今升17.27%;国指收盘价8,733,升0.52%,年初至今升19.79%等多指数表现 [3] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价70.36,三个月升8.36%,年初至今跌5.66%;期金收盘价3,356.00,三个月升4.72%,年初至今升27.64%等多种商品及外汇价格表现 [3] 恒生指数成份股及国企指数成份股 - 展示了众多公司的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%、52周最高最低股价、市盈率、股息率、市账率等数据 [7][8]
哔哩哔哩(BILI):聚焦广告商业化效率提升及核心游戏IP长线运营
交银国际· 2025-07-14 15:09
报告公司投资评级 - 买入评级 [1][6] 报告的核心观点 - 看好哔哩哔哩差异化内容社区定位、基于优质中长视频内容的深度营销和基于游戏社区的发行渠道优势,认为持续的场景拓展及产品/技术升级有望带动商业化效率提升,规模效应及收入结构改善将进一步促进毛利率优化及利润释放 [1] 报告各部分总结 公司战略 - 重申社区定位及优质中长视频内容导向,商业化坚持以C端为主+B端为辅的变现模式,持续拓展广告天花板并探索多样化C端变现模式 [1] 广告业务 - 坚持一横一纵战略,深度挖掘中长视频优质内容广告价值,提升市场份额 [1] - 产品侧强化基建能力,基于AI大模型重构推荐/素材生成/智能投放,提升商业化效率,发力多屏多场景渗透,闭环小程序、直播场景广告收入破亿,搜索侧有探索机会 [1] - 行业解决方案升级,内容消费/消费品领域广告收入上半年同比增90%/30%,游戏行业帮助头部游戏公司强化新老用户运营,提升营销预算份额 [1] - 预计品牌广告贡献基本盘,效果广告提升收入天花板,看好eCPM继续提升及大快消品类广告收入增长 [1] 游戏业务 - 聚焦核心IP长线运营,新游布局发力垂类头部和品类年轻化 [1] - 《三谋》6月周年庆DAU创年内新高,上线8个赛季进iOS畅销榜前3名,产能及储备充足,有望维持新用户留存并提升回流用户留存及月卡购买率,PC端贡献收入增量,小游戏版本预计2026年上线Steam/网页版 [1] - 《FGO》2024年收入同比增31%,今年3季度9周年庆将推国服原创卡池和活动 [1] - 《碧蓝航线》用户盘稳定,MAU持续38个月超百万,付费用户增加,3季度将上线3D岛屿系统探索商业化创新 [1] - 新游储备方面,年内代理发行《嘟嘟脸恶作剧》,自研《逃离鸭科夫》年内登陆Steam和Wegame,Steam心愿单超20万,今年12月或明年1月推出《三谋》繁中版,明年2季度上线日韩服,4季度推出《三国:Ncard》 [1]