行业整体观点 - 传媒与游戏行业呈现多重积极信号 [1] - 游戏板块持续看好新品周期与IP潮玩景气度 [1] - 近期市场调整为布局带来机会 [1] 游戏市场表现 - 游戏《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万份 [1] 人工智能技术进展 - 中科大与字节发布MoGA长视频生成模型 可生成分钟级高质量视频 [1] - 字节Seed团队推出3D生成大模型Seed3D1.0 提升内容创作效率 [1] - OpenAI与甲骨文启动150亿美元Lighthouse园区建设 强化AI基础设施 [1] 游戏ETF与相关指数 - 游戏ETF（516010）跟踪中证动漫游戏指数（930901） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及游戏开发与运营、动漫制作与传播等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数聚焦动漫游戏产业链 具有较高成长性和波动性特征 [1]

值得注意的是，近期伽马数据发布了《2025年7—9月中国游戏产业季度报告（完整版）》，2025年7—9 月，中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%，两项数据均优于市场 预期，显示出中国游戏市场韧性十足。在行业整体稳健的背景下，部分龙头企业的业绩较为确定。 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映 动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 （文章来源：每日经济新闻） 10月31日午盘，A股游戏板块保持强势，游戏ETF（159869）现涨近1.5%，持仓股中，富春股份、天舟 文化、电魂网络、神州泰岳等涨幅居前，Wind数据显示，截至10月30日，游戏ETF（159869）产品规模 达109.65亿元，助力投资者一键布局A股游戏龙头。 游戏行业景气高涨，消息面上，由哔哩哔哩自研的PVE搜打撤游戏《逃离鸭科夫》截至10月22日销量已 突破100万套，据SteamDB数据，10月26日其Steam同时在线峰值超过25.55万人，跃居国产单机游戏历 史第2，仅次于《黑神话：悟空》 ...

该行将其H股目标价由242港元上调至270港元，美股目标价由31美元上调至35美元，评级均为"买入"。 该行预期哔哩哔哩未来可能新增官方合作模式、多终端版本、控制器支援及各类IP形式运营，将进一步 释放其价值；目前预估这款爆款游戏将推动2025年第四季总收入与调整后营业利润分别增长2%与 10%。 中银国际发表报告，认为哔哩哔哩自研小游戏《逃离鸭科夫》自10月16日上线至10月28日中午于全球 PC平台达成200万份销量，表现超出市场预期。在扩张中的射击刷宝游戏市场中，观察到其创新的PvE 模式、透过高互动性内容与频繁更新实现的娱乐性游戏体验是主要成功因素。 ...

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 核心观点 - AI技术进步是推动AI漫剧行业发展的核心驱动力，带来行业爆发[2] - AI技术为行业带来显著的降本增效效果，制作周期和成本大幅压缩[3] - 建议关注拥有IP内容以及在AI漫剧领域有布局的公司[6] 行业动态跟踪 - AI技术将传统动态漫90天的制作周期压缩至10-13天，压缩比例近90%[3] - AI漫剧单部成本已控制在10万-30万元，并预计随技术成熟持续下降[3] - 2025年9月1日至9月28日，仅抖音平台新上线漫剧数量就达到6567部，市场竞争激烈，内容同质化风险显现，优质内容成为稀缺资源[5] 重点公司分析：哔哩哔哩 - 哔哩哔哩凭借其“二次元”起家的平台属性，已积累大量二次元用户并形成动漫生态[4] - AI漫剧或AI工具的加持有助于提高动漫内容制作效率，增加内容供给，可能增强用户粘性[4] - 游戏业务蓬勃发展，其自研单机游戏《逃离鸭科夫》在10月16日登陆PC平台后，截至10月28日销量已突破200万份[4] - 另一款游戏《三国百将牌》于10月30日开启测试，首爆PV播放量达77万次[4] 重点公司分析：阅文集团 - 阅文集团于10月16日宣布升级“创作合伙人计划”，全力布局漫剧新赛道[5] - 具体布局措施包括：开放十万部精品IP（如《国民法医》）、设立亿元专项创作基金、推出“漫剧助手”等AIGC工具、构建从制作到IP联动的全链路扶持[5] - 公司已有漫剧作品表现优异，30部作品播放量突破千万，其中《大明贤婿》《刷爆无敌模拟系统》等作品播放量破亿，与酱油动漫合作的《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》播放量超1.5亿次[5] - 阅文集团拥有大量的内容IP储备与创作者储备，在内容为王的趋势下更具优势[5]

国信证券指出，游戏行业呈现多重积极信号。游戏板块受益于新品周期，哔哩哔哩发行的《逃离鸭 科夫》上线首周销量突破百万，显示市场对优质内容的强劲需求。AI技术持续突破，中科大与字节联 合发布MoGA长视频生成模型，支持分钟级多镜头视频生成；字节跳动推出3D生成大模型Seed3D1.0， 为行业创新提供工具支持。此外，OpenAI与甲骨文启动150亿美元AI基建项目，强化算力基础。整体来 看，行业处于技术驱动与政策回暖的双重利好阶段。 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从市场中选取涉及动漫制作、游戏 开发、内容发行及衍生品运营等业务的上市公司证券作为指数样本，以全面反映动漫游戏产业链相关企 业的整体表现。动漫游戏指数具有显著的成长性与波动性特征，为投资者提供了布局文化娱乐新兴领域 的有效工具。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基 ...

中银国际发布研报称，维持哔哩哔哩-W(09626)"买入"评级，目标价由242港元升至270港元;哔哩哔哩 (BILI.US)美股目标价由31美元上调至35美元，评级"买入"。 中银国际认为哔哩哔哩自研小游戏《逃离鸭科夫》自10月16日上线至10月28日中午于全球PC平台达成 200万份销量，表现超出市场预期。在扩张中的射击刷宝游戏市场中，观察到其创新的PvE模式、透过 高互动性内容与频繁更新实现的娱乐性游戏体验是主要成功因素。该行预期哔哩哔哩未来可能新增官方 合作模式、多终端版本、控制器支持及各类IP形式运营，将进一步释放其价值。目前预估这款爆款游戏 将推动2025年第四季总收入与调整后营业利润分别增长2%与10%。 ...

中银国际认为哔哩哔哩自研小游戏《逃离鸭科夫》自10月16日上线至10月28日中午于全球PC平台达成 200万份销量，表现超出市场预期。在扩张中的射击刷宝游戏市场中，观察到其创新的PvE模式、透过 高互动性内容与频繁更新实现的娱乐性游戏体验是主要成功因素。该行预期哔哩哔哩未来可能新增官方 合作模式、多终端版本、控制器支持及各类IP形式运营，将进一步释放其价值。目前预估这款爆款游戏 将推动2025年第四季总收入与调整后营业利润分别增长2%与10%。 智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，维持哔哩哔哩-W(09626)"买入"评级，目标价由242港元升至 270港元;哔哩哔哩(BILI.US)美股目标价由31美元上调至35美元，评级"买入"。 ...

市场表现 - 10月30日早盘A股游戏板块震荡，游戏ETF（159869）一度跌近4%，随后跌幅收窄至2%附近 [1] - 游戏ETF（159869）产品规模达112.59亿元，为投资者提供布局A股游戏龙头的工具 [1] 行业动态 - 国产单机游戏《长生：白夜无名》发布首支实机预告，该游戏为买断制动作冒险游戏，融合中国神话元素 [1] - 游戏行业受益于新品周期，哔哩哔哩发行的《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万，显示市场对优质内容的强劲需求 [1] 技术发展 - AI技术持续突破，中科大与字节联合发布MoGA长视频生成模型，支持分钟级多镜头视频生成 [1] - 字节跳动推出3D生成大模型Seed3D1.0，为行业创新提供工具支持 [1] - OpenAI与甲骨文启动150亿美元AI基建项目，强化算力基础 [1] 行业前景 - 游戏行业呈现多重积极信号，处于技术驱动与政策回暖的双重利好阶段 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2]

宏观与策略 - 宏观专题研究梳理世界货币变迁史，指出其核心逻辑为贸易奠基、金融创新巩固、债务与军事失控崩塌，并总结三大规律：贸易是基础、金融创新是核心、债务与军事是底线[10][11] - 中美经贸谈判在10月25至26日举行第五轮磋商，就关税、出口管制等重点议题达成初步共识，双方正准备签署全面贸易协议[12] - “十五五”规划建议发布，核心目标是推动高质量发展，明确提振消费、扩大有效投资等关键路径，并以科技自立自强和现代化产业体系为核心动力[13][14] - AI大模型技术正深度渗透金融行业核心环节，驱动其向智能化、个性化迈进[15] - 总量专题指出2025年以来“小登股”组合上涨183.8%，显著优于“老登股”组合的3.91%，认为AI是当前牛市主线，但阶段性应关注地产、券商、白酒等价值板块[15][16][17][18] 医药生物行业 - 医药生物板块第41周整体上涨0.58%，表现弱于市场，其中医疗服务板块领涨3.94%[19] - Grail公司在2025 ESMO年会上公布多癌早筛产品Galleri的Pathfinder 2临床结果，阳性预测值达61.6%，较第一阶段38%大幅提升，特异性高达99.6%，I-III期癌症检出占比达69.3%[20] - 三星电子向Grail投资1.1亿美元，并将Galleri引入亚洲主要市场，Grail随后通过私募配售募集约3.25亿美元，自9月1日以来公司股价累计涨幅超170%[20] 传媒互联网行业 - 传媒板块第41周上涨4.20%，跑赢沪深300但跑输创业板指，电影《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万[21][22] - AI视频生成技术持续突破，中科大与字节发布MoGA长视频生成模型，字节跳动推出3D生成大模型Seed3D1.0[22] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[23] 公用环保行业 - 前三季度全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量49093亿千瓦时，同比增长3.4%[24][26] - 9月份规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，水电增长31.9%，火电同比下降5.4%[25] - 本期报告梳理了国家及各省政府支持绿色甲醇行业发展的相关政策文件[26] 食品饮料行业 - 食品饮料行业专题认为当前白酒板块进入布局阶段，基于2013-2015年周期复盘，指出多数公司股价底部在业绩降幅扩大后确认，估值随流动性回暖修复[28][29] - 当前酒企通过渠道、产品释放压力，与上轮周期相似，可视作供给端调整加速探底，板块估值复苏路径将分两阶段，第一阶段由股息率定价，第二阶段待景气指标兑现[30][31] 互联网与人工智能行业 - 人工智能周报动态显示，OpenAI推出AI浏览器，DeepSeek发布开源文字识别模型DeepSeek-OCR，腾讯发布混元世界模型1.1[32] - AI已对互联网巨头广告业务、云计算场景和企业效率产生明显作用，例如腾讯Q2广告保持20%增长，阿里云增速环比提速至26%[33] 重点公司财报点评 - 宁波银行2025年前三季度营收550亿元同比增长8.3%，归母净利润224亿元同比增长8.4%，三季度末不良率0.76%，拨备覆盖率376%[34][35][36] - 圣晖集成2025年第三季度营收8.21亿元同比+59%，归母净利润0.33亿元同比+94%，截至三季度末在手订单22.14亿元同比+21%[37][38] - 汇川技术2025年前三季度营收316.63亿元同比增长24.67%，归母净利润42.54亿元同比增长26.84%，新能源汽车业务联合动力营收145.25亿元同比增长35.52%[39][40] - 龙佰集团2025年第三季度营收61.0亿元同比-13.7%，归母净利润2.9亿元同比-65.7%，受钛白粉价格下跌影响，三季度金红石型钛白粉均价约12997元/吨同比-14%[42][43] - 三美股份2025年前三季度归母净利润15.91亿元同比大幅增长183.66%，毛利率达50.7%，受益于第三代制冷剂配额制度实施，第三季度制冷剂销售均价4.13万元/吨同比提升55.65%[44][45][46] - 兴发集团2025年第三季度归母净利润5.92亿元环比增长42.15%，草甘膦价格回暖，截至10月28日华东地区95%草甘膦原粉市场价为2.75万元/吨，较3月上旬上涨19.05%[49][51] - 安踏体育2025年第三季度安踏主品牌录得低单位数正增长，FILA录得低单位数正增长，其他品牌录得45-50%正增长，管理层下调安踏品牌全年流水指引[52][53] - 上海家化2025年第三季度营收14.83亿元同比+28.29%，归母净利润1.40亿元扭亏为盈，主要得益于产品推新迭代效果较好及电商运营能力提升[62]

公司股价表现 - 哔哩哔哩股价上涨超过3%，报收于30.89美元 [1] 新游戏销售业绩 - 公司发行的独立游戏《逃离鸭科夫》全球上线首周累计销量突破100万份 [1] - 光大证券预计该游戏最终销量有望超过300万份 [1] - 预计超过300万份的销量将对应超过1.5亿元人民币的营收 [1]