2025.11. 19 本文字数：1294，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 林志吟 从去年以来，一些疫苗价格战愈演愈烈，已引发业界担忧。 11月19日下午，引导行业持续健康发展，中国疫苗行业协会发布了《关于反对"内卷式"竞争促进疫 苗及其相关生物制品行业高质量发展的倡议》，旨在助力行业打破"内卷"，构建健康有序的良性生 态。 中国疫苗行业协会表示，该倡议经理事会批准后，全体会员应共同遵守，并接受行业与社会监督。如 有违反，将受到全体会员的集体谴责，该协会将给予其警告、通报批评、暂停行使会员权利直至除名 等措施。 根据中国疫苗行业协会官网介绍，现有会员单位330余家，分支机构35个，涵盖我国主要疫苗企业与 生物制品企业，以及为疫苗及生物制品研发、生产、流通配套服务的上下游企业，贯穿生物制药全产 业链和不同业务领域。 在上述倡议出台的背后，从去年以来，在公费市场，一些疫苗价格持续下探。 比如今年9月，在2025年北京流感疫苗免疫类和非免疫类招标采购项目中，上海生物制品研究所的三 价流感疫苗中标价5.5元/支，再度创下公费流感疫苗市场的价格新低。 这也是今年以来国产三价流感疫苗在地方政府采购中第三次刷出历史 ...

从去年以来，一些疫苗价格战愈演愈烈，已引发业界担忧。 在上述倡议出台的背后，从去年以来，在公费市场，一些疫苗价格持续下探。 比如今年9月，在2025年北京流感疫苗免疫类和非免疫类招标采购项目中，上海生物制品研究所的三价 流感疫苗中标价5.5元/支，再度创下公费流感疫苗市场的价格新低。 11月19日下午，引导行业持续健康发展，中国疫苗行业协会发布了《关于反对"内卷式"竞争促进疫苗及 其相关生物制品行业高质量发展的倡议》，旨在助力行业打破"内卷"，构建健康有序的良性生态。 该倡议提出，中国疫苗行业协会全体会员须严格遵循《中华人民共和国疫苗管理法》《中华人民共和国 价格法》，严格遵守行业自律公约，坚持公平、合法、诚实信用原则，以生产经营成本与市场供求状况 为定价基本依据，依法自主合理定价，自觉维护市场价格稳定，共同营造公平有序的竞争环境。坚决抵 制无序低价竞争，在招投标全流程中，严禁以低于成本的报价参与竞标，切实保障产品与服务的质量标 准。 中国疫苗行业协会是在国家工信部、药监局、卫健委、国资委、民政部等5部委领导和指导下，以原中 国医药企业发展促进会为基础，由疫苗及其相关生物制品行业的企事业单位、社会团体和个人自 ...

核心观点 - 报告认为市场在4000点附近震荡调整，同时关注由流感疫情、电子行业复苏及锂电产业再平衡等带来的结构性投资机会 [7][4][5] 市场复盘 - 本周（11月10日至11月14日）A股市场震荡调整，上证指数下跌0.18%，创业板指下跌3.01%，沪深300指数下跌1.08% [7] - 市场日均成交额为2.04万亿元，较上周的2.01万亿元略有增加 [7] - 从风格看，近一周消费、金融风格涨幅领先，成长风格跌幅较深；综合、纺织服装、商贸零售等行业领涨，通信、电子、计算机等行业领跌 [8] - 海外市场方面，美股三大指数涨跌不一，标普500指数上涨0.08%，纳斯达克综合指数下跌0.45%；欧洲主要股指普遍上涨 [8] 大消费：美国电商市场 - 美国电商市场销售额整体保持正增长，但电商渗透率增长放缓，2025年第一季度同比增长6.1%，为两年多来Q1增速的较低水平 [21] - 美国电商市场呈现“一超多强”格局，2024年亚马逊、沃尔玛、Temu、SHEIN和TikTok Shop五大平台贡献了美国电商市场增量的逾50% [25] - 2025年8月29日起，美国正式终结800美元以下进口包裹免税政策，对依赖低价直邮模式的SHEIN、Temu等平台影响较大 [28] - 建议中国卖家短期强化合规报关与定价库存管理，长期开拓非美市场并推进供应链区域化和品牌化转型 [29] 大健康：流感防控治疗产业链 - 国内流感呈上升趋势，2025年第45周，南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比（ILI%）为5.5%，北方省份为6.1%，均高于2022-2024年同期水平 [30] - 本轮流感主要为H3N2病毒，公众对其免疫力相对较低，感染人数或将增加 [31] - 流感上升趋势快，有望催生就医和治疗需求，建议关注疫苗、西药、中成药、防护类、IVD等相关产业链 [33][38] 硬科技：电子行业 - 2025年第三季度电子行业公司合计营收1.19万亿元，同比增长19.33%，归母净利润合计895.61亿元，同比增长47.89%，行业处于较高景气度 [35] - AI需求拉动明显，算力芯片、PCB、存储等板块公司业绩大幅增长；国产替代进程持续，晶圆代工、半导体设备等板块业绩持续高增 [35] - 消费电子公司Q3业绩表现较好，主要因传统需求复苏及AI服务器出货快速增长，苹果新机iPhone 17加单预计将支撑Q4业绩 [46] 高端制造：锂电产业 - 锂电行业经历了“前期扩产—阶段性过剩—产能出清—需求修复”的完整产业周期，目前已逐步进入再平衡阶段 [5][58] - 2020年前后，在新能源汽车快速渗透驱动下，行业高速扩张，2022年国内动力电池投扩产项目总投资额超1.4万亿元 [49][53] - 2022-2023年，新增产能集中释放，行业进入“去库存+结构性出清”阶段，价格体系普遍回调 [54] - 2024-2025年，需求侧动力电池和储能电池持续走强，2024年全球储能锂电池出货量超过350GWh，同比增长约60%，行业进入新的发展阶段 [57]

每经记者｜陈星 每经编辑｜魏官红 《每日经济新闻》记者实地探访成都部分社区卫生中心发现，大部分疫苗"随到随打"，四价疫苗主导市场，而三价疫苗在自费市场几近消失，整个行业正深 陷价格战。接种现场：预约号源充足，接种室无需排队 中国疾控中心日前发布的流感监测周报显示，目前我国南方省份流感活动上升。专家预测，受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能提前到来，流行 毒株也与去年不同。与此同时，据媒体报道，多地发布流感疫苗短缺公告。 11月14日，《每日经济新闻》记者在成都市的一家社区卫生中心等待了两个多小时，注意到期间只有一对老年夫妇和一位母亲带着孩子来接种了流感疫苗。 老人的家属对记者表示，今年是第一年带父母来接种流感疫苗。"以前都没放在心上，去年我父亲'中招'了，加上他本身有基础病，把一家人折腾得够呛。 所以今年让他们一起来接种疫苗。"带孩子来接种疫苗的母亲则说，自己一家人马上要去日本旅行，听说那边流感季已经开始，所以提前带小孩来接种。"我 自己和小孩的爸爸先不接种，已经提前买好了流感药，应该不会出现太大问题。" 一家卫生中心的工作人员表示："不用在线上预约，直接来了就能打。现在有好几种流感疫苗，货源也都比较充 ...

流感疫情现状 - 河南已进入流感流行季，甲型H3N2病毒成为当前主要流行毒株 [1] - 北方省份流感流行期通常从每年10月持续到次年3月 [1] - 郑州人民医院儿科门诊流感病例明显增加，平均每天接诊流感儿童约200人次 [1] 流感疾病特征 - 流感起病急、症状重，常见高热达39℃—40℃，伴有头痛、肌肉酸痛、乏力、咳嗽和喉咙痛 [2] - 流感可能引发肺炎、惊厥抽搐、心肌炎甚至坏死性脑炎等严重并发症 [2] 疫苗预防措施 - 每年接种流感疫苗是预防流感最经济、最有效的方式 [2] - 我国批准上市的流感疫苗包括三价和四价，接种方式有注射和鼻喷两种，当前疫苗供应充足 [2] - 三价和四价疫苗的主要区别在于覆盖的病毒亚型数量，但均能有效预防流感 [2] - 流感疫苗产生抗体时间一般为2—4周，提倡尽早接种，但在整个流感季任何时间接种都能获得保护 [2] 非药物防护手段 - 在流感高发季节应避开人多、通风差的公共场所，必要时佩戴口罩 [3] - 注意个人卫生，打喷嚏、咳嗽或清洁鼻子后要及时洗手 [3] - 注意室内通风，保持规律作息与均衡饮食，避免过度疲劳以增强抵抗力 [3]

2025年秋冬流感季概况与趋势 - 2025年秋冬流感季来临，报告的毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对今年流行毒株的免疫力预计更低 [1][3] - 有医生表示近期流感患者明显增多，感染群体主要集中于小学生，预计今年流感强度或将与新冠疫情前持平 [1][3] - 监测数据显示，2025年第42周南方省份流感样病例就诊百分比为3.8%，高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.3%），北方省份为2.7%，低于2022年、2023年和2024年同期水平（2.8%、3.6%和3.4%）[2] - 日本今年10月即进入流感季，比往年早一个多月，英国、德国、意大利流感病例也开始明显增加，专家预计今年流感季可能更早且感染人数更多 [3] 疫苗接种情况与市场反应 - 接种疫苗被视为最有效的预防手段，国内部分地区已涌现接种潮，社区医院出现“有号无苗”的情况，接种品种以国产疫苗为主 [1][5] - 具体接种价格显示，华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京市国产四价裂解流感疫苗为88元+20元接种费，亚单位流感疫苗为319元+20元接种费 [5][6] - 各地接种情况不均，深圳、南京部分社区医院预约紧张或缺苗，而成都市多数社区医院则有大量剩余疫苗可预约 [5][6] 疫苗生产与竞争格局 - 国产流感疫苗批签发量占据主导，年初至今国产疫苗批签发量达322批，远大于赛诺菲巴斯德的22批，其中国药集团、北京科兴、华兰生物批签发量位列前三，分别为89批、83批和54批 [7] - 海外厂商赛诺菲在暂停对华供应近10个月后于今年6月重返中国市场，但国内企业人士表示中国流感疫苗市场需求很大，并不将其视为主要竞争对手 [1][8] - 国内疫苗企业如金迪克表示生产销售按原计划进行，并预计三价疫苗或在明年获批上市 [8][10] 疫苗价格走势与市场分化 - 三价疫苗政府采购价持续走低，出现单价5.5元/支的“地板价”，而自费的四价疫苗价格在今年保持稳定 [1][9] - 具体中标价格显示，上海生物制品研究所三价疫苗中标价低至5.5元/支，四价疫苗中标价多为88元/支或128元/支，2025年四价疫苗中标价处于2024年降价后的低位区间 [9] - 行业观点认为，未来流感市场将逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群 [10] - 企业方面表示，流感疫苗自费部分价格今年比较稳定，但政府采购的免疫规划疫苗价格有一定变化，不过该部分在公司疫苗销量中占比不高 [10]

2025年秋冬流感季概况 - 2025年秋冬流感季来临，报告的毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对该毒株的免疫力预计会更低 [1][4] - 近期流感患者就诊量明显增多，感染群体主要集中于小学生，预计今年流感强度或将与新冠疫情前持平 [1][4] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比为3.8%，高于2022年和2024年同期水平，北方省份为2.7%，低于2022年、2023年和2024年同期水平 [3] - 日本、英国、德国、意大利等国的流感季开始时间早于往年，专家预计今年流感季可能更早且感染人数更多 [4] 疫苗接种市场动态 - 接种疫苗是最有效的预防手段，国内部分地区已涌现接种潮，社区医院出现有号无苗的情况，接种品种以国产疫苗为主 [1][6] - 深圳某社区医院华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京社区医院国产四价裂解流感疫苗为88元+20元接种费，亚单位流感疫苗为319元+20元接种费 [6][8] - 成都某社区医院华兰四价疫苗3岁以上儿童为118元/针，3岁以下为158元/针，但预约平台显示大量社区医院有剩余疫苗可约 [9] 行业竞争格局 - 海外厂商赛诺菲在暂停供应近10个月后于今年6月重返中国市场，但其批签发量仅为22批，远低于国产疫苗总批签发量322批 [10] - 国产厂商中国药检网站信息显示，国药集团、北京科兴、华兰生物批签发量分别以89批、83批和54批位列前三 [10] - 国内疫苗企业认为中国流感疫苗市场需求很大，是一个增量市场，并不将赛诺菲视为竞争对手 [2][11] 疫苗价格趋势 - 三价疫苗政府采购价持续走低，出现单价5.5元/支的地板价，上海生物制品研究所在不同项目中以5.5元/支和9.4元/支中标 [2][12] - 自费四价疫苗价格在去年降价后今年趋向稳定，上海生物制品研究所中标价为88元/支，华兰疫苗和赛诺菲巴斯德均为128元/支 [12] - 华兰生物表示流感疫苗自费部分价格今年比较稳定，维持在上年降价后的水平，政府采购的免疫规划疫苗价格有一定变化 [13] 市场未来展望 - 行业专家认为未来流感疫苗市场会逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群 [13] - 金迪克公司三价流感疫苗或在明年获批上市，其认为低价可能从量上增加接种意愿 [13] - 随着三价疫苗中标量增加，即使价格下降，企业依然可通过规模效应实现盈利，疫苗主要成本在于需要可控温度的运输过程 [14]

2025年秋冬流感季概况 - 2025年秋冬流感季来临，报告的毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对该毒株的免疫力预计更低 [1][3] - 近期流感患者就诊量明显增多，尤其集中于小学生群体，临床医生预计今年流感强度可能与疫情前持平 [1][3] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比（ILI%）为3.8%，高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.3%），但低于2023年同期水平（5.3%）[2] - 日本、英国、德国、意大利等国家流感季开始时间早于往年，专家预测今年流感季可能更早且感染人数更多 [3] 疫苗接种情况与需求 - 接种疫苗被视为最有效的预防手段，部分地区已出现接种潮，社区医院出现“有号无苗”现象，接种品种以国产疫苗为主 [1][5] - 深圳某社区医院华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京市江北区社区医院国产四价裂解流感疫苗为88元+20元接种费，亚单位流感疫苗为319元+20元接种费 [5][7] - 成都某社区医院华兰四价流感疫苗3岁以上儿童为118元/针，3岁以下为158元/针，但预约小程序显示大量剩余疫苗可约 [9] - 部分地区如南京江北区社区医院成人流感疫苗缺苗，需等待系统更新供应情况，而儿童可选择国产四价疫苗和鼻喷疫苗 [7] 疫苗市场竞争格局 - 国产流感疫苗批签发量达322批，远高于赛诺菲巴斯德的22批，其中国药集团、北京科兴、华兰生物分别以89批、83批和54批位列前三 [9] - 赛诺菲在暂停对华供应近10个月后于今年6月重返中国市场，但国内疫苗企业认为中国流感疫苗市场需求很大，并不将其视为主要竞争对手 [2][10] - 社区医院接种以国产疫苗为主，赛诺菲巴斯德疫苗在部分社康中心无苗可约，但公司表示供应充足，问题源于各地进货情况和预约系统限制 [10] 疫苗价格趋势 - 三价疫苗政府采购价持续走低，上海生物制品研究所以5.5元/支中标北京项目，复星雅立峰以8元/支中标深圳项目，呈现“地板价” [11] - 四价自费疫苗价格今年保持稳定，如上海生物制品研究所中标价为88元/支，华兰疫苗和赛诺菲巴斯德均为128元/支，处于2024年降价后的低位区间 [11][12] - 华兰生物表示自费部分四价疫苗价格今年稳定，政府采购的免疫规划疫苗价格低于成本价，但在公司销量中占比不高 [12] 行业展望与企业策略 - 行业专家认为未来流感疫苗市场将逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群 [12] - 金迪克证券部透露公司三价流感疫苗或在明年获批上市，若国家政策支持且宣传加强，低价可能带动接种量增长 [12] - 疫苗生产成本主要集中于研发和运输环节，尤其是运输需可控温度，但随着三价疫苗中标量增加，企业仍可实现盈利 [13]

2025年秋冬流感季概况 - 2025年秋冬流感季来临，报告毒株主要为甲型H3N2，不同于去年的甲型H1N1，大众对新毒株免疫力较低[1][5] - 近期流感患者明显增多，感染群体集中于小学生，预计今年流感强度可能与新冠疫情前持平[1][5] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例就诊百分比为3.8%，北方省份为2.7%[4] 疫苗接种市场动态 - 部分地区出现流感疫苗接种潮，社区医院出现有号无苗的情况，接种品种以国产疫苗为主[2][7][9] - 接种疫苗仍被视为最有效的预防手段，建议每年接种以增强防护[6] - 具体接种价格显示，华兰疫苗四价疫苗价格为124元/支，南京社区医院国产四价裂解疫苗为88元+20元接种费，亚单位疫苗为319元+20元接种费[7][9] 疫苗生产与竞争格局 - 国产流感疫苗批签发量达322批，远高于赛诺菲巴斯德的22批，其中国药集团、北京科兴、华兰生物批签发量位列前三[11] - 海外厂商赛诺菲在暂停供应近10个月后重返中国市场，但国内企业认为中国流感疫苗是增量市场，需求很大，未将其视为主要竞争对手[3][12] - 赛诺菲方面表示在华流感疫苗供应充足，部分地区无苗是由于进货情况或预约系统问题导致[12] 疫苗价格趋势分析 - 三价疫苗政府采购价持续走低，出现单价5.5元/支的地板价，上海生物制品研究所三价疫苗中标价分别为5.5元/支和9.4元/支[3][13] - 自费四价疫苗价格今年保持稳定，中标价处于2024年降价后的低位区间，例如上海生物所为88元/支，华兰疫苗和赛诺菲为128元/支[3][13][14] - 企业表示，三价疫苗即使价格下降，通过以量换价仍可实现盈利，主要成本在于需要可控温度的运输过程[14][15] 市场未来展望 - 行业专家认为未来流感疫苗市场将逐渐分化，三价疫苗覆盖大多数毒株满足普通需求，四价或更高价疫苗面向高端消费人群[14] - 金迪克公司三价流感疫苗或在明年获批上市，低价可能促使接种量增加[14] - 华兰生物表示，今年自费疫苗价格稳定，政府采购部分价格有变化但占比不高，且供应价低于成本价[14]

当前流感疫情特点与趋势 - 南方省份流感活动呈现上升趋势 [2] - 今年流感季开始时间早于往年，日本10月进入流感季比往年早一个多月，英国、德国、意大利病例也明显增加 [2] - 专家预测今年流感季可能更早且感染人数更多 [2] - 主要流行毒株为甲型H3N2，去年为甲型H1N1，公众对H3N2毒株免疫力较低 [2] 流感临床症状识别 - 流感由流感病毒引起，是急性呼吸道传染病，可引发肺炎、脑膜炎、心肌炎等严重并发症 [3] - 甲型H1N1、甲型H3N2和乙型流感主要症状为发热、咳嗽、咽痛、全身酸痛、乏力和头痛 [4] - 普通感冒以上呼吸道症状如鼻塞、流涕、打喷嚏为主，全身症状轻微 [4] - 出现突发高烧、全身酸痛乏力、头痛等症状需高度警惕流感 [4] 流感疫苗接种策略 - 推荐接种时间为9月至11月，整个流行期内未及时接种者仍可接种 [6] - 接种疫苗后2至4周可产生保护性抗体，保护作用可维持6至8个月 [7] - 因流感病毒变异快，每年流行毒株可能不同，需每年接种以确保针对当年毒株的保护 [7] - 接种疫苗可建立免疫屏障，预防流感在人群中传播 [9] 流感疫苗适用人群与类型 - 国家卫健委建议所有6月龄以上且无接种禁忌人群每年接种 [8] - 五类高危人群感染后易发展为重型或危重型病例，包括年龄小于5岁儿童、大于65岁老年人、肥胖者、妊娠及围产期妇女、伴有慢性疾病或免疫功能抑制者 [11] - 目前我国可供接种的流感疫苗主要有三种，四价比三价多覆盖一种乙型流感毒株 [13] 疫苗接种与就医指引 - 疫苗接种单位常设在社区卫生服务中心、乡镇卫生院或综合医院，居民可就近选择 [14] - 一旦出现高热、全身酸痛等流感样症状，应佩戴口罩并及时到正规医疗机构就诊，不要自行诊断用药 [14]