稀土及小金属市场动态 - 2026年2月25日A股磷化工、锂矿、小金属、稀土永磁等概念股涨幅居前[1] - 2月24日百川盈孚数据显示稀土产品价格加速上涨 氧化镨钕等主要产品价格持续走高 现货供应紧张且下游磁材企业有备货采购需求[1] - 海外消息称特朗普政府官员初步将OPEN的AI定价模型聚焦锗、镓、锑和钨四种关键矿产 消息公布后外盘有色金属出现明显涨幅[1] 关键金属品种分析 - 锗价突破4000美元/千克 中国作为最大生产国持续加强出口管制 全球供应或继续受限 军事红外、低轨卫星、通信、光伏等领域景气提升预计将持续推高需求 供弱需强局面奠定锗价上行基础[1] - 钨资源方面 中国是全球主要供应来源 其资源管控、出口管制和私采打击措施使海外原料采购难度加大 海外项目短期难补缺口 国产刀具企业有望在国际竞争中占据主动[2] - 锡锭库存处于季节性累增中 预计短期锡价以高位震荡偏强为主[1] 能源转型与稀土永磁需求 - 全球能源转型正从政策驱动迈向设备落地阶段 印度拟放宽对中国电力设备进口限制 2025年国内风电新增装机37.9GW 煤电投资同比增长27.7%[2] - 风电发电机、核电控制棒驱动机构、特高压变压器等核心装备需大量高性能烧结钕铁硼磁体 设备国产化加速与海外订单回流将同步强化稀土永磁材料的战略价值[2] 锂市场趋势 - 碳酸锂价格开启趋势性反转 2026年1月报价达17.0万元/吨 环比上涨42%[2] - 价格上涨主因国内储能容量补贴政策落地、新能源车换新政策加码 叠加全球新能源内生需求爆发[2] - 锂盐厂春节检修及自然天数减少导致2月供应收缩 下游电池排产同比增长30%～57%[2] - 锂资源正从“过剩出清”阶段迈入“供需再平衡”新周期[2] 其他能源金属 - 钴中间品供应偏紧 大规模到港需3个月后 原料结构性紧张驱动价格上行[3] - 镍价受印尼配额消息及矿端供应趋紧推动而震荡上行[3] 市场指数与ETF表现 - 截至2026年2月25日13:05 中证稀有金属主题指数强势上涨6.23% 稀有金属ETF上涨6.78%[3] - 成分股中三川智慧上涨11.87% 云南锗业、安宁股份10cm涨停 锡业股份、章源钨业等跟涨[3] - 前十大权重股合计占比59.71% 第二大权重股北方稀土10cm涨停 中矿资源上涨7.64% 中国稀土、华友钴业等跟涨[3] - 截至2月24日 稀有金属ETF近2周规模增长1.01亿元 近3月份额增长33.48亿份 近16个交易日合计资金流入4.69亿元[3] 相关ETF产品布局 - 稀有金属ETF紧密跟踪中证稀有金属主题指数 指数中稀土含量超15% 锂矿含量超13% 钨含量超8% 钴含量超7% 锡含量近2% 按申万三级行业分类锂、钴、钨合计权重占比超28%[5] - 能源ETF广发紧密跟踪中证全指能源指数 按申万一级分类石油石化权重占比超46% 煤炭权重超45%[5] - 上海金ETF业绩比较基准为上海金集中定价合约 支持T+0交易[5] - 材料ETF紧密跟踪中证全指原材料指数 覆盖有色金属、基础化工等7个核心板块 有色金属权重超57% 基础化工近24%[5] - 粮食ETF广发紧密跟踪国证粮食产业指数 按申万二级行业划分种植业权重占比超49% 农化制品占22.62% 饲料占13.34%[6] 大宗商品涨价逻辑轮动 - 广发基金“大宗五虎”全面布局大宗商品涨价逻辑轮动周期 包括稀有金属ETF、能源ETF广发、上海金ETF、材料ETF、粮食ETF广发[4] - 大宗商品涨价逻辑被归纳为不同阶段 包括贵金属阶段（降息周期下货币贬值与避险需求）、工业及能源金属阶段（新兴产业需求扩张与产能收缩）、化工品阶段（上游原料涨价传导与经济复苏）以及能源品阶段（工业活动回暖与地缘冲突）[7][8][9]

市场整体表现 - A股马年首个交易日（2月24日）三大指数集体高开，上证指数高开1.15%，深证成指涨1.52%，创业板指涨1.70% [1] - 盘面上黄金、石油板块领涨，能源金属、CPO、特高压、消费电子、半导体概念股活跃 [1] - 业内机构研判A股2026年春季行情有望延续，市场可能呈现“政策热点轮动、风格切换快速”的特征 [3] - 春节期间全球股市整体强势，无重大风险事件，市场情绪高涨，节后A股有望开启新一轮上行 [4] 石油与能源板块 - 油价与油气板块走强，核心驱动来自供需紧平衡、区域冲突升级与长期资本开支不足三重因素共振 [1] - 供给端，OPEC+持续维持大规模自愿减产，美国对伊朗、委内瑞拉等产油国的限制收紧，全球原油供应弹性大幅下降 [1] - 需求端，EIA等国际机构持续上调2026年全球原油需求预测，工业用油、交通燃油需求稳步回升，全球原油库存处于历史同期偏低水平，供需缺口逐步扩大 [1] - 国际关系紧张局势成为重要催化剂，中东地区局势紧张、霍尔木兹海峡航运风险上升，市场持续计价区域风险溢价 [1] - 能源ETF广发(159945)盘中最高涨超5%，其紧密跟踪的中证全指能源指数中，石油石化权重占比超46%，煤炭权重超45% [3][5] - 截至2026年2月13日，能源ETF广发近1月累计上涨6.09% [3] 贵金属板块 - 受美国新一轮关税政策及经济数据影响，贵金属市场避险情绪升温，国际金价在2月23日亚洲交易时段显著上涨，重返5200美元/盎司整数关口 [2] - 现货黄金在春节假期期间（2.16-2.23）累计涨幅达3.64% [2] - 上海金ETF(518600)盘中最高涨超4%，截至2026年2月13日，其近3月累计上涨19.65% [3] - 上海金ETF最新份额达6.80亿份，创近1年新高，近8天获得连续资金净流入，合计“吸金”6.49亿元，最高单日净流入1.77亿元 [3] 煤炭板块 - 春节假期期间，海外煤炭市场延续强势，ICE鹿特丹煤炭期货收盘价达113.0美元/吨，较节前上涨5%、同比上涨16% [2] - 2026年以来海外煤价累计上涨19%，催化因素包括欧美寒潮推升用电需求、特朗普提出振兴煤炭产业等 [2] - 国内北方四港库存同比下降23%，长协煤与市场煤分化明显，进口煤性价比丧失正驱动终端转向内贸采购，国内煤价上行动能积聚 [2] - 印尼作为全球第一大煤炭出口国，其大规模减产将直接导致全球煤炭市场陷入明显紧缺局面，供给扰动持续可能推动海外煤价大幅上行 [2] - 国盛证券重申“海外3小煤”逻辑，指出在印尼、南非、澳大利亚等地拥有实质性海外布局的煤企将更直接受益于全球煤价弹性释放 [2] 机构后市配置观点 - 科技和资源品成为业内看好的两条主线 [3] - 科技主线包括算力基础设施在内的“泛AI资产”，资源品主线包括化工、贵金属等领域 [3] - 中信建投建议行业配置坚持“科技资源品”双主线：科技主线以AI、人形机器人、新能源和创新药为核心；资源品主线以贵金属、石油石化、基础化工为核心 [4] - 重点关注板块包括：半导体、AI、机械、有色、石油石化、基础化工、电力设备等 [4] 大宗商品相关ETF产品 - 广发基金“大宗五虎”全面布局大宗商品涨价逻辑轮动周期，包括能源ETF广发(159945)、上海金ETF(518600)、稀有金属ETF(159608)、材料ETF(159944)、粮食ETF广发(159587) [4] - 稀有金属ETF(159608)紧密跟踪中证稀有金属主题指数，稀土含量超15%，锂矿含量超13%，钨含量超8%，钴含量超7%，锂、钴、钨合计权重占比超28% [6] - 材料ETF(159944)紧密跟踪中证全指原材料指数，覆盖有色金属、基础化工、钢铁、建材等7个核心板块，“反内卷”含量超90%，其中有色金属超57%，基础化工近24% [6] - 粮食ETF广发(159587)紧密跟踪国证粮食产业指数，种植业权重占比超49%，其次为农化制品（22.62%），饲料（13.34%） [6]

黄金ETF市场表现 - 黄金股ETF(517520)单日跌幅达到10% [1] - 上海金ETF(518600)与黄金ETF(518880)单日跌幅均超过7% [1]

美联储降息与市场反应 - 美联储于12月11日宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%–3.75% [2] - 美联储计划未来30天买入400亿美元短期国债，主席鲍威尔讲话略偏鸽派，市场风险偏好回升 [3] - 降息后，纳斯达克指数上涨0.33%，上海金上涨0.15% [1][2] 机构对宏观及资产的观点 - 国信证券认为，美联储政策基调或偏宽松，降息利好美股，但科技股高估值下板块轮动概率提升 [2] - 光大期货指出，美元走弱背景下，短期金价或维持强势 [3] - 中信证券预计，美联储对经济前景的乐观及对AI的认可将给市场注入能量，今年美股出现“圣诞老人行情”概率较大 [2] 相关ETF产品动态 - 聚焦美股科技的纳指ETF(159941)近20个交易日有19天获资金净流入 [2] - 反映中国黄金价格的上海金ETF(518600)备受关注 [3] - 中概互联ETF(159605)最新规模达45.91亿元 [2] - 传媒ETF(512980)最新规模达28.06亿元 [6] - 港股汽车ETF(520600)最新规模达5.55亿元 [9] 通信行业 - 截至12月11日A股收盘，通信行业指数回调3.14% [4] - 中国银河证券认为，高阶算力将刺激800G/1.6T光模块、智算中心网络等需求，为基础设施升级注入新动能 [5] - 聚焦通信全产业链的通信ETF广发(159507)备受关注 [5] 传媒行业 - 截至12月11日A股收盘，传媒行业指数回调2.12% [4] - 长城证券指出，在政策边际向好及AI技术迭代下，行业内容供给与创新度有望持续上行，带动景气度提升 [6] 商业航天与卫星产业 - SpaceX拟最快于2026年中后期IPO，募资超300亿美元，估值约1.5万亿美元，资金将用于太空数据中心及芯片采购 [3] - 国金证券指出，A股商业航天投资逻辑在于拥抱星座基建爆发期，锁定高壁垒卫星核心单机与载荷供应商 [3] - 卫星ETF广发(512630)今日收涨1.38%，居全市场ETF前三 [3] 汽车行业 - 中国汽车工业协会数据显示，11月我国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高 [8] - 今年前11个月，汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10% [8] - 华源证券认为，在补贴退坡背景下，高端车市场受Beta影响较小，盈利弹性更大 [9] - 全市场唯一跟踪中证全指汽车指数的汽车ETF(159512)备受关注 [9] 市场指数表现 - 截至12月11日A股收盘，指数涨幅居前的包括纳斯达克(0.33%)、银行(0.17%)、上证50(0.03%) [4] - 跌幅居前的指数包括通信(-3.14%)、传媒(-2.12%)、计算机(-1.97%)、电子(-1.78%)、中证2000(-1.70%)、创业板指(-1.41%)、深证100(-1.36%) [8]

美国政府停摆与美联储政策 - 美国政府停摆已进入第20天且仍未找到解决方案 参议院最近一次尝试通过临时拨款法案已是第十次失败 预计议员们将在周一再次进行投票 [1] - 美联储将于10月28日至29日召开FOMC会议 市场普遍预计继9月降息之后将再降息25个基点 以支撑就业市场并将通胀拉回至2%的水平 [1] 黄金市场表现 - 受美联储降息预期及避险买盘支撑 现货黄金周一大涨超2%并刷新历史新高 盘中一度涨超3%最高报4381.49美元/盎司 最终收盘涨2.46%报4355.69美元/盎司 COMEX黄金期货涨3.82%报4374.30美元/盎司 [1] - 上海金ETF(518600)截至2025年10月21日09:31上涨2.37% 截至目前该ETF年内累计上涨超60% [1] - 截至10月20日 上海金ETF近1年净值上涨55.69% 自成立以来最高单月回报为11.46% 最长连涨月数为6个月 最长连涨涨幅为8.23% [2] 上海金ETF资金流动与产品特性 - 上海金ETF最新份额达3.77亿份 创成立以来新高 近一周获得连续资金净流入6.58亿元 在同类产品中排名第一 [2] - 该基金通过主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约及其他黄金现货合约 在最小化跟踪偏离度和跟踪误差的前提下 争取提供与上海金集中定价合约表现接近的投资回报 [2] - 上海金ETF不涉及实物黄金交割 具有保管成本更低和支持T+0交易的特点 [3] 黄金行业前景分析 - 短期看关税不确定性仍存 避险情绪回温可能导致贵金属价格略有回落 但长周期看在逆全球化趋势下美元信用体系弱化将彰显贵金属长期价值 [2] - 央行持续购金支撑黄金长期需求 中国央行黄金储备占比远低于全球平均水平 未来中国央行黄金仍有上行空间 [2] - 在降息周期附近贵金属价格较为强势 当前伴随美联储降息周期开启 叠加全球区域政治风险及不确定性因素带来的避险需求 贵金属价格或将保持高位 [2]

ETF市场表现 - 上海金ETF(518600)上涨0 90% [1] - 人工智能ETF科创(588760)下跌0 19% [1] - 金ETF(518680)上涨0 95% [1] - 科创100ETF基金(588220)下跌0 52% [1] - 创业板ETF(159915)下跌0 21% [1] 市场策略 - 指数ETF被推荐为抢反弹工具 [1]

ETF市场表现 - 人工智能ETF科创(588760)上涨0 37% [1] - 上海金ETF(518600)下跌0 55% [1] - 机器人ETF易方达(159530)下跌0 40% [1] - 金ETF(518680)下跌0 08% [1] - 创业板ETF(159915)下跌0 10% [1] 市场策略 - 建议通过指数ETF打包市场龙头抢反弹 [1]

ETF市场表现 - 人工智能ETF科创(588760)开盘上涨0.56% [1] - 机器人ETF易方达(159530)开盘上涨1.16% [1] - 黄金ETF(518880)开盘下跌2.79% [1] - 金ETF(518680)开盘下跌2.69% [1] - 上海金ETF(518600)开盘下跌3.22% [1] 行业板块分化 - 人工智能与机器人主题ETF实现正收益 [1] - 黄金相关ETF集体下跌且跌幅均超2.5% [1]