市场表现 - 11月21日A股三大指数集体收跌，上证指数跌2.45%，深成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [1] - 全市场成交额1.98万亿元，较上个交易日放量2609.6亿元 [1] - 中证A500ETF（159338）收跌2.76% [1] 调整原因分析 - 美联储释放偏鹰信号，强化高利率维持更久的政策预期，导致全球风险资产普遍承压，新兴市场吸引力阶段性走弱 [3] - 临近年底市场缺乏明确增量资金，机构资金以防守为主，新资金入场意愿有限，存量博弈特征明显 [5] - 汇率环境显著变化，美元转强趋势削弱对A股的支撑，美元走强伴随全球流动性收紧预期，压制风险资产估值 [5] - 市场回调反映前期结构性涨幅积累后的集中消化，万得全A指数本月以来（截至11月20日）回调1.87% [7] - VIX指数因股市下跌出现明显上行，反映市场资金开始主动规避风险，风险溢价要求抬升 [8] 行业表现 - 10月31日至11月20日区间，石油石化行业收益率最高达6.54%，纺织服装、银行分别以4.86%、4.73%的收益率位列第二、三位 [8] - 电子、汽车行业区间收益率最低，分别为-6.26%和-6.98% [8] - 行业权重分布显示，电子（12.76%）、电力设备及新能源（7.85%）、机械（6.58%）、银行（6.56%）等板块权重较高 [8] 后市展望 - 短期市场可能处于情绪修复与波动消化阶段，指数或围绕当前位置反复震荡 [10] - 恐慌情绪充分释放、波动率见顶回落时，往往意味着风险出清，新的配置窗口显现 [10] - 若美联储表态边际缓和或资金面出现积极变化，市场情绪有望修复，成交量萎缩企稳、波动率回落或提供中期资金介入窗口 [11] - 中期维度市场在回调后仍具备结构性机会，整体货币环境宽松方向未根本逆转，流动性边际改善趋势下后续宽松空间依然存在 [11] - 部分行业处于被动累库向主动补库过渡阶段，随着需求端边际改善和价格体系稳定，库存周期重回去化通道后将改善企业盈利预期 [11] - 当前回调是对前期结构性矛盾的再平衡，建议关注风格均衡的大盘宽基指数产品及具备防御属性的红利类产品 [13]

上证综指ETF（510760）的超额收益表现 - 截至2025年10月31日，上证综指ETF自2020年9月9日上市以来二级市场涨幅达49.3%，显著超越同期上证综指19.25%的涨幅，超额收益达30.05% [1][2][3] - 该ETF相当于在2025年10月底上证综指3954.79点的基础上，为投资者实现了5143点的收益水平 [1] - 过去一年、三年、五年及上市以来，该ETF均实现正向超额收益，分别为3.84%、15.90%、30.89%和30.02% [3] 超额收益的驱动因素 - 采用抽样复制策略，在控制跟踪误差的前提下增厚收益 [2] - 上证综指股息率超2%，由于基金业绩比较基准为净价指数，而全价指数包含分红收益，因此股息收益成为超额收益的重要来源之一 [4] - 指数采用总市值加权法，“中字头”占比高，超配上游资源 [4] 与沪深300指数的对比 - 截至2025年10月31日，该ETF上市以来涨幅为49.3%，相比同期下跌1.14%的沪深300指数，超额收益高达50.45% [5][6] - 过去一年、三年、五年，该ETF相对沪深300指数的超额收益分别为5.15%、20.32%和54.71% [6] 产品优势与市场观点 - 管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，是全市场费率最低的大盘投资工具之一 [6] - 上证综指集中覆盖中国优质资产，被视为做多中国的重要渠道 [5] - 稳增长政策持续发力、市场成交活跃、货币政策宽松及中美贸易缓和等因素持续催化A股行情 [5]

公司股东结构 - 截至2025年10月30日，共有6家机构投资者持有德创环保A股股份，合计持股量达1.29亿股，占公司总股本的62.39% [1] - 主要机构投资者包括浙江德能产业控股集团有限公司、香港融智集團有限公司、杭州展创企业管理合伙企业等 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了1.79个百分点 [1] 机构投资者动态 - 本报告期较上一季度新披露两家外资机构，分别为MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC. 和高盛公司有限责任公司 [1] - 公募基金方面，本期较上一季度未再披露的公募基金共计14只，主要包括中信保诚多策略混合(LOF)A、诺安多策略混合A等产品 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分股票涨势不错 [2]

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有6个机构投资者持有松霖科技A股股份，合计持股量达2.29亿股，占公司总股本的52.80% [1] - 机构投资者包括松霖集团投资有限公司、厦门松霖投资管理有限公司、深圳市上古投资管理有限公司-上古投资瑞喜3号私募证券投资基金、全国社保基金六零四组合、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品、深圳红荔湾投资管理有限公司-红荔湾山海策略价值成长1号私募证券投资基金 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了0.86个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计25个 [1] - 主要涉及的基金包括鹏华盛世创新混合(LOF)A、鹏华优选价值股票A、上证综指ETF、招商和悦稳健养老一年持有期混合(FOF)A、国泰上证综合ETF等 [1] 社保基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的社保基金共1个，即全国社保基金六零四组合，其持股增加占比达0.12% [1] 保险资金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的险资共计1个，即前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个，即前海人寿保险股份有限公司-自有资金 [2]

公司机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有1个机构投资者持有亿晶光电A股股份，合计持股量为5469.62万股，占公司总股本的4.62% [1] - 机构投资者包括深圳禾勤投资实业合伙企业(有限合伙)，机构投资者合计持股比例为4.62% [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了17.98个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计26个 [1] - 未再披露的公募基金主要包括上证综指ETF、万家国证2000ETF、中证2000、泓德裕康债券A、广发量化多因子混合A等 [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有12个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达9559.45万股，占公司总股本的79.66% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例高达79.49% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.24个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共计4个，持股增加占比达0.68% [2] - 本期持股减少的公募基金共计3个，持股减少占比达0.23% [2] - 本期新披露的公募基金为富国研究精选灵活配置混合A [2] - 本期未再披露的公募基金共计124个 [2]

机构持股情况 - 截至2025年10月30日，共有5个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达1.11亿股，占公司总股本的55.89% [1] - 机构投资者包括浙江安泰控股集团有限公司、宁波均瑞投资合伙企业(有限合伙)、苏州银行股份有限公司-德邦高端装备混合型发起式证券投资基金、UBS AG、秦皇岛宏兴钢铁集团有限公司 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了1.15个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金为德邦高端装备混合发起式A [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计8个，主要包括上证综指ETF、人保中证A500指数增强A、人保中证800指数增强A、南方中证2000ETF、富国中证2000ETF等 [1]

机构持股情况 - 截至2025年10月29日，共有5个机构投资者持有时空科技A股股份，合计持股量达605.54万股，占公司总股本的6.11% [1] - 机构投资者包括建信基金相关资管计划、摩根士丹利、中信证券资产管理(香港)等 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨了3.72个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计7个 [1] - 主要涉及基金包括上证综指ETF、招商中证2000指数增强A、富荣福耀混合A等 [1] 外资机构持仓 - 本期较上一季未再披露的外资机构为瑞银集团(UBS AG) [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有8个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为8434.11万股，占公司总股本的32.57% [1] - 机构投资者包括天津深瞳智数科技中心等6家有限合伙、深圳市高新投集团、2只中国建设银行托管的ETF以及公司回购专用证券账户 [1] - 相较于上一季度，机构合计持股比例下跌了1.44个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，分别为易方达国证机器人产业ETF和华宝中证金融科技主题ETF，持股增加占比达1.77% [1] - 本期较上一季度未再披露持股的公募基金共计64个，主要包括易方达新常态混合、上证综指ETF、华安品质甄选混合A等产品 [1]

机构持股情况 - 截至2025年10月27日，共有5个机构投资者持有和元生物A股股份，合计持股量达7372.86万股，占公司总股本的11.36% [1] - 机构投资者包括上海张江科技创业投资有限公司、浙江华睿盛银创业投资有限公司、上海檀英投资合伙企业(有限合伙)、上海张江火炬创业投资有限公司、上海讴立投资管理中心(有限合伙) [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了1.53个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计67个 [1] - 主要涉及的基金包括汇添富中证精准医疗指数(LOF)A、上证综指ETF、国泰上证综合ETF、建信上证智选科创板创新价值ETF、易方达中证万得生物科技指数(LOF)A等 [1]