报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国消费端通胀反弹使美联储降息预期次数减少，欧盟有意推动美俄乌三方会晤达成和平协议，但因全球央行持续购买黄金，或使贵金属价格下跌空间有限，建议投资者等待逢价格回落布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上海黄金期货活跃合约收盘价775.80，较上周变化-2.90，成交量11,603.00，持仓量199,577.00，库存36,345.00（十克）；现货沪金T+D收盘价775.86，成交量23,234.00，持仓量-730.00 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9204.00，较上周变化-82.00，成交量420,183.00，持仓量358,701.00，库存1,141,555.00（十克）；现货沪银T+D收盘价9173.00，成交量452,542.00，持仓量3,447,314.00 [1] - COMEX黄金期货活跃合约收盘价3381.70，较上周变化-101.00，成交量115,486.00，持仓量328,360.00，库存38,668,707.68（金衡盎司）；伦敦黄金现货价格3383.75（美元/盎司） [1] - COMEX白银期货活跃合约收盘价38.02，较上周变化-0.01，成交量86,225.00，持仓量70,294.00，库存507,014,610.35（金衡盎司）；伦敦白银现货价格37.73（美元/盎司） [1] 宏观经济 - 美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续第十个月实现增长；8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升 [1] - 美国财政部三季度将发行短期为主国债超1万亿美元补充现金账户，美联储隔夜逆回购工具使用量趋零，或将使银行准备金规模逐步下降 [1] - 美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，8月消费者一年和五年通胀预期4.9%和3.9%高于预期和前值，使美联储降息预期次数缩减至9/10月 [1] 各国央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值（低于预期和前值），因欧元区与德法7月制造业PMI为49.8/49.2/48.4均延续回升，使欧洲央行25年底前或最多降息1次 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，7月S&P制造业（服务业）PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，使英国央行2025年底前或最多降息1次 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%）持平预期但低于前值（低于预期和前值），二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期的销值，叠加美国财政部长督促日本央行加息，使日本央行在25年底前仍存加息预期且最早或为10月 [1] 交易策略 建议投资者等待逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道琼斯工业指数涨0 4%至44502 44点 纳斯达克指数跌0 39%至20892 69点 标普500指数微涨0 06%至6309 62点 [4][5] - 万得美国科技七巨头指数跌0 69%至57324 75点 成分股中英伟达跌2 54% 单日市值蒸发1061 4亿美元 特斯拉逆势涨1 1%至332 11美元 [6][7] - 房地产科技公司OPENDOOR TECHNOLOGIES股价剧烈波动 盘中涨超20%后收跌超10% 此前连续六日大涨引发散户追捧 [11] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨1 7%至7838 01点 创3月底以来新高 大全新能源领涨16 79% 蔚来涨10 73% 小马智行涨8 62% [9][10] - 再鼎医药 晶科能源 小牛电动等涨幅均超5% 百度集团涨4 1% [10][11] 欧洲及美洲其他市场 - 欧洲三大股指分化 德国DAX指数跌1 09% 法国CAC40指数跌0 69% 英国富时100指数微涨0 12% [13] - 多伦多300指数涨0 17% 巴西IBOVESPA指数跌0 1% 墨西哥MXX指数跌0 77% [5] 大宗商品市场 - 伦敦黄金现货突破3430美元/盎司 盘中最高至3433 49美元/盎司 COMEX黄金期货涨1 1%至3444美元/盎司 [14][15] - 伦敦白银现货创2011年9月以来新高 达39 306美元/盎司 但分析师认为其大幅拉升行情或暂告一段落 [15][18] - 国际原油延续跌势 WTI原油期货跌0 76% 布伦特原油期货跌0 56% 分析师指出供应增加可能进一步制约价格 [19][21] - 国内黑色系期货普涨 焦煤主力合约涨停 焦炭主力合约涨超5% 受煤炭严查超产消息及健康基本面支撑 [22][24]

国际金价走势 - 本周COMEX黄金期货累计上涨3 18%至3452 6美元/盎司 伦敦黄金现货累计上涨3 74%至3433 35美元/盎司 [1][3] - 2025年以来COMEX黄金期货涨幅达30 73% 伦敦黄金涨幅达30 84% 两大报价在4月22日创历史新高(COMEX 3509 9美元/盎司 伦敦3500 12美元/盎司) [3] - 金价连续三日大幅上涨 逼近前期高点 主要受中东地缘政治紧张局势升级(伊朗威胁摧毁以色列)及俄乌冲突再升级推动 [3][4] 驱动因素分析 - 市场避险情绪升温：中美贸易磋商未达预期 美国可能重新加征关税 叠加美国5月ISM制造业/服务业PMI跌破荣枯线 5月CPI低于预期导致美元走弱 [4][6] - 央行持续增持：全球官方储备中黄金占比达20%(2024年底) 超越欧元的16% 成为第二大储备资产 中国人民银行连续7个月增持(2025年5月末储备7383万盎司) [5][7] 未来趋势展望 - 短期维持高位震荡：美国关税政策不确定性及地缘冲突持续支撑避险需求 但缺乏趋势性驱动因子 [6][7] - 中长期价格中枢上移：黄金作为"危机对冲工具"的战略价值凸显 大国博弈深化推动央行增持趋势延续 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储官员担忧通胀风险而谨慎降息，美债6 - 7月集中到期或存流动性冲击，但因全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格先弱后强 建议投资者逢回调布局多单为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与交易数据 - 上海黄金收盘价772.28元/克，较昨日变化 - 7.96元，较上周变化 - 15.78元；成交量210848.00，较昨日变化 - 79564.00，较上周变化 - 39746.00；持仓量195076.00，较昨日变化 - 25436.00，较上周变化 - 3980.00等 [1] - 上海白银收盘价8224.00元/千克，较昨日变化 - 1.00元，较上周变化 - 39.00元；成交量659531.00，较昨日变化23931.00，较上周变化 - 110518.00；持仓量345595.00，较昨日变化 - 4681.00，较上周变化 - 9516.00等 [1] - COMEX期货活跃合约国际黄金收盘价3312.40美元/盎司，较昨日变化11.55美元，较上周变化50.85美元；成交量225050.00，较昨日变化3574.00，较上周变化118485.00；持仓量236717.00，较昨日变化129959.00，较上周变化181002.00等 [1] 重要资讯 - 美东时间6月29日周四，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决；特朗普2019年来首次约见鲍威尔，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性 [1] - 美国6 - 7月到期以短期为主国债规模分别为1.2和1.46万亿美元，美债集中到期续发或引发流动性冲击；美国6月SPCI制造与服务业FINI为52.3/52.3/52.3均高于预期和前值，加关税引发消费通胀反弹担忧，使美联储降息预期推迟至9/12月 [1] - 欧洲央行4月降息25个基点使存款机制利率降至2.25%；欧元区与德法5月制造业PMI为49.4/48.8/49.5均高于预期和前值，欧元区月份消费者物价指数CPI年率为2.2%高于预期但接平前值，使欧洲央行或于6月降息且25年底前再降息2次左右 [1] - 英国央行6月关键利率下降25个基点至4.25%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券；英国5月SBCI制造(服务)业PRIT为45.1(50.2)低(高)于预期和前值，但因4月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.5%（3.8%）高于预期和前值，使市场预期英国央行25年底前或仅再降息1次 [1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元；日本〈东京〉4〈4〉月消费者物价指数CPI年率为3.6%（3.5%）持平预期和南值〈高于预期和南值〉，加日本最大工会Rengo实现平均加薪6.46%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行或在7月前后加息 [1] 交易策略 - 建议投资者逢回调布局多单为主；伦敦金关注3000 - 3200附近支撑位及3500 - 3700附近压力位，沪金730 - 750附近支撑位及840 - 900附近压力位，伦敦银28 - 30附近支撑位及35 - 36附近压力位，沪银7800 - 8000附近支撑位及8600 - 8900附近压力位 [1]