事件概述 - 公司发布2025年业绩公告，实现营收37.58亿元，同比增长57.7% [2] - 2025年归母净利润为-104.69亿元，同比由盈转亏 [2] - 2025年Non-GAAP净利润为-28.12亿元，亏损同比扩大11.31亿元 [2] 财务表现分析 - **收入端**：2025年营收37.58亿元，同比高增57.7%，主要驱动力是支持高速公路和城区NOA功能的产品解决方案交付量增长至近五倍，驱动汽车产品解决方案业务收入同比增长144.2%至16.22亿元 [3] - **利润与毛利率**：2025年毛利率为64.5%，同比下降12.8个百分点，其中汽车产品解决方案业务毛利率为34.5%，同比下降11.9个百分点，主要由于毛利率较低的汽车产品解决方案收入占比显著上升，拉低了整体毛利率 [3] - **费用端**：2025年销售、管理、研发费用率分别为16.8%、19.3%、137.1%，同比分别变化-0.4、-7.5、+4.7个百分点，公司注重提升行政与营销效率，但战略性增加了对全场景城区NOA及高级辅助驾驶系统的研发投入 [3] 业务进展与增长动力 - **出货量与结构**：2025年车载级征程系列处理硬件总出货量达401万套，同比增长38.8% [4] - **中高阶智驾驱动增长**：支持中高阶智能辅助驾驶功能的处理硬件出货量快速增长，占总出货量的45%，为2024年同期的4.8倍，这一结构性转变使平均单车价值量提升超过75% [4] - **车型定点与新产品**：2025年新获得超过110款车型定点，涵盖主流自主品牌及合资品牌 [4] - **全场景城区辅助驾驶解决方案HSD**于2025年11月量产，一个多月内交付超过22,000套，并已获得10家OEM品牌累计20余款车型定点 [4] 市场拓展与全球化布局 - **赋能自主品牌出海**：截至2025年，已累计获得来自11家汽车制造商的逾40款出口车型定点，生命周期累计出口定点达200万套 [5] - **合资品牌合作**：已成功获得来自9家在华合资品牌的逾35款车型定点 [5] - **海外市场突破**：通过2家国际一级供应商，成功获得来自3家国际汽车制造商面向海外的车型定点，生命周期定点出货量达到1,000万套 [5] 公司定位与未来展望 - 公司是国产智驾方案龙头，具备软硬结合的全栈技术能力，已形成覆盖L2到L4级智能驾驶芯片方案的完整布局，以及覆盖主流高级辅助驾驶到高阶自动驾驶的解决方案组合 [6] - 公司以开放理念持续赋能车企合作伙伴加速智驾方案规模量产，有望凭借性能与性价比两大优势扩大市场份额 [6] - **业绩预测**：预计公司2026-2028年营收分别为59.9亿元、93.6亿元、141.6亿元 [6] - 按照2026年3月20日收盘价7.34港元，对应2026-2028年市销率（PS）分别为16倍、10倍、7倍 [6]