纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业，重点探讨创新药的双抗方向 [5] - **公司**：康方生物、亿民安科、亚盛医药、荣昌生物、百激神州、核减制药、性达生物、普米斯、BioNTech、英生物、一面氧科、冗长生物、花海之药、神兽细胞、信达生物、三重制药 纪要提到的核心观点和论据 医药板块表现 - **本周表现**：医药指数上涨1.2%，年初以来基本持平，为 -0.2%，相对沪深300本周跑赢0.8个百分点 [5] - **各板块涨幅**：化药上涨2.9%，医疗器械上涨0.5%，H股生物科技指数本周上涨9%，年初以来上涨30%，相对恒生科技指数跑赢7%和18.5% [6] - **H股涨幅居前公司**：亿民安科上涨40%，亚盛医药上涨38%，荣昌生物上涨30% [6] 创新药行情 - **行情较强原因**：国内创新药环境明确提升；创新药进入收获期，BD大规模海外授权落地；2025年下半年尤其是AACR和二次国会结束后，大笔订单将逐渐落地，创新药逐渐进入扭亏状态，如百激神州2025年盈利 [9] - **行情展望**：下周可能有所调整，但幅度有限，调整是布局创新药的好时机，坚信创新药行情未结束，2025年是开始，2026 - 2027年行情仍将继续 [10] 双抗方向 - **康方生物**：其AK112的HR值为0.777，目前数据成熟度39%，未来成熟后率值可能降至0.75左右；临床实验设计偏反素，OS显著差异不是主要考虑因素；海外Harmony 3临床设计与国内差异大，不能得出海外HR值一定比国内大的结论；若股价有较大调整可抄底 [11][12][15] - **核减制药**：DI3三抗数据优异，优质屏幕匹散科技和双抗预期差大，005品种潜力大 [17] - **投资机会**：建议关注IO双抗赛道，以PD - 1/PD - R1/VGF为靶点的双抗赛道上，康方进展最快，普米斯海外权益授权给BioNTech，今年有望开展双抗加ADC联合注册临床；国内临床二期阶段有一面氧科等公司产品；第二代IO有潜力的双抗药物包括信达生物的IBI363、三重制药的005等，有望今年进入注册临床阶段，信达生物的IBI363达成5亿美金首付款、50亿美金总金额的deal，普米斯与BioNTech达成0.55亿美金首付款、10亿美金总金额的deal，预计三重制药的707双抗今年年内和海外MNC达成重磅合作 [19][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议提醒仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表个人观点，未经合法授权连接录音、转发及相关解读涉嫌违法，将保留追究法律责任的权利 [4]