| を业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Hol [201] 1295号 2025年 | | | | 纪元菲 | 20013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品科 | 12月11日 | 12月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧S15530工业硅 | 9200 | 9200 | 0 | 0.00% | | | 基差(通氧SI5530基准) | ate | ರಿನಲ್ಲಿ | -35 | -3.68% | | | 华东SI4210工业硅 | aeso | aeso | 0 | 0.00% | 元/肥 | | 基差(SI4210基准) | રેક | 600 | -35 | -5.83% | | | 新疆99硅 | 8750 | 8750 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 1265 | 1300 | -35 | -2.69% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 12月11日 | 12月10日 | 消歧失 | 涨跌幅 | 单位 | | 25 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅维持前期价格低位震荡预期，11月市场供需双降，有累库压力，价格波动区间或在8500 - 9500元/吨[1] - 多晶硅维持供需双降、各环节累库预期，现货支撑强，价格高位区间震荡，反向市场结构保持，期货50000左右可试多，期权sell put持有/获利平仓，若波动率降低可考虑买入跨式[2] - 锡基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端变化以及缅甸供应恢复情况[4] - 氧化铝短期下行空间有限，后续维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间为2700 - 2850元/吨，关注企业减产规模及库存拐点[6] - 铝短期维持高位震荡，沪铝主力合约参考运行区间21100 - 21700元/吨，关注海外货币政策动向及国内库存去化节奏[6] - 锌价格或仍以震荡为主，主力参考22200 - 22800元/吨，关注结构性风险及美联储12月降息决策[7] - 铜中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，关注海外降息预期等宏观驱动，主力参考85500 - 87500元/吨[8] - 镍宏观暂稳基本面维持弱势，盘面可能震荡修复，中期供给宽松制约价格上方空间，主力参考116000 - 120000元/吨，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[9] - 铝合金短期内ADC12价格预计维持震荡格局，主力合约参考运行区间为20300 - 20900元/吨，关注废铝供应改善程度、下游采购节奏变化以及库存去化进程[11] - 不锈钢短期低估值之下盘面有一定修复但驱动有限，预计震荡为主，主力运行区间参考12300 - 12700元/吨，关注钢厂减产情况和镍铁价格[13] - 碳酸锂短期盘面震荡调整为主，主力参考9 - 9.5万区间，关注11月后需求改善的持续性及仓单消化情况[15] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格11月25日较24日无涨跌[1] - 基差：通氧SI5530基准基差、SI4210基准基差、新疆基差11月25日较24日均下降[1] - 月间价差：各合约月间价差11月25日较24日无涨跌[1] - 基本面数据：11月全国工业硅产量、新疆产量环比增加，云南、四川产量环比下降；全国、新疆开工率环比上升，云南、四川开工率环比下降；有机硅DMC产量、再生铝合金产量、工业硅出口量环比下降，多晶硅产量环比上升[1] - 库存变化：新疆、云南厂库库存、社会库存环比增加，四川厂库库存、仓单库存环比下降，非仓单库存环比增加[1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片、Topcon组件等平均价11月25日较24日多数无涨跌，单晶Topcon电池片-210R平均价下降[2] - 基差：N型硅基差（半均价）11月25日较24日大幅下降[2] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变化[2] - 基本面数据：周度硅片产量下降，多晶硅产量上升；月度多晶硅产量、进口量、硅片产量、进口量、出口量、净出口量上升，多晶硅出口量、硅片需求量下降[2] - 库存变化：多晶硅、硅片库存上升，多晶硅仓单无变化[2] 锡 - 现货价格：SMM 1锡、长江1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水无变化，LME 0 - 3升贴水上升[4] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降[4] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[4] - 基本面数据：10月锡矿进口量、SMM精锡产量、SMM精锡平均开工率上升，精炼锡进口量、出口量、印尼精锡出口量、SMM焊锡企业开工率下降[4] - 库存变化：SHEF库存周报下降，社会库存、SHEF仓单上升，LME库存无变化[4] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格上涨，SMM A00铝升贴水、长江铝A00升贴水下降，氧化铝各地区平均价无变化[6] - 比价和盈亏：进口盈亏上升，沪伦比值下降[6] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[6] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量上升，电解铝进口量微升，出口量下降；铝型材、铝箔开工率下降，铝线缆、铝板带开工率上升，原生铝合金开工率无变化；中国电解铝社会库存下降，LME库存下降[6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格上涨，升贴水上升[7] - 比价和盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值下降[7] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[7] - 基本面数据：10月精炼锌产量上升，进口量下降，出口量上升；镀锌开工率下降，压铸锌合金、氧化锌开工率上升；中国锌锭七地社会库存下降，LME库存上升[7] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格上涨，升贴水多数下降，精废价差上升，LME 0 - 3上升，进口盈亏下降，沪伦比值下降，洋山铜溢价（仓单）下降[8] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[8] - 基本面数据：10月电解铜产量、进口量下降；进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存上升；电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降；境内社会库存下降，保税区库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存上升，SHFE仓单下降[8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格上涨，1金川镍升贴水上升，1进口镍升贴水无变化，LME 0 - 3下降，期货进口盈亏上升，沪伦比值下降，8 - 12%高镍生铁价格下降[9] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本下降，一体化高冰镍、外采MHP、外采高冰镍生产电积镍成本上升，外采硫酸镍生产电积镍成本下降[9] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上升，硫酸钴（≥20.5%/国产）均价无变化[9] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[9] - 供需和库存：中国精炼镍产量上升，精炼镍进口量大幅下降；SHFE库存、社会库存下降，保税区库存无变化，LME库存无变化，SHFE仓单下降[9] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12各地区价格无变化，佛山破碎生铝精废价差上升，佛山型材铝、上海机件生铝、上海型材铝精废价差下降[11] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[11] - 基本面数据：10月再生铝合金锭、废铝产量下降，原生铝合金锭产量上升，未锻轧铝合金锭进口量下降，出口量上升；再生铝合金开工率（各规模企业）多数下降，原生铝合金开工率上升；再生铝合金锭周度社会库存上升，再生铝合金佛山、宁波、无锡日度库存量下降[11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（佛山宏旺2.0卷）价格上涨，304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格无变化，期现价差下降[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价、温州304废不锈钢一级料价格无变化，8 - 12%高镍生铁出厂均价下降[13] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼300系不锈钢粗钢产量上升；不锈钢进口量上升，出口量、净出口量下降；300系社库、300系冷轧社库下降，SHFE仓单下降[13] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价下降，中日韩CIF电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格下降，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差下降，锂辉石精矿CIF平均价下降，5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价无变化[15] - 月间价差：部分合约月间价差有变化[15] - 基本面数据：10月碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂产量、需求量、进口量上升，出口量上升；11月碳酸锂产能上升，10月碳酸锂开工率上升；10月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场11月供需双降但供应基数大且仓单注销补充供应，预计有累库压力，12月若有机硅减产累库压力增加，维持低位震荡观点，价格区间8500 - 9500元/吨，空单可逢低止盈 [1] - 多晶硅市场供需双降但各环节有累库预期，短期内产量相对较高，现货价格或将企稳，维持价格高位区间震荡预期，关注现货支撑力度、平台公司及产量控制、需求订单和仓单消化情况 [2] - 氧化铝市场供应过剩与高库存为核心矛盾，价格短期维持弱势震荡，主力合约参考区间2700 - 2900元/吨，关注高成本企业减产动向 [3][4] - 铝价短期在宏观利好与基本面弱现实间博弈，建议关注下游开工、库存去化和海外政策动向，中期紧缺格局不改 [3][4] - 锡基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，关注宏观端和缅甸供应恢复情况 [7] - 沪锌基本面对持续上冲弹性有限，短期或震荡，上突破需需求超预期改善和降息预期改善，下突破需精锌持续累库，随着出口空间打开，沪锌表现或强于LME锌，主力参考22200 - 22800 [9] - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，后续关注需求端边际变化和海外降息预期，主力参考85000 - 86500 [10] - 沪镍宏观有施压，基本面改善有限，中期供给宽松制约价格，短期驱动偏弱，预计盘面偏弱运行，主力参考113000 - 118000，关注宏观预期和印尼政策 [12] - 不锈钢政策和宏观驱动不足，基本面未明显好转，供应和需求端有压力，短期盘面预计偏弱震荡，主力参考12300 - 12600，关注钢厂减产和镍铁价格 [16] - 碳酸锂短期盘面博弈持续，预计宽幅震荡调整，当前追多须谨慎，前期多单可适当止盈，关注大厂复产和需求边际变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格上涨50 - 150元/吨，期货价格回落，主力合约报收9075元/吨，下跌315元/吨，套利窗口几乎关闭 [1] - 11月全国工业硅产量45.22万吨，新疆、云南、四川产量有不同变化，全国开工率68.12%，部分地区开工率有升降 [1] - 有机硅、多晶硅、再生铝合金产量有不同变化，工业硅出口量下降 [1] - 新疆、云南、四川厂库库存和社会库存有不同变化，仓单库存和非仓单库存也有变化 [1] 多晶硅 - 现货价格企稳，期货价格回落2175元/吨至52450元/吨，套利窗口关闭，组件价格缓慢回升 [2] - 周度数据显示多晶硅产量小幅增加，硅片产量小幅下降，双方库存均增加约1.5% [2] - 月度数据显示多晶硅产量、进口量、出口量、净出口量，硅片产量、进口量、出口量、净出口量、需求量有不同变化 [2] 铝产业链 氧化铝 - 价格方面，SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价有变化，进口盈亏和沪伦比值有变动 [3][4] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [3][4] - 基本面数据显示10月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量微增，出口量下降，各加工板块开工率有不同变化，中国电解铝社会库存和LME库存有不同变化 [3][4] 铝 - 沪铝前期突破后减仓向下调整，现货交投活跃度提升，呈现宏观驱动强、基本面支撑弱特征 [3][4] - 宏观层面中美经贸关系进展和美国政府情况影响市场风险偏好，但外部环境仍有不确定性 [3][4] - 国内供应端稳定，11月铝水比例有变化预期，海外供应风险升温，需求端承压，铝材开工率月度下降，库存去库不畅 [3][4] 锡 - 现货价格方面，SMM 1锡等价格无涨跌，LME 0 - 3升贴水大幅上涨 [6] - 内外比价及进口盈亏方面，进口盈亏下降，沪伦比值微升 [6] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [6] - 基本面数据显示9月锡矿进口量下降，10月SMM精锡产量和平均开工率大幅增加，9月精炼锡进口量微降，出口量无变化，印尼精锡出口量大幅增加 [6] - 库存方面，SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单增加，LME库存下降 [7] 锌 - 价格及价差方面，SMM 0锌锭等价格微涨，进口盈亏和沪伦比值有变动 [9] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [9] - 基本面数据显示10月精炼锌产量增加，进口量下降，出口量大幅增加，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存下降，LME库存增加 [9] 铜 - 价格及基差方面，SMM 1电解铜等价格有涨跌，精废价差、LME 0 - 3、进口盈亏、沪伦比值、洋山铜溢价有不同变化 [10] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [10] - 基本面数据显示10月电解铜产量和进口量下降，进口铜精矿指数微降，国内主流港口铜精矿库存增加，电解铜制杆开工率上升，再生铜制杆开工率下降，境内社会库存、SHFE库存下降，保税区库存、LME库存、COMEX库存增加，SHFE仓单下降 [10] 镍 - 价格及基差方面，SMM 1电解镍等价格上涨，LME 0 - 3、期货进口盈亏、沪伦比值有变动 [12] - 电积镍成本方面，不同方式生产电积镍成本有涨跌 [12] - 新能源材料价格方面，电池级硫酸镍均价下降，电池级碳酸锂均价上涨，硫酸钴均价无变化 [12] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [12] - 供需和库存方面，中国精炼镍产量微增，进口量大幅增加，SHFE库存、社会库存增加，保税区库存无变化，LME库存下降，SHFE仓单下降 [12] 不锈钢 - 价格及基差方面，304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格下降，期现价差无变化 [16] - 原料价格方面，菲律宾红土镍矿等价格有涨跌 [16] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [16] - 基本面数据显示中国和印尼300系不锈钢粗钢产量微增，不锈钢进口量增加，出口量和净出口量下降，300系社库和冷轧社库下降，SHFE仓单下降 [16] 碳酸锂 - 价格及基差方面，SMM电池级碳酸锂等价格上涨，SMM电碳 - 工碳价差无变化，基差上涨，锂辉石精矿等价格上涨 [18] - 月间价差方面，不同合约间价差有涨跌 [18] - 基本面数据显示10月碳酸锂产量、需求量增加，9月进口量和出口量增加，11月产能增加，10月开工率上升，10月总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶深色胶出现累库拐点，宏观情绪偏弱致胶价下跌，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价有下行空间，不畅则预计在15000 - 15500附近运行 [1] - 纯碱价格趋弱，供需大格局偏空，操作上偏空对待，可跟踪宏观波动及碱厂调控负荷情况 [3] - 玻璃短期受产线停产消息有情绪面影响，中长线有产线复产带来供应压力，11月有旺季需求预期，中长期需产能出清解决过剩困境，可关注现货需求表现及宏观指引，近期产销高位盘面有支撑，可捕捉短多机会 [3] - 原木供强需弱，盘面预计维持偏弱震荡运行，虽内外盘价格倒挂形成进口成本支撑限制下方空间 [4] - 工业硅价格向上有供应压力，向下有成本支撑，预计低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨，价格回落至8500元/吨左右可逢低试多，关注11月合约集中注销后仓单消化情况 [5] - 多晶硅11月供需双弱，有累库压力，维持价格高位区间震荡预期，期货端可逢低试多，期权端可卖出看跌期权或逢低建仓，权益端相关ETF和股票可持有，关注平台公司及产量控制和需求端情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶、杯胶等价格有不同程度涨跌，全乳基差、非标价差等基差数据也有相应变化 [1] - 月间价差：9 - 1、1 - 5、5 - 9等合约价差有涨跌 [1] - 基本面数据：8月泰国、印尼等地产量有变化，轮胎开工率、产量、出口量及天然橡胶进口量等数据有不同表现 [1] - 库存变化：保税区库存、上期所厂库期货库存等有增减，干胶出库率、入库率有变动 [1] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东等地区报价及玻璃2601、2605等合约价格有涨跌，01基差有变化 [3] - 纯碱相关价格及价差：非标价、华东等地区报价及纯碱2601、2605等合约价格有涨跌，01 - 4价差有变动 [3] - 供量：纯碱开工率、周产量，浮法日熔量、光伏日熔量等有变化 [3] - 库存：玻璃厂库、纯碱厂库、纯碱交割库等库存有增减，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [3] - 地产数据当月同比：新开工面积、施工面积等数据有涨跌 [3] 原木产业 - 期货和现货价格：原木2511、2601等合约价格有涨跌，11 - 01、11 - 03等价差及11、01合约基差有变化，日照港、太仓港部分辐射松及云杉价格有表现 [4] - 外盘报价：辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价有涨跌 [4] - 进口成本测算：进口理论成本有变化 [4] - 供应：港口发运量、离港船数有增减 [4] - 主要港口库存：山东、江苏等地库存有变化 [4] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530、SI4210工业硅等价格无变化，基差有变动 [5] - 月间价差：2511 - 2512、2512 - 2601等合约价差有涨跌 [5] - 基本面数据：全国、新疆等地产量及开工率，有机硅DMC、多晶硅等产量，工业硅出口量有变化 [5] - 库存变化：新疆、云南厂库库存，社会库存、合单库存等有增减 [5] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料、颗粒硅等平均价无变化，N型料基差有变动 [6] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，景月 - 连一、连一 - 连二等价差有涨跌 [6] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量，多晶硅进出口量等有变化 [6] - 库存变化：多晶硅、硅片库存及多晶硅仓单有增减 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应增加使价格承压但有成本支撑，预计低位震荡，主要价格波动区间8500 - 9500元/吨，2601合约价格回落至8300 - 8500元/吨可考虑逢低试多[1] - 多晶硅以高位震荡为主，关注平台公司成立、产量控制及需求端订单情况，期货大幅上涨后关注上游企业套保套利空间[2] - 原木期货盘面预计维持偏弱震荡运行，当前期货价格处于低位，内外盘价格倒挂有进口成本支撑，但市场因后续基本面转弱预期看空情绪加剧[3] - 纯碱供需大格局偏空，前期空单建议止盈离场，可跟踪碱厂调控负荷情况，关注波动及续反弹短空机会；玻璃中长期需产能出清解决过剩困境，前期空单建议离场，关注现货端跟随情况及走货是否好转[4] - 天然橡胶短时宏观氛围好转叠加基本面改善胶价延续反弹，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利有下行空间，若不畅预计胶价在15000 - 15500附近运行[5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格方面，华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99年价格无涨跌[1] - 基差方面，华东通氧S15530基差降10.47%，华东SI4210基差降64.29%，新疆基差降7.76%[1] - 月间价差方面，2511 - 2512涨1.32%，2512 - 2601降50.00%等[1] - 基本面数据方面，全国工业硅产量增9.10%，新疆增19.78%，云南增2.41%，四川降1.49%；全国开工率增10.86%，新疆增22.09%，云南降11.99%，四川降1.47%；有机硅DMC产量降5.78%，多晶硅产量降1.29%，再生铝合金产量增4.60%，工业硅出口量降8.36%[1] - 库存变化方面，新疆厂库库存降0.09%，云南降0.58%，四川增1.00%，社会库存降0.53%，仓单库存降0.29%，非仓单库存降0.23%[1] 多晶硅 - 现货价格方面，N型复投料、N型颗粒硅、单晶Topcon电池片等价格无涨跌，N型硅片 - 210mm降0.59%，N型硅片 - 210R降2.16%[2] - 基差方面，N型料基差降325.19%[2] - 期货价格与月间价差方面，主力合约涨4.20%，当月 - 连一降16.92%，连一 - 连二降61.90%等[2] - 基本面数据方面，硅片周度产量增2.65%，多晶硅周度产量降4.84%；月度多晶硅产量降1.29%，进口量增28.46%，出口量降28.16%，净出口量降56.83%，硅片产量增5.37%，进口量降17.96%，出口量无涨跌，净出口量增1.96%，需求量增4.64%[2] - 库存变化方面，多晶硅库存增1.98%，硅片库存增6.70%，多晶硅仓单降1.91%[2] 原木 - 期货价格方面，原木2511降4.15%，原木2601降5.01%，原木2603降3.37%，原木2605降2.27%[3] - 价差方面，11 - 01价差8.2，11 - 03价差 - 5.0等[3] - 现货价格方面，日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、中、大辐射松，日照港云杉11.8价格无涨跌[3] - 外盘报价方面，辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无涨跌[3] - 成本方面，人民币兑美元汇率降0.01，进口理论成本降1.49[3] - 供给方面，港口发运量增6.00%，新西兰→中日韩离港船数增4.55%[3] - 库存方面，中国主要港口库存降2.74%，山东增1.03%，江苏降11.32%[3] - 需求方面，中国日均出库量增2%，山东增4%，江苏降4%[3] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东、华中、华南报价分别降0.88%、0.79%、2.61%、2.42%，玻璃2505涨0.81%，玻璃2509涨0.53%，05 - 47降20.83%[4] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东、华中、西北报价无涨跌，纯碱2505涨1.36%，纯碱2509涨0.83%，05 - 2降94.74%[4] - 供量方面，纯碱开工率增3.37%，周产量增3.37%，浮法日熔量增1.16%，光伏日熔量无涨跌，3.2mm镀膜主流价无涨跌[4] - 库存方面，玻璃厂库增5.84%，纯碱厂库增3.74%，纯碱交割库增4.05%，玻璃厂纯碱库存天数无涨跌[4] - 地产数据当月同比方面，新开工面积增0.09%，施工面积降2.43%，竣工面积降0.03%，销售面积降6.50%[4] 天然橡胶 - 现货价格及基差方面，云南国富手机版、泰标混合胶、天然橡胶胶块、原料海南价格无涨跌，全乳基差降7.69%，非标价差降13.43%，杯胶、胶水国际市场FOB中间价降100.00%，西双版纳州胶水价格涨1.47%[5] - 月间价差方面，9 - 1价差涨4.00%，1 - 5价差降18.18%，5 - 9价差涨7.14%[5] - 基本面数据方面，8月泰国产量降0.43%，印尼产量降4.30%，印度产量增11.11%，中国产量增；开工率汽车半钢胎、全钢胎分别增0.95、1.06；8月国内轮胎产量增9.10%，9月轮胎出口数量降10.65%；8月天然橡胶进口数量增14.41%，9月进口天然及合成橡胶增12.12%；干胶STR20生产成本涨1.87%，生产毛利降305.56%，RSS3生产成本涨0.50%，生产毛利涨2.83%[5] - 库存变化方面，保税区库存降4.07%，上期所厂库期货库存增6.28%，青岛干胶保税库出库率降，一般贸易入库率增，出库率增[5]

行业政策与竞争格局优化 - 光伏行业“反内卷”政策持续推进，有效优化行业竞争格局，推动产业链价格自底部反弹[1] - 政府部门多次出手治理无序竞争，强调落后产能出清，7月中央政治局会议推动市场竞争秩序优化，8月国家能源局等六部门联合召开光伏产业座谈会从四方面规范行业秩序[7] - 政策行动带动产品价格触底反弹，行业有望迎来盈利修复[1] 太阳能装机与需求前景 - 太阳能发电为新增发电装机绝对主力，1-8月全国太阳能发电装机容量新增2.31亿千瓦，同比增加9062万千瓦，占全部新增发电装机容量66.81%[2] - 截至8月底太阳能发电装机容量达11.2亿千瓦，首次突破11亿千瓦，同比增长48.5%[2] - 根据彭博中性预期，2024-2025年全球光伏装机量保持10%以上增速，国内需求增速或放缓至5%左右[4] 产业链价格反弹情况 - 多晶硅（致密料）现货价最新为51元/千克，较上半年末上涨45.71%[5] - 182-183.75mm单晶N型硅片价格较上半年末上涨超50%，单晶Topcon电池片（G12）价格涨幅超40%[5] - 辅材光伏玻璃价格明显回暖，2.0mm和3.2mm光伏玻璃较7月底价格涨幅达28.2%和15.5%[5] 融资资金动向与个股表现 - 三季度光伏概念股合计获融资净买入161.68亿元，22股融资净买入超1亿元，阳光电源、捷佳伟创、锦浪科技居前，净买入金额分别为76.05亿元、12.42亿元、8.92亿元[6] - 光伏概念股9月平均上涨7.82%，跑赢沪深300约4个百分点，阳光电源、聚和材料、晶盛机电9月涨幅均超50%[1] - 融资加仓股普遍获机构关注，净买入超1亿元的22股中15股获10家及以上机构关注，阳光电源、德业股份、通威股份机构关注家数居前，分别为34家、30家、23家[9] 重点项目与技术进展 - 全国最大“线性菲涅尔”光热综合能源示范项目——三峡集团哈密百万千瓦“光热+光伏”项目全容量并网发电，开启“光热+光伏”协同运行新模式[4] - 新疆塔克拉玛干沙漠中心最大光伏电站——塔油且末光伏电站累计发出绿电突破3亿度[4] - 捷佳伟创钙钛矿GW级磁控溅射立式真空镀膜设备PVD2400V顺利出货，设备幅宽2400mm，标志其钙钛矿真空镀膜技术市场认可度提高[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅 - 行业产能过剩格局未变，下游组件环节库存高企、价格松动，后续关注国家政策、企业开工率和减产执行情况，以及下游库存消化和订单需求[1] 工业硅 - 短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料企业和川滇企业四季度减产节奏[2] 玻璃和纯碱 - 纯碱盘面趋弱，基本面过剩，库存转移至中下游，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，可跟踪政策和碱厂调控情况，择机反弹逢高短空；玻璃盘面趋弱，现货成交转淡，中游库存高企，深加工订单偏弱，中长期需产能出清，可跟踪政策和中下游备货表现，短线上关注情绪驱动持续性和旺季需求实际情况[4] 橡胶 - 受台风天气影响，短期胶价偏强震荡，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区原料产出情况，若原料上量顺利则有下行空间，若不畅则胶价延续区间运行[5] 原木 - 随着“金九银十”旺季临近，关注出货量有无好转，当前日均出库量未突破7万方，800元以下价格具备较高“接货价值”，在“弱现实、强预期”格局下，建议择机逢低做多[7] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、N型210mm组件 - 集中式项目平均价无涨跌；N型料基差平均价涨幅3420%，N型硅片 - 210mm平均价涨幅0.59%，Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价涨幅0.15%[1] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格跌幅3.24%；当月 - 连一涨幅37.50%，连一 - 连二涨幅3.28%，连二 - 连三跌幅13.33%，连三 - 连四跌幅355.56%，连四 - 连五跌幅13.33%，连五 - 连六跌幅355.56%[1] 基本面数据（周度） - 硅片产量涨幅0.29%，多晶硅产量跌幅0.64%[1] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量涨幅23.31%，进口量跌幅9.63%，出口量涨幅40.12%，净出口量涨幅94.25%；硅片产量涨幅6.24%，进口量涨幅74.18%，出口量涨幅43.95%，净出口量涨幅41.88%，需求量涨幅0.14%[1] 库存变化 - 多晶硅库存跌幅6.85%，硅片库存涨幅1.93%，多晶硅仓单跌幅0.38%[1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅涨幅1.60%，基差涨幅1122.22%；华东SI4210工业硅涨幅1.04%，基差涨幅90.10%；新疆99硅涨幅2.27%，基差涨幅188.14%[2] 月间价差 - 2510 - 2511涨幅60.00%，2511 - 2512跌幅1.28%，2512 - 2601涨幅200.00%，2601 - 2602跌幅150.00%，2602 - 2603跌幅333.33%[2] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量涨幅14.01%，新疆产量涨幅12.91%，云南产量涨幅41.19%，四川产量涨幅10.72%；全国开工率涨幅6.20%，新疆开工率涨幅15.25%，云南开工率涨幅44.09%，四川开工率涨幅19.83%；有机硅DMC产量涨幅11.66%，多晶硅产量涨幅23.31%，再生铝合金产量跌幅1.60%，工业硅出口量涨幅3.56%[2] 库存变化 - 新疆厂库库存跌幅1.07%，云南厂库库存涨幅5.45%，四川厂库库存涨幅0.44%，社会库存涨幅0.74%，合单库存跌幅0.14%，非仓单库存涨幅1.51%[2] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价无涨跌；玻璃2505跌幅1.04%，玻璃2509跌幅0.50%；05基差涨幅7.25%[4] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北报价无涨跌；纯碱2505跌幅1.63%，纯碱2509跌幅1.14%；05基差涨幅21.50%[4] 供量 - 纯碱开工率跌幅2.02%，周产量跌幅2.02%；浮法日熔量跌幅0.47%，光伏日熔量无涨跌，3.2mm镀膜主流价无涨跌[4] 库存 - 玻璃厂库库存跌幅1.10%，纯碱厂库库存跌幅2.33%，纯碱交割库库存涨幅10.69%，玻璃厂纯碱库存天数无涨跌[4] 地产数据当月同比 - 新开工面积涨幅0.09%，施工面积跌幅2.43%，竣工面积跌幅0.03%，销售面积跌幅6.50%[4] 橡胶 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶无涨跌，全乳基差跌幅9.58%；泰标混合胶报价涨幅0.68%，非标价差涨幅2.55%；杯胶国际市场FOB中间价跌幅1.08%，胶水国际市场FOB中间价无涨跌；天然橡胶胶块、胶水西双版纳州价格无涨跌，原料市场主流价海南、外胶原料市场主流价海南无涨跌[5] 月间价差 - 9 - 1价差跌幅33.33%，1 - 5价差涨幅600.00%，5 - 9价差跌幅125.00%[5] 基本面数据 - 7月泰国产量涨幅1.61%，印尼产量涨幅12.09%，印度产量跌幅2.17%，中国产量跌幅1.27%；开工率汽车轮胎半钢胎涨幅0.27%，全钢胎涨幅0.11%；8月国内轮胎产量涨幅9.10%，轮胎出口数量跌幅5.46%；7月天然橡胶进口数量合计涨幅2.47%，8月进口天然及合成橡胶涨幅4.76%；干胶STR20生产成本跌幅0.08%，生产毛利涨幅17.29%；干胶RSS3生产成本涨幅0.09%，生产毛利涨幅1.33%[5] 库存变化 - 保税区库存跌幅0.95%，天然橡胶厂库期货库存跌幅3.07%；干胶保税库入库率涨幅55.35%，出库率跌幅18.90%；干胶一般贸易入库率涨幅55.41%，出库率涨幅58.87%[5] 原木 期货和现货价格 - 原木2511涨幅0.31%，原木2601、2603、2605无涨跌；11 - 01价差涨幅18.52%，11 - 03价差涨幅4.35%；11合约基差涨幅3.70%，01合约基差无涨跌；日照港、太仓港各规格辐射松和云杉价格无涨跌；外盘辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价无涨跌[7] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率涨幅0.07%，进口理论成本涨幅0.06%[7] 月度 - 港口发运量跌幅3.87%，离港船数跌幅6.38%[7] 主要港口库存（周度） - 中国库存跌幅3.31%，山东库存跌幅3.50%，江苏库存跌幅0.13%[7] 日均出库量（周度） - 中国出库量跌幅5.03%，山东出库量跌幅11.05%，江苏出库量涨幅4.00%[7]

多晶硅期货价格表现 - 7月21日多晶硅期货主力合约最高上探45850元 收盘报45345元 涨幅2.65% [1] 机构后市观点 - 新湖期货认为行业供给稳中有增 华北产能释放小幅增长 月内产量有增长预期 硅片价格继续提涨但下游需求有限 交投低迷 政策面与资金面对价格上涨驱动较大 实际行业基本面维持宽松 价格上涨持续向下传导 但下半年需求大幅前置导致后续项目端采购量难以为继 价格或交易现实居多 盘面区间震荡为主 [2] - 东海期货指出N型复投料报价47000元/吨 周度上涨1.1% P型菜花料报价30500元/吨 N型硅片报价上行5%至1.05元/片 电池片和组件报价小幅上涨 单晶Topcon电池片(M10)报价0.24元/瓦 Topcon组件(分布式)210mm报价0.68元/瓦 交易所采取提手续费等措施后多晶硅周五下跌 但板块依旧强势 预期短期难以证伪 震荡偏强看待 [3] - 金信期货表示行业积极探索产能退出方案 若反内卷政策有效落地将改善供需关系 价格仍有支撑 需密切关注政策动态、供需数据及资金流向 价格由上涨转为高位震荡对待 [4] 行业供需状况 - 整体开工相对平稳 华北地区产能释放小幅增长 [2] - 下游库存处于低位 前一轮涨价已被下游接受 但新一轮涨价暂无新单签订 [2] - 反内卷背景下政策面与资金面对价格驱动作用显著 [2] 产品价格走势 - N型复投料现货报价47000元/吨 周涨幅1.1% [3] - P型菜花料报价30500元/吨 [3] - N型硅片报价上涨5%至1.05元/片 [3] - 单晶Topcon电池片(M10)报价0.24元/瓦 较前期上涨0.1元 [3] - Topcon组件(分布式)210mm报价0.68元/瓦 较前期上涨0.1元 [3] 政策与市场环境 - 交易所采取提高手续费、提高保证金及限仓等措施 [3] - 反内卷政策持续推进可能带来供给侧改革实质性进展 [4] - 政策预期下远月合约表现整体偏强 [2]

多晶硅期货价格走势 - 7月16日多晶硅期货主力合约最高上探至43250元 收盘报42945元 涨幅1 50% [1] - 多晶硅期货主力合约涨超1% 机构对后市存在分歧 [2] 机构观点汇总 瑞达期货 - 预计多晶硅可能开始回调 工业硅同样面临回调压力 [2] - 供应端：企业产量总体增加 部分企业增产但存在停产检修 自律减产措施未显著扩大产能波动 [2] - 需求端：受反内卷会议影响产能下滑 价格逐步恢复 光伏组件排产下调 硅片企业利润企稳 电池片企业有减产计划 [2] - 多晶硅库存处于高位 上周价格上行带来扭亏机会但非常态 多数厂家将开启新一轮套保 [2] 建信期货 - 多晶硅盘面仍在偏多博弈 现货价格持续调涨 N型复投料报价涨至4 55万元/吨 [2] - 现货报价以完全成本为参考 4 2万左右已高于头部企业完全成本 产业链集体涨价共振 [2] - 盘面贴水运行 暂未集中仓单注册 预计运行区间4-4 5万元/吨 [2] 东海期货 - 多晶硅预期偏强 供给低位平稳 6月开工率35 47% 样本企业产量9 45万吨 同比下降38% 环比增加3% [3] - 下游产品价格普遍上涨：N型硅片价格1 00元/片 单晶Topcon电池片(M10)报价0 24元/瓦(+0 1) Topcon组件(分布式)210mm报价0 68元/瓦(+0 1) [3] - 受政策消息扰动 工业硅和多晶硅预期偏强 短期难以证伪 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 - 纯碱观点：昨日纯碱盘面情绪走弱，从供需大格局看依然过剩格局明显，库存持续累库，中期光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且下半年供需有压力，需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，建议关注反弹空的机会[1]。 - 玻璃观点：昨日玻璃盘面情绪回落，但现货市场情绪仍偏强，当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，玻璃刚需端有一定压力，行业需产能出清解决过剩困境，等待更多冷修兑现或能带来盘面真正反转，盘面反弹但利多有限，预计近期波动较剧烈，建议观望[1]。 - 原木观点：昨日原木期货震荡偏强运行，基本面处于供需双弱格局，外盘报价上调后成本有一定支撑，09盘面逐步回到基本面主导，预计震荡偏弱运行，需注意市场情绪变化和后续政策预期等情况[2]。 - 工业硅观点：工业硅现货和期货主力合约上涨，套利窗口在打开边缘，仓单开始增加，供应量预计进一步上调，中长期复产后产量增加将加剧供应压力，技术面偏强震荡，短线价格仍将偏强震荡，但仓单增加需注意价格回落风险[3]。 - 多晶硅观点：多晶硅现货企稳，期货盘面增仓上涨，仍有贴水修复空间，P型菜花料已打开套利空间，市场多空分歧增加，政策预期下价格持续走高有利于产业利润修复，但需注意价格回落风险，关注硅料涨价向下传导以及供应端出清情况[4]。 - 天胶观点：供应方面海外产区原料后续有走弱预期，需求方面终端替换市场需求稍有起色但整体增量有限，库存方面青岛库存延续累库，短期受宏观情绪带动胶价反弹，但基本面弱势预期不改，对橡胶保持逢高空思路为主，关注后续各产区原料上量情况以及美关税变化情况[5]。 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北、华东、华南报价持平，华中报价涨30元至1100元，涨幅2.80%；玻璃2505跌17元至1240元，跌幅1.35%，玻璃2509跌31元至1071元，跌幅2.81%；05基差涨17元至 - 80元，涨幅17.53%[1]。 - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北报价持平；纯碱2505跌7元至1304元，跌幅0.53%，纯碱2509跌27元至1214元，跌幅2.06%；05基差涨7元至46元，涨幅17.95%[1]。 - 供量：纯碱开工率持平为81.32%，纯碱周产量持平为70.90万吨，浮法日熔量涨0.1万吨至15.84万吨，涨幅0.38%，光伏日熔量持平为94390吨，3.2mm镀膜主流价持平为18元[1]。 - 库存：玻璃厂库降198.3万重箱至6710.20万重箱，跌幅2.87%；纯碱厂库涨5.4万吨至186.34万吨，涨幅2.98%，纯碱交割库涨1.0万吨至23.80万吨，涨幅4.39%；玻璃厂纯碱库存天数持平为21天[1]。 - 地产数据当月同比：新开工面积同比 - 18.73%，较前值提升2.99%；施工面积同比 - 33.33%，较前值下降7.56%；竣工面积同比 - 11.68%，较前值提升15.67%；销售面积同比 - 1.555%，较前值提升12.13%[1]。 原木 - 期货和现货价格：原木2507跌1元至799元，跌幅0.13%，原木2509涨2元至790元，涨幅0.25%，原木2511涨1元至789元，涨幅0.13%，原木2512涨2元至793.5元，涨幅0.25%；9 - 11价差涨1元至1元，9 - 1价差持平为 - 3.5元；09合约基差降2元至 - 50元，11合约基差降1元至 - 49元，01合约基差降2元至 - 53.5元；部分港口辐射松、云杉价格持平或有小幅变动[2]。 - 外盘报价：辐射松4米中A、云杉11.8米CFR价持平[2]。 - 成本：人民币兑美元汇率进口理论成本涨0.005至7.175，按15%涨尺计算进口理论成本涨0.54至804.14[2]。 - 供给：港口发运量涨3.7万立方米至176.0万立方米，涨幅2.12%；岩港船数降5艘至53艘，降幅8.62%[2]。 - 库存：中国库存降1.0万立方米至322.0万立方米，降幅0.31%，山东库存降3.2万立方米至189.4万立方米，降幅1.66%，江苏库存涨2.1万立方米至111.5万立方米，涨幅1.93%[2]。 - 需求：中国日均出库量降0.81万立方米至5.88万立方米，降幅12%，山东日均出库量降0.37万立方米至3.53万立方米，降幅9%，江苏日均出库量降0.30万立方米至1.85万立方米，降幅14%[2]。 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅涨120元至9150元，涨幅1.67%，华东SI4210工业硅涨200元至9500元，涨幅2.15%；部分基差有不同程度变化[3]。 - 月间价差：2508 - 2509涨145元至5元，涨幅103.57%，2509 - 2510涨50元至45元，涨幅1000.00%，2510 - 2511持平为45元，2511 - 2512降335元至 - 290元，降幅744.44%，2512 - 2601涨330元至65元，涨幅124.53%[3]。 - 基本面数据：4月全国工业硅产量降4.14万吨至30.08万吨，降幅12.10%，4月新疆工业硅产量降4.33万吨至16.75万吨，降幅20.55%，4月云南工业硅产量涨0.12万吨至1.35万吨，涨幅9.35%，4月四川工业硅产量涨0.67万吨至1.13万吨，涨幅145.65%；部分开工率有不同程度变化；5月有机硅DMC产量涨2.53万吨至20.93万吨，涨幅13.75%，5月多晶硅产量涨0.49万吨至10.10万吨，涨幅5.10%，5月再生铝合金产量涨0.90万吨至61.50万吨，涨幅1.49%；4月工业硅出口量涨0.10万吨至6.05万吨，涨幅1.64%[3]。 - 库存变化：新疆厂库库存降2.62万吨至12.39万吨，降幅17.46%，云南厂库库存涨0.05万吨至2.72万吨，涨幅1.87%，四川厂库库存降0.04万吨至2.33万吨，降幅1.69%；社会库存降0.10万吨至55.10万吨，降幅0.18%；令单库存涨0.08万吨至25.13万吨，涨幅0.34%，非仓单库存降0.18万吨至29.97万吨，降幅0.61%[3]。 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料、P型菜花料、N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、单晶PERC电池片 - 182mm、N型210mm组件 - 集中式项目平均价持平；N型颗粒硅平均价降500元至43000元，降幅1.15%；N型料基差降705元至3030元，降幅18.88%，菜花料基差降705元至 - 970元，降幅266.04%；Topcon组件 - 210mm(分布式)平均价涨0.003元至0.675元，涨幅0.45%[4]。 - 期货价格与月间价差：PS2506涨705元至42470元，涨幅1.69%；PS2506 - PS2507涨42115元至320元，涨幅100.84%，PS2507 - PS2508涨200元至520元，涨幅62.50%，PS2508 - PS2509涨140元至660元，涨幅26.92%，PS2509 - PS2510降3050元至 - 2270元，降幅391.03%，PS2510 - PS2511涨140元至140元，涨幅26.92%，PS2511 - PS2512降3050元至40元，降幅391.03%[4]。 - 基本面数据：周度硅片产量降0.40GW至11.50GW，降幅3.36%，多晶硅产量降0.12万吨至2.28万吨，降幅5.00%；月度5月多晶硅产量涨0.49万吨至10.10万吨，涨幅5.10%，4月多晶硅进口量降0.20万吨至0.10万吨，降幅67.16%，4月多晶硅出口量降0.07万吨至0.13万吨，降幅37.06%，4月多晶硅净出口量涨0.12万吨至0.03万吨，涨幅134.20%；5月硅片产量涨0.78GW至58.84GW，涨幅1.34%，4月硅片进口量涨0.03万吨至0.09万吨，涨幅46.90%，4月硅片出口量涨0.04万吨至0.63万吨，涨幅7.13%，4月硅片净出口量涨0.01万吨至0.55万吨，涨幅2.64%；5月硅片需求量降4.08GW至56.53GW，降幅6.73%[4]。 - 库存变化：多晶硅库存涨0.40万吨至27.60万吨，涨幅1.47%，硅片库存降1.09GW至18.13GW，降幅5.67%；多晶硅仓单持平为2780[4]。 天然橡胶 - 现货价格及基差：三甲国富手却胶(2CKML)涨100元至14350元，涨幅0.70%；全乳基差涨65元至 - 45元，涨幅59.09%；泰标混合胶报价涨20元至14200元，涨幅0.35%；非标价差涨15元至 - 195元，涨幅7.14%；杯胶国际市场FOB中间价涨0.15泰铢/公斤至48.20泰铢/公斤，涨幅0.31%；胶水国际市场FOB中间价持平；部分地区天然橡胶价格持平或有小幅变动[5]。 - 月间价差：9 - 1价差涨15元至 - 870元，涨幅1.69%，1 - 5价差降15元至 - 105元，降幅16.67%，5 - 9价差持平为975元[5]。 - 基本面数据：5月泰国产量涨166.50万吨至272.20万吨，涨幅157.52%，5月印尼产量涨6.20万吨至200.30万吨，涨幅3.19%，5月印度产量涨2.30万吨至47.70万吨，涨幅5.07%，5月中国产量涨38.90万吨至97.00万吨；汽车轮胎半钢胎开工率涨2.51%至72.92%，全钢胎开工率涨0.81%至64.56%；5月国内轮胎产量降0.90万条至10199.3万条，降幅0.01%，5月轮胎出口数量涨443.00万条至6182.0万条，涨幅7.72%；5月天然橡胶进口数量合计降6.98万吨至45.34万吨，降幅13.35%，5月进口天然及合成橡胶(包括胶乳)降1.10万吨至59.90万吨，降幅1.80%；干胶STR20生产成本涨17元至12299元，涨幅0.14%，干胶STR20生产毛利涨20元至 - 287元，涨幅6.51%，干胶RSS3生产成本降184元至18020元，降幅1.01%，干胶RSS3生产毛利涨184元至1580元，涨幅13.18%[5]。 - 库存变化：保税区库存涨287至632377，涨幅0.05%；天然橡胶厂库期货库存涨7258至36994，涨幅24.41%；干胶保税库入库率涨3.10%至4.56%，出库率涨1.06%至4.36%；干胶一般贸易入库率涨0.46%至6.92%，出库率涨0.18%至6.24%[5]。