报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，2025年12月29日南华综合指数下跌 -0.49%，板块指数中仅南华黑色指数上涨0.22%，其余板块均下跌，跌幅最大的是南华能化指数为 -1.27%，最小的是南华金属指数为 -0.06%；主题指数中仅黑色原材料指数上涨0.23%，其余均下跌，跌幅最大的是能源指数为 -1.64%，最小的是建材指数为 -0.07%；商品期货单品种指数中涨幅最大的是白银，跌幅最大的是碳酸锂 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今收盘2637.12，昨收盘2650.23，点数 -13.11，日涨幅 -0.49%，年化收益率6.25%，年化波动率11.55%，Sharpe比率0.54 [3] - 贵金属指数NHPMI今收盘1921.55，昨收盘1936.28，点数 -14.73，日涨幅 -0.76%，年化收益率87.32%，年化波动率19.46%，Sharpe比率4.49 [3] - 工业品指数NHII今收盘3534.24，昨收盘3558.94，点数 -24.69，日涨幅 -0.69%，年化收益率 -5.65%，年化波动率13.78%，Sharpe比率 -0.41 [3] - 金属指数NHMI今收盘6866.03，昨收盘6870.35，点数 -4.32，日涨幅 -0.06%，年化收益率9.40%，年化波动率11.92%，Sharpe比率0.79 [3] - 能化指数NHECI今收盘1522.34，昨收盘1541.90，点数 -19.56，日涨幅 -1.27%，年化收益率 -15.45%，年化波动率16.62%，Sharpe比率 -0.93 [3] - 有色金属指数NHNF今收盘1908.43，昨收盘1922.21，点数 -13.78，日涨幅 -0.72%，年化收益率17.64%，年化波动率12.85%，Sharpe比率1.37 [3] - 黑色指数NHFI今收盘2527.86，昨收盘2522.29，点数5.57，日涨幅0.22%，年化收益率 -4.56%，年化波动率16.11%，Sharpe比率 -0.28 [3] - 农产品指数NHAI今收盘1049.30，昨收盘1050.54，点数 -1.24，日涨幅 -0.12%，年化收益率1.83%，年化波动率7.95%，Sharpe比率0.23 [3] - 迷你综合指数NHCIMi今收盘1167.06，昨收盘1172.91，点数 -5.85，日涨幅 -0.50%，年化收益率 -1.00%，年化波动率8.99%，Sharpe比率 -0.11 [3] - 能源指数NHEI今收盘961.05，昨收盘977.06，点数 -16.01，日涨幅 -1.64%，年化收益率 -2.89%，年化波动率15.92%，Sharpe比率 -0.18 [3] - 石油化工指数NHPCI今收盘892.09，昨收盘901.65，点数 -9.56，日涨幅 -1.06%，年化收益率 -0.33%，年化波动率10.05%，Sharpe比率 -0.03 [3] - 煤制化工指数NHCCI今收盘907.15，昨收盘911.38，点数 -4.23，日涨幅 -0.46%，年化收益率 -2.55%，年化波动率10.80%，Sharpe比率 -0.24 [3] - 黑色原材料指数NHFM今收盘1063.40，昨收盘1060.98，点数2.42，日涨幅0.23%，年化收益率 -0.41%，年化波动率15.08%，Sharpe比率 -0.03 [3] - 建材指数NHBMI今收盘688.02，昨收盘688.51，点数 -0.49，日涨幅 -0.07%，年化收益率 -1.36%，年化波动率11.66%，Sharpe比率 -0.12 [3] - 油脂油料指数NHOOI今收盘1210.70，昨收盘1214.47，点数 -3.77，日涨幅 -0.31%，年化收益率 -0.84%，年化波动率7.69%，Sharpe比率 -0.11 [3] - 经济作物指数NHAECI今收盘919.25，昨收盘925.81，点数 -6.56，日涨幅 -0.71%，年化收益率0.50%，年化波动率7.51%，Sharpe比率0.07 [3] 部分品种当日涨跌幅 - 油菜籽 -2.57%，紫籽赖 -0.17%，生猪0.60%，莱轩道 -0.07%，徐树浦 -0.65%，某品种0.07% [6] 能化板块部分品种产业链单品种指数当日涨跌幅 - 合成氨1.58%，煤炭0.00%，聚丙烯 -1.28%，石脑油 -1.28%，原油 -1.62% [11] 黑色板块部分品种产业链单品种指数当日涨跌幅 - 焦煤 -0.76% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨1.42%，板块指数中所有板块均上涨，其中南华贵金属指数涨幅最大为3.45%，南华黑色指数涨幅最小为0.28%；主题指数中能源指数涨幅最大为2.05%，经济作物指数涨幅最小为0.14%，建材指数跌幅最大为 -0.28%，煤制化工指数跌幅最小为 -0.25%；商品期货单品种指数中白银涨幅最大为5.42%，聚丙烯跌幅最大为 -1.51% [1] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今日收盘2584.69，较昨日上涨36.30，涨幅1.42%，年化收益率2.01%，年化波动率11.58%，Sharpe比率0.17 [3] - 贵金属指数NHPMI今日收盘1826.04，较昨日上涨60.89，涨幅3.45%，年化收益率74.65%，年化波动率19.20%，Sharpe比率3.89 [3] - 工业品指数NHII今日收盘3493.62，较昨日上涨33.16，涨幅0.96%，年化收益率 -8.14%，年化波动率13.81%，Sharpe比率 -0.59 [3] - 全木指数NHMI今日收盘6723.72，较昨日上涨51.66，涨幅0.77%，年化收益率4.58%，年化波动率11.97%，Sharpe比率0.38 [3] - 能化指数NHECI今日收盘1513.23，较昨日上涨16.02，涨幅1.07%，年化收益率 -16.78%，年化波动率16.60%，Sharpe比率 -1.01 [3] - 有色金属指数NHNF今日收盘1851.85，较昨日上涨20.68，涨幅1.13%，年化收益率11.83%，年化波动率12.67%，Sharpe比率0.93 [3] - 黑色紫酸NHFI今日收盘2527.31，较昨日上涨7.00，涨幅0.28%，年化收益率 -7.98%，年化波动率16.36%，Sharpe比率 -0.49 [3] - 农产品指数NHAI今日收盘1030.32，较昨日上涨5.66，涨幅0.55%，年化收益率 -3.64%，年化波动率8.19%，Sharpe比率 -0.44 [3] - 逐你综合指数NHCIMi今日收盘1161.70，较昨日上涨15.46，涨幅1.35%，年化收益率 -1.31%，年化波动率9.70%，Sharpe比率 -0.14 [3] - 能源指数NHEI今日收盘972.56，较昨日上涨19.53，涨幅2.05%，年化收益率 -1.10%，年化波动率18.01%，Sharpe比率 -0.06 [3] - 石油化工指数NHPCI今日收盘872.46，较昨日上涨9.53，涨幅1.10%，年化收益率 -0.81%，年化波动率9.56%，Sharpe比率 -0.08 [3] - 煤制化工指数NHCCI今日收盘886.96，较昨日下跌2.27，跌幅 -0.25%，年化收益率 -3.37%，年化波动率10.33%，Sharpe比率 -0.33 [3] - 黑色原材料指数NHEM今日收盘1064.11，较昨日上涨2.27，涨幅0.21%，年化收益率0.54%，年化波动率15.68%，Sharpe比率0.03 [3] - 建材指数NHBMI今日收盘679.92，较昨日下跌1.88，跌幅 -0.28%，年化收益率 -1.85%，年化波动率11.78%，Sharpe比率 -0.16 [3] - 油脂油料指数NHOOl今日收盘1195.55，较昨日上涨9.99，涨幅0.84%，年化收益率 -1.57%，年化波动率7.80%，Sharpe比率 -0.20 [3] - 经济作物指数NHAECI今日收盘903.49，较昨日上涨1.25，涨幅0.14%，年化收益率0.58%，年化波动率7.43%，Sharpe比率0.08 [3] 农产品板块部分品种 - 系籽油涨幅1.37%，豆粕涨幅0.22%，油菜籽涨幅0.00%，菜籽箱涨幅0.60%，生猪涨幅0.18% [8] 能化板块部分品种 - 合成氨跌幅 -0.96%，煤炭跌幅 -1.31%，石臟油涨幅0.33%，原油涨幅2.65%，深域拥涨幅7.82% [13] 数据说明 - 涨跌幅为今日收盘价与昨日收盘价的比值，贡献度为涨跌幅和权重的乘积；南华商品指数剔除了商品合约换月时的价差，反映投资商品期货的真实收益；贡献度计算方法为某品种当日涨跌幅 / 汇|各品种当日涨跌幅|，红色数据条代表品种当日上涨，蓝色数据条代表品种当日下跌 [9]

全球大类资产表现 - 全球大宗商品价格涨跌互现，IPE布油期货下跌1.1%，标普-高盛商品指数下跌0.5%，COMEX铜上涨2.3%，伦敦金现上涨1.0%，南华商品指数上涨0.1% [1][4] - 新兴市场股票表现弱于发达市场，新兴市场股票指数下跌1.5%，发达市场股票指数上涨0.2%，日经225下跌2.6%，恒生指数下跌1.1%，上证综指与上周持平，标普500上涨0.1% [1][4] - 10年期美债收益率回落3个基点至4.16%，国内10年期国债期货价格下跌0.1%，中债总全价指数上升0.1% [1][4] - 美元指数回升0.3%至98.71，人民币兑美元升值0.2%，日元兑美元贬值1.2% [1][4] 美国经济数据 - 11月美国新增非农就业6.4万人，略超市场预期的5万人，但三个月移动平均水平持续回落，就业市场仍处于放缓趋势 [2][6] - 11月美国失业率上升至4.6%，高于市场预期的4.5%，U6失业率大幅上升0.7个百分点至8.7% [2][6] - 11月美国CPI同比增速为2.7%，较9月回落0.3个百分点，远低于市场预期的3.1%，核心CPI同比回落0.4个百分点至2.6% [2][8] - 10月美国零售和食品服务销售额同比增速为3.5%，较9月回落0.7个百分点，但剔除汽车与汽油后的核心零售环比增速回升至0.5% [2][11] - 11月美国成屋销售同比增速由10月的2.0%降至-1.0%，环比增速回落至0.5% [2][11] - 截至12月13日当周，美国首次申请失业金人数为22.4万人，低于前值的23.7万人 [2][12] - 12月美国密歇根大学消费者信心指数为52.9，较11月回升1.9 [2][12] 欧洲经济数据 - 10月欧元区19国工业生产指数同比增长2.0%，较9月回升0.8个百分点，环比增速回升至0.8% [2][14] - 12月欧元区综合PMI由52.8%回落至51.9%，制造业PMI下滑至49.2%，服务业PMI由53.6%回落至52.6% [2][15] 全球主要央行政策 - 美联储官员表示货币政策已处于良好位置，没有紧迫感调整政策，或暂停降息 [2][19] - 新任美联储主席人选或在2026年初公布，哈塞特为热门人选，其认为核心通胀处于或低于目标水平，为降息提供空间 [2][20] - 欧央行连续第四次维持利率不变，存款便利利率维持在2%，降息周期或已接近尾声 [2][20] - 欧盟放宽2035年停售新燃油车规定，新提案要求将尾气排放量削减90% [2][21] - 日央行如期加息25个基点，将政策利率由0.5%提升至0.75%，未来或仍将缓慢加息 [2][21] - 日本财务大臣表示将对过度的外汇波动采取适当措施 [2][21] - 英国央行降息25个基点至3.75%，为2023年2月以来最低水平，未来降息节奏或放缓 [2][21] - 墨西哥央行降息25个基点，将政策利率下调至7% [2][22]

文章核心观点 基金投顾业务在引导投资者进行长期资产配置方面成效显著，用户盈利占比普遍较高，且资产配置呈现多元化趋势，行业正从试点转向常规化，并探讨设立“投顾份额”以推动业务向“大众普惠”发展 [1][7] 投顾用户盈利表现与持有行为 - 多家机构数据显示基金投顾用户盈利占比普遍在70%以上，且显著高于自主交易用户：盈米基金旗下且慢平台投顾用户盈利占比为96%，自主交易用户为76% [2]；理财魔方智能账户持有用户盈利比例为99.19% [2]；博时基金近6年投顾客户持有盈利占比达77.29% [3] - 基金投顾用户持有时间更长，长期持有体验更佳：且慢平台投顾用户平均持有时长为772天，自主交易用户为475天 [2]；博时基金投顾客户平均使用服务时间为1002.11天 [3] - 投顾策略收益率表现优于基金单品投资：中欧财富数据显示，近三年投顾策略持有人客均收益率好于单品客户1.33个百分点，盈利客户数占比好于近8个百分点 [3]；理财魔方各策略自2025年初至11月11日实际平均收益率在9.67%至18.42%之间 [2] 资产配置多元化趋势 - 超80%的投顾用户有多元化资产配置需求，配置多元化是提升持有体验和盈利占比的关键 [4][5] - 多元资产配置策略因其控波动属性受客户青睐，逾九成客户将其作为未来首选投资策略 [4] - 投顾策略基准纳入多样指数，体现配置多元化：例如中欧多元全天候策略基准包含南华商品、MSCI全球和中证800等指数；交银多元资产优选策略基准包含中债综合全价、中证800、上金所Au9999、MSCI全球等指数 [5] - 行业建议2026年采用“哑铃型配置+基石配置”模式，并重视黄金作为保值增值资产的配置价值 [6] 行业发展趋势与创新 - 行业即将进入新的发展阶段，在“试点转常规”背景下，基金投顾将走向“大众普惠” [1][7] - 投资范围有望拓宽，未来更多类型ETF（如跨境、商品）乃至银行理财、保险等资产有望纳入投顾配置范围 [7] - 个人养老金账户引入基金投顾服务的呼声高涨，因其长期性与配置理念与投顾业务天然契合 [7] - 业内正深入探讨为基金投顾单独设立“投顾份额”，多家基金公司已在准备相关系统 [1][7] - “投顾份额”旨在通过透明的费率结构降低投资者综合持有成本，巩固投顾机构信义义务，并助力业务数字化、规模化发展 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，当日南华综合指数下跌 -0.53% [1][3] - 板块指数中仅南华黑色指数上涨 0.26%，其余板块均下跌，跌幅最大的是南华贵金属指数为 -1.06%，最小的是南华金属指数为 -0.42% [1][3] - 主要指数中涨幅最大的是煤制化工指数，上涨 0.62%，涨幅最小的是黑色原材料指数，涨幅为 0.48%，跌幅最大的主题指数是能源指数，跌幅为 -1.13%，跌幅最小的是石油化工指数，跌幅为 -0.2% [1][3] - 商品期货单品种指数中涨幅最大的是 PVC，上涨 1.88%，跌幅最大的是低硫燃料油，跌幅为 -2.86% [3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 |指数名称|今收盘|昨收盘|点数|日幅|年化收益率|年化波动率|Sharpe Ratio| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |综合指数 NHCl|2529.16|2542.74|-13.58|-0.53%|1.05%|11.51%|0.09| |贵金属指数 NHPMI|1722.66|1741.12|-18.46|-1.06%|66.84%|18.76%|3.56| |工业品指数 NHII|3420.43|3436.31|-15.88|-0.46%|-8.91%|13.78%|-0.65| |金属指数 NHMI|6523.73|6551.05|-27.32|-0.42%|2.91%|11.93%|0.24| |能化指数 NHECI|1491.58|1498.05|-6.47|-0.43%|-17.09%|16.57%|-1.03| |有色金属指数 NHNF|1787.44|1805.10|-17.66|-0.98%|8.65%|12.51%|0.69| |黑色指数 NHFI|2461.22|2454.86|6.36|0.26%|-8.20%|16.39%|-0.50| |农产品指数 NHAI|1036.30|1040.72|-4.41|-0.42%|-2.91%|8.17%|-0.36| |逐你綜合指數 NHCIMi|1144.79|1150.96|-6.17|-0.54%|-2.26%|9.36%|-0.24| |能源指数 NHEI|950.80|961.70|-10.91|-1.13%|-2.98%|17.43%|-0.17| |石油化工指数 NHPCI|858.91|860.61|-1.70|-0.20%|-2.08%|9.79%|-0.21| |煤制化工指数 NHCCI|891.34|885.81|5.52|0.62%|-3.44%|10.79%|-0.32| |黑色原材料指数 NHFM|1031.06|1026.11|4.95|0.48%|-1.27%|15.12%|-0.08| |建材指数 NHBMI|676.61|673.38|3.23|0.48%|-2.92%|11.81%|-0.25| |油脂油料指数 NHOOl|1208.54|1214.24|-5.70|-0.47%|-1.42%|7.18%|-0.20| |经济作物指数 NHAECI|901.38|909.49|-8.12|-0.89%|-0.01%|7.52%|0.00| [3] 农产品板块部分品种产业链 - 单品种指数当日涨跌幅：棕榈油 -1.45%、豆油 -0.86%、豆粕 0.69%、油菜籽 0.15%、菜籽粕 0.77%、生猪 0.40% [8] 能化板块部分品种产业链 - 单品种指数当日涨跌幅：合成氨 1.88%、煤炭 0.24%、石脑油 0.37%、芳烃类 -0.60%、原油 -1.53%、苯乙烯 -0.32%、送料油 -1.84%、低硫燃油 -2.86% [13][14] 黑色板块部分品种产业链 未提及单品种指数当日涨跌幅具体数据，仅提及相关产业链 [14]

美联储2025年12月议息会议核心要点 - 美联储降息25BP，但内部分歧加大，12位FOMC投票委员中3人反对，为2019年以来首次有三位委员反对利率决议，且对2026年降息预测的点阵图比9月更离散 [2] - 美联储对美国经济与通胀边际上更加乐观，全面上修2025至2028年GDP增速预测，下修2027年失业率预测，并全面下修2025年和2026年PCE及核心PCE预测 [2] - 美联储开启技术性扩表，宣布自12月开始购买400亿美元的短期国债以应对短期隔夜市场压力，购买规模预计先保持高位数月后显著缩减 [2] - 货币政策指引虽与9月一致（2026、2027年各降息1次），但表述更谨慎，后续降息门槛更高 [2] 对2026年货币政策与市场的展望 - 预计2026年降息将持续，因劳动力市场发生不可逆的结构性变化（驱逐移民、AI替代）导致长期失业占比上升，且通胀缓解提供条件，叠加2026年5月美联储主席换届（热门人选哈塞特主张更快更多降息），政治因素可能干扰降息节奏，预期2026年或有2-3次降息 [3] - 预计2026年10年期美债利率先下后上，年中低点在3.5%-3.8%左右，预防式降息托举经济后，经济预期提振带来的实际利率上行将部分对冲降息影响 [4] - 美股仍有持续支撑，尤其是科技、地产、银行及中小盘等利率敏感板块，当前AI投资过剩被视为结构性和阶段性的“幻觉”，因应用端掣肘制约基础设施收益，后续应用端打开局面将反哺基础设施，仍有上行空间 [4] 国内大类资产表现回顾（2025年11月） - 上月（2025-11-01至2025-11-30）国内大类资产中，黄金和商品上涨，权益资产回调：SHFE黄金上涨3.15%，南华商品指数上涨0.53%，中债-企业债总财富指数微涨0.11%；沪深300下跌2.46%，中证1000下跌2.3%，中证转债下跌0.69%，恒生指数下跌0.44%，中债-国债总财富指数下跌0.34% [9] - 资产相关性方面，近一年沪深300与中债-国债总财富指数相关性为-35.63%，中债-国债总财富指数与南华商品指数相关性为41.79%，沪深300与南华商品指数相关性为-17.96% [9] 大类资产配置策略表现跟踪（截至2025年11月） - 基于宏观因子的资产配置策略2025年以来收益为4.25%，11月收益为0.02%，最大回撤0.65%，年化波动1.53% [10] - 国内资产BL策略1收益为4.04%（11月收益0.09%），BL策略2收益为3.82%（11月收益0.13%），风险平价策略收益为3.68%（11月收益-0.01%） [10] 当前宏观因子观点（2025年11月底） - 增长方面：11月制造业PMI小幅回升至49.2%但仍处荣枯线下，服务业PMI回落至49.5%，经济延续弱复苏态势 [11] - 通胀方面：10月CPI同比上涨0.2%（受食品价格季节性回升及低基数推动），核心CPI同比微升至1.2%；PPI同比下跌2.1%（前值-2.3%），跌幅收窄 [11] - 利率方面：中美10年期国债利差倒挂维持在-2.2%附近，国内MLF利率不变，市场降息预期降温 [11] - 信用方面：10月社融存量同比增速微降至8.5%，M1同比下降至6.2%，M1-M2剪刀差扩大至-2.0% [11] - 汇率方面：11月人民币兑美元震荡偏弱，月末报7.07左右，主因美元走强及中美利差倒挂持续 [11] - 流动性方面：DR007中枢稳定在1.44%附近，略低于政策利率，银行体系流动性合理充裕 [11] - 综合将增长、通胀、汇率因子暴露偏离值调整为-1，利率、信用、流动性因子调整为0 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.76%，板块指数中所有板块均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.77%，南华黑色指数跌幅最小为 -0.24%；主题指数中仅建材指数上涨 0.11%，其余均下跌，能源指数跌幅最大为 -1.46%，油脂油料指数跌幅最小为 -0.24%；商品期货单品种指数中淀粉涨幅最大为 1.58%，碳酸锂跌幅最大为 -8.04% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCl 今收盘 2502.56，昨收盘 2521.77，跌幅 -0.76%；贵金属指数 NHPMI 今收盘 3456.21，昨收盘 3479.64，跌幅 -1.77%；工业品指数 NHII 今收盘较昨收盘跌幅 -0.67%；金属指数 NHMI 今收盘 6404.75，昨收盘 6446.68，跌幅 -0.65%；能化指数 NHECI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.89%；黑色指数 NHFI 今收盘 2482.40，昨收盘 2488.31，跌幅 -0.24%；农产品指数 NHAI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.25%；迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1158.20，昨收盘 1167.10，跌幅 -0.76%；能源指数 NHEI 今收盘 992.08，昨收盘 1006.77，跌幅 -1.46%；石油化工指数 NHPCI 今收盘 875.55，昨收盘 883.38，跌幅 -0.89%；精细化工指数 NHCCI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.56%；黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1045.83，昨收盘 1051.60，跌幅 -0.55%；建材指数 NHBMI 今收盘 687.69，昨收盘 686.94，涨幅 0.11%；油脂油料指数 NHOOI 今收盘 1233.00，昨收盘 1235.94，跌幅 -0.24%；经济作物指数 NHAECI 今收盘较昨收盘跌幅 -0.44% [3] 各品种对指数涨跌幅的贡献程度 - 南华综合指数贡献度为正的品种有纯碱 7.46%、螺纹钢 2.08%等，贡献度为负的品种有棕榈油 -11.35%、铁矿石 -1.06%等；南华迷你综合指数贡献度为正的品种有纯碱 5.38%、螺纹钢 1.55%等，贡献度为负的品种有棉花 -56.86%、原油 -1.06%等；南华工业品指数贡献度为正的品种有一级公司 5.51%、螺纹钢 3.80%等，贡献度为负的品种有天然橡胶 -0.39%、锰硅 -0.77%等；南华金属指数贡献度为正的品种有螺纹钢 2.08%、硅铁 1.55%等，贡献度为负的品种有锡 -5.58%、枣休铝 -0.27%等；南华能化指数贡献度为正的品种有纯碱 6.37%、玻璃 0.75%等，贡献度为负的品种有天然橡胶 -1.96%、燃料油 -8.34%等；南华农产品指数贡献度为正的品种有菜籽油 1.37%、豆油 0.23%等，贡献度为负的品种有棕榈油 -0.39%、棉花 -5.85%等 [3] 各板块部分品种产业链及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块纯砂涨 1.04%、合成氨 -0.20%等；黑色板块煤炭 -1.15%；农产品板块棕桐油 -1.11%、菜籽油 0.38%、玉米 1.25%、淀粉 1.58%等 [3][4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.53%；板块指数中所有板块均下跌，南华贵金属指数跌幅最大为 -1.49%，南华农产品指数跌幅最小为 -0.37%；主题指数中仅油脂油料指数上涨 0.04%，其余均下跌，黑色原材料指数跌幅最大为 -1.15%，迷你综合指数跌幅最小为 -0.2%；商品期货单品种指数中油菜籽涨幅最大为 0.99%，焦煤跌幅最大为 -4.21% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCl 今收盘 2528.48，昨收盘 2541.86，点数 -13.38，日跌幅 -0.53%，年化收益率 -2.02%，年化波动率 11.60%，Sharpe -0.17 [3] - 贵金属指数 NHPMI 今收盘 1523.63，昨收盘 1546.68，点数 -23.05，日跌幅 -1.49%，年化收益率 49.14%，年化波动率 18.59%，Sharpe 2.64 [3] - 工业品指数 MHII 今收盘 3505.01，昨收盘 3531.97，点数 -26.96，日跌幅 -0.76%，年化收益率 -9.46%，年化波动率 13.86%，Sharpe -0.68 [3] - 变壓指數 MHWI 今收盘 6451.40，昨收盘 6497.29，点数 -45.89，日跌幅 -0.89%，年化收益率 -0.07%，年化波动率 12.12% [3] - 能化指数 NHECI 今收盘 1563.89，昨收盘 1576.32，点数 -12.43，日跌幅 -0.79%，年化收益率 -15.86%，年化波动率 16.54%，Sharpe -0.96 [3] - 有色金属指数 NHNF 今收盘 1743.26，昨收盘 1763.47，点数 -20.21，日跌幅 -1.15%，年化收益率 3.57%，年化波动率 12.54%，Sharpe 0.28 [3] - 黑色指数 NHFI 今收盘 2511.25，昨收盘 2531.04，点数 -19.80，日跌幅 -0.78%，年化收益率 -10.34%，年化波动率 16.75%，Sharpe -0.62 [3] - 农产品指数 NHAI 今收盘 1057.68，昨收盘 1061.63，点数 -3.95，日跌幅 -0.37%，年化收益率 -5.05%，年化波动率 11.77%，Sharpe -0.60 [3] - 迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1175.64，昨收盘 1177.98，点数 -2.34，日跌幅 -0.20%，年化收益率 -0.37%，年化波动率 9.35%，Sharpe -0.04 [3] - 能源指数 NHEI 今收盘 1014.04，昨收盘 1023.40，点数 -9.36，日跌幅 -0.91%，年化收益率 -1.19%，年化波动率 19.96%，Sharpe -0.06 [3] - 石油化工指数 NHPCI 今收盘 880.32，昨收盘 885.52，点数 -5.19，日跌幅 -0.59%，年化收益率 -2.52%，年化波动率 9.82%，Sharpe -0.26 [3] - 爆制化工指数 NHCCI 今收盘 921.09，昨收盘 928.19，点数 -6.90，日跌幅 -0.75%，年化收益率 -4.10%，年化波动率 9.80%，Sharpe -0.42 [3] - 黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1059.15，昨收盘 1071.42，点数 -12.27，日跌幅 -1.15%，年化收益率 0.65%，年化波动率 11.70%，Sharpe 0.04 [3] - 建材指数 NHBMI 今收盘 697.95，昨收盘 702.74，点数 -4.79，日跌幅 -0.68%，年化收益率 -1.65%，年化波动率 11.82%，Sharpe -0.14 [3] - 油脂油科指数 NHOOl 今收盘 1247.05，昨收盘 1246.60，点数 0.45，日涨幅 0.04%，年化收益率 -0.56%，年化波动率 11.70%，Sharpe -0.05 [3] - 经济作物指数 NHAECI 今收盘 908.92，昨收盘 912.51，点数 -3.58，日跌幅 -0.39%，年化收益率 0.26%，年化波动率 8.11%，Sharpe 0.03 [3] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 铁矿石对南华迷你综合指数、南华工业品指数、南华综合指数、南华金属指数贡献度分别为 5.72%、14.98%、4.83%、9.10% [3] - 棕榈油对南华金属指数贡献度为 7.23%，对南华能化指数贡献度为 -2.14% [3] - 甲醇对南华综合指数贡献度为 0.21%，对南华能化指数贡献度为 0.23% [3] - 锌、不锈钢、豆油、原油等品种对不同指数贡献度各有不同 [3] 单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块部分品种：合成氨涨幅 1.17%，吸氨乙烯涨幅 1.76%，LLDPE 跌幅 -0.85%等 [3] - 黑色板块部分品种：煤炭跌幅 -1.67% [4] - 农产品板块部分品种：棕榈油涨幅 0.32%，菜籽油涨幅 -0.06%，油菜籽涨幅 0.99%等 [6] - 芳橙类跌幅 -0.47% [9]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [4] 报告的核心观点 - 截至2025/11/07当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为0.63%、-0.01%、-0.47%；公募基金市场转债类产品收益表现好，普通股策略指数小幅收跌，中性策略产品涨多跌少，有色金属ETF小幅转弱，豆粕ETF收益占优 [4] - 上周五中信五风格收益分化，仅消费风格收跌，稳定与周期风格表现偏强；成长风格相对强弱环比下降，金融风格相对强弱动量边际回升；各风格基金产品平均收益跑输基准指数，市场对金融风格偏移度下降；本周拥挤度指标回落，成长风格拥挤度降至近一年中等分位区间 [4] - 截至上周中性策略合约基差震荡小幅走弱，IH基差接近三月均值下方1倍标准差水平；IC、IM对应指数ETF平均溢价率回升至近三月中等分位区间附近 [4] - 近一周盈利因子收益表现优，周度超额收益率为0.97%，成长因子超额显著压缩，残差动量因子环比走低但走强；本周因子截面轮动速度小幅回升，位于近一年中等分位区间 [4] - 根据风格择时模型评分，本周金融风格边际回落，消费风格小幅走强，信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为1.85%，对比基准均衡配置超额收益率为0.97% [4] 根据相关目录分别总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率 [6] 近一年公募基金产品成立规模 - 展示单月成立规模及月度环比数据 [7] 公募基金主要策略指数周度收益率 - 展示普通股票、被动指数、增强指数等策略指数周度收益率 [9] 公募基金主要策略指数近三月最大回撤 - 展示各策略指数近三月最大回撤数据 [9] 中信风格指数相对轮动图 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月等不同周期的相对强弱和相对强弱动量数据 [11] 基金风格指数超额收益表现 - 相关数据来源通联数据和国投期货 [12] 基金风格拥挤度 - 展示周期、成长、消费、金融风格拥挤度数据 [13] 中信风格指数净值走势 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格净值走势 [14] 本周Barra单因子风格偏好 - 展示估值、成长、盈利等因子近一周、上一周、近一月的风格偏好数据 [16] Barra单因子风格策略超额收益表现 - 展示各因子风格策略超额收益表现数据 [17] 今年以来Barra单因子风格超额净值走势 - 报告未详细展示相关内容，但提及该部分 [19]

报告核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.03% [1] 各指数表现 板块指数 - 涨幅最大的板块是南华农产品指数，上涨0.74%；涨幅最小的板块是南华能化指数，涨幅为0.04%；跌幅最大的板块是南华贵金属指数，跌幅为 - 0.11%；跌幅最小的板块是南华工业品指数，跌幅为 - 0.02% [1] 主题指数 - 涨幅最大的主题指数是油脂油料指数，上涨0.7%；涨幅最小的主题指数是能源指数，涨幅为0.24%；跌幅最大的主题指数是建材指数，跌幅为 - 0.67%；跌幅最小的主题指数是煤制化工指数，跌幅为 - 0.06% [1] 商品期货单品种指数 - 涨幅最大的商品期货单品种指数对应的品种未明确提及，跌幅最大的商品期货单品种指数是烧碱，跌幅为 - 1.41% [4] 农产品板块部分品种表现 - 棕榈油当日涨跌幅为 - 0.30%，菜籽油为 - 0.38%，油菜籽为0.67%，菜籽粕为1.60%，生猪为2.23% [7] 能化板块部分品种表现 - 合成氨当日涨跌幅为 - 0.72%，煤炭为0.24%，乙烯为0.50%，甲醇为0.18%，LPG为0.54%，劳格类为 - 0.09% [4][5][10]