南向资金持股动态 - 12月11日南向资金增持新濠国际发展48.8万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持累计净增持157.15万股 [1] - 近20个交易日中有12天获增持累计净增持678.6万股 [1] 公司股权结构 - 截至目前南向资金持有新濠国际发展1.43亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股的6.26% [1] 公司业务概况 - 新濠国际发展是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司 [1] - 公司通过两个分部运营娱乐场及酒店分部与其他分部 [1] - 娱乐场及酒店分部经营综合度假村业务包括博彩住宿餐饮娱乐表演购物及会议展览等 [1] - 其他分部从事投资业务 [1]

南向资金持股动态 - 12月1日，南向资金增持新濠国际发展122.4万股 [1] - 近5个交易日中，有4天获得增持，累计净增持470.5万股 [1] - 近20个交易日中，有11天获得增持，累计净增持659.75万股 [1] 当前持股状况 - 截至目前，南向资金持有新濠国际发展1.41亿股 [1] - 南向资金持股占公司已发行普通股比例为6.2% [1] 近期持股变动详情 - 2025年12月1日，持股总数增至1.41亿股，当日增持122.40万股，变动幅度为0.87% [2] - 2025年11月28日，持股总数1.40亿股，当日增持162.45万股，变动幅度为1.17% [2] - 2025年11月27日，持股总数1.38亿股，当日增持107.60万股，变动幅度为0.78% [2] - 2025年11月26日，持股总数1.37亿股，当日增持80.45万股，变动幅度为0.59% [2] - 2025年11月25日，持股总数1.36亿股，当日减持2.40万股，变动幅度为-0.02% [2] 公司业务概览 - 新濠国际发展是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司 [2] - 公司通过两个分部运营业务：娱乐场及酒店分部、其他分部 [2] - 娱乐场及酒店分部经营综合度假村业务，包括博彩、住宿、餐饮、娱乐表演、购物及会议展览等 [2] - 其他分部从事投资业务 [2]

业绩概览 - 报告期取得博彩、酒店、餐饮、租赁及相关服务总收益3.05亿港元，同比增长8.2% [1] - 报告期内溢利为1160.5万港元，同比下降26.05% [1] - 报告期每股盈利为1.44港仙 [1] 收益分析 - 总收益增长主要得益于博彩业务的改善 [1]

业绩概览 - 公司报告期内取得博彩、酒店、餐饮、租赁及相关服务收益3.05亿港元，同比增加8.2% [1] - 公司期内溢利为1160.5万港元，同比减少26.05% [1] - 公司每股盈利为1.44港仙 [1] 收益分析 - 博彩、酒店、餐饮、租赁及相关服务收益增加主要由于博彩业务表现改善所致 [1]

文章核心观点 - 消费板块处于“低预期低估值”和“业绩磨底”阶段，其表现与经济基本面回暖相关，盈利弹性决定上涨持续性和弹性 [1][3] - 2026年消费反弹预计为结构性分化修复，可关注财富效应传导下的高端消费、供给端优化的经营拐点及政策催化的beta机会 [1][3] - 长期配置应重视消费结构性变化，围绕新产品/品类、新技术、新渠道、新市场四大方向布局 [1][4] 2025年回顾：产业疲弱与结构分化 - 2025年社零增速波动，受政策及基数影响，上半年回暖后9月降至3% [1] - 餐饮收入受“违规吃喝”整治影响，5月后增速显著弱于商品零售，服务零售额增速稳定在5%左右 [1] - 高端消费显现企稳迹象，LVMH等奢侈品集团亚洲（除日本）市场25Q3营收在连续六个季度后首次转正，澳门博彩毛收入10月恢复至2019年同期水平的91%以上 [1] - 消费产业A股公司25Q3归母净利同比增速为-29.4%，代表性白酒企业业绩失速，行业处于业绩磨底阶段 [2] - 消费板块估值与持仓反映低预期，国内及北向资金消费持仓截至25Q3占比分别为9.6%和8.8%，环比分别下降2.7和2.3个百分点 [2] 2026年展望：结构性机会与历史轮动 - 复盘历史四轮牛市，消费板块在经济基本面回暖时表现相对显著 [1][3] - 本轮周期在“去地产化”背景下，消费反弹预计为结构性分化修复，而非总量快速爆发 [3] - 中期跑赢需居民就业收入改善、资产价格止跌或新财富效应及宏观环境回暖 [3] - 2026年重点机会包括资本市场财富效应传导的偏高端消费（如免税、博彩、出境游、酒店）以及供给出清、需求复苏、格局较优的子行业（如生猪养殖、乳制品、餐饮供应链） [1][3] 长期结构性变化与布局方向 - 消费需求结构性分化是长期趋势，驱动因素为从商品向服务、从生存向体验的升级 [4] - 长期布局四大方向：新产品/品类（情绪和健康需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的变革）、新市场（国际化和下沉） [1][4] - 重点子行业包括IP产业链、宠物、美妆香氛、旅游、户外、健康饮料、AI+等 [1]

公司业绩表现 - 第三季度总博彩收入为2亿美元，超出花旗预测的1.524亿美元 [1] - 过去三个季度的博彩收入呈现强劲增长态势 [1] 财务预测与目标价调整 - 将2025至2027财年的盈利预测上调20%至24% [1] - 目标价由4.4港元上调至5.4港元 [1] 项目与评级 - Naga3项目的规模仍存在不明朗因素 [1] - 花旗维持对公司的"沽售"评级 [1]

股价表现 - 澳博控股股价低开逾9% 截至发稿跌9.58%至3.02港元 成交额809.06万港元 [1] 中期业绩表现 - 博彩、酒店、餐饮、零售、租赁及相关服务收益146.39亿港元 同比增长6.07% [1] - 股东应占亏损1.82亿港元 同比扩大12.19% [1] - 每股基本亏损2.6港仙 不派中期息 [1] - 经调整EBITDA下跌5.1%至16.46亿港元 [1] - 经调整EBITDA率下降1.4个百分点至11.2% [1] 资产收购与业务扩展 - 附属公司澳娱综合以5.29亿港元代价向控股股东澳娱收购葡京酒店部分物业 [1] - 计划利用该物业扩展葡京娱乐场现有业务 包括前博彩区域及新设施 [1] - 预计2025年底前重新分配卫星娱乐场的赌台及角子机支持新物业博彩业务开展 [1]

澳门博彩收入表现 - 澳门8月首24天博彩总收入达176.5亿澳门元 日均收入为7.35亿澳门元 [1] - 上周日均收入较前周增长9%至7.93亿澳门元 创疫情以来非黄金周期最高纪录 [1] - 8月前17天日均收入为7.1亿澳门元 7月日均收入为7.14亿澳门元 [1] 行业趋势与预期 - 暑期旺季旅客流量强劲推动博彩收入增长 [1] - 预期8月博彩总收入将增长11%至14% 达到219亿至225亿澳门元 [1] - 有望再次突破疫情后纪录 [1]