公司发展历程 - 纳芯微成立于2013年，2014年发布首款三轴加速计信号调理芯片，2015年推出首款压力传感器信号调理芯片，2016年进军汽车电子市场 [2] - 2018年汽车压力传感器芯片实现批量装车，温度传感器芯片量产，2019-2021年持续推出新产品包括MEMS压力传感器、磁传感器调理芯片和霍尔电流传感器 [2] - 2022年4月上市时汽车芯片出货量已超1亿颗，同年集成式线性电流传感器、磁角度传感器等产品开始批量出货 [2] - 2023年持续丰富磁传感器产品品类并开拓海外市场，设立德国、美国、日本、韩国等分支机构 [2] - 2024年成为AEC汽车电子委员会成员，完成对磁传感器芯片厂商麦歌恩100%股权收购 [3] 产品与技术优势 - 专注于传感器芯片和传感器信号调理芯片设计生产，而非传统传感器模组制造 [4] - 已打造压力传感器、磁传感器和温湿度传感器三大产品线，料号多达上千种 [5] - 压力传感器产品覆盖80%市场，磁传感器和温湿度传感器实现全品类市场覆盖 [5] - 创下多个"国内第一"：小尺寸集成式磁电流传感器、功能安全ASIL B（D）的AMR轮速传感器、容式压力传感器调理芯片等 [6] - 与大陆集团达成战略合作，联合研发汽车级压力传感器芯片 [7] 市场应用与战略布局 - 传感器产品广泛应用于新能源汽车"三电"系统、车身底盘、座舱、热管理和内燃机动力系统等关键领域 [7] - 采用平台化研发策略，开发通用底层电路IP后进行二次开发和优化，提高研发效率和产品鲁棒性 [8] - 通过收购麦歌恩补充磁传感器产品线，成为国内唯一同时具备角度、速度、开关、电流等多品类磁传感器产品的公司 [9] - 磁传感器产品将应用于工业控制、安防、光伏储能、新能源汽车、无人机、机器人等多个领域 [9]

发射任务成功 - 捷龙三号遥六运载火箭于8月9日0时31分在山东日照附近近海海域点火升空并成功将吉利星座04组11颗卫星送入600千米、50度倾角的LEO轨道 [1] - 中国航天科技集团第四研究院商业火箭动力公司为此次发射提供全部四级固体发动机 [1] 航天四院技术贡献 - 航天四院承担捷龙三号遥六运载火箭全部固体发动机、滚控发动机、压力传感器及自毁装置等关键产品研制 [1] - 火箭四级固体发动机采用高性能轻质复合材料壳体、宽摆角全柔性摆动喷管等多项核心技术，综合性能达世界一流水平 [1] 发动机技术参数 - 火箭一级发动机为高性能纤维缠绕复合材料壳体整体式固体发动机，直径2.65米，装药量71吨，推力达200吨 [1] - 该发动机是目前国内参加飞行试验装药量最多、推力最大的高性能复合材料整体式固体火箭发动机 [1]

"与此同时，新能源汽车产业的快速发展为传感器市场注入强劲动力。"刘前军说，今年上半年，新能源 汽车产销同比分别增长41.4%和40.3%，带动了电流传感器、转角传感器、压力传感器等产品需求增 长。 工业和信息化部数据显示，今年上半年我国装备制造业增加值同比增长10.2%，拉动全部规模以上工业 增长3.4个百分点，充分发挥了工业发展"稳定器"作用。这其中，智能制造装备表现亮眼。智能制造装 备主要包括高档数控机床与工业机器人、增材制造、智能传感与控制、智能检测与装配、智能物流与仓 储等关键技术装备。中国机械工业联合会数据显示，今年上半年工业机器人产量同比增长35.6%、智能 传感器市场规模突破1600亿元、智能搬运机器人销量同比增长11.2%。 "制造业智能化转型持续深入，拉动智能制造装备产业蓬勃发展。"中国机械工业联合会智能制造分会秘 书长刘前军介绍，我国智能制造装备产业规模今年有望超过5万亿元。 "作为全球第一制造大国，我国工业门类齐全且企业发展水平具有多层次性，为国内机器人企业提供了 巨大的市场机会。"刘前军介绍，今年我国工业机器人市场规模预计突破900亿元，保有量占全球市场的 43%以上。 再看传感器。作 ...

互联网传媒行业 - Palantir 25Q2季度营收首次突破10亿美元，大幅超出市场预期，并上调2025全年营收与营业利润指引 [2] - AI商业化落地效果显著，商业部门订单创纪录增长，驱动营收和盈利持续高增长 [2] - 中长期成长空间来自AI技术迭代与场景拓展，如国防多域协同、医疗自动化等 [2] 高端制造行业 - 安培龙（301413.SZ）热敏电阻及温度传感器、压力传感器在国际市场崭露头角，有望成为国产替代中坚力量 [3] - 2024年横向切入机器人用力传感器市场，预计打造第三增长极 [3] - 预计25-27年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应PE估值72/58/48倍 [3] 社服行业 - 百胜中国（9987.HK）25Q2营收28亿美元（同比+4%），经调整净利润2.15亿美元（同比+1%） [4] - 同店销售额同比增速转正，餐厅利润率同比改善，下半年开店节奏加快 [4] - 上调肯悦咖啡全年开店指引，WOW店取得新进展，下调25-27年归母净利润预测至9.40/10.02/10.74亿美元 [4] 食饮行业 - 中宠股份（002891.SZ）25H1营收24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2亿元（同比+42.6%） [5] - 核心品牌及新品表现亮眼，产品结构优化带动毛利率和净利率提升 [5] - 全球化产能布局弱化贸易政策影响，加拿大工厂第二条产线即将投产 [5] 市场数据 - A股主要指数普涨：上证综指涨0.45%至3633.99，创业板指涨0.66%至2358.95 [6] - 商品市场分化：SHFE铝涨0.44%至20650，SHFE铜跌0.38%至78280 [6] - 海外市场波动：纳斯达克跌0.65%，日经225涨0.61%至40794.86 [6]

公司概况 - 安培龙是2019年第一批国家专精特新"小巨人"企业之一，主要生产热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器、力传感器等，产品应用于汽车、家电、光伏等领域 [4] - 2024年公司瞄准机器人、自动驾驶两大新兴市场，开发力传感器，有望打造第三增长极 [4] 财务表现 - 2020-2024年营业收入从4.2亿元增长至9.4亿元，CAGR 22.5%，压力传感器是营收增长的主要引擎 [5] - 2022-2024年毛利率在31%-34%区间内，净利率2024年为8.8%，归母净利润稳定在0.8-0.9亿元间 [5] 行业地位与市场空间 - 公司在热敏电阻及温度传感器产品上已与国际企业竞争，压力传感器有望成为国内车规级传感器进口替代的中坚力量 [6] - 预计23-29年全球温度传感器销售额CAGR达5.1%，24-26年国内压力传感器市场规模CAGR达10.2%，24-30年国内六维力传感器市场规模CAGR达47.5% [6] 技术与客户优势 - 公司自1999年开始围绕陶瓷敏感材料攻关，26年发展形成成熟工艺和较高技术壁垒，实现从基础材料研发到终端产品制造的全流程自主掌控 [7] - 客户包括美的集团、比亚迪、绿山咖啡等国内外知名品牌及其供应链企业，合作关系稳定 [7]

公司概况与投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，当前股价85.15元对应2025年PE 72倍[3][5] - 安培龙是国家首批专精特新"小巨人"企业，产品涵盖热敏电阻、压力传感器、氧传感器、力传感器四大类，2024年战略布局机器人用六维力传感器[1][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.2/1.4/1.7亿元，对应EPS 1.19/1.46/1.77元[3] 财务表现与业务结构 - 2020-2024年营收CAGR达22.5%，2024年营收9.4亿元，压力传感器占比提升至49.8%成为第一大业务[1][21][25] - 毛利率稳定在31%-34%区间，2024年净利率8.8%受折旧及减值影响略有下滑[1][27][31] - 研发费用率保持6.5%高位，固定资产净值从2020年1.9亿元增至2024年5.6亿元[27][37] 核心业务发展 - 热敏电阻及温度传感器：2023年全球市场规模80亿美元(CAGR 5.1%)，公司市占率0.8%，产品进入绿山咖啡、雀巢等国际供应链[2][59][69][80] - 压力传感器：2024年国内市场规模714亿元(CAGR 10.2%)，公司车规级产品获比亚迪、上汽等认证，市占率持续提升至0.6%[82][84][88][91] - 六维力传感器：2024年切入该领域，预计2030年全球市场规模23.1亿美元(CAGR 40.5%)，已获4项专利并与机器人厂商送样测试[96][97][102] 竞争优势 - 垂直产业链布局：实现陶瓷材料+IC芯片+传感器模组全流程自主掌控，保障供应链安全[108] - 26年技术积累：在陶瓷敏感材料领域形成193项专利，温度-压力一体式传感器打破国外垄断[109][95] - 优质客户矩阵：覆盖美的、比亚迪、宁德时代等500余家客户，前五大客户占比从2020年44.7%降至2024年28.3%[110][114][116] 行业前景 - 传感器行业政策支持密集，2024年中国市场规模4061亿元(CAGR 12.6%)，汽车电子占比21.2%[52][58] - 国产替代空间大：高端传感器进口依赖度超80%，车规级压力传感器国产化率不足20%[2][85] - 人形机器人带来新增量：单机需4-6个六维力传感器，2025年或成量产元年[96][97]

报告公司投资评级 - 对安培龙首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][8][87] 报告的核心观点 - 公司自主掌握从材料到芯片到传感器全产业链关键核心技术 传感器产品丰富、型号多样 [8][87] - 压力传感器及氧传感器主要市场份额仍被进口品牌占据 贸易摩擦加剧态势下传感器产品的国产化进程有望加速 [8][87] - 人形机器人是当前重要的产业发展方向 公司在力传感器以及力矩传感器的开发方面进展迅速 有望成为人形机器人重要部件的关键供应商 [8][87] 各目录总结 公司深耕传感器制造多年，拥有丰富的产品品类和优越的市场地位 - 公司专业从事热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器研发制造 拥有领先的智能传感器高端研发平台 自主掌握全产业链关键核心技术 产品广泛应用于多领域 主要客户有比亚迪、美的等知名企业 [16] - 2024 年压力传感器首次超越热敏电阻及温度传感器成为公司第一大收入来源 此前热敏电阻及温度传感器为主要收入来源 [23] - 得益于客户拓展顺利 公司营收稳步增长 2020 - 2024 年营收同比增速基本维持在 20%左右 销售毛利率趋于稳定 2021 - 2023 年基本维持在 30%左右 但归母净利润受产能利用率及新工厂摊销等影响有所波动 [3][35] 家电是热敏电阻及温度传感器的优势领域，汽车等新行业拓展可期 - 热敏电阻市场规模稳定增长 预计 2030 年 NTC 和 PTC 市场规模分别达 51 亿元和 4.77 亿美元 温度传感器市场规模预期也将稳定增长 2030 年有望达 86.46 亿美元 [44] - 家电领域是温度传感器重要应用领域 2024 年全球市场规模达 9.58 亿美元 2030 年有望达 12.99 亿美元 消费电子和工业领域也是重要应用领域 2024 年市场规模分别为 22.09 亿美元和 34.68 亿美元 [47][49][51] - 公司较早介入热敏电阻及温度传感器领域 产品应用场景逐步从家电向汽车、光伏等领域拓展 2024 年在汽车领域获多个项目定点 [53] 多技术路线压力传感器发展迅速，机器人或成为另一重要应用场景 - 压力传感器技术原理多样、类型丰富 广泛应用于汽车电子和工业自控产品 2023 年全球压力传感器市场规模达 106.26 亿美元 密封压力传感器市场规模约为 4.36 亿美元 [56][59] - 公司是覆盖低、中及高压全量程的少数压力传感器企业之一 在汽车等领域拓展成效显著 2024 年多个产品获项目定点或实现批量交付 [63] - 公司基于压力传感器开发了力传感器产品 可用于机器人和汽车领域 2024 年单向力传感器和力矩传感器完成开发 预计力及力矩传感器将进入高速成长期 公司或将受益 [66][67] 氧传感器最初应用于家电领域，但也顺利向汽车、医疗等行业拓展 - 氧传感器可测算氧浓度 保证产品质量及尾气排放达标 2023 年全球氧传感器市场规模达 42.44 亿美元 预计 2032 年将达 74.17 亿美元 [70][74] - 公司氧传感器产品最初应用于家电领域 目前已在汽车等场景取得显著成果 2024 年成为国内首家获汽车前装市场氧传感器项目定点的公司 [77] 盈利预测 收入拆分及盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司热敏电阻及温度传感器营收同比增速分别为 18.00%、15.00%、13.00% 收入分别为 536.19、616.62、696.78 百万元 毛利率分别为 33.10%、33.05%、33.00% [79][81] - 预计 2025 - 2027 年公司压力传感器营收同比增速分别为 29.00%、28.50%、27.50% 收入分别为 603.72、775.78、989.12 百万元 毛利率分别为 31.30%、31.00%、30.70% [82] - 预计 2025 - 2027 年公司氧传感器营收同比增速分别为 70.00%、59.00%、54.00% 收入分别为 30.19、48.01、73.93 百万元 毛利率分别为 26.00%、26.50%、27.00% [83][84] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 11.70、14.40、17.60 亿元 增速分别为 24.5%、23.1%、22.2% 净利润分别为 1.12、1.43、1.80 亿元 增速分别为 36.1%、27.0%、26.1% 对应 EPS 分别为 1.14、1.45、1.83 元 对应 PE 分别为 75.7X、59.6X、47.3X [84] 可比公司估值对比 - 选取华工科技作为可比公司 预测 2025 - 2027 年公司估值分别为 75.7X、59.6X、47.3X 显著高于可比公司华工科技的估值 30.2X、24.0X、19.7X [86][87]

公司概况 - 公司是全球声学传感器领域的霸主，市场份额高达43%，意味着全球近一半的声学传感器市场由其掌控 [1] - 公司是全球第五大、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，同时也是全球第四大传感器提供商 [1] - 公司脱胎于歌尔股份，发展历程体现了中国制造的"技术突围"，自2004年起步，2009年量产首款声学传感器，打破了欧美垄断 [3] 业务与产品 - 产品线从单一传感器延伸至覆盖声学传感器、压力传感器及SiP封装模组等400多种解决方案 [3] - 传感器累计出货量已超50亿颗，相当于全球每两部智能手机中就有一颗来自该公司 [3] - 声学传感器是核心业务，占2024年总收入的74.1% [3] - 产品广泛应用于苹果、三星、小米、荣耀等全球前九大手机厂商的设备，并覆盖消费电子、汽车电子、智能家居等30余种智能终端 [3] 财务表现 - 2024年营收达45.36亿元，净利润3.09亿元 [3] - 2024年研发费用3.26亿元，截至2025年3月底已持有1825项专利（含738项发明专利），是中国该行业专利最多的公司 [3] 市场前景与挑战 - 在AI驱动智能终端爆发的时代背景下，传感器作为关键部件市场前景广阔 [4] - 公司选择此时赴港上市，旨在融资增强实力并提升国际知名度 [4] - 业绩受消费电子市场波动影响，对大客户苹果依赖度高（贡献约六成营收） [4] - 高端芯片供应依赖英飞凌且自研芯片搭载率不足四成，短期内"两头在外"的局面难以根本改变 [4] 行业地位与意义 - 公司的崛起是中国科技"隐形冠军"的代表之一 [4] - 成功上市不仅关乎自身发展，更是向世界展示中国创新力量的重要一步 [4]

期货市场资金动向 - 7月24日期货市场沉淀资金总量达7783亿元创历史新高 近一月持续保持在7000亿元上方 [1] - "百亿元级"品种增至19个 包括碳酸锂 多晶硅 热卷等 产业企业风险管理需求提升推动资金入场 [1] - 商品市场基本面预期改善 政策影响下多个行业供需格局面临调整 [1] 资本市场动态 - 年内74家上市公司完成定增 募资总额6590亿元 远超去年同期 6家募资超百亿元 [2] - 新基金发行提速 7月24日15只基金集中成立 募集期压缩至3-5天 权益类资产吸引力上升 [1] - 可转债市场下半年规模或缩减至6000亿元以下 正股拉动及增量资金入场或推动震荡走高 [1] 保险与半导体行业 - 人身险预定利率研究值将下调 负债端成本降低 保险资金有望加大入市步伐 [2] - 意法半导体拟9.5亿美元收购恩智浦MEMS传感器业务 涉及汽车安全传感器 2024年收入近3亿美元 [6] 新能源与科技产业 - 全固态电池产业化加速 技术路线争议转向中试线建设 明年或实现装车应用 [3] - 中国智能手机Q2出货量6896万部同比降4% AI驱动高端化与差异化成破局关键 [3] - 上海将发放智能网联汽车示范运营牌照 Robotaxi可收费运营 传统出租车与科技企业合作 [4] 支付与互联网行业 - 中国支付清算协会注销山东飞银支付等2家会员资格 [5] - 中国儒意2.4亿元收购快钱30%股权 首次进入第三方支付领域 [6][7] - 美团外卖行业恳谈会显示商户被迫参与价格战 客单价下滑7-10元 收入减少15% [5][6] 公司治理与风险 - 希荻微或失去对子公司Zinitix控制权 持股35.31% 若失控将影响2025年财报 [7] - 富森美董事长刘兵被留置 副董事长刘云华代行职责 控制权未发生变化 [8] 美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一 道指跌0.7% 纳指涨0.18% 标普500涨0.07% [9] - 谷歌财报显示AI需求强劲 英伟达创新高 特斯拉因悲观展望跌超8% [9][10] - 美国首申失业金人数连降六周 降息预期减弱 2年期收益率涨5个基点 [10]

公司概况 - 歌尔微电子是歌尔股份分拆的子公司，专注于MEMS传感器领域，历史可追溯至2004年[3][4] - 2017年独立成立公司，2021年完成改制并获外部融资，投后估值206亿元，2024年估值达280亿元[5][6] - 歌尔股份持有公司83.4%权益，核心管理层来自歌尔股份，拥有25年以上行业经验[7][8] - 公司构建UniSense全栈技术平台，累计出货传感器超50亿颗，服务全球126家客户包括苹果、小米等[10] 业务结构 - 2024年收入结构：传感器占比78.5%（声学传感器占74.1%）、SiP业务16.1%、传感交互模组5.2%[14][15] - 产品覆盖400余种，应用于智能手机、VR/AR、智能汽车等30类终端，涉及消费电子、汽车电子等领域[10] - 2022-2025年毛利率波动：18.5%、17.2%、19.0%、20.6%，2023年因产品迭代放缓导致均价从1.6元降至1.3元[16][17] 财务表现 - 收入规模：2022年31.21亿元、2023年30.01亿元、2024年45.36亿元、2025年Q1达11.2亿元[12] - 净利润表现：2022年3.26亿元、2023年2.89亿元、2024年3.09亿元、2025年Q1为1.16亿元[12] - 客户集中度高：前五大客户收入占比超75%，苹果贡献超55%（2023年除外），歌尔股份亦为主要客户[18] 行业竞争 - 2024年全球智能传感交互解决方案市场规模2068亿元，预计2029年智能终端出货量增至42.3亿台[23][24] - 行业CR10份额41.6%，歌尔微电子为全球第五大、中国第一大供应商，市场份额2.2%[27][28] - 主要竞争对手包括楼氏电子、英飞凌等国际厂商，最大厂商市场份额达11.2%[27] 上市动态 - 公司曾于2021年申请创业板上市，2024年撤回后转战港股，2025年1月首次递表失效后于7月二次递表[2] - 2024年至今超80家A股公司计划A+H双重上市，包括协创数据、卧龙电驱等[1][29]