印度创新药行业重大利好 - 印度制药公司格伦马克股价周五暴涨超14%创历史新高 并带动多家印度药企股价上涨 [2][8] - 美国艾伯维与格伦马克子公司达成独家授权协议 涉及肿瘤和自身免疫疾病药物ISB 2001 [4] - 协议可能引发印度创新药领域高价值许可交易浪潮 不仅限于仿制药或生物仿制药 [3] 格伦马克与艾伯维协议细节 - 格伦马克将获得7亿美元预付款 以及基于开发、监管和商业化里程碑的12.25亿美元后续款项 [5] - 格伦马克保留印度和新兴市场商业化权利 艾伯维获得北美、欧洲、日本和大中华区独家权利 [6] - ISB 2001是首创三特异性抗体 针对BCMA、CD38和CD3 使用专有BEAT平台开发 [7] ISB 2001临床试验数据 - I期试验数据显示 接受过大量治疗的患者总体反应率达79%～83% 耐受性强 [8] - 药物目前处于复发或难治性多发性骨髓瘤的I期试验阶段 [7] 市场反应与分析师观点 - 格伦马克过去一个月累计上涨超30% 因推出肺癌治疗药物Tevimbra [9] - 野村控股认为这是印度制药公司迄今为止最大许可协议 交易价值超出预期 [10] - 协议使格伦马克从仿制药公司跃升为生物制剂和创新型制药领域有力竞争者 [10] 行业趋势与全球背景 - 全球医药巨头因专利悬崖压力 更早投资II期临床或更早期项目 [17][18] - 生物制药行业面临1800亿美元药物专利到期 包括默沙东"药王"可瑞达(年营收295亿美元) [20] - 中国药企成为全球焦点 今年以来与美国、欧洲许可交易金额达350亿美元 [21] 格伦马克财务与股价表现 - 公司上一财年营收略超15亿美元 [11] - 自今年2月低点以来股价累计上涨近70% 可能转入MSCI印度标准指数 [12]

欧美大型药企2025年年中展望核心观点 - 行业面临美国药品定价政策担忧与关键数据集公布预期的双重影响 [2] - 礼来和诺和诺德在销售与收益增长方面持续领先同业 [2] - 中国市场竞争压力已对默克和艾伯维等企业造成显著冲击 [2] - 关键数据集涉及阿尔茨海默症、降脂、特应性皮炎及多发性硬化症领域 [2] 专利到期风险 - 2025-2030年欧美药企约3,500亿美元年销售额面临专利到期风险 其中生物制剂占比最高 [5] - 默克因可瑞达专利2028年到期风险敞口最大 百时美施贵宝同样受冲击严重 [5] - 辉瑞、强生和诺华可能遭遇仿制药严重侵蚀 诺和诺德与赛诺菲受影响较小 [5] - 预计2030年销售侵蚀规模最高达1,370亿美元 生物制剂占比近50% [5] 汇率影响 - 美元贬值对赛诺菲(欧元)、罗氏(瑞士法郎)、葛兰素史克(英镑)及诺和诺德(丹麦克朗)构成利空 [7] - 阿斯利康和诺华等美元报告货币企业可能受益于汇率波动 [7] - 欧洲药企均提供汇率调整后的业绩指引以消除波动影响 [7] 2025年收益前景 - 礼来2025年调整后收益增长潜力显著 营运利润率或从2024年32%进一步扩张 [8] - 诺和诺德2024年利润率达44% 提升空间有限但收益增速仍领先 [8] - 阿斯利康、赛诺菲和诺华2024年每股收益预计实现双位数增长 诺华表现超市场预期 [8] - 百时美施贵宝与拜耳因仿制药冲击利润率承压 [8] 企业销售与收益数据 - 礼来2025年销售同比增速32.2% 2024-2029年复合增长率17.4% [9] - 诺和诺德2025年销售增速15.9% 2024-2029年复合增长率12.2% [9] - 百时美施贵宝2025年销售下滑4.3% 2024-2029年复合增长率为-5.7% [9] - 辉瑞2025年销售下降2.0% 2024-2029年复合增长率为-3.3% [9]

北京普惠健康保特药清单升级 - 2025年度特药清单由106种升级至121种，新增15款药品，扩展患者受益覆盖面 [1] - 新版特药清单自2025年6月10日执行，但对2025年1月1日至6月9日已发生符合新特药清单的保障责任可追溯赔偿 [1] - 保留原清单中已进入医保目录的药品，包括维泰凯等6款药品及百泽安等5款药品对应的部分适应症 [1] 特药清单具体调整内容 - 扩展原清单中部分药品适应症，增加可瑞达等10款药品新获批的适应症 [2] - 替换国内清单无理赔药品，将已进入医保且无理赔的赫捷康替换为新上市的医保外药品伊赫莱 [2] - 新增药品聚焦北京市高发肿瘤用药，全面覆盖全治疗周期、全靶点用药 [1] 项目背景 - 北京普惠健康保是北京市唯一的由政府指导推出的城市定制型商业补充医疗保险 [1] - 2025年度项目共保体成员包括多家保险公司 [1]