核心业绩表现 - 25年上半年收入5.3亿元同比下滑14.3% 归母净利润0.71亿元同比增长5.8% 扣非净利润0.69亿元同比增长8.6% [2] - 第二季度收入2.9亿元同比下滑16.1% 归母净利润0.45亿元同比增长19.1% 扣非净利润0.44亿元同比增长30.7% [2][5] - 第二季度扣非净利率达15.4% 同比提升5.5个百分点 [5] 收入结构变化 - GMV实现正增长但收入下滑14% 主因公司调整ROE偏低的经销分销业务 [3] - 线上分销收入1.8亿元同比下滑29.5% 品牌线上营销收入1.6亿元同比下滑11.8% 品牌线上管理服务收入1.4亿元同比增长3.7% [3] - 线上管理服务按GMV扣点比例计收 实现正增长 [3] 盈利能力改善 - 第二季度毛利率30.8% 同比提升6.8个百分点 主因收缩低毛利分销业务及AI赋能提升服务毛利率 [3] - 上半年线上管理服务毛利率同比提升4.3个百分点 [3] - 管理费用率同比上升2.7个百分点至6.4% 主因AI应用相关投入增加 [4] AI技术赋能 - AI应用使上半年末员工人数环比下降21% 人均效率显著提升 [6] - 通过AI赋能使实习生快速达到1-2年期员工产出水平 [6] - 在天猫运营、客服、设计等环节通过AI Agent实现降本增效 [6] - 已帮助宝洁、毛戈平等品牌实现业务提效 预计明年第一季度收入端开始改善 [6] 业务发展前景 - 新增合作迷奇、LANCASTER等8个品牌 GMV实现正增长 [3] - 作为天猫和阿里妈妈首批生态Agent合作服务商 有望在行业格局重塑中抢占更大市场份额 [6] - 预计25年归母净利润1.1亿元同比增长41% 26年净利润1.4亿元同比增长34% [6]