央行与监管政策 - 央行发布8月金融市场运行情况，债券市场共发行各类债券74281.4亿元，其中国债发行13277.6亿元，地方政府债券发行9776.4亿元，金融债券发行11550.3亿元，公司信用类债券发行12391.4亿元，信贷资产支持证券发行212.2亿元，同业存单发行26956.5亿元 [1] - 证监会拟重奖吹哨人，将可奖励案件的罚没款金额门槛从10万元提升至100万元，奖励金额比例由案件罚没款金额的1%提升至3%，奖金封顶100万元 [3] - 央行拟开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），以保持银行体系流动性充裕 [9] - 上清所继续全额减免所有债券发行登记费至2026年9月30日，并同步降低所有债券付息兑付服务费率50%，同时全额减免金融债券付息兑付服务费至2030年9月30日 [10] 财政与政策性金融 - 国家发展改革委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，全年3000亿元中央资金已全部下达 [7] - 5000亿元新型政策性金融工具落地，江苏无锡至宜兴城际轨道交通工程获批31.99亿元，为江苏省获批额度最大项目，广西能源集团成功落地广西首批新型政策性金融工具 [12] - 银川市2025年上半年争取中央、自治区转移支付资金126.48亿元，完成全年目标任务的53.02%，争取中央预算内、超长期特别国债、专项债等资金52.95亿元 [14][15] - 年内土地储备专项债券发行规模达2804.76亿元，共发行46只，涉及12省市，三季度发行加速，7月以来发行约1096亿元，约为上半年总量1708.76亿元的64% [25] 债券市场发行动态 - 多家地方城投及产业类公司完成或推进债券发行，包括开封城建集团拟发行11亿元公司债 [16]、驻马店产投集团完成发行5亿元公司债利率3.15% [17]、南阳产投集团拟发行10亿元可续期公司债 [18]、商丘市铁投公司完成发行3.4亿元公司债利率2.49% [19]、安阳钢铁集团完成发行1.2亿元绿色科技创新债利率2.44% [20]、郑州经开资本集团拟发行35亿元公司债 [22] - 财政部公布2025年第四季度国债发行安排 [23] 市场主体动态与变更 - 周口投资集团将所持政源科创51%股权无偿划转至正元投资，划转后持有政源科创49%股权，政源科创不再纳入公司合并范围 [27] - 四川省自然资源建设集团揭牌成立，注册资本150亿元，聚焦矿山工程和传统工程建设两大主业 [29] - 南京旅游集团拟作为主体重组整合南京文旅集团，通过股权划转和增资进行整合 [30] - 广西金融投资集团任命彭湖为董事、董事长，免去黎敦满的董事、董事长职务 [30] 市场监督与风险事件 - 交易商协会对天津滨海农商行、广汇汽车等5家机构予以警告 [5] - 中债资信评估公司因多项违规被央行警告并罚款327.5万元 [30] - 深交所终止审核成都九联科海健康科技10亿元私募债项目 [32] - 陕西西咸集团子公司债务逾期合计5.48亿元，部分已偿还完毕或拟通过展期、债权转让等方式解决 [32] 债市展望与机构观点 - 10月债市展望显示投资者做多情绪小幅上升，一致预期维持中短利率债和长利率债偏好，对可转债偏好下降 [33] - 投资者对长期国债收益率预期区间集中，呈现"上有顶下有底"状态，对降准预期小幅上升但对降息预期小幅下降，多数倾向于年内不会有降息操作 [33]

土地出让交易 - 泸州市合江县城西7.97亩土地以156万元/亩（楼面地价1300元/平方米）成功出让 [1] - 该地块为县政府收回泸州阜阳投资集团有限公司原90.65亩住宅用地的一部分 [3] - 土地受让方合江县张氏骨科医院将填补区域医疗空白并创造超500个直接与间接就业岗位 [3] 专项债券运作机制 - 四川省建立"县级自审—市级复核—省级联评"分级审核机制及项目全链条管理制度 [3][4][5] - 通过财政部专项债券穿透式监测系统申报项目 分四次发行土地储备专项债券186.66亿元 [7] - 其中174.87亿元（占比93.68%）用于122个存量闲置土地回收项目 涉及面积12009.9亩 [7] 项目实施成效 - 运用专项债券资金高效完成地块收储 通过规划优化和基建投入提升土地价值 [3] - 截至目前已完成53个地块（3347.76亩）收储 支付专项债券资金48.44亿元 [7] - 3月与5月发行项目整体收储进度超46% 有效减少市场存量土地规模并改善供求关系 [7] 政策创新与区域地位 - 四川成为继北京、广东后第三个正式落地土地储备专项债券的省份 [6] - 联合印发专项债券支持土地储备工作通知 制定存量闲置土地回收审核标准 [3][4][5] - 建立部门协同工作机制 综合考虑权属清晰度、市场需求及债券额度等因素优选项目 [3][4]

债券发行概况 - 浙江省于8月21日发行26.76亿元土地储备专项债券 期限5年 资金用于杭州等7个城市的21个土地储备项目 [1] - 截至8月22日 全国土地储备专项债券发行规模达2732.47亿元 涉及1105个项目 53只专项债券 [1] - 蚌埠市于8月18日拨付4.53亿元土地储备专项债券资金 [2] 资金配置与项目覆盖 - 债券资金专项用于土地储备项目 覆盖浙江省内7个主要城市 [1] - 全国范围内债券资金已支持1105个土地储备项目 [1] 政策功能与市场影响 - 土地储备专项债券成为盘活存量土地与优化资源配置的关键抓手 将闲置资源转化为发展动能 [1] - 债券发行调节土地供求关系 缓解房地产市场库存压力 稳定市场预期 [1] - 通过专项债券收储闲置土地 可进行规划调整 提高土地利用效率 避免资源长期闲置 [2] 战略意义与发展模式 - 土地储备专项债券推动城市发展模式转型 通过财政与土地政策协同重塑资源配置逻辑 [2] - 债券发行为土地资源集约高效利用及城市空间优化配置注入强劲动力 [2]

债券发行计划 - 浙江省拟于7月21日招标发行再融资专项债券和专项债券 总规模达921.779亿元 [1] - 其中包含土地储备专项债券 规模为198.83亿元 [1]

地方债发行规模与结构 - 截至6月12日地方债发行规模达44834亿元，新增专项债占比近四成（16457亿元）[1] - 新增专项债主要投向冷链物流、市政和产业园区基建、交通基建、保障性安居工程、社会事业[1] - 土地储备专项债发行规模1083.48亿元，占新发行专项债资金用途的7.75%[1] 土地储备专项债特征 - 土储专项债集中在经济与债务情况较好的地区，均为"自发自审"试点省份[2] - 三四线城市收储积极性高，收购金额占比75%，回购主体多为城投平台[2] - 土地折价收购常态化为出让价的80%-100%，有助于城投回笼资金化解债务[2] 隐性债务置换进展 - 前5个月已发行置换隐性债务的再融资债券16568亿元，占计划总额82.8%[2] - 21个省区市完成额度发行，12个省区市仍有余额[2] - 全年计划发行2万亿元置换隐债再融资债券[2] 未来发行节奏预测 - 6月新增地方债计划发行5364亿元，环比同比均增，预计当月总规模达1万亿元[3] - 二季度地方债发行规模预计1.2万亿元，三季度将进一步提速[3] - 新增专项债投向聚焦基建项目（尤其是基础设施）和房地产领域[3]

地方债发行规模与结构 - 截至6月12日地方债发行规模达44834亿元 其中新增专项债占比近40% [1] - 新增地方债发行16457亿元 新增一般债3596亿元 [1] - 土地储备专项债券发行规模达1083.48亿元 涉及442个项目 占新发行专项债资金用途7.75% [1] 专项债资金投向特征 - 新增专项债主要投向冷链物流 市政和产业园区基础设施 交通基础设施 保障性安居工程 社会事业 [1] - 2025年土地储备投向占比较2024年显著升高 [1] - 基建项目 房地产领域仍是发力重点 基础设施投资为重中之重 [3] 土储专项债区域分布特点 - 土储专项债发行集中于经济债务情况较好的"自发自审"试点地区 [2] - 三四线城市参与收储积极性高 收购金额占比达75% [2] - 城投平台为主要回购主体 收储价多为土地出让价80%-100% [2] 隐性债务置换进展 - 前5个月已发行置换隐性债务再融资债券约1.65万亿元 占计划总额82.8% [2] - 21个省区市已完成下达额度发行 12个省区市仍有余额 [2] - 5月置换隐债专项债披露发行额度579亿元 [2] 未来发行节奏预测 - 6月新增地方债计划发行5364亿元 环比同比均增加 预计全月发行规模约1万亿元 [3] - 二季度地方债发行规模预计达1.2万亿元 [3] - 二三季度土储专项债发行节奏将随细则落实进一步加快 [2]

房地产金融政策 - 人民银行上海分行等九部门联合发文提出扩大绿色贷款和转型贷款规模 [1] - 年内土地储备专项债券发行超千亿元涉及442个项目24只专项债券 [2] 债券市场动态 - 新城发展控股传发美元债意味非国企离岸债券市场可能重新开放 [2] 抵押贷款市场 - 美国上周再融资或购房抵押贷款申请激增创4月初以来最大升幅 [2] 房地产风险警示 - 韩国央行行长警示过度降息和刺激措施可能导致房地产市场价格上涨 [2] 企业财务表现 - 丰树集团2024/25财年实现22亿新元营收股东净利为6.374亿新元 [2]

地方政府专项债券用于土地储备 - 截至6月11日土地储备专项债券发行规模达1083.48亿元涉及442个项目24只专项债券用于土地储备的占比达7.75% [1] - 专项债券作为地方政府收购闲置土地的重要财政工具在盘活存量土地加快土地风险化解等方面发挥积极作用 [1] - 今年《政府工作报告》提出拟安排地方政府专项债券4.4万亿元比上年增加5000亿元重点用于土地收储和收购存量商品房等 [1] 政策支持与发行机制优化 - 财政部允许专项债券用于土地储备支持地方政府回收符合条件的闲置存量土地确有需要的地区也可用于新增土地储备项目 [2] - 自然资源部财政部联合印发通知明确发债要求及资金使用主体完善专项债券申报审核流程以更好支持土地储备工作 [2] - 湖南省发行2025年第一批土地储备专项债券规模达94.15亿元占全省项目建设专项债券资金的41.5%涉及80个项目覆盖126个地块 [2] 地方发行进展与行业影响 - 甘肃省兰州新区上报首批土地储备专项债券项目通过初审专项债券规模为27.54亿元期限5年用于收回收购闲置用地及新增土地储备 [3] - 北京广东四川湖南等地率先重启发行土地储备专项债券后续其余省份将陆续推进土地依赖程度高的省份或将发行更高规模 [3] - 土地储备专项债券政策有助于加速房地产市场库存去化稳定市场预期改善土地供求关系促进房地产市场止跌回稳 [3]

专项债收储土地行动进展 - 兰州新区2025年首批土地储备专项债券项目通过初审，申报规模27.54亿元，期限5年，用于收回收购闲置用地及新增土地储备[1] - 截至2025年6月10日，今年土储专项债新发规模达1083.48亿元，涉及442个项目、24只专项债，占新发行专项债资金用途的7.75%[1] - 2025年政府工作报告提出拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等[5] 专项债资金用途分布 - 市政和产业园区基础设施专项债规模最大，达4190.63亿元，占比29.98%[2] - 土地储备专项债规模1083.48亿元，占比7.75%，在14个类别中排名第二[2] - 棚户区改造专项债规模1009.06亿元，占比7.22%，排名第三[2] 地方推进情况 - 截至5月25日，25个省市公示收购存量闲置土地项目，覆盖4071块宗地，资金规模约4443.48亿元[6] - 广东、浙江、福建、北京、湖南、四川六省市已发行用于收购收回闲置土地的专项债，广东以319.223亿元居首[6] - 浙江成功发行全国首批支持收购存量房专项债券16.53亿元，用于8个保障性租赁住房项目[6] 项目案例分析 - 宁波象山县新一路地块项目总投资3.897亿元，专项债融资1.86亿元[7] - 舟山市普陀区鲁家峙岛地块项目总投资0.6亿元，全部由专项债融资[7] - 温州市仰双片区地块项目总投资4.0824亿元，专项债融资4.03亿元[7] 行业影响分析 - 土储专项债有助于提升地块流动性、推动房地产市场企稳回暖[5] - 约七成收储土地为城投项目，专项债收储有助于城投回笼资金，化解债务压力[8] - 专项债资金用于土地一级开发比城投平台融资更透明，可减轻地方财政压力和城投债务风险[9]

盘活存量用地工作进展 - 各地公示拟使用专项债收储土地接近3000宗，总面积超1.33亿平方米 [1] - 4月份公示拟收储土地超1500宗，总面积超7000万平方米，总金额超1700亿元 [1] - 5月份各地持续推进收储土地工作，如重庆永川区拟收储7宗地块 [1] 专项债在盘活存量用地中的作用 - 专项债作为地方政府融资工具，在推进"严控增量、盘活存量、提高质量"工作中发挥积极作用 [1] - 专项债收储土地有助于平衡土地市场供求关系 [1] - 5月初央行下调政策利率0.1个百分点，有望降低各地发债成本 [3] 拟收储地块所有权结构 - 绝大多数宗地属于地方国企，占比超80% [2] - 4月份拟收储涉宅地块中民企占比约16%，较2月、3月有所提升 [2] - 央企、民企可通过换地、"收调供"等方式加强与地方政府沟通 [2] 收储价格情况 - 约50%地块拟收储价格与成交价比值在0.8至1.0之间 [2] - 约30%地块比值在0.9至1.0之间 [2] - 信阳市规定除四种情形外，按基础价格下调5%确定收地价格 [2] 专项债发行进展 - 广东、湖南、四川等省份已完成部分专项债发行，合计发债金额接近550亿元 [3] - 已发行金额约占拟收储金额的15% [3] - 宁波市将发行土地储备专项债券43.39亿元 [3] 未来工作方向 - 更多地区将参考已发行专项债省市做法，明确收回收购价格 [3] - 需明确收购土地用途，确保有效二次利用 [3] - 持续优化工作方案和流程，提高专项债发行与使用效率 [3]