投资评级与核心观点 - 报告给予同花顺（300033.SZ）“买入”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点：交易量持续活跃下公司业绩确定性高，赔率和胜率性价比高，一季报以及市场风偏改善有望带来股价催化 [5] 2025年业绩回顾与业务分析 - 2025年公司实现营收60.3亿元，同比增长44%；归母净利润32.1亿元，同比增长76%，位于业绩预告区间（27.3-32.8亿元）上沿 [5] - 销售现金流入67.0亿元，同比增长37% [5] - 增值电信业务收入19.5亿元，同比增长21%，占比32% [5] - 广告及互联网推广业务收入34.6亿元，同比增长71%，成为第一大营收来源，占比57% [5] - 软件销售及维护收入4.0亿元，同比增长12%，占比7% [5] - 基金销售及其他交易手续费收入2.2亿元，同比增长14%，占比4% [5] - 2025年毛利率为91.5%，同比提升2.1个百分点；其中增值电信业务毛利率提升1.1个百分点至85.5%，广告业务毛利率提升1.5个百分点至96.1% [7] - 2025年研发费用为11.5亿元，同比下降4%，第四季度研发费用2.8亿元，环比持平 [7] - 2025年销售费用为7.6亿元，同比增长28%，其中广告及市场推广费3.2亿元，同比增长56% [7] - 2025年度分红方案为每10股派发现金红利51元，分红率达87%，同时以资本公积金每10股转增4股 [7] 业务驱动因素与前景 - 广告业务高增长主要受益于市场交易活跃度大幅提升、市场新开户增长以及AI赋能驱动月活与获客能力提升 [6] - 公司“流量入口—数据能力—产品服务—交易转化”的商业闭环效率凸显 [6] - 2025年末预收账款（合同负债+其他非流动负债）为18.7亿元，同比增长17%，环比下降28%（减少7.3亿元），预计主要因广告业务预收款增多且四季度确认比例较大，剩余预收账款将支撑2026年收入 [6] - 增值电信业务收入增速（+21%）低于市场交易量增速（+70%），主要受2024年11月15日监管处罚（暂停新增客户3个月）影响 [6] - 在日均股基成交额3万亿元的假设下，预计2026年第一季度归母净利润为2.6亿元，同比增长113%，高增长主要由于2025年第一季度处罚导致的低基数，以及广告业务受益于第一季度市场开户高增长 [5] 财务预测与估值 - 报告上修了2026-2027年并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为43亿元、48亿元、52亿元（2026、2027年调前预测为30亿、37亿），同比增速分别为+36%、+10%、+9% [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为77.23亿元、83.91亿元、90.15亿元，同比增速分别为+28.1%、+8.6%、+7.4% [8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为8.08元、8.85元、9.64元 [8] - 以当前股价321.01元计算，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为39.7倍、36.3倍、33.3倍 [5][8] - 预计2026-2028年市净率（P/B）分别为15.6倍、11.9倍、10.4倍 [8]

服务业扩大开放的战略转向与核心要义 - 中国对外开放战略正经历深刻转向与升级，从以“适应规则、对接国际”为主，转向注重“以我为主、节奏可控、深度参与”的更高水平新阶段 [2] - 开放的核心要义是“有序”与“自主”，“有序”强调在守住国家安全与发展利益底线的前提下分领域、分步骤审慎推进，“自主”意味着基于自身发展需求主动定义开放的领域、重点和路径 [2] - 此举是构建新发展格局的内在要求，也是推动高质量发展的客观需要，背景是中国货物贸易规模连续8年稳居全球首位、服务贸易总额突破万亿美元关口 [2] 服务业扩大开放的试点历程与制度探索 - 自2015年在北京启动首批试点以来，中国服务业扩大开放已走过10年历程，形成了从“单点突破”到“全域联动”的发展格局 [3] - 2025年发布的《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》提出了涵盖电信、医疗、金融等关键领域的155项试点任务，并扩大试点范围，标志着开放进入提速加力新阶段 [3] - 试点聚焦制度型开放，主动对接CPTPP、DEPA等国际高标准经贸规则，在数据跨境流动、知识产权保护等领域进行压力测试与规则探索，是从国际规则“接受者”向“建设者”和“贡献者”转变的积极探索 [3] 福建面临的机遇与政策支持 - 随着制造业条目已全面取消外资准入限制，服务业已成为培育新动能的重要抓手 [4] - 2026年1月发布的《大连等9城市服务业扩大开放综合试点任务》为福州和厦门“量身定制”了9项专属任务，在103项“共性任务”之外提供了精准的政策红利 [4] - 依托试点政策，福建可放大“海丝”与“台海”双重区位叠加效应，在投资贸易便利化、离岸算力设施建设、中印尼“两国双园”双向合作等领域突破创新 [4] - 试点任务涵盖外资研发中心落地、数字服务新业态培育等内容，有助于引入全球高质量资本、先进技术和管理经验，破解生产性服务业发展滞后对制造业升级的制约瓶颈 [4] 福建深化试点的具体方向（厦门与福州） - 厦门可重点深化增值电信领域开放，全面取消应用商店、互联网接入等业务外资股比限制，依托自贸试验区打造数字文化服务出口平台，吸引跨国电竞、数字内容等企业区域总部落户 [5] - 厦门可加快推进QFLP试点政策落地，扩大跨境人民币双向资金池覆盖面，为外资参与福建科创、绿色金融项目提供便利 [5] - 福州可聚焦医疗服务开放，落实独资医院领域扩大开放试点方案，加大外商独资医院招引力度，并优化外籍医师执业审批流程 [6] - 福州可依托海丝中央法务区完善医疗领域涉外纠纷调解机制，打造高端医疗服务开放样板 [6] - 需建立试点经验复制推广机制，将电信、医疗等领域的开放成果向全省延伸，形成“试点突破、全省受益”的开放格局 [6] 福建强化对台融合的举措 - 在要素流动上，持续拓展台胞职业资格采认范围，新增电子商务、数字媒体等新兴领域资格采认，完善台胞台企“一站式”服务专窗 [6] - 在产业协同上，依托闽江数字贸易走廊建设“数字贸易两岸融合示范区”，推动平潭两岸数据跨境流动试点扩面，吸引台资数字服务企业入驻开展“来数加工”业务 [6] - 在产业协同上，深化两岸金融合作，支持台资银行参与绿色信贷、跨境融资等业务，扩大台胞人脸信息金融服务覆盖面 [6] - 在设施联通上，加快厦金大桥、福马通水二期工程建设进度，提升“小三通”客运航线效能，为两岸服务业人员往来、要素流动提供便捷通道 [6] 福建推动产业联动的路径 - 在生产性服务业领域，整合晋江国际机场全货机业务与陆地港“双口岸”资源，打造“空陆联运”跨境物流通道 [7] - 在生产性服务业领域，支持外资研发中心落户，聚焦新能源、集成电路等领域推动技术转化，提升产业链核心竞争力 [7] - 在数字服务业领域，依托数字中国建设峰会平台，深化数字贸易国际合作，成立“丝路电商”跨境生态联盟，拓展与东盟、中东欧地区合作 [7] - 在商贸文旅领域，依托茶叶、陶瓷等产业优势，放宽外资在零售批发、供应链管理的准入限制，借助跨境电商平台开展文化赋能，实现从“产品出海”到“文化出海”的跃升 [7] 福建健全开放保障体系的重点 - 在规则创新上，依托自贸试验区和服务业扩大开放试点，聚焦数据跨境流动、知识产权保护等重点领域，探索制定与国际接轨的地方规则 [8] - 在规则创新上，编制福建自贸试验区数据出境管理负面清单，推动数据要素合规流通，并完善知识产权侵权惩罚性赔偿制度 [8] - 在风险防控上，建立服务业开放风险监测预警平台，针对电信、医疗等重点领域制定专项防控方案，并完善进口药品全流程追溯体系 [8] - 在要素保障上，扩大出口信保覆盖面，实现小微信保“免申即享”，并通过“人才福建周”“侨智发展大会”引进熟悉国际规则的高端服务人才 [8]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价报401.29元/股，上涨2.03%，总市值达2157.34亿元 [1] - 当日成交额为7.51亿元，换手率为0.69% [1] - 当日主力资金净流出4349.58万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单买入9179.93万元（占比12.23%），卖出1.10亿元（占比14.65%）[1] - 公司股价年初以来上涨24.55%，近5个交易日上涨10.46%，近20日上涨29.87%，近60日上涨15.45% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务包括为机构客户提供软件产品、系统维护、金融数据、智能推广服务，以及为个人投资者提供金融资讯、投资理财工具和交易服务 [1] - 主营业务收入构成为：增值电信业务48.33%，广告及互联网推广服务36.01%，基金销售及其他业务9.43%，软件销售及维护6.22% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入32.61亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利79.91亿元，近三年累计派现41.93亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件，涉及概念板块包括互联金融、彩票、区块链、国产软件、数据要素等 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8.26万户，较上期减少4.81%；人均流通股为3336股，较上期增加5.05% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股1462.93万股，较上期增加233.22万股；中国证券金融股份有限公司为第六大股东，持股588.75万股，数量未变 [3] - 同期，易方达创业板ETF（159915）为第八大股东，持股435.01万股，较上期减少73.39万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第九大股东，持股376.50万股，较上期减少17.11万股；华宝中证金融科技主题ETF（159851）为新进第十大股东，持股357.13万股；易方达沪深300ETF（510310）退出十大股东之列 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月13日，同花顺股价上涨5.08%，报收413.35元/股，成交额达37.78亿元，换手率为3.42%，总市值为2222.17亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，位于浙江省杭州市，成立于2001年8月24日，于2009年12月25日上市 [1] - 公司主营业务包括为机构客户提供软件产品、系统维护、金融数据、智能推广服务，以及为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具和交易服务 [1] - 主营业务收入具体构成为：增值电信业务占比48.33%，广告及互联网推广服务占比36.01%，基金销售及其他业务占比9.43%，软件销售及维护占比6.22% [1] 基金持仓与收益情况 - 京管泰富基金旗下的“京管泰富创新动力混合发起A（022336）”基金在2024年第三季度重仓同花顺，持有6500股，占基金净值比例为3.84%，为第十大重仓股 [2] - 基于2025年1月13日的股价上涨，该基金持仓同花顺的当日浮盈约为12.99万元 [2] - 该基金成立于2024年12月24日，最新规模为6249.82万元，今年以来收益率为4.11%，近一年收益率为22.15%，成立以来收益率为22.16% [2] 基金经理信息 - “京管泰富创新动力混合发起A（022336）”的基金经理为曹勇志 [3] - 截至发稿，曹勇志累计任职时间为1年21天，现任基金资产总规模为6291.62万元，其任职期间最佳基金回报为21.37%，最差基金回报为20.86% [3]

上海国际经济中心建设 - 成功推进全国首个境内生物制品分段生产试点项目落地 [2] - 在全国率先启动增值电信业务扩大对外开放试点，吸引外资企业来华开展业务 [2] - 为具身智能发展打造可推广的“上海样本” [2] 上海国际金融中心建设 - 打造上海国际再保险登记交易中心，推动国内再保险行业在全球率先实现数字化、标准化转型 [2] - 开展临港离岸贸易金融服务综合改革试点，实现离岸贸易跨一线结算免审单据，提升跨境结算效率 [2] - 科创板增强服务科技创新能力，重点服务技术有较大突破、持续研发投入大但目前仍未盈利的企业 [2] 上海国际贸易中心建设 - 率先试点首发进口消费品检验便利化措施，实施“企业+产品”白名单管理创新 [4] - 创新建设临港新片区国际数据中心，促进数据领域对外开放与国际合作 [4] - 通过“丝路电商”加强与伙伴国的投资、商品展示和文化交流 [4] 上海国际航运中心建设 - 打造国际船舶低碳能源加注中心，成为全球少数同时具备LNG与绿色甲醇加注能力的港口 [4] - 通过开展水水中转“一箱制”运输模式，优化申报流程、减少审批周期，助力运输降本提质增效 [4] - 构建绿色船舶保险共同体，精准破解高风险投保难题，实现船舶全生命周期绿色低碳需求全覆盖 [4] 上海国际科技创新中心建设 - 创设“基础研究先行区”，遵循基础研究规律和人才成长规律，加快提升上海科技创新策源功能 [5] - 建设上海合成生物学创新中心，加快打造具有全球影响力的合成生物学科技和产业中心 [5] - 推出科技创新券“免申即享”，实现从“企业找政策”到“政策找企业”的根本性转变，激发创新创业活力 [5]

公司业务调整 - 公司董事会审议通过终止增值电信业务经营许可证部分业务的议案 [1] - 公司拟根据相关规定注销所持有增值电信业务经营许可证中部分业务种类 [1]

公司业务调整 - 公司董事会审议通过议案，拟终止增值电信业务经营许可证中的部分业务 [1] - 公司将根据相关规定，注销所持增值电信业务经营许可证中的部分业务种类 [1]

公司业务调整 - 琏升科技拟注销其持有的两张增值电信业务经营许可证中的部分业务种类 [1] - 计划向工信部申请注销许可证中"通过转售方式提供的蜂窝移动通信业务、互联网数据中心业务、互联网接入服务业务" [1] - 计划向福建省通信管理局申请注销许可证中"信息服务业务（仅限互联网信息服务）" [1] 公司治理程序 - 该注销事项尚需提交公司2025年第七次临时股东会审议通过 [1]

公司股价表现 - 10月30日同花顺股价下跌5% 报收367.84元/股 成交金额45.84亿元 换手率4.45% 总市值1977.51亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江核新同花顺网络信息股份有限公司位于浙江省杭州市余杭区五常街道同顺街18号 成立于2001年8月24日 于2009年12月25日上市 [1] - 公司主营业务为机构客户提供软件产品及系统维护服务 金融数据服务 智能推广服务 为个人投资者提供金融资讯 投资理财分析工具 理财产品投资交易服务 [1] - 主营业务收入构成：增值电信业务48.33% 广告及互联网推广服务36.01% 基金销售及其他业务9.43% 软件销售及维护6.22% [1] 基金持仓变动 - 景顺长城创业板50ETF（159682）三季度减持同花顺5.26万股 当前持有29.03万股 占基金净值比例1.78% 为第十大重仓股 [2] - 根据测算 该基金因同花顺股价下跌单日浮亏约561.97万元 [2] 相关基金表现 - 景顺长城创业板50ETF（159682）成立于2022年12月23日 最新规模60.46亿元 [2] - 该基金今年以来收益65.69% 同类排名331/4216 近一年收益63.92% 同类排名307/3885 成立以来收益54.36% [2] 基金经理信息 - 景顺长城创业板50ETF（159682）基金经理为汪洋和张晓南 [3] - 汪洋累计任职时间12年51天 现任基金资产总规模600.59亿元 任职期间最佳基金回报142.7% 最差基金回报-18.14% [3] - 张晓南累计任职时间10年68天 现任基金资产总规模361.91亿元 任职期间最佳基金回报146.05% 最差基金回报-40.49% [3]

公司股价表现 - 10月29日，同花顺股价上涨5.22%，报收386.13元/股，成交额43.62亿元，换手率4.18%，总市值2075.83亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达4.55% [1] 公司业务概况 - 浙江核新同花顺网络信息股份有限公司成立于2001年8月24日，于2009年12月25日上市 [1] - 公司主营业务包括为机构客户提供软件产品、系统维护、金融数据服务、智能推广，以及为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具和交易服务 [1] - 主营业务收入构成为：增值电信业务48.33%，广告及互联网推广服务36.01%，基金销售及其他业务9.43%，软件销售及维护6.22% [1] 基金持仓情况 - 平安基金旗下平安鑫利混合A（003626）三季度重仓同花顺，持有3200股，占基金净值比例4.47%，为第八大重仓股 [2] - 该基金在10月29日股价上涨中浮盈约6.13万元，在连续4天上涨期间累计浮盈5.11万元 [2] - 平安鑫利混合A基金最新规模257.09万，今年以来收益56.93%，近一年收益61.34%，成立以来收益81.63% [2] - 该基金经理为王华，累计任职时间4年44天，现任基金资产总规模7.14亿元 [2]