中证转债指数市场表现 - 中证转债指数于1月23日午盘上涨1.17%，报533.92点 [1] 涨幅居前的可转债 - 双良的转债涨幅居首，上涨16.21% [1] - 睿创转债涨幅第二，上涨13.12% [1] - 浙矿转债涨幅第三，上涨9.52% [1] - 瑞科转债涨幅第四，上涨8.72% [1] - 嘉美转债涨幅第五，上涨7.97% [1] 跌幅居前的可转债 - 天创转债跌幅居前 [1] - 华锐转债跌幅居前 [1] - Z环旭转跌幅居前 [1] - 嘉美转债在涨幅榜和跌幅榜中均被提及 [1] - 运机转债跌幅居前 [1]

公司股价与可转债交易异常 - 公司股票于2026年1月20日至22日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于交易异常波动 [1] - 公司可转债“天创转债”同期涨幅偏离值累计超过30%，同样属于交易异常波动 [1] - 截至1月22日，公司股票收盘价较1月16日上涨超过30%，其涨幅高于同期上证指数的表现 [1] 公司估值与可转债溢价水平 - 截至1月22日，公司股票的市净率为4.78 [1] - 同日，“天创转债”的收盘溢价率高达240.90% [1] - “天创转债”的转股溢价率高达247.68%，公司指出其溢价率过高 [1] 公司控制权变更进展 - 2025年，公司曾披露控制权拟变更事项，泉州禾天等拟将所持19.95%的公司股份转让给安徽先睿 [1] - 该控制权变更事项目前尚待相关批准 [1]

中证转债指数市场表现 - 中证转债指数午盘上涨0.68%，报521.83点 [1] 涨幅居前可转债 - 天创转债涨幅居首，上涨20.00% [1] - 大中转债涨幅第二，上涨10.55% [1] - 浙矿转债涨幅第三，上涨10.33% [1] - 微芯转债涨幅第四，上涨9.69% [1] - 红墙转债涨幅第五，上涨6.63% [1] 跌幅居前可转债 - 环旭转债跌幅最大，下跌2.77% [1] - 神通转债跌幅第二，下跌2.22% [1] - 利柏转债跌幅第三，下跌1.81% [1] - 福新转债跌幅第四，下跌1.14% [1] - 合顺转债跌幅第五，下跌1.13% [1]

中证转债指数及个券表现 - 2025年1月14日早盘，中证转债指数收涨1.55%，报523.04点 [1] - 个券表现分化，浩瀚转债涨幅居前，上涨15.85% [1] - 新致转债上涨14.60%，嘉美转债上涨14.07% [1] - 天创转债下跌1.95%，鸿路转债下跌1.87%，大中转债下跌0.74% [1]

中证转债指数表现与市场行情 - 中证转债指数于1月6日大涨1.35%，报505.77点，创下自2015年6月以来的逾10年高点 [2][3] - 2025年全年，中证转债指数涨幅达18.66%，与上证指数18.41%的涨幅基本同步 [7] - 市场分析认为，可转债市场呈现“进可攻、退可守”的独特价值，其近期强势表现延续了2025年以来的格局 [2] 个券表现与驱动因素 - **塞力转债表现突出**：连续两个交易日实现20%涨停，两日累计涨幅达44%，领跑可转债市场，其强势表现直接受益于正股塞力医疗的连续涨停 [3] - **其他活跃个券**：嘉美转债在1月5日涨10.94%后，1月6日再度上涨14.95%，2026年以来累计涨幅仅次于塞力转债；联创转债、鼎捷转债、鼎龙转债等涨幅均超10% [4] - **正股驱动特征明显**：本轮上涨中，塞力医疗、嘉美包装等正股的强势表现为转债提供了基本面支撑 [4] - **题材热度集中**：脑机接口、AI医疗、高端制造等赛道个券涨幅居前，反映资金对高成长性领域的偏好 [4] - **存在分化风险**：部分转债因正股价格下跌而大跌，例如天创时尚股价下跌8.88%，导致天创转债下跌8.13% [5] 行情核心催化剂：脑机接口商业化 - **国际突破**：特斯拉CEO埃隆·马斯克于2025年12月31日宣布，旗下脑机接口公司Neuralink将于2026年启动设备大规模生产，并推进几乎完全自动化的手术方案，被市场视为行业从实验室走向大众消费的关键转折点 [4] - **国内政策支持**：国家药监局近期召开脑机接口医疗器械工作推进会，明确将加快相关产品审评审批流程；上海等地出台专项行动方案，提出到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验 [4] - **受益公司**：塞力医疗作为以“AI+医疗大数据”为核心的智慧医疗综合服务商，因脑机接口领域的多重利好成为资金追捧对象 [3] 市场背景与估值修复 - **历史对比**：中证转债指数上一次历史高点在2015年6月，当时指数最高触及589.59点，随后随A股市场深度调整并长期低位徘徊 [6][7] - **估值修复过程**：2024年上半年，在违约和退市等风险频发的情况下，可转债市场估值大幅回落，上百只可转债价格曾跌破面值100元；随后在“9·24行情”带动下估值逐渐修复，但修复幅度相对温和，存在一定低估 [7] - **2025年以来的驱动**：随着权益市场情绪回暖，可转债迎来补涨行情，估值修复推动指数持续上行，其中科技行情带动相关可转债表现尤为突出 [7] 机构观点与市场机会 - **机会广度扩大**：兴证固收团队认为，相较于2021年的新能源行情，2025年以来能够抓住的机会广度更大，轮动策略效果不差，个券层面有更多方向可以捕获 [8] - **主要机会方向**：包括贯穿全年的算力和芯片自主可控链条、机器人方向、周期方向的“大爆发”机会、“化债”的丰厚收益、壳价值的充分演绎以及“0—1”的诸多主题方向 [8] - **“春季躁动”行情**：分析认为，在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情可能提前开启 [9] - **资金面影响**：险资、公募等机构资金在年初或有配置需求，尤其险资下调权益资产的风险因子，增量资金或带来更强共振；在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间 [9] - **后续表现驱动**：转债资产表现短期内一方面取决于投资机构行为边际变化，1月份年度考核节点过后或重新打开配置需求，中低价底仓型转债有望重点受益；另一方面取决于转债条款策略等精细化挖掘，如临期转债博弈的赔率有所优化 [9]

中证转债指数创逾10年新高 - 2026年1月6日，中证转债指数大涨1.35%，报505.77点，创下自2015年6月以来的逾10年高点 [1][3][4] - 指数表现延续了2025年以来的强势格局，凸显其在权益市场波动中“进可攻、退可守”的独特价值 [2] 市场表现与领涨个券 - 塞力转债连续两个交易日实现20%涨停，两日累计涨幅达44%，领跑可转债市场 [4] - 塞力转债的强势表现直接受益于正股塞力医疗的连续涨停，公司作为“AI+医疗大数据”智慧医疗综合服务商，因脑机接口领域的多重利好成为资金追捧对象 [4] - 除塞力转债外，嘉美转债、联创转债等亦表现亮眼，嘉美转债在1月5日涨10.94%后，1月6日再度上涨14.95%，2026年以来累计涨幅仅次于塞力转债 [5] - 联创转债、鼎捷转债、鼎龙转债等涨幅均超10%，形成可转债市场的结构性行情 [5] - 部分转债因正股价格下跌而大跌，例如天创时尚股价下跌8.88%，天创转债下跌8.13% [6] 行情驱动因素 - 正股驱动明显，塞力医疗、嘉美包装等正股的强势表现为转债提供基本面支撑 [5] - 题材热度集中，脑机接口、AI医疗、高端制造等赛道个券涨幅居前，反映资金对高成长性领域的偏好 [5] - 脑机接口行业的商业化突破是核心催化剂，特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布旗下Neuralink将于2026年启动设备大规模生产 [4] - 国内政策支持力度持续加码，国家药监局加快相关产品审评审批，上海等地提出到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验 [4] - 可转债市场的强势表现与正股表现密不可分，2025年上证指数涨幅为18.41%，同期中证转债指数涨幅达18.66% [9] - 估值修复亦是重要推手，2024年上半年可转债市场估值曾大幅回落，上百只可转债价格曾跌破面值100元，随后在“9·24行情”带动下逐渐修复 [9] - 2025年以来，随着权益市场情绪回暖，可转债迎来补涨行情，估值修复推动指数持续上行，科技行情带动相关可转债表现尤为突出 [10] 机构观点与市场展望 - 兴证固收团队认为，相较于2021年的新能源行情，2025年以来能够抓住的机会广度更大，轮动策略效果不差，个券层面有更多方向可以捕获 [10] - 具体方向包括：贯穿全年的算力和芯片自主可控链条、机器人方向的机会、周期方向的“大爆发”机会、“化债”的丰厚收益、壳价值的充分演绎以及“0—1”诸多主题方向的“爆发”表现 [10] - 节后A股和转债市场表现增强，在季节性资金回流、政策预期以及产业主线共振下，“春季躁动”行情可能提前开启 [12] - 财通固收团队认为，险资、公募等机构资金在年初或有配置需求，尤其险资下调权益资产的风险因子，增量资金或带来更强共振 [12] - 在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间，但高估值性价比减弱，或更多作为权益仓位受限下的边际权益敞口增量 [12] - 天风固收团队认为，考虑到权益慢牛预期，转债估值或相对坚挺，对转债指数难形成大幅扰动或贡献 [12] - 转债资产表现短期内一方面取决于投资机构行为边际变化，1月份各类资管产品年度考核节点过后，或重新打开转债配置需求，中低价底仓型转债有望重点受益 [12] - 另一方面，转债资产表现取决于转债条款策略等精细化挖掘，在权益牛市预期下，临期转债博弈的赔率有所优化，2026年内到期中有26只在剩余期限3年内曾提议下修过转股价 [12]

中证转债指数表现与市场行情 - 中证转债指数于1月6日大涨1.35%，报505.77点，创下自2015年6月以来的逾10年高点 [1][2] - 2025年全年，中证转债指数涨幅达到18.66%，与上证指数18.41%的涨幅基本同步 [5] - 市场分析认为，可转债市场呈现“春季躁动”行情，在季节性资金回流、政策预期及产业主线共振下可能提前开启 [7] 领涨个券与驱动因素 - 塞力转债连续两个交易日实现20%涨停，两日累计涨幅达44%，其强势表现直接受益于正股塞力医疗在脑机接口领域的连续涨停 [2] - 嘉美转债在1月5日涨10.94%后，1月6日再度上涨14.95%，2026年以来累计涨幅仅次于塞力转债 [3] - 联创转债、鼎捷转债、鼎龙转债等涨幅均超10%，形成可转债市场的结构性行情 [3] - 本轮上涨呈现两大特征：一是正股驱动明显；二是题材热度集中，资金偏好脑机接口、AI医疗、高端制造等高成长性领域 [3] 行业催化剂与政策背景 - 脑机接口行业的商业化突破是核心催化剂，特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布Neuralink将于2026年启动设备大规模生产 [3] - 国内政策支持力度持续加码，国家药监局加快相关产品审评审批，上海等地提出到2027年推动5款以上侵入式、半侵入式产品完成临床试验 [3] 市场历史与估值修复 - 中证转债指数历史高点为2015年6月触及的589.59点，随后市场深度调整并长期低位徘徊，直至2019年后估值逐渐回升 [5] - 2024年上半年，可转债市场估值曾大幅回落，上百只可转债价格跌破面值100元，随后在“9·24行情”带动下估值逐渐修复 [5] - 2025年以来，随着权益市场情绪回暖，可转债迎来补涨行情，科技行情带动相关可转债表现尤为突出 [5] 机构观点与市场机会 - 兴证固收团队认为，2025年以来机会广度更大，轮动策略效果不差，并列举了算力芯片、机器人、周期方向、“化债”、壳价值及“0—1”主题等多个可捕获机会的方向 [6] - 财通固收团队认为，险资、公募等机构资金在年初有配置需求，险资下调权益资产风险因子可能带来增量资金，在紧缩的转债供给下，转债估值或仍有向上空间 [7] - 天风固收团队观点称，转债估值或相对坚挺，1月份各类资管产品年度考核过后或重新打开配置需求，中低价底仓型转债有望重点受益，同时临期转债博弈赔率优化及高价强赎转债的精细化定价亦是趋势 [7] 风险案例 - 部分转债因正股价格下跌而大跌，例如天创时尚股价下跌8.88%，导致天创转债下跌8.13% [4]

中证转债指数市场表现 - 中证转债指数于12月31日午盘持平，报491.85点 [1] 涨幅居前可转债 - 天准转债涨幅居首，上涨30.00% [1] - 天创转债涨幅第二，上涨20.00% [1] - 茂莱转债上涨8.04% [1] - 广联转债上涨7.71% [1] - 再22转债上涨7.50% [1] 跌幅居前可转债 - 嘉美转债跌幅最大，下跌10.50% [1] - 瑞达转债下跌4.67% [1] - 神宇转债下跌3.50% [1] - 福立转债下跌3.36% [1] - 英特转债下跌3.16% [1]

文章核心观点 - 天创时尚股份有限公司发布公告 说明其发行的“天创转债”在2025年12月29日及30日连续两个交易日出现交易异常波动 公司经自查及向控股股东核实后 声明除已披露信息外无其他应披露未披露的重大事项 生产经营一切正常 [1][2][5][6] 可转债交易异常波动情况 - “天创转债”于2025年12月29日、12月30日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30% 构成交易异常波动 [2][5] - 截至2025年12月30日 “天创转债”收盘价格为285.151元/张 相对于票面价值溢价185.15% 转股溢价率高达274.41% [2][7] 可转债发行与条款概况 - 公司于2020年6月24日公开发行600万张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额为人民币60,000万元（6亿元）债券期限6年 [3] - 最新转股价格为12.29元/股 转股期限为2021年1月4日至2026年6月23日 [3] - 可转债曾多次触发回售条款 其中2024年8月的一次回售有效申报数量为5,327,750张 面值532,775,000元（约5.33亿元）被注销 而2024年12月及2025年8月的回售申报期内有效申报数量均为0张 [4] 公司自查与核实情况 - 公司目前生产经营活动正常 市场环境、行业政策未发生重大调整 内部生产经营一切正常 [6] - 经自查并向控股股东及实际控制人书面发函查证 除已公开披露的信息外 不存在其他应披露而未披露的重大事项 [2][6] - 公司未发现可能对可转债交易价格产生重大影响的媒体报道、市场传闻或涉及市场热点概念 [6] - 公司控股股东、实际控制人、董事、高级管理人员在本次可转债交易异常波动期间不存在买卖公司可转债的情况 [6] 可转债相关条款与现状 - 根据募集说明书约定 当可转债未转股余额不足3,000万元时 公司有权按面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转债 [8] - 截至2025年9月30日 公司可转债余额为6,660万元 存在一定的赎回风险 [8] - 若触发赎回且公司决定赎回 投资者可能面临以100元/张的票面价格加利息被强制赎回的风险 与当前市场价格285.151元/张相比可能造成较大损失 [8]

公司股权与资本运作动态 - 盛泰集团股东雅戈尔服装计划减持不超过公司总股份的3% [1] - 联创电子控股股东正在筹划转让公司部分股权 相关股票已停牌 [1] 可转债下修条款执行情况 - 天能转债公告下修转股价格 但下修幅度未达理论下限 [1][2] - 蒙娜转债、天创转债与申昊转债均公告本次不下修转股价格 [1][2] 可转债强赎与到期动态 - 东风转债最后交易日为2025年12月18日 最后转股日为2025年12月23日 赎回价格为税前112.000元 [1][6] - 建工转债最后交易日为2025年12月16日 赎回价格为税前113.000元 [6] - 开润转债最后交易日为2025年12月22日 赎回价格为税前115.000元 [6] - 希望转债最后交易日为2025年12月26日 赎回价格为税前106.000元 [6] - 柳药转债最后交易日为2026年1月12日 赎回价格为税前108.000元 [6] 临近到期或强赎可转债数据概览 - 伟24转债现价123.176元 最后交易日2025年12月12日 剩余规模0.008亿元 [4] - 豫光转债现价181.919元 最后交易日2025年12月15日 剩余规模0.023亿元 [4] - 中旗转债现价291.709元 最后交易日2025年12月16日 剩余规模0.080亿元 [4] - 楚天转债现价108.999元 最后交易日2025年12月16日 剩余规模0.294亿元 [4] - 能辉转债现价118.662元 最后交易日2025年12月18日 剩余规模0.757亿元 [4] - 利民转债现价192.300元 最后交易日2025年12月22日 剩余规模0.872亿元 [4] - 新化转债现价121.654元 最后交易日2025年12月22日 剩余规模1.232亿元 [4] - 英搏转债现价138.399元 最后交易日2025年12月30日 剩余规模3.216亿元 [4] - 沪工转债现价130.869元 最后交易日待公告 剩余规模2.258亿元 [4]