报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主动管理ETF结合主动投研能力与ETF交易机制，全球进入加速扩张阶段，境内首批已启动，富国价值优选主动管理ETF兼具赛道扩张、制度落地与管理人能力积累基础，有望为投资者提供工具化风格配置选择[1] 各目录内容总结 1. 主动管理ETF：主动投研与ETF机制的融合 主动管理型ETF是非指数化产品，强调积极管理，目标是获超基准收益或更高绝对收益；相比被动ETF和传统主动基金，有策略自由、税收优势、管理费低、场内交易等特点；定位是以ETF为载体，封装投研等能力为标准化产品；其机制价值体现在交易配置效率等方面，但也有策略透明度等约束[7][8][9] 2. 境外主动ETF产品由指数复制走向策略管理 2.1 全球市场进入加速扩张阶段 截至2026年5月，全球主动管理ETF数量达5208只，规模约2.49万亿美元，近五年扩张速度快于被动ETF，对市场增量贡献持续提升；地域上高度集中于美国，资产类别以权益类为主[12][14][18] 2.2 美国：制度放宽与产品创新共同驱动 截至2026年3月末，美国主动ETF规模16452亿美元，近5年快速增长，监管放松推动发展，后续每年规模增长由不同品类带动，Option Overlay近年成新赛道[25][28][33] 2.3 从境外实践看主动ETF的产品选择 主动ETF扩张取决于是否适合ETF载体，境内发行人低换手、高流动性、风格清晰策略更合适；透明度设计要平衡策略保护与套利效率；系统化主动策略与ETF运作更匹配，早期透明度高、策略边界清晰产品易规模化[40][41][43] 3. 国内首批主动ETF启动，富国价值优选主动管理ETF在列 3.1 从制度发布到首批产品申报 2026年6月17日监管支持推出主动管理ETF，沪深交易所发布指引，7月17日首批18只产品申报材料获接收，富国价值优选在列；首批策略围绕多方向展开，业务指引对产品设计有系统约束[44][48][49] 3.2 富国价值优选主动管理ETF的潜在定位 “价值优选”指向估值与基本面质量联合筛选，潜在配置价值体现在承担价值风格配置工具功能、兼顾收益弹性与下行保护、适合作为风格调节工具；最终投资价值取决于正式信息，有望连接传统价值投资与ETF工具化配置[50][52][53] 4. 富国ETF及量化投资体系：主动管理能力的历史验证 4.1 代表性产品构成能力对标，传统ETF运行稳健 富国指数量化投资形成较完整权益产品体系，为主动管理ETF落地提供业务基础；以富国上证综指ETF为例，验证了组合复制等基础能力[54][57][58] 4.2 指数增强ETF是主动管理ETF的前置实践 富国创业板增强策略ETF是从传统ETF向主动管理ETF延伸的中间形态，主动增强策略逐步体现收益贡献，跟踪风险可控，验证了主动选股等能力，但超额收益有阶段性波动[62][63][68] 4.3 从指增走向主动量化：基本面与AI双轮驱动能力验证 富国主动量化形成基本面量化与AI量化双轮驱动体系，投研一体化；2026年上半年两只代表性量化产品实现正超额，为选股与组合管理能力提供样本，研究与模型积累可为富国价值优选主动管理ETF提供支持[69][72][74]