报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯中期仍偏弱，下游PTA利润低、检修增加使PX供应边际宽松，需关注浙石化装置检修时间及盛虹重整装置停车影响 [1][11] - PTA检修增加、加工费修复，但中期仍偏弱，01/05合约PTA加工费短期反弹，单边趋势仍弱，聚酯负荷提升空间有限、四季度需求转弱对其利空，终端9月底补库结束后中期或仍偏弱 [1][11] - MEG建议1 - 5月差反套，市场关注反内卷政策、煤炭价格反弹使乙二醇估值短期回暖，但中期单边趋势或仍偏弱，供应压力逐步显现，聚酯开工高点已现、四季度需求转弱，供需平衡表近端强、远端供应压力显现、估值向下 [1][12] 各品种行情数据 期货数据 - PX主力昨日收盘价6684，涨跌 - 1.30%；PTA主力昨日收盘价4666，涨跌 - 0.98%；MEG主力昨日收盘价4268，涨跌 - 0.67%；PF主力昨日收盘价6344，涨跌 - 0.91%；SC主力昨日收盘价491.8，涨跌 - 1.50% [2] - PX11 - 1月差昨日收盘价18，前日收盘价32，涨跌 - 14；PTA11 - 1月差昨日收盘价 - 20，前日收盘价 - 18，涨跌 - 2；MEG1 - 5月差昨日收盘价 - 62，前日收盘价 - 61，涨跌 - 1；PF11 - 12月差昨日收盘价18，前日收盘价24，涨跌 - 6；SC11 - 12月差昨日收盘价1.6，前日收盘价2.7，涨跌 - 1.1 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格826.67美元/吨，前日价格835.67美元/吨，涨跌 - 9；PTA华东昨日价格4626元/吨，前日价格4620元/吨，涨跌6；MEG现货昨日价格4362元/吨，前日价格4373元/吨，涨跌 - 11；石脑油MOPJ昨日价格599.38美元/吨，前日价格608.88美元/吨，涨跌 - 9.5；Dated布伦特昨日价格67.76美元/桶，前日价格68.31美元/桶，涨跌 - 0.55 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格232.83，前日价格234.33，涨跌 - 1.5；PTA加工费昨日价格107.46，前日价格123.98，涨跌 - 16.52；短纤加工费昨日价格239.06，前日价格236.21，涨跌2.85；瓶片加工费昨日价格82.22，前日价格54.45，涨跌27.77；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，前日价格 - 6.01，涨跌0 [2] 各品种基本面情况 PX基本面 - 尾盘石脑油价格略偏强维持，10月MOPJ目前估价在596美元/吨CFR，今日PX价格下跌，估价在827美元/吨，较昨日下跌9美元 [4] - 东北一套70万吨PX装置停车检修，预计45天左右；华东两套70万吨PX装置原计划四季度检修，现推迟至明年 [4] PTA基本面 - 本周PTA装置暂无明显变化，至周四负荷在76.8%，按日产计算开工率在82.7%附近 [4] - 今日PTA现货价格涨至4630元/吨，主流基差在01 - 77，月均价格4631.43元/吨，月结价格4670元/吨 [4] MEG基本面 - 今日MEG本周及下周现货日均价4362元/吨，10月下期货日均价4355元/吨，宁波市场现货均价4385元/吨，华南市场非煤制现货均价4395元/吨 [5] - 内蒙古一套30万吨/年合成气制乙二醇装置计划10月10日起停车检修20 - 30天；新疆一套60万吨/年合成气制乙二醇装置近日重启，负荷逐步提升 [5] - 截至9月18日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷74.93%（环比上升0.02%），其中合成气制乙二醇开工负荷79.38%（环比上升2.69%） [5] - 美国两套共计38万吨/年的MEG装置近日停车检修，预计时长一个月 [6] 聚酯及终端情况 - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，国内总体理论开工负荷在75%左右；本周一套聚酯装置停车，其他装置负荷微调，国内大陆地区聚酯负荷在91.4%附近 [6] - 江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4 - 5成；直纺涤短销售一般，平均产销60% [6] - 江浙加弹综合开工率维持在78%，织机综合开工率维持在66%，印染综合开工率维持在72% [7] - 本周聚酯熔体成本端窄幅震荡，涤丝价格重心下移，下游原料备货量下降，生产工厂备货分化 [8] - 织造端新订单和出货偏弱，库存高位压制布价，常规坯布品种名义现金流亏损 [9] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0 [10] - PTA趋势强度为0 [10] - MEG趋势强度为0 [10]

贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com 期 货 研 究 2025 年 09 月 18 日 对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱 PTA：短期有反弹，中期仍偏弱 MEG：1-5 月差反套 | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6772 | 4712 | 4297 | 6402 | 499.3 | | 涨跌 | 6762 | 24 | 25 | 42 | 5.3 | | 涨跌幅 | 0.15% | 0.51% | 0.59% | 0.66% | 1.07% | | 月差 | PX11-1 | PTA11-1 | MEG1-5 | PF11-12 | SC11-12 | | 昨日收盘价 | 32 | -18 | -61 | 24 | 2.7 | | 前日收盘价 | 42 | -22 | -50 | 12 | 3.1 | | 涨跌 | -10 | 4 | -11 | 12 | -0.4 | | 现货 | PX CFR 中国（ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX、PTA、MEG短期有反弹，中期仍偏弱；MEG进行1 - 5月差反套 [1][5][6][7][8] - PX短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈；受终端需求不佳影响价格上冲乏力；关注浙石化装置检修及盛虹重整装置停车影响 [5] - PTA短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空；聚酯开工高点已现，四季度需求转弱对其利空 [6] - MEG短期估值回暖，中期单边趋势偏弱，1 - 5反套；供应压力逐步显现，01合约供应宽松；供需平衡表近端偏强，远端供应压力显现、估值向下 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX：9月16日价格环比下跌，因下游PTA基本面疲软；生产利润率好坏参半，非综合生产商利润率较高，综合生产商利润率缩小；中国PTA和涤纶市场疲软，未来PTA库存增加不可避免；尾盘石脑油价格僵持，11月和12月现货有成交及商谈 [2][3] - PTA：现货价格上涨，主流基差在01 - 80，有月均价格和月结价格 [3] - MEG：内盘重心低位整理，基差偏弱；9月15 - 21日主港计划到货总数约9.4万吨 [4] - 聚酯：江浙涤丝9月16日产销整体偏弱，平均产销约4成；直纺涤短销售一般，平均产销64% [4] 趋势强度 - PX、PTA、MEG趋势强度均为0 [5] 观点及建议 - PX：国内开工率87.8%（ + 4.1%），需求PTA负荷76.8%（ + 4%）；关注浙石化装置检修及盛虹重整装置停车影响；10月关注独山能源PTA新装置投产进度，英力士125万吨计划10月中旬检修，10 - 11月恒力大连装置或有检修 [5] - PTA：近期福海创450万吨装置可能重启；10月关注独山能源PTA新装置投产进度，英力士125万吨计划10月中旬检修，10 - 11月恒力大连装置或有检修；聚酯负荷高点不超过92%，开工高点已现，四季度需求转弱 [6] - MEG：供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，巴斯夫湛江80万吨装置投产在即；聚酯开工率91.6%（ + 0.3%），负荷高点不超过92%，开工高点已现，四季度需求转弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA短期跟随油价反弹，中期单边趋势仍偏弱；MEG短期估值回暖，中期单边趋势仍偏弱 [1][8][10][11] - PX 11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈；PTA 11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空；MEG 1 - 5反套 [8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月15日亚洲对二甲苯日增3.67美元/吨，10 - 11月结构从持平转为期货溢价；韩国8月对二甲苯出口量同比降16.4%至426,317吨，较7月增4.7%，出口下降因部分生产商检修和定期降开工率，韩华道达8月关闭120万吨/年PX生产线至9月底，8月对中国和Unv1出口量分别降12.1%和19%，对美国出口量从20,000吨降至零，8月运往Unv1销量环比增超一倍至52,428吨，1 - 7月出口量同比降0.36%至269万吨；9月15日PX价格上涨，10月、11月亚洲现货有成交 [2][3][4] - 9月15日PTA现货价格涨至4600元/吨，主流基差在01 - 80，月均价格4634.55元/吨，月结价格4680元/吨 [5] - 9月15日MEG本周及下周现货日均价4378元/吨，10月下期货日均价4352元/吨，宁波市场现货均价4401元/吨，华南市场非煤制现货均价4405元/吨；9月8 - 14日张家港某主流库区MEG日均发货约3900吨，太仓两主流库区日均发货约4900吨；9月15日华东主港地区MEG港口库存约46.5万吨，环比增0.6万吨 [5][6] - 华东一套年产60万吨聚酯瓶片装置近日停车，重启时间未定；9月15日江浙涤丝产销高低分化，平均产销约5成；9月15日直纺涤短销售一般，平均产销63% [6][7] 期货及现货价格数据 |品种|主力合约昨日收盘价|主力合约涨跌|主力合约涨跌幅|月差昨日收盘价|月差前日收盘价|月差涨跌|昨日现货价格|前日现货价格|现货涨跌|昨日现货加工费|前日现货加工费|加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX|6752|6712|0.60%|46|46|0|835.67|832|3.67|232.83|234.33|-1.5| |PTA|4672|24|0.52%|-18|-18|0|4610|4565|45|107.46|123.98|-16.52| |MEG|4288|16|0.37%|-45|-47|2|4377|4378|-1|未提及|未提及|未提及| |PF|6342|10|0.16%|16|18|-2|未提及|未提及|未提及|239.06|236.21|2.85| |SC|489.3|14|2.95%|1.6|-0.1|1.7|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及| [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 观点及建议 PX - 短期跟随油价反弹，关注消费支持政策落地情况，9月底终端补库结束后中期单边趋势或偏弱，11 - 01正套持有，1 - 5反套，PXN压缩头寸220美金以下止盈 [8] - 国内PX开工率87.8%（+4.1%），本周福海创部分装置升温重启，福佳大化检修计划未兑现，中海油惠州装置恢复近满负荷运行，后续关注浙石化装置检修及盛虹重整装置停车影响；海外SK仁川着火未影响开工，日本部分装置有望重启；PTA负荷76.8%（+4%），独山能源、恒力惠州装置重启，未来福海创装置可能重启，10月关注独山能源新装置投产进度，10 - 11月部分装置或有检修 [8][9] PTA - 短期跟随油价反弹，11 - 01正套持有，1 - 5反套，01/05合约PTA加工费反弹空，当前现货及合约加工费均处下行通道，限制PX加工费扩张空间 [10] - 近期福海创450万吨装置可能重启，10月关注独山能源新装置投产进度，10 - 11月部分装置或有检修；聚酯方面天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超92%，上周长丝工厂计划对POY减产但因利润高未实施，可能POY转产FDY，聚酯开工高点已现，四季度需求预计转弱 [10] MEG - 市场关注反内卷政策影响，煤炭价格反弹，乙二醇估值短期回暖，中期单边趋势或仍偏弱，1 - 5反套 [11] - 供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，巴斯夫湛江80万吨装置投产在即，01合约供应宽松；聚酯开工率91.6%（+0.3%），部分装置提负荷或重启，后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超92%，开工高点已现，四季度需求预计转弱；乙二醇供需平衡表近端偏强，远端供应压力显现，估值向下 [11]

期 货 研 究 9 月 11 日，亚洲对二甲苯价格环比小幅上涨，反映出该地区供需基本面稳定。 对二甲苯：油价走低，估值再次下探，11-1 月 差正套 PTA：成本支撑偏弱，11-1 月差正套 MEG：市场关注裕龙石化装置新增情况，1-5 月差反套 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6778 | 4688 | 4302 | 6370 | 489.2 | | 涨跌 | 6770 | -10 | -17 | 6 | 3 | | 涨跌幅 | 0.12% | -0.21% | -0.39% | 0.09% | 0.62% | | 月差 | PX11-1 | PTA11-1 | MEG1-5 | PF11-12 | SC11-12 | | 昨日收盘价 | 60 | -14 | -48 | 14 | 1.7 | | 前日收盘价 | 52 | -18 | -37 | 14 | 0.9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期有反弹，月差正套；PTA 月差正套；MEG 短期有反弹 [2] - PX 单边估值下探到位，短期或有反弹，中长期需求弱势，四季度仍偏弱；PTA 处于供需紧平衡格局，周内库存去化，但市场担忧装置重启和投产，现货供应充足；MEG 单边趋势偏弱，下方空间暂时有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX 方面，尾盘石脑油价格僵持，10 月 MOPJ 估价 593 美元/吨 CFR，今日 PX 价格上涨，估价 838 美元/吨，较昨日涨 2 美元，受原油价格上涨和供应紧张担忧支撑，9 月 10 日亚洲对二甲苯价格环比上涨，9 月 8 日 Platts 对亚洲对二甲苯标记环比上涨 2.33 美元/吨，9 月 10 日原油期货午盘上涨，PX 供应紧张且中国下游聚酯活动坚挺，但购买活动需支撑价格，10 月和 11 月交割货物有买卖无成交 [5][8] - PTA 方面，今天现货价格涨至 4625 元/吨，主流基差 01 - 63，月均价格 4648.13 元/吨，月结价格 4700.42 元/吨 [8] - MEG 方面，下午内盘窄幅整理，市场商谈一般，现货基差在 01 合约升水 116 - 120 元/吨附近，商谈 4443 - 4447 元/吨，10 月下期货基差在 01 合约升水 88 - 90 元/吨附近，商谈 4415 - 4417 元/吨 [8] - 聚酯方面，江浙涤丝今日产销局部提升，下午 3 点 45 附近平均产销估算 9 成左右；直纺涤短销售部分好转，截止下午 3 点平均产销 54% [9] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 1，PTA 趋势强度为 1，MEG 趋势强度为 0 [10] 观点及建议 - PX 方面，单边回调多，区间 6590 - 6780，跨期 11 - 01 正套，1 - 5 反套，跨品种多 PX 空 EB，多石脑油空 PX 持有，01/05 多 PX 空 PTA [10] - PTA 方面，市场担忧装置重启和投产，未来恒力惠州预计重启，供应充足 [10] - MEG 方面，单边逢低多，9 - 10 月供应端增量预计有限，下方空间或有限 [11] 期货及现货数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 6770，涨跌 6726，涨跌幅 0.65%，月差 PX11 - 1 昨日收盘价 52，涨跌 6；PTA 主力昨日收盘价 4698，涨跌 20，涨跌幅 0.43%，月差 PTA11 - 1 昨日收盘价 - 18，涨跌 2；MEG 主力昨日收盘价 4319，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.07%，月差 MEG1 - 5 昨日收盘价 - 37，涨跌 - 8；PF 主力昨日收盘价 6364，涨跌 12，涨跌幅 0.19%，月差 PF11 - 12 昨日收盘价 14，涨跌 0；SC 主力昨日收盘价 486.2，涨跌 3.4，涨跌幅 0.70%，月差 SC11 - 12 昨日收盘价 0.9，涨跌 - 0.8 [4] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 838.17 美元/吨，涨跌 2.5；PTA 华东昨日价格 4625 元/吨，涨跌 17；MEG 现货昨日价格 4440 元/吨，涨跌 - 5；石脑油 MOPJ 昨日价格 603.25 美元/吨，涨跌 6；Dated 布伦特昨日价格 67.14 美元/桶，涨跌 0.44 [4] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 233.75，涨跌 - 1.75；PTA 加工费昨日价格 131.77，涨跌 - 41.48；短纤加工费昨日价格 208.61，涨跌 39.8；瓶片加工费昨日价格 69.09，涨跌 28.92；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01，涨跌 0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本坍塌，单边趋势转弱，11 - 01正套，1 - 5反套，9月中旬前逢低多，关注11 - 1正套 [1][6][7] - PTA月差正套，跟随原油走弱，关注11 - 1正套和多PTA空PX [1][7] - MEG单边趋势偏弱，单边下方空间有限，9月供需偏紧，或带动1 - 5月差偏强运行 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月4日，因油价下跌和PTA产能过剩压力，亚洲对二甲苯价格环比大幅下跌，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记评估均环比跌15美元/吨 [3] - 9月4日午盘亚洲交易中原油期货继续下跌，因投资者对欧佩克+可能增产反应，欧佩克+9月7日会议确定10月产量水平，或增产或持平 [3][4] - 9月3日亚洲PX Platts收盘市场有10月和11月交割货物买卖但无成交，9月4日PX价格跌幅明显，估价较9月3日跌15美金 [4] 装置变动 - PTA方面，台化150万吨重启，120万吨预计次日停车，恒力惠州1线重启，2线近期停车，至周四PTA负荷72.8% [5] - MEG方面，截至9月4日中国大陆地区整体开工负荷74.12%（环比降1.01%），内蒙古一套26万吨/年装置降负预计次日停车检修1个月，新疆一套60万吨/年装置按计划停车检修1 - 2周 [5] - 聚酯方面，本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持局部提升，国内总体理论开工负荷75%左右，聚酯负荷本周上调，截至周四国内大陆地区聚酯负荷91%附近 [5] 产销情况 - 9月4日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销3 - 4成 [6] - 9月4日直纺涤短销售多清淡，平均产销39% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度 - 1，PTA趋势强度 - 1，MEG趋势强度0 [6] 期货与现货数据 |品种|昨日收盘价|涨跌|涨跌幅|月差昨日收盘价|月差涨跌|现货昨日价格|现货涨跌|现货加工费昨日价格|现货加工费涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX主力|6680|-6810|-1.91%|32|-16|828|-15|251.29|-3.5| |PTA主力|4656|-76|-1.61%|-18|-6|4615|-85|188.78|-32.89| |MEG主力|4357|26|0.60%|-31|7|4456|22|/|/| |PF主力|6330|-80|-1.25%|0|-12|/|/|137.74|-18.09| |SC主力|481|-12.2|-2.47%|1|0.5|/|/|/|/| [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1486.29亿元，同比下降7.83% [6] - 归属于上市公司股东的净利润7.55亿元，同比增长12.28% [6] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [6] - 总资产3840.11亿元，较上年末增长1.63% [6] - 加权平均净资产收益率1.37%，同比下降0.56个百分点 [6] 主营业务分析 - 石化行业收入占比最大，化工产品收入607.42亿元，同比增长5.46% [43] - PTA收入157.54亿元，同比下降39.59% [43] - 海外收入149.71亿元，同比下降33.16% [43] - 国内收入1336.58亿元，同比下降3.74% [43] - 贸易及其他业务收入86.01亿元，同比下降7.30% [43] 产能与规模优势 - 浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目全球单厂规模最大 [11][22] - 拥有880万吨/年对二甲苯(PX)和420万吨/年乙烯产能 [11][22] - 炼化一体化率全球领先，燃料油收率低于行业平均水平 [22] - 可加工全球80%-90%的原油品种，原料适应性强 [23] - 年产43万吨聚酯薄膜产能，国内排名前四 [29] 技术创新突破 - 中金石化成功自主研发新型高性能歧化催化剂 [17][27] - 在ZPC 2歧化装置(350万吨/年)首次应用 [27] - 催化剂具有高空速、高收率、高重芳烃转化利用率特点 [27] - 打破国外技术垄断，实现进口替代 [17][27] - 持续加大研发投入，2025年上半年研发费用23.69亿元 [43] 战略合作进展 - 与沙特阿美签署战略合作备忘录和框架协议 [14][20] - 沙特阿美每日供应48万桶优质原油 [20] - 获得8亿美元20年期无息购买信贷额度 [20] - 计划收购沙特阿美旗下SASREF炼厂50%股权 [21] - 在舟山为沙特阿美提供原油储罐及相关设施 [20] 子公司经营情况 - 浙江石化2025年上半年净利润21.32亿元 [52] - 中金石化2025年上半年净亏损6.33亿元 [54] - 大连逸盛投资净利润915万元 [55] - 逸盛大化石化净利润691万元 [56] - 海南逸盛石化净利润133万元 [59] 行业地位与荣誉 - 2025年全球最具价值化学品牌第5名(Brand Finance) [11][30] - 2024年全球化工企业50强第14名(C&EN) [11][30] - 2024年ICIS全球化工企业100强第8名 [11][30] - MSCI ESG评级提升至BBB级，全球多元化化学品行业领先 [11][30] - 控股股东荣盛控股位列世界500强第118位 [19] 产业布局优势 - 七大生产基地布局环渤海、长三角和海南经济圈 [35][65] - 形成聚酯、工程塑料、新能源、高端聚烯烃和特种橡胶五大产业链 [65] - 舟山绿色石化基地与宁波石化基地实现协同发展 [32] - 位于浙江自贸区，享受多项政策优惠 [24][36] - 配套原油库容达460万立方米，国内炼化设施中最大 [33] 现金流与资产负债 - 货币资金148.93亿元，与上年末基本持平 [44] - 短期借款462.74亿元，较上年末增长0.38% [44] - 长期借款1166.31亿元，较上年末下降1.26% [44] - 在建工程528.08亿元，较上年末增长2.10% [44] - 应收账款30.41亿元，较上年末下降55.41% [44] 衍生品投资情况 - 衍生品投资初始金额4.41亿元 [46] - 当期公允价值变动损失5579.6万元 [46] - 期末金额3.64亿元，占总资产0.84% [46] - 报告期内实现投资收益1244.79万元 [46] - 严格执行套期保值业务，不进行投机交易 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本坍塌单边趋势转弱，可进行11 - 01正套、1 - 5反套，9月中旬前逢低多单边价格 [1][7] - PTA月差关注11 - 1正套，加工费关注多PTA空PX [1][7] - MEG单边趋势偏弱，短期趋势也偏弱 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - PX尾盘石脑油价格偏弱，9月3日价格下跌，10月MOPJ估价598美元/吨CFR，亚洲现货成交价格有不同，估价较9月2日跌3美元 [2] - PTA 9月3日现货价格下跌，主流基差、月均价格、月结价格等有相应数据 [5] - MEG下午内盘重心延续弱势，现货基差、10月下期货基差及商谈价格有相应情况 [6] - 聚酯江浙涤丝9月3日产销个别放量整体偏弱，直纺涤短销售一般 [6] 基本面数据 - 期货方面，PX、PTA、MEG、PF、SC主力昨日收盘价、涨跌、涨跌幅及月差相关数据有展示 [2] - 现货方面，PX CFR中国、PTA华东、MEG现货、石脑油MOPJ、Dated布伦特昨日价格、前日价格及涨跌有数据 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差、PTA加工费、短纤加工费、瓶片加工费、MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格、前日价格及涨跌有数据 [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1 [6]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：正套 [1] - PTA：月差正套，多PTA空MEG部分止盈 [1] - MEG：多PTA空MEG部分止盈 [1] 报告的核心观点 - PX单边价格下方空间有限，9月中旬前逢低多，关注11 - 1正套，1 - 5反套，多PX空EB；PTA单边价格震荡偏强，下方空间或有限，多PTA空MEG部分止盈；MEG单边震荡偏弱，空单减持，1 - 5反套持有，多PTA空MEG部分止盈 [7][8] 市场数据总结 期货数据 - PX主力昨日收盘价6834，涨跌 - 0.47%；PTA主力昨日收盘价4756，涨跌 - 0.34%；MEG主力昨日收盘价4339，涨跌 - 1.99%；PF主力昨日收盘价6440，涨跌 - 0.71%；SC主力昨日收盘价490.4，涨跌1.43% [2] - PX11 - 1月差昨日收盘价52，前日72，涨跌 - 20；PTA11 - 1月差昨日 - 16，前日 - 10，涨跌 - 6；MEG1 - 5月差昨日 - 41，前日 - 39，涨跌 - 2；PF11 - 12月差昨日16，前日18，涨跌 - 2；SC11 - 12月差昨日0.8，前日0.3，涨跌0.5 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日846美元/吨，前日848美元/吨，涨跌 - 2；PTA华东昨日4727元/吨，前日4727元/吨，涨跌0；MEG现货昨日4453元/吨，前日4507元/吨，涨跌 - 54；石脑油MOPJ昨日600.5美元/吨，前日596.25美元/吨，涨跌4.25；Dated布伦特昨日69.43美元/桶，前日68.91美元/桶，涨跌0.52 [2] - PX - 石脑油价差昨日251.29，前日254.79，涨跌 - 3.5；PTA加工费昨日188.78，前日221.67，涨跌 - 32.89；短纤加工费昨日137.74，前日155.83，涨跌 - 18.09；瓶片加工费昨日 - 51.65，前日 - 90.59，涨跌38.94；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日 - 6.01，前日 - 6.01，涨跌0 [2] 产销数据 - 9月2日江浙涤丝产销整体清淡，平均产销约3成；直纺涤短平均产销45% [6][7] 市场动态总结 - 9月2日PX价格下跌，尾盘石脑油价格偏强，10月MOPJ估价593美元/吨CFR，10月PX商谈846/849，11月商谈843/847，均无成交 [2] - 9月2日亚洲对二甲苯价格环比走低，因对PTA生产利润率疲软担忧加剧，库存略有紧张缓冲价格下跌，市场关注PTA运营 [3] - 2025年四季度中国PTA工厂产能有望提升，新凤鸣12月左右将增300万吨/年生产线，PTA生产商利润率低但生产水平变化小，库存或逐周下降但有膨胀威胁 [5] - 9月2日PTA现货价格涨至4725元/吨；9月1 - 7日主港计划到货约9.8万吨 [6] 趋势强度总结 - 对二甲苯趋势强度1；PTA趋势强度1；MEG趋势强度0 [7] 供需情况总结 PX供需 - 9月福佳大化70计划检修，福化集团160计划重启，供应边际回升；PTA新投产在即，PX供需紧平衡 [7] MEG供需 - 供应端煤制利润高，装置开工积极性提升，油制方面裕龙石化等有投产或重启计划，10月后国产供应量大幅上升；需求端聚酯开工修复不及预期 [8]