期 货 研 究 2025 年 08 月 06 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱 PTA：需求负反馈，趋势偏弱 MEG：煤炭价格回暖带动反弹，多 MEG 空 PTA/PX 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6734 | 4682 | 4399 | 6382 | 508.8 | | 涨跌 | 6754 | -16 | 10 | -28 | -5.5 | | 涨跌幅 | -0.30% | -0.34% | 0.23% | -0.44% | -1.07% | | 月差 | PX9-1 | PTA9-1 | MEG9-1 | PF9-1 | SC9-10 | | 昨日收盘价 | 28 | -40 | -27 | -74 | 5.2 | | 前日收盘价 | 26 | -34 | -28 | -60 | 5.5 | | 涨跌 | 2 | -6 ...

期 货 研 究 2025 年 08 月 05 日 对二甲苯：单边震荡偏弱，向下让利 PTA：趋势偏弱，月差关注正套 MEG：单边震荡市 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6754 | 4698 | 4389 | 6410 | 514.3 | | 涨跌 | 6812 | -46 | -16 | -34 | -13.6 | | 涨跌幅 | -0.85% | -0.97% | -0.36% | -0.53% | -2.58% | | 月差 | PX9-1 | PTA9-1 | MEG9-1 | PF9-1 | SC9-10 | | 昨日收盘价 | 26 | -34 | -28 | -60 | 5.5 | | 前日收盘价 | 22 | -38 | -34 | -64 | 4.6 | | 涨跌 | 4 | 4 | 6 | 4 | 0.9 | | 现货 | PX CFR 中国（美 ...

货 研 究 2025 年 08 月 04 日 对二甲苯：供应边际宽松，月差大幅回落 PTA：趋势偏弱，月差关注正套 MEG：单边趋势仍偏弱 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin@gtht.com | 期货 | PX 主力 | PTA 主力 | MEG 主力 | PF 主力 | SC 主力 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨日收盘价 | 6812 | 4744 | 4405 | 6444 | 527.9 | | 涨跌 | 6928 | -64 | -9 | -20 | -3.4 | | 涨跌幅 | -1.67% | -1.33% | -0.20% | -0.31% | -0.64% | | 月差 | PX9-1 | PTA9-1 | MEG9-1 | PF9-1 | SC9-10 | | 昨日收盘价 | 22 | -38 | -34 | -64 | 4.6 | | 前日收盘价 | 64 | -32 | -27 | -58 | 5.2 | | 涨跌 | -42 | -6 | -7 | -6 | -0.6 | | 现货 | PX CFR ...

南华期货聚酯产业周报（20250803） ——"反内卷"告一段落，回归基本面 戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428 ） 周嘉伟（期货从业资格证证号：F03133676 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 MEG周度观点："反内卷"溢价挤出，基本面驱动不足，区间震荡 【库存】华东港口库至52.1万吨，环比上期减少1.2万吨。 【装置】通辽金煤近期因故停车；中化学近期重启低负荷运行中。海外方面，沙特前期临时停产的共215万吨 产能4套装置近期均已重启，目前维持低负荷运行。 【观点】 上周三政治局会议内容公布，"反内卷"情绪逐步降温，乙二醇价格随之走弱。基本面方面，供应端油煤 双升，总负荷升至69%（+0.65%）；其中，乙烯制方面，EO销售压力增大，部分装置回切上调EG负荷；煤 制方面通辽金煤短停，部分装置负荷上调，煤制负荷升至75%（+0.64%）。效益方面，原料端原油小幅走 强，乙烯持稳，动力煤价格小幅走强，各路线利润随绝对价格下跌大幅压缩；EO-1.3EG比价低位继续小幅走 弱。库存方面，本周到港计划偏多，但受台风影响部分船只到港延迟，下周一港口显性库存预计实际累库幅 度 ...

对二甲苯期货市场表现 - 8月1日对二甲苯期货主力合约开盘报6912元/吨 盘中最低探至6804元 跌幅达2.44% 呈现震荡下行走势 [1] - 外盘PX价格下降至858美元 PX对石脑油价差下行至257美元 [1] 行业供需分析 - PX负荷维持高位 下游PTA检修季结束 负荷水平偏高 库存水平偏低 [2] - 聚酯端及终端开工有所恢复 短期对PX负反馈压力较小 [2] - PTA加工费降至近半年新低约150 部分大装置已调降开工 [1] 成本与估值 - 原油回落 石脑油收于611美元/吨 PXN价差247美元/吨 [1] - PX当前估值中性 但占据过多产业链利润 可能引发下游负反馈 [1][2] 机构观点与操作建议 - 新湖期货认为PX驱动偏好但估值不低 建议关注低买机会 [1] - 五矿期货指出PTA新装置计划投产 PX有望持续去库 建议逢低做多 [2] - 东海期货提示商品共振弱势 短期维持震荡 [1]

报告行业投资评级 - 对二甲苯趋势强度为 -1，趋势偏弱 [8] - PTA 趋势强度为 -1，趋势偏弱 [8] - MEG 趋势强度为 -1，趋势偏弱 [8] 报告的核心观点 - PX 商品市场整体走弱，多头减仓，建议多 PX 空 PTA01 合约，PXN 逢高空 [8] - PTA 基差反套月差关注逢低正套，关注 01 合约多 PX 空 PTA，9 - 1 月差正套 [8] - MEG 基差正套，月差反套，关注空乙二醇多 L 套利 [9] 市场概览 - PX 因中美贸易谈判缺乏进展担忧加剧，现货市场承压，8、9 月供应紧张缓解或限制价格上涨，PX - 石脑油价差走弱 [3] - 截至 7 月 31 日，中国 PX 开工率约 80.5%，与前一周基本持平，尾盘石脑油价格僵持，7 月 31 日 PX 价格下跌 [5] 各品种基本面情况 PX - 日本出光 21 万吨重启，40 万吨装置停车，供应边际减少 [8] PTA - 华东一套 150 万吨 PTA 装置因故临时性停车，预计影响 3 天；逸盛新材料等装置降负，至周四 PTA 负荷在 75.3%，目前开工率在 81.2% 附近 [5] - 未来 8 月嘉兴石化 220 万吨检修、东营威联化学 250 万吨预计重启、逸盛海南 200 万吨预计停车改造 3 个月、大连 225 万吨预计检修，三房巷海伦石化 300 万吨新装置带来供应增量 [9] MEG - 内蒙古一套 30 万吨/年合成气制乙二醇装置临时停车，预计一周内恢复；新疆一套 40 万吨/年合成气制乙二醇装置已点火重启，预计下周出料 [6] - 截至 7 月 31 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 69%（环比上期上升 0.65%），草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 75%（环比上期上升 0.64%） [6] - 6 月进口 62 万吨，7 月预计 63 万吨，8 月预计 60 万吨以下，9 月沙特装置开工回升进口量将回升；国产煤制乙二醇装置开工提升至 74%，国产乙二醇总负荷 66%（-1.37%） [10] 聚酯 - 本周两套装置检修，周末短停装置开启，其他装置负荷微调，整体聚酯负荷区间波动，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在 88.2% 附近 [6] - 安徽一套 30 万吨聚酯新装置投产，配套生产涤纶长丝 [6] - 本周涤纶工业丝大厂开工负荷明显下降，至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷降至 67% 左右 [6] - 江浙涤丝 7 月 31 日产销整体偏弱，平均产销估算在 4 成偏下 [6] - 7 月 31 日直纺涤短销售一般，平均产销 53% [7] 各品种期货及现货数据 期货数据 | 期货 | 昨日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 月差昨日收盘价 | 月差前日收盘价 | 月差涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PX 主力 | 6928 | -48 | -0.80% | 64 | 106 | -42 | | PTA 主力 | 4808 | -36 | -0.99% | -32 | 2 | -34 | | MEG 主力 | 4414 | -36 | -0.81% | -27 | -28 | 1 | | PF 主力 | 6464 | -36 | -0.55% | -58 | -54 | -4 | | SC 主力 | 531.3 | 2.7 | 0.51% | 5.2 | 7.1 | -1.9 | [2] 现货数据 | 现货 | 昨日价格 | 前日价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PX CFR 中国（美元/吨） | 859.33 | 866.33 | -7 | | PTA 华东（元/吨） | 4826 | 4858 | -32 | | MEG 现货 | 4492 | 4525 | -33 | | 石脑油 MOPJ | 611 | 608.25 | 2.75 | | Dated 布伦特 (美元/桶) | 72.7 | 73.56 | -0.85 | [2] 现货加工费数据 | 现货加工费 | 昨日价格 | 前日价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | PX - 石脑油价差 | 292.5 | 279.55 | 12.96 | | PTA 加工费 | 192.67 | 198.31 | -5.64 | | 短纤加工费 | 84.81 | 115.62 | -30.82 | | 瓶片加工费 | -22.45 | -28.79 | 6.34 | | MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差 | -6.01 | -6.01 | 0 | [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本端大幅上涨，可多PX空PTA01合约，PXN逢高空，关注月差滚动正套 [1][6] - PTA成本支撑，关注01合约多PX空PTA，基差维持反套操作，关注9 - 1月差正套 [1][6] - MEG单边趋势仍偏弱，基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - PX方面，30日价格上涨估价达866美元/吨较29日涨9美元，中东一套134万吨装置近日出产品负荷提升中 [3] - PTA方面，华东一套320万吨新装置一条线近日投料生产已出产品在调试，华北一条5万吨IPA装置重启预计下周出产品 [3] - MEG方面，30日本周及下周现货、8月下期货有不同成交价，宁波、华南市场有对应现货均价，还给出月结参考价和月均价 [4] - 聚酯方面，江浙涤丝30日产销局部放量平均产销估算6 - 7成，30日直纺涤短销售一般平均产销43% [4][5] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0呈中性 [5] - PTA趋势强度为 - 1呈偏弱 [5] - MEG趋势强度为 - 1呈偏弱 [5] 观点及建议 - PX方面，日本装置供应边际减少，PTA去库格局，成本端走强，PXN逢高空 [6] - PTA方面，三房巷新装置落地供应压力增加，基差反套，关注9 - 1月差正套，8月装置有检修重启变动，聚酯开工或短期见底，盘面01合约加工费趋势向下 [6] - MEG方面，基差正套月差反套，港口库存下跌但09合约有交割压力，进口量有预计变化，国产装置开工有情况，各工艺利润修复，关注部分环氧乙烷装置转产乙二醇 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本端大幅上涨，可多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [1][7] - PTA受成本支撑，关注01合约多PX空PTA，基差维持反套操作，关注9 - 1月差正套 [1][7] - MEG关注台风天气对到港影响，基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [1][9] 市场概览 PX - 原油价格走强驱动PX市场，源于对中美贸易谈判乐观及美国原油库存减少预期 [2] - 7月29日亚洲收盘时近月ICE布伦特原油期货涨1.31美元/桶至70.19美元/桶，Platts评估亚洲PX - 石脑油价差较前一收盘价跌4.75美元/吨 [3] - 日本出光21万吨PX生产线7月28日重启，40万吨装置7月29日因故停车 [3][5] - 7月29日亚洲PX Platts收盘市场有9月和10月货物投标和报价但无成交，尾盘石脑油价格小幅上涨，PX价格反弹 [5] PTA - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [5] MEG - 7月28日 - 8月3日主港计划到货总数约为15.6万吨，需关注天气因素对船只进港效率的影响 [6] 聚酯 - 无锡一工厂两套合计50万吨聚酯装置计划明天重启，配套生产涤纶长丝和切片，后道切片纺工业丝计划后天重启 [6] - 湖州一套30万吨聚酯装置28日起停车检修，预计15 - 20天；绍兴一套20万吨聚酯装置28日开始陆续停车检修，预计一个月；厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤今起停车检修，为期一个月 [6] - 29日直纺涤短销售一般，平均产销54%；江浙涤丝29日产销整体清淡，平均产销约3成 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [7] 观点及建议 PX - 隔夜原油价格大幅上涨，多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [7] PTA - 关注01合约多PX空PTA，基差维持反套操作，关注9 - 1月差正套 [7] - 近两周PTA装置开工率维持79.7%，8月关注多套装置检修、重启及改造情况 [8] - 聚酯开工率本周88.7%（+0.2%） ，现货PTA加工费维持低位200元/吨，盘面01合约加工费达360元/吨高位，关注PTA加工费压缩头寸 [8] MEG - 基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [9] - 港口库存持续下跌，09合约有交割压力，月差偏弱，乙二醇趋势偏弱 [9] - 6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月进口量将回升 [9] - 国产煤制乙二醇装置开工提升至74%，国产乙二醇总负荷66%（-1.37%），8月关注多套装置重启进度，供应略显宽松 [9] - 乙二醇煤制装置利润回升至600元/吨，油制、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复，部分环氧乙烷装置将转产乙二醇 [9]

报告行业投资评级 - 对二甲苯单边趋势偏弱，PTA 偏弱（基差反套，月差正套），MEG 趋势转弱（月差反套） [1] 报告的核心观点 - PX 单边趋势转弱，建议逢高做套保，多 PX 空 PTA01 合约，PXN 逢高空 [9] - PTA 单边转弱，产业可逢高套保，关注 01 合约多 PX 空 PTA，基差维持反套操作，关注 9 - 1 月差正套 [9] - MEG 短期偏空，关注空乙二醇多 L 套利 [10][11] 市场概览 PX - 尾盘石脑油价格下跌，8 月 MOPJ 目前估价在 574 美元/吨 CFR，7 月 28 日 PX 价格跌幅明显，估价在 851 美元/吨，较上周五下跌 23 美元 [3] - 市场参与者认为此次下跌是 7 月 25 日情绪驱动飙升后的调整，受中国遏制工业产能过剩和减少国内竞争讨论推动，且所有大宗商品价格都在暴跌 [3] - 原油期货午盘疲软加剧 PX 下行压力，部分交易员认为油价反弹或有助于稳定 PX 水平，7 月 28 日亚洲 PX - 石脑油价差为 272.83 美元/吨，较前一收盘价下跌 20.17 美元/吨 [5] PTA - PTA 现货价格下跌至 4800 元/吨，主流基差在 09 - 7，月均价格 4799.75 元/吨（月均基差 09 + 43.0），月结价格 4800 元/吨（月结基差 09 - 7） [5] MEG - 7 月 28 日华东主港地区 MEG 港口库存约 52.1 万吨附近，环比上期下降 1.2 万吨，各地区库存有升有降 [6] 聚酯 - 安徽一套 30 万吨聚酯新装置计划于 7 月 29 日正式投产，装置配套生产涤丝半光 POY、FDY 为主 [6] - 7 月 28 日江浙涤丝产销整体清淡，至下午 3 点半附近平均产销估算在 3 成偏下 [6] - 7 月 28 日直纺涤短销售一般，截止下午 3:00 附近，平均产销 48% [7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 - 1，趋势强度取值范围为【- 2,2】区间整数，- 2 表示最看空，2 表示最看多 [8] 观点及建议 PX - 本周中国 PX 开工率 79.9%（1.2%），亚洲整体开工率 72.9%（ - 0.7%），天津石化 PX 装置 39 万吨检修 2 个月，海外沙特 134 万吨预计近期重启，8 月初威联化学 200 万吨 PX 重启、月中福化集团 80 + 80 陆续重启，泰国 53 万吨、日本 ENEOS19 + 42 万吨逐步重启，未来亚洲 PX 供应将逐步回升 [9] PTA - 未来 8 月份关注嘉兴石化 220 万吨检修、东营威联化学 250 万吨装置预计重启、逸盛海南 200 预计停车改造 3 个月、大连 225 万吨预计检修，三房巷海伦石化 300 万吨新装置预计开车 [9][10] - 本周聚酯开工率 88.7%（ + 0.2%），现货 PTA 加工费维持在相对低位 200 元/吨，盘面 09 和 01 周内出现反弹，01 合约加工费达 360 元/吨高位，关注高估值之下的 PTA 加工费压缩头寸 [10] MEG - 6 月进口 62 万吨，7 月预计 63 万吨，8 月预计 60 万吨以下，9 月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升 [11] - 国产煤制乙二醇装置开工提升至 74%，国产乙二醇总负荷 66%（ - 1.37%），8 月份关注广汇 40、浙石化 80、卫星石化 90 重启进度，供应略显宽松 [11] - 乙二醇煤制装置利润回升至 600 元/吨，油制乙二醇、MTO 及外采乙烯制乙二醇利润明显修复，环氧乙烷相对乙二醇估值跌至低位，部分环氧乙烷装置将转产乙二醇 [11]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：单边趋势转弱，滚动正套，逢高做套保 [1][7] - PTA：单边转弱，供应压力逐步凸显，基差反套，产业可逢高套保，关注01合约多PX空PTA [1][8] - MEG：短期偏空 [9] 报告的核心观点 - 中国“反内卷”运动提振PX市场情绪，虽聚酯链未受直接影响但政策公告提振近期信心，PX - 石脑油价差扩大，石脑油因东北亚裂解厂青睐液化石油气面临压力 [3] - 截至7月25日，中国PX工厂开工率约79.9%低于前一周，未来亚洲PX供应将逐步回升；PTA装置开工率维持79.7%，8月有多套装置有检修、重启及改造计划；聚酯开工率88.7%且进一步大规模减产可能性下降；MEG进口量后续有变化，国产装置开工有提升，供应略显宽松，部分环氧乙烷装置将转产乙二醇 [5][7][8][9] 市场概览 - PX：中国“反内卷”运动提振市场情绪，政策公告助于提振近期信心，PX - 石脑油价差扩大至293美元/吨为6月30日以来最高，石脑油因东北亚裂解厂青睐液化石油气面临压力 [3] - MEG：趋势转弱 [4] 基本面数据 期货数据 - PX主力昨日收盘价7062，涨跌6956，涨跌幅106，月差PX9 - 1昨日收盘价112，涨跌4 [2] - PTA主力昨日收盘价4936，涨跌86，涨跌幅1.77%，月差PTA9 - 1昨日收盘价18，涨跌 - 8 [2] - MEG主力昨日收盘价4545，涨跌60，涨跌幅1.34%，月差MEG9 - 1昨日收盘价2，涨跌5 [2] - PF主力昨日收盘价6606，涨跌86，涨跌幅1.32%，月差PF8 - 9昨日收盘价 - 8，涨跌0 [2] - SC主力昨日收盘价512.9，涨跌4，涨跌幅0.79%，月差SC8 - 9昨日收盘价16.5，涨跌 - 1.6 [2] 现货数据 - PX CFR中国昨日价格873.5美元/吨，涨跌17.83美元/吨 [2] - PTA华东昨日价格4900元/吨，涨跌90元/吨 [2] - MEG现货昨日价格4579元/吨，涨跌50元/吨 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格580.5美元/吨，涨跌4.38美元/吨 [2] - Dated布伦特昨日价格69.56美元/桶，涨跌 - 1.24美元/桶 [2] 现货加工费数据 - PX - 石脑油价差昨日价格279.55美元/吨，涨跌5.25美元/吨 [2] - PTA加工费昨日价格198.31元/吨，涨跌 - 68.61元/吨 [2] - 短纤加工费昨日价格84.81元/吨，涨跌 - 30.82元/吨 [2] - 瓶片加工费昨日价格 - 22.45元/吨，涨跌6.34元/吨 [2] - MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 6.01美元/吨，涨跌0美元/吨 [2] 装置动态 - PX：天津石化39万吨装置检修2个月，沙特134万吨预计近期重启，8月初威联化学200万吨重启、月中福化集团80 + 80万吨陆续重启，泰国53万吨、日本ENEOS19 + 42万吨逐步重启 [7] - PTA：8月关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200万吨预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车 [7][8] - MEG：沙特两套分别45万吨/年和55万吨/年的装置已重启，8月关注广汇40、浙石化80、卫星石化90万吨重启进度 [5][9] - 聚酯：无锡一工厂两套合计50万吨聚酯装置因导热油管道故障临时停车，重启时间待定 [5] 市场产销情况 - 江浙涤丝7月25日产销整体偏弱，平均产销估算在4成附近 [5] - 7月25日直纺涤短销售尚可，平均产销74% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为 - 1 [6] - PTA趋势强度为 - 1 [6] - MEG趋势强度为 - 1 [6]