2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年公司实现总收入3649亿元人民币，同比增长8.1% [2] - 2025年公司录得净亏损234亿元人民币，而2024年为净利润358亿元人民币 [2] - 2025年经调整EBITDA及经调整利润净额分别下降至-138亿元人民币及-186亿元人民币 [4] 财务表现与亏损原因分析 - 核心本地商业分部收入2608亿元人民币，同比增长4.2%，但经营利润同比大幅下降，转为经营亏损69亿元人民币 [4] - 新业务分部经营亏损扩大至101亿元人民币，部分源于海外业务投资增加 [4] - 销售及营销开支由2024年的640亿元人民币大幅增加60.9%至2025年的1029亿元人民币，占收入百分比从19%提升至28.2%，主要用于加强营销推广以应对激烈竞争 [4] - 截至2025年底，公司持有现金及现金等价物1068亿元人民币，短期理财投资601亿元人民币 [4] 业务板块表现与战略举措 - 新业务板块（含食杂零售及海外业务）收入1040亿元人民币，同比增长19% [7] - 食杂零售业务“小象超市”已进入全国39个城市，并于2025年2月以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [7] - 海外业务Keeta加速全球布局，已覆盖中东海湾主要国家并在巴西展业，其香港市场在2025年第四季度实现单位经济效益转正 [7] - 公司强调将秉持审慎投资原则布局食杂零售与国际化业务，并明确国际化将集中资源深耕核心赛道，而非全面铺开 [8] 技术发展与未来规划 - 公司致力于推动物理世界的AI转型，2025年推出了智能生活助手“小美”App，并向全体用户开放了内嵌于美团App的AI助手“小团” [8] - 2026年将进一步整合自研多模态LongCat系列大语言模型和开源模型优势，打造全能型本地生活AI助手 [8] - 管理层认为AI带来的变化将比整个互联网带来的变化大得多 [8] - 公司已积极调整经营策略，措施包括推动AI及无人配送技术发展、推进产品与业务模式创新、通过精细化运营提升效率以及完善行业生态体系 [5]

公司2025全年财报与业务展望 - 公司于2025年3月26日发布全年财报，并在随后的电话会上由CEO阐述了出海、AI及外卖业务的重点发展规划[3] 出海业务（Keeta） - 公司CEO给出盈利预期，预计其外卖业务Keeta在沙特阿拉伯有望在2026年底前实现单月UE（单位经济效益）转正[3] - 若实现上述目标，Keeta在沙特的盈利速度将快于香港市场，主要基于沙特良好的市场特性以及外卖行业整体盈利水平更高[3] - 作为对比，Keeta的香港业务于2024年10月实现盈利，上线仅用29个月就实现了单月UE转正[3] AI业务战略与投入 - 公司视AI为战略机遇，用于改进、加强甚至彻底变革本地服务核心业务，策略是进攻而非防守，但不会盲目追求成为“词元工厂”[5] - 公司自2023年初以来，在资本支出和AI人才上进行了大规模投入，除有云计算业务的企业外，其AI投入规模大概率是国内企业中最大的，且已坚持布局三年多[5] - 公司认为AI“超级入口”的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务，复杂程度远超“聊天机器人”，尤其在本地生活领域面临场景复杂、信息分散、履约管理深入等挑战[5] - 公司已面向所有用户开放了嵌入其APP的AI助手“小团”，覆盖本地生活全品类，未来将持续优化模型能力并深化“小团”在APP内的融合，力争成为本地生活需求的AI入口[5] 外卖业务与市场竞争 - 2025年财报显示，公司对餐饮行业的补贴投入增加，导致其核心本地商业板块亏损69亿元[6] - 公司预计2026年第一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于2025年第四季度[6] - 公司表示，2026年第一季度至今，其继续保持在中高价订单市场GTV（总交易额）的领先地位[6]

2025年财报与业务发展规划 - 公司发布2025年全年财报，CEO在电话会上阐述了出海、AI等重点业务规划 [1] - Keeta（海外业务）2026年发展规划更加稳健，重点放在盈利上 [1] - 公司预计Keeta在沙特有望在2026年底前实现单月UE（单位经济效益）转正 [1] - 若实现，Keeta在沙特的盈利速度将快于香港，因沙特市场特性良好且外卖行业整体盈利水平更高 [1] - 香港业务已于2024年10月实现单月UE转正，上线仅用29个月 [1] AI战略与投入 - AI是公司战略机遇，用于改进、加强甚至彻底变革本地服务核心业务，策略是进攻而非防守 [3] - 公司不会盲目追求成为“词元工厂” [3] - 自2023年初以来，公司在资本支出和AI人才上进行了大规模投入 [3] - 除有云计算业务的企业外，公司在AI上的投入规模大概率是国内企业中最大的，且已布局三年多 [3] - AI“超级入口”的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务，复杂程度远超聊天机器人 [4] - 本地生活领域消费场景复杂、商家信息分散，数据和信息未被有效线上化，且需要深入管理履约交付，这是通用AI所欠缺的能力 [4] - 公司已面向所有用户开放嵌入美团APP的AI助手“小团”，覆盖本地生活全品类 [4] - 未来模型能力将持续优化，公司将继续深化“小团”在APP里的融合，力争让美团成为未来本地生活需求的AI入口 [4] 核心本地商业与外卖业务 - 2025年财报显示，公司对餐饮行业的补贴投入增加，核心本地商业板块亏损69亿元 [4] - 电话会透露2026年一季度外卖亏损情况将好转 [4] - 预计2026年一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于2025年四季度 [4] - 2026年一季度至今，公司继续保持在中高价订单市场GTV（总交易额）的领先地位 [4]

公司AI战略与定位 - 在AI革命中，公司采取进攻而非防守的策略，将AI视为改进、加强乃至彻底变革本地服务核心业务的战略机遇[1][2] - 公司不会盲目追求成为“词元工厂”，而是致力于将美团App打造为用户解决本地生活需求的首选平台和未来的AI入口[1][4] AI投入与布局 - 自2023年初以来，公司在资本支出和AI人才上进行了大规模投入[1][3] - 除了有云计算业务的企业外，公司在AI上的投入规模大概率是国内企业里领先的，且已坚持布局三年多[1][3] - 公司正继续投入自研基座大模型LongCat，同时也与当前行业顶尖的第三方大模型合作，目标是最精准地理解真实物理世界[1][3] 对AI“超级入口”的理解与应用 - 公司认为AI“超级入口”的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务，其复杂程度远超“聊天机器人”[1][3] - 本地生活领域具有消费场景复杂多样、海量商家信息分散、数据和信息未被有效线上化的特点，同时需要对履约交付进行深入管理，这是通用AI所欠缺的能力[1][3] - 公司AI助手“小团”能基于物理世界的海量信息，迅速从全网评价中提炼有价值信息，并推理出满足用户个性化需求的答案[2][3] 具体应用场景与未来规划 - 公司以寻找位于望京与中关村中间地段、味道好、方便停车的川菜馆为例，说明满足此类需求需要AI掌握地图信息、POI信息及餐厅实时供给信息[2][3] - 未来，公司将持续优化模型能力，并深化“小团”在美团App里的融合[2][4] - 公司将强化AI搜索能力和执行能力，力争将美团升级为领先的AI驱动应用[4]

公司AI战略定位 - 在AI革命中采取进攻而非防守的策略 将AI视为改进、加强甚至彻底变革本地服务核心业务的战略机遇 而非盲目追求成为“词元工厂” [1][2] - 自2023年初以来 在资本支出和AI人才上进行了大规模投入 除有云计算业务的企业外 其AI投入规模大概率是国内企业里最大的 且已坚持布局三年多 [1][3] - 致力于将美团APP打造成为用户解决本地生活需求的首选平台和未来的AI入口 目标是升级为领先的AI驱动应用 [2][5] AI技术布局与投入 - 继续投入自研基座大模型LongCat 同时也与当前行业顶尖的第三方大模型合作 致力于最精准地理解真实物理世界 [1][3] - 认为AI“超级入口”的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务 其复杂程度远超“聊天机器人” [1][3] - 未来将持续优化模型能力 并深化AI助手“小团”在美团APP里的融合 强化AI搜索能力和执行能力 [2][5] 业务应用与产品落地 - 已面向所有用户开放嵌入美团APP的AI助手“小团” 覆盖美团本地生活的全品类 用户输入服务需求即可快速匹配优质商家和商品 [1][3] - “小团”能基于物理世界的海量信息 迅速从全网评价中提炼有价值信息 并推理出满足用户个性化需求的答案 [4][5] - 以寻找特定餐厅为例 满足此类本地生活需求需要AI掌握地图信息、POI信息以及餐厅的实时供给信息 [2][4] 行业洞察与竞争优势 - 本地生活领域消费场景复杂多样 海量商家信息分散 数据和信息未被有效线上化 同时平台需要对履约交付做深入管理 这是通用AI所欠缺的能力 [1][3] - 基于多年业务发展 公司掌握了丰富的物理世界信息 并积累了全网最完善的用户真实评价 这是其发展AI应用的核心优势 [1][3]

公司AI战略定位 - 在AI革命中采取进攻而非防守的策略 将AI视为改进、加强甚至彻底变革本地服务核心业务的战略机遇 [1] - 公司不会盲目追求成为“词元工厂” 而是致力于将AI技术应用于核心业务 [1] AI投入与布局 - 自2023年初以来 公司在资本支出和AI人才上进行了大规模投入 [1] - 除有云计算业务的企业外 公司在AI上的投入规模大概率是国内企业里最大的 且已坚持布局三年多 [1] - 公司正继续投入自研基座大模型LongCat 同时也与当前行业顶尖的第三方大模型合作 [1] AI技术应用与能力构建 - AI应用的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务 其复杂程度远超“聊天机器人” [1] - 致力于最精准地理解真实物理世界 [1] - 基于多年的业务发展 公司掌握了丰富的物理世界信息 并积累了全网最完善的用户真实评价 [1] - 本地生活领域消费场景复杂多样 海量商家信息分散 数据和信息未被有效线上化 同时平台还需要对履约交付做深入管理 这是通用AI所欠缺的能力 [1] 产品落地与功能 - 已面向所有用户开放了嵌入美团APP的AI助手“小团” 覆盖了美团本地生活的全品类 [1] - 用户只需输入服务需求 就可以快速匹配优质商家和商品 [1] - 基于物理世界的海量信息 “小团”可以迅速从全网评价中提炼有价值的信息 并推理出满足用户个性化需求的答案 [2] - 未来 模型能力会持续优化 公司也会继续深化“小团”在美团APP里的融合 [2] 未来愿景与目标 - 希望用新一代AI技术 让美团APP成为用户解决本地生活需求的首选平台 [2] - 公司将强化AI搜索能力 强化执行能力 力争把美团升级为领先的AI驱动应用 成为未来本地生活需求的AI入口 [2] 应用场景示例 - 举例说明一个复杂需求：在望京和中关村中间地段寻找一家味道不错且方便停车的川菜馆 用餐时间仅2小时 [2] - 满足此类需求需要AI掌握地图信息、POI信息以及餐厅的实时供给信息 [2]

公司AI战略定位 - 在AI革命中采取进攻策略，将AI视为战略机遇，用于改进、加强甚至彻底变革本地服务核心业务 [1] - 公司不会盲目追求成为“词元工厂”，而是致力于将AI技术应用于核心业务 [1] AI投入与布局 - 自2023年初以来，公司在资本支出和AI人才上进行了大规模投入 [1] - 除有云计算业务的企业外，公司在AI上的投入规模大概率是国内企业里最大的，且已经坚持布局三年多 [1] - 公司正继续投入自研基座大模型LongCat，同时与当前行业顶尖的第三方大模型合作 [1] AI技术应用与能力构建 - 致力于最精准地理解真实物理世界 [1] - 认为AI“超级入口”的关键在于精准理解用户需求并高效执行任务，其复杂程度远超“聊天机器人” [1] - 本地生活领域消费场景复杂多样、海量商家信息分散，数据和信息未被有效线上化，同时平台还需要对履约交付做深入管理，这是通用AI所欠缺的能力 [1] - 基于多年业务发展，公司掌握了丰富的物理世界信息，并积累了全网最完善的用户真实评价 [1] AI产品“小团”的进展 - 已面向所有用户开放了嵌入公司APP的AI助手“小团”，覆盖了本地生活的全品类 [1] - 用户只需输入服务需求，就可以快速匹配优质商家和商品 [1] - 基于物理世界的海量信息，“小团”可以迅速从全网评价中提炼有价值的信息，并推理出满足用户个性化需求的答案 [2] - 未来模型能力会持续优化，公司将继续深化“小团”在公司APP里的融合 [2] 未来愿景与目标 - 希望用新一代AI技术，让公司APP成为用户解决本地生活需求的首选平台 [2] - 公司将强化AI搜索能力，强化执行能力，力争把公司升级为领先的AI驱动应用，成为未来本地生活需求的AI入口 [2]

2025年第四季度及全年业绩概览 1) 文章核心观点：公司2025年全年收入增长8%至3649亿元，但受即时零售行业激烈竞争影响，业绩由盈转亏；公司管理层将人工智能（AI）视为战略性机遇，正通过大规模投入和自研模型将美团App升级为AI驱动的应用，以巩固其在本地生活服务领域的领先地位并应对行业入口与流量竞争 [1][2][9] 财务表现 - 2025年全年收入为3649亿元，同比增长8% [1] - 全年业绩由盈转亏，净亏损234亿元，经营亏损为170亿元 [1] - 核心本地商业业务亏损69亿元 [1] - 对AI领域的大量投入已持续三年以上，对公司的资产负债表和现金流产生了影响 [3] 管理层对AI竞争格局的战略观点 - 管理层认为AI将对各个领域带来颠覆性变革，并采取“主动进攻”而非“被动防守”的策略 [2] - 公司不急于成为“词元工厂”，而是将AI技术视为提升、强化甚至重塑其核心本地生活服务业务产品能力的战略性机遇 [2] - 行业内围绕“超级入口”的竞争，本质在于平台能否精准理解用户需求并高效完成任务执行，这比打造“聪明的聊天机器人”更为复杂 [4] AI战略投入与自研进展 - 自2023年初以来，公司已在资本开支和AI人才方面进行了大量投资，资金主要用于构建自研模型 [3] - 在中国企业中，公司对AI领域的投入位居前列 [3] - 公司坚定推进自研大语言模型LongCat的研发，认为自研能力是精准理解现实世界的基础 [3] - 自研模型能力正在逐步追赶开源模型，AI智能体能力快速演进，有助于实现数字与现实世界信息的无缝融合 [6] - 公司同时与第三方模型开展合作 [3] 产品应用与用户体验升级 - 公司正努力将美团App升级为AI驱动的应用，以更好地满足用户在本地生活和即时零售领域的端到端需求 [3] - 已在美团App内向所有用户推出AI助手“小团”，并曾发布独立的AI应用“小美” [6] - “小团”覆盖所有本地生活服务品类，能理解用户更自然、更长的语言输入，并调用美团App内的全部数据资源 [6] - “小团”能处理复杂、个性化的用户需求（例如，基于地理位置、菜系、时间等综合条件寻找餐厅），并生成一站式解决方案，这超越了传统的关键词搜索模式 [7][8] - 春节期间“小团”已能有效响应用户需求，用户反馈整体积极，参与度在提升 [8] 公司的核心优势与数据基础 - 公司拥有无可比拟的数据获取能力，因为大量商户已运行在其数字化系统之上 [4] - 作为围绕现实世界构建的平台，公司积累了海量且独特的数据，包括商户POI数据、动态实时的商户运营数据以及全面真实的用户评价数据 [5] - 公司在外卖配送网络、即时配送体系、业务运营能力、零售供应链及无人机、无人车等智能技术方面的深厚积累，为其打通AI与现实世界的连接提供了显著优势 [5] - 要可靠地管理和保障现实世界中的服务体验（如履约配送），通用AI目前尚无法做到，而这正是公司的核心能力所在 [5] 未来展望与目标 - 公司目标是利用新一代AI技术，将美团打造为用户满足各类本地生活服务需求的首选平台 [9] - 未来将持续提升平台的模型能力，并深化“小团”在美团App中的整合 [9] - 公司将持续强化平台的AI搜索能力与任务执行能力，致力于将美团升级为行业领先的AI驱动应用及本地生活服务领域的重要AI入口 [9]

2026.03. 26 本文字数：1470，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陆涵之 最终的结果是：美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单 价正餐市场保持绝对优势。 在3月的管理层沟通会上，美团核心本地商业CEO王莆中表示，这一份额主要靠坚守用户体验和持续 创新。 此外，在去年核心本地商业持续深化商品零售与服务零售的场景协同。在此带动下，美团年交易用户 数及用户消费频次均创新高。 3月26日，美团发布2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年收入为3649亿元人民币，同 比增长8%。 财报中最大的变化是净利润。美团表示，受即时零售行业"内卷式"竞争影响，2025年业绩由盈转 亏，全年净亏损234亿元，2024年则实现了358亿元的盈利。 交出外卖大战成绩单 这一财务表现并不让人意外，在2月美团就曾发出盈利预警。 亏损主要来自两方面，一是本地核心商业的由盈转亏。美团表示为应对2025年度行业空前激烈的竞 争，公司战略性地加大对整个生态体系的投入，以增强核心优势并推动可持续增长。二是公司进一步 加大了海外业务的投入。 2025年，美团核心本地商业板块收入2608亿 ...

核心财务表现 - 2025年全年收入为3649亿元人民币，同比增长8% [1] - 2025年业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，而2024年实现净利润358亿元 [1] - 亏损主因是应对行业空前激烈竞争而战略性加大生态投入，以及加大海外业务投入 [2] 核心本地商业 - 核心本地商业板块2025年收入2608亿元，同比增长4.2%，经营亏损达69亿元 [2] - 第四季度核心本地商业经营亏损100亿元，较第三季度环比收窄 [2] - 公司以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势 [2] - 年交易用户数及用户消费频次均创新高，得益于持续深化商品零售与服务零售的场景协同 [2] 新业务增长动能 - 新业务板块2025年收入1040亿元，同比增长19%，主要由食杂零售及海外业务强劲增长带动 [3] - 食杂零售业务"小象超市"截至2025年底已进入全国39个城市 [3] - 为布局前置仓业务，公司以约7.17亿美元（约49.8亿元人民币）初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 [3] 国际化业务进展 - 海外业务Keeta加速全球布局，继中国香港后，已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业 [3] - 在香港市场，Keeta于第四季度实现UE（单位经济效益）转正 [3] - 在沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋及巴西等新市场展现出强劲增长势头 [3] - 管理层强调在巴西的投入不应全面铺开，应选取合适地点打磨清楚模型后再扩展 [3] 人工智能(AI)战略与投入 - 公司认为AI带来的变化将比互联网更大，物理世界的数字化是AI的重要底座 [4] - 公司计划在自有基础大模型上坚定投入，研发有特色的低推理成本模型 [5] - AI发展路径包括"硬件和信息两手抓"：一方面投入研发物流、机器人（如无人机、无人车）相关科技；另一方面建设丰富的物理世界信息以支持模型和C端Agent [5] AI产品与应用落地 - 截至2025年底，美团无人机在国内外多个城市开通70条航线，累计完成订单超78万笔 [6] - 公司发布了多项AI产品：旗下光年之外团队的Tabbit AI浏览器已进入公测；面向用户推出AI助手"小美"和"小团" [6] - 春节假期，有过亿人次用户通过"小团"规划消费，其累计核验了7亿次全国商家信息 [6] - 截至目前，已有超过340万商户使用美团的AI商家经营助手 [6] - 近期升级了食安治理大模型"星眸"，运用AI助力门店真实性核验、后厨环境预警等流程 [7]