经历多年的盘整，从指数的攀升到交易的活跃，从内资的涌入到外资的回流，2025年的港股市场以一种 超预期的强劲姿态，上演着"王者归来"。 因为交投的活跃，港股IPO也在持续回暖。Wind数据显示，今年前三季度有68只新股登陆港股，合计募 资1824.5亿港元，较去年同期分别增长51%和227%，按募资额计算稳居全球新股集资榜首。 内资外资不断涌入，带来的赚钱效应显著回升，新上市的企业也成为了港股资金眼中的香饽饽，98%的 新股获超额认购，86%的新股超额认购倍数超20倍，较去年同期翻倍；15只新股认购倍数破千倍，占比 近23%。从行业分布看，代表中国"新经济"领域的企业备受追捧。 提到"新经济"，就不得不提计划在港交所上市的岚图汽车。 10月2日，东风汽车旗下高端智慧新能源品牌岚图汽车正式向香港联交所递交上市申请，拟以"介绍上 市"模式开启资本化进程。若成功上市，岚图汽车将成为继蔚来、小鹏、理想、零跑之后，又一家登陆 港股的新能源汽车企业；同时，岚图汽车也将成为首家上市的央企高端新能源汽车品牌。 稀缺投资标的 在观察君看来，上市后作为港股优质标的的岚图汽车，将受到投资者的重点关注。 首先，我们定义一下什么是优质 ...

10月21日，《人民日报》头版刊发文章《以理念之变引领发展之变——从发展实践看新发展理念引领高 质量发展的历史性成就》，以岚图汽车科技股份有限公司（以下简称"岚图汽车"）为范本聚焦我国新能 源汽车品牌的创新发展，并以此折射出我国"十四五"高质量发展的历史性成就。据悉，此次并非岚图汽 车近期首次受到央媒关注，10月22日，《经济参考报》刊发了《发挥国资车企优势 助力汽车强国建 设》，其中岚图汽车董事长、总经理卢放披露了岚图亮眼成绩单；此外 10月3日新华社发布《供需两侧 发力 业态焕新升级——在"活力中国调研行"中感受消费向"新"力》，文中点赞岚图汽车在消费领域带 来的新体验。 在"十四五"收官之际，为何岚图汽车频繁获得央媒关注点赞？事实上，岚图汽车的诞生、发展，贯穿 于"十四五"规划推进的过程之中，也印证着"从一个企业到一个行业，再到整个中国经济，新发展理念 激发了高质量发展的澎湃动能，推动新时代中国经济的跨越与蝶变"。 新能源转型树立汽车国企高质量发展标杆 十年前，党的十八届五中全会提出创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，引导我国经济发展取 得了历史性成就、发生了历史性变革。"十四五"以来，岚图汽车坚 ...

日前，岚图汽车董事长、总经理卢放在回应岚图泰山硬件配置时表示："硬件标准必然是旗舰级顶配， 不逊色于任何友商。"业内普遍认为，这意味着岚图泰山有望搭载超500线激光雷达，主流自主高端品牌 正式进入"高线数"时代。 从行业现状看，目前多数高配车型采用的仍是192线激光雷达，探测距离约150米。相⽐之下，500线激 光雷达可在300米外识别长度超过75厘米的物体，实现更密集、更精准的环境建模，在高速与复杂路况 下提供更高安全冗余。 ...

产品布局与上市计划 - 岚图汽车首款大六座SUV岚图泰山将于11月正式上市 [4] - 岚图泰山上市后将与岚图追光L、2026款岚图梦想家共同构成“三旗舰”产品布局 [4] - “三旗舰”布局完成对轿车、MPV与SUV三大核心品类的全面覆盖 [4] 技术与供应链能力 - 岚图泰山依托东风集团造车底蕴，在800V岚海智能超混、三腔空悬等核心领域建立技术优势 [4] - 产品融合华为智能科技，展示公司在高端技术层面的体系化实力和资源整合能力 [4] - 岚图泰山的到来意味着公司在电池、电机、电控、空簧、转向、智驾全链完成高端验证 [4] 市场竞争与品牌战略 - “三旗舰”布局将增强公司在各细分市场的协同竞争力 [4] - 该布局体现品牌在电动化、智能化浪潮中以体系化能力构建豪华生态的决心 [4] - 公司为行业提供可参考复用的供应链模板 [4]

岚图泰山从秀场走向市场，标志着中国高端新能源赛道的发展格局正在深化，兼具央企战略定力与市场化机制的"国家队"，已全面投入到高端市场的格局塑 造中。 10月20日，岚图汽车对外宣布，旗下首款大六座SUV岚图泰山将于11月正式上市。作为岚图在SUV领域的最新力作，岚图泰山不仅承载着品牌进入50万级豪 华市场的雄心，更标志着以岚图为代表的新能源国家队首次推出豪华旗舰车型。 岚图泰山依托东风集团超过半个世纪的造车底蕴，在800V岚海智能超混、三腔空悬等核心领域建立技术优势，同时融合华为顶级智能科技，展示出"新能源 国家队"在高端技术层面的体系化实力和资源整合能力。此外，岚图泰山的到来，也意味着岚图在电池、电机、电控、空簧、转向、智驾全链完成高端验 证，一条可供行业复用的"旗舰供应链"随之浮出水面。 岚图泰山上市后，由岚图追光L、2026款岚图梦想家、岚图泰山组成的"三旗舰"布局将正式完成，形成对轿车、MPV与SUV三大核心品类的覆盖，这一布局 不仅将增强岚图在各细分市场的协同竞争力，更凸显岚图作为央企首个高端智慧新能源汽车品牌在高端化路径上的战略成熟，以及在电动化、智能化浪潮 中，以体系化能力构建豪华生态的决心。 市 ...

上市进程与市场背景 - 岚图汽车于10月2日正式向港交所递交上市申请，从8月22日发布公告到递交申请仅用40余天，上市进程高效 [1] - 2025年港股市场活跃，新股集资额累计超过600亿港元，投资者重点关注硬科技、新能源等领域 [3] - 2025年前三季度港股预计有66只新股上市，集资总额超过1800亿元，较去年同期大幅上涨228% [6] 公司财务与运营表现 - 公司销量持续高速增长，2022年至2024年销量从约1.94万辆增长至8.01万辆，三年复合增长率达103.2% [6] - 2025年1-9月累计交付超过9.6万辆，同比增长85%，连续7个月销量超万辆 [6] - 公司收入从2022年的60.5亿元增长至2024年的193.6亿元，复合增速78.9%；2025年前7个月收入157.8亿元，同比提升90.2% [7] - 毛利率显著改善，从2022年的8.3%提升至2024年的21.0%，并在2024年第四季度首次实现单季度盈利 [7] - 2025年1-7月毛利率进一步上升至21.3%，位列2024年新能源汽车行业毛利率第二名 [7] 产品矩阵与市场竞争力 - 公司实现“三年三品类、四年四款车型”的产品矩阵，覆盖轿车、SUV及MPV三大细分市场，动力涵盖纯电、插混、增程 [7] - 爆款MPV岚图梦想家2024年销量达4.7万辆，稳居新能源MPV销量第二名 [8] - 2025年6至8月岚图梦想家连续三个月位居中国新能源MPV销量榜之首，在高端MPV市场中每卖出三辆就有一辆是岚图梦想家 [8] - 2024年第三季度至2025年第二季度，岚图高端新能源MPV销量季度复合增长率达21.3% [8] - 新车市场反响热烈，岚图FREE+上市15分钟大定锁单超1.1万辆；2026款岚图梦想家上市18小时大定突破10000台 [10] 技术研发与创新体系 - 公司构建了覆盖平台架构、“三电”系统及组合辅助驾驶等关键领域的科技创新体系 [16] - 截至今年7月，公司在国内拥有超过1500项已颁发专利和近4800项正在申请的专利，专利增速为行业最快 [18] - ESSA架构支持三种动力形式共线生产，使岚图梦想家、岚图追光车型的硬件架构通用化率达90% [18] - 公司与华为在组合辅助驾驶、智能座舱领域深度合作，多款新车型搭载华为乾崑智驾ADS 4与鸿蒙座舱HarmonySpace 5 [19] - 公司与宁德时代深化动力电池超充及安全合作，与地平线合作开发全栈智驾方案 [19] 未来战略与发展规划 - 计划到2026年拥有6-9款车型，覆盖主流细分市场，并推动鲲鹏智驾系统实现L3级有条件自动驾驶 [13] - 未来将通过扩张高端产品矩阵、加速技术迭代、拓展海外市场等组合策略实现高速增长 [4] - 海外市场拓展迅速，产品已销售至39个海外国家 [13] - 将持续升级组合辅助驾驶、智能座舱系统，并与华为在L3级有条件自动驾驶领域深化合作 [21]

上市进程与意义 - 岚图汽车正式向港交所递交上市申请，登陆港交所进入倒计时 [1] - 从8月官宣上市到10月递交申请仅用40余天，体现东风汽车推动转型的决心与执行力 [1] - 公司被视为汽车行业央国企转型先锋，其“不自闭、不依赖”的务实技术路线转化为被国际资本市场认可的商业模型 [1] 财务表现与盈利能力 - 公司年收入从2022年60.5亿元增长至2024年193.6亿元，复合年增长率达78.9% [4][16] - 2024年四季度首次实现单季度盈利，2025年前7个月盈利4.34亿元 [4][18] - 毛利率从2022年8.3%提升至2024年21.0%，2025年前7个月达21.3%，位列行业第二 [4][16] - 2022年至2024年销量从1.9万辆增至超8万辆，复合增长率达103.2% [18] - 截至2025年9月累计销量突破25万辆，月销数据连续七个月过万 [18] 产品布局与市场表现 - 以“三年三品类，四年四款车”节奏完成三大产品线布局，卡位20-50万元主流高端市场 [8] - 2024年梦想家稳居新能源MPV销量第二，季度复合增长率21.3% [9] - 2024年6-8月岚图梦想家连续三个月在中国新能源MPV领域销量居首，中国市场每销售三辆高端MPV就有一辆是岚图梦想家 [9] - 2024年7月岚图FREE+上市后跻身20-30万元区间增速第二的SUV车型 [11] - 2024年8月上市的全新岚图知音在9月成为销量最高的华系纯电车型 [11] 技术路线与研发实力 - 坚持“自研+合作”双轨并行路线，自主研发“鲲鹏智驾系统”并携手华为等行业伙伴推进L3级智能驾驶规模化落地 [15] - 岚图泰山作为华系首款800V智能超混SUV，搭载5C超快充、行业首发三腔空气悬架+EDC魔毯功能、双向16°后轮转向等领先技术 [13] - 在平台架构上持续推进域控融合与软硬解耦，为后续OTA升级与功能扩展奠定基础 [15] 行业定位与发展前景 - 岚图汽车被视为央国企高端新能源典型，凭借体系化能力实现高质量转型 [6] - 依托东风汽车56年制造底蕴与全产业链布局，形成“稳根基、快迭代”模式 [6] - 交银国际报告指出港股第四季度行情主线聚焦科技创新板块，公司有望受益于政策支持和需求增长双重驱动 [5] - 招商证券研报认为上市将拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展海外事业布局及完善公司治理 [5] - 公司实践正重塑资本市场对新能源品牌的评估逻辑，从“讲故事”进入“看报表”阶段 [18]

中国新能源全球化战略演变 - 中国制造业全球化路径从对标模仿、以低价竞争，转向凭借技术领先和卓越产品设计追求全球市场溢价 [13] - 中国新能源产业在电动化、智能化技术上已实现全球领跑，为打破传统路径、成为全球现象级产品奠定基础 [4][13] - 走向全球的关键在于结合领先技术、优秀产品设计以及独特的文化内涵，形成差异化竞争优势 [3][12][13] 设计话语权的转移与东方美学崛起 - 新能源崛起使汽车设计话语权从欧美东移至中国，中国车企跳出模仿框架，尝试新的设计语言 [6] - 设计潮流分化为两条路线：一是具有科技感的简约风格，二是从中国古典文化中汲取灵感的东方美学路线 [6] - 东方美学与智能科技融合成为受认可的新豪华理念，是品牌构建文化厚重感与差异化的核心 [5][10][23] 岚图汽车的案例研究 - 岚图汽车将中式设计作为核心品牌策略，形成统一的家族设计语言“天地鲲鹏2.0” [7][19] - 公司销量增长显著，1-9月累计销量9.7万辆，同比增长85%，9月单月销量1.5万辆，同比增长52% [7] - 其设计理念体现在“极、润、雅”的造型和融入“正心、修身、齐家”哲学的内饰，旨在创造便捷温暖的出行体验 [21][22] - 岚图追光L融合全域800V智能超混、华为乾崑ADS 4等技术，目标直指替代BBA [22] 用户需求与行业竞争要素变迁 - 用户需求转变，汽车被定义为移动的“第三空间”，消费者看重空间的功能性及整体的氛围与气韵 [9] - 文化自信提升带动国潮消费兴起，消费者更倾向于选择融入东方美学、契合情感共鸣的自主品牌 [9][10] - 行业竞争从堆砌配置、比拼参数的硬实力阶段，进入考验品牌文化与美学表达的软实力价值竞争阶段 [10][12] 中式设计语言的全球竞争力 - 成功的中式设计需超越符号化应用，将东方哲学理念深度融入产品细节，赋予技术情感温度 [19][23] - 东方美学的全球竞争力源于其对用户需求（舒适、美感、情感共鸣）的深刻理解，而非简单的“中国元素” [23] - 形成独特的文化价值与美学体系，输出清晰的文化身份，是世界级汽车品牌持续参与全球竞争的关键 [17][25]

行业宏观背景 - 2025年中国新能源汽车新车销量占比目标为20%左右，但今年前8个月实际占比已达45.5%，预计年底将突破50%，意味着“十四五”规划目标已提前超额完成 [1] - 行业竞争异常激烈，只有具备体系化能力的品牌才能实现高质量增长 [1] 公司财务与运营表现 - 岚图汽车2022年至2024年在中国高端新能源汽车品牌中销量增速排名前三，2024年毛利率在行业中排名第二，并于第四季度首次实现单季度盈利 [1] - 2025年1至7月公司继续保持高质量增长势头并实现盈利 [2] 技术能力与研发实力 - 公司在2025年8月全球首发智能超混800V技术（岚海智混技术），实现纯电续航360-410公里，综合续航超1400公里，最快12分钟可从20%电量充至80% [4] - 该技术成功通过52℃超高温5C超充测试、-24℃超低温快充验证等多项全球首创极限测试 [4] - 截至2025年7月31日，公司拥有1519项已颁发专利，是新能源汽车行业内专利增速最快的车企，专利覆盖智能网联、新能源、组合辅助驾驶等领域 [6] - 公司构建了五大技术底座：平台架构、岚海动力、智能座舱、智能驾驶和岚图生态，并打造了全球首个多动力ESSA原生智能电动架构 [6] - 公司全球首发L3级智能架构“天元智架”及两大核心智能化技术集群，平台化架构的开发形成了较高的技术壁垒 [7][8] 产品矩阵与市场表现 - 公司产品矩阵覆盖SUV、MPV、轿车三大核心品类，形成“三旗舰”阵容（岚图梦想家、岚图泰山、岚图追光L） [9] - 岚图梦想家在2025年6月至8月连续三个月销量领跑全国新能源MPV市场，8月销量达8,300辆 [10][11][12][13] - 岚图FREE+在7月12日上市后15分钟内大定锁单达11,583辆，跻身20-30万混动SUV销量TOP3 [15] - 全新岚图知音在9月位列华系纯电销量前列，销量为3,670辆 [16] 用户共创与品牌建设 - 公司成立用户共创委员会，2023年以来用户提出超1200条建议，近400条被采纳实施 [20] - 岚图FREE+的1366项升级中超过70%直接源自用户反馈，2026款梦想家新增的62项配置中有38项来自车主反馈 [20] - 通过岚图APP构建日活超15万的数字社区，月均收集用户反馈超5000条，并建立23个官方认证车友会 [20] - 公司举办“VOYAH NIGHT用户之夜”等品牌IP活动，2025年第四届活动到场用户达5000余人，同步在134个城市开展联动 [21] - 岚图品牌的用户净推荐值（NPS）超60%，其中岚图梦想家NPS高达84.2% [21] 资本市场进展 - 公司于2025年10月2日正式向香港联交所递交上市申请，这是继8月22日公告介绍上市、9月15日完成股份制改造后的实质性进展 [1][22] - 赴港上市有助于公司利用国际资本市场资源支持技术研发和产品迭代，并扩大全球品牌影响力，加速海外市场布局 [22][23]

作者 | 贝隆行业研究 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 同时笔者留意到，近期岚图汽车正式向港交所递交上市申请，将为港股市场带来一个新的增量看点。 根据招股书显示，岚图汽车交出了一份实打实的业绩：2022年-2024年销量复合增速103.2%，2024年第 四季度首次实现单季度盈利，成为行业内最快实现单季度盈利、经营现金流转正的新能源车企。 那么在上述的行业阶段下，岚图的投资价值如何看？上市后是否有跑赢新能源板块的潜质？ 01 规模质量双升， 业绩确定性为估值提供"安全垫" 今年以来，新能源汽车板块有一个显著的特征，也是投资者的普遍共识：明明不少车企的销量、业绩都 还不错，为什么股价就是涨不动，甚至还在回调。 这背后实际是板块的估值逻辑发生了根本转变——从"蒙眼狂奔"进入"精耕细作" 周期，市场关注点也 从 "规模" 转向了 "质量"。 基于全面的品类格局，岚图汽车已经拥有"三旗舰"车型——岚图梦想家、岚图泰山与岚图追光L，以及 岚图FREE+与岚图知音组成"SUV双子星"，组成了层次分明的完整产品矩阵，由此岚图能够满足不同用 户、不同应用场景下的差异化需求，抬高业绩增长天花板。 ...