出口关税政策效果 - 对大豆和油菜籽征收出口关税的政策已产生切实影响 刺激了国内加工 加工能力利用率已达到近年来的最高水平 [1][3] - 市场反应完全符合预期 油籽加工量目前处于近年来的最高水平 [3] 政府政策导向 - 乌克兰经济部正在推行一项政策 旨在使在国内加工乌克兰种植的农产品比直接出口更有利可图 [3] - 该举措旨在推动国家摆脱以商品为基础的经济模式 [3] - 目前没有必要对大豆和油菜籽提供额外的激励措施 也没有计划对其他农作物征收类似关税 [3] 农产品产量与潜力 - 2025年 乌克兰的大豆和油菜籽产量预计将达到800万吨 相比2021年的640万吨有所增长 且在没有额外支持计划的情况下产量仍在增长 [3] - 亚麻 工业大麻和豌豆在加工开发方面具有巨大潜力 [3] - 工业大麻加工厂和豌豆生物粘合剂生产厂正在工业园区内建设中 [3]

文章核心观点 - 2025年A股市场整体表现强劲，主要指数大幅上涨，呈现“真普涨”行情，超4000只股票上涨，占比接近80% [1] - 市场结构性分化显著，涨幅居前的“牛股”主要受益于AI算力爆发、并购重组及产业转型等主题，而跌幅居前的“熊股”则普遍与财务造假、经营恶化及退市风险相关 [1][2][3] 2025年A股市场整体表现 - 截至2025年12月31日收盘，上证指数报3968.8点，年内上涨18.4% [1] - 创业板指全年大涨近50%，深证成指涨幅接近30% [1] - 全年超4000只股票上涨，占比接近80% [1] - 市场出现超500只翻倍股，同时常态化退市机制使得绩差股被市场淘汰 [1] 2025年十大牛股核心逻辑 - **上纬新材**：年内涨幅1827.3%，核心逻辑为智元机器人协议入主，公司从传统化工跨界人形机器人赛道，自7月9日公告后股价短期内累计涨幅超13倍 [2][4][5] - **天普股份**：年内涨幅1645.4%，核心逻辑为AI芯片独角兽“中昊芯英”借壳预期，叠加公司TPU材料业务需求增长，踩中DeepSeek等大模型爆发风口 [2][7][8][10] - **ST宇顺**：年内涨幅719.4%，核心逻辑为困境反转，公司剥离旧业，通过全现金收购IDC智算资产切入AI算力基建风口 [2][11][12] - **ST亚振**：年内涨幅636.7%，核心逻辑为控制权变更及资产注入，新实控人具备矿产背景，公司拟收购广西锆业股权并计划注入矿业资产，从传统家居转型资源股 [2][13] - **胜宏科技**：年内涨幅586.0%，核心逻辑为AI产业链硬逻辑龙头，作为英伟达Tier1级别PCB供应商，受益于AI服务器需求爆发，2025年前三季度归母净利润同比激增324.38%，市值一度突破2600亿元 [2][14] - **长沃科技**：年内涨幅581.7%，核心逻辑为高端制造龙头，公司是风电及新能源车紧固件龙头，2025年前三季度风电紧固件订单金额同比增长180%，新能源汽车相关产品营收占比从12%提升至28% [2][15][16] - **菲林格尔**：年内涨幅568.5%，核心逻辑为控制权变更引发向“AI家居”转型的预期，估值从传统行业约15倍PE切换至科技赛道 [2][17] - **鼎泰高科**：年内涨幅567.1%，核心逻辑为AI耗材需求飙升，公司是全球PCB钻针“隐形冠军”，受益于AI服务器PCB层数增加，2025年前三季度PCB钻针产品营收同比增长189% [2][18] - **恒勃股份**：年内涨幅527.0%，核心逻辑为踩中PEEK材料国产化及新能源汽车零部件双重红利，2025年前三季度营收同比增长35%，归母净利润同比增长62% [2][19] - **顺静股份**：年内涨幅507.7%，核心逻辑为政策驱动与业务转型，工业大麻药用合法化试点落地，叠加新型烟草业务放量，2025年上半年工业大麻相关业务营收同比激增210% [2][20][21] 2025年十大熊股核心逻辑 - **紫天退**：年内跌幅98.4%，核心原因为连续多年财务造假且拒绝监管检查，2022-2023年累计虚增收入24.99亿元，虚增利润2.31亿元，2024年净资产为负且持续经营能力丧失 [2][23] - **退市苏吴**：年内跌幅96.9%，核心原因为连续四年虚增利润，且存在关联方非经营性占用资金16.93亿元，占净资产比例96.09%，2025年前三季度净利润亏损近8747万元 [2][25] - **人乐退**：年内跌幅94.6%，核心原因为经营崩溃导致资不抵债，作为传统零售巨头，2024年门店数量从峰值150家缩减至23家，营收同比暴跌82.5%，净资产为-4.04亿元 [2][27][28] - **广道很**：年内跌幅94.2%，核心原因为业务造假，公司虚构业务累计超1.2亿元，成为北交所首只退市股 [2][29] - **东通浪**：年内跌幅91.8%，核心原因为内斗与多年财务造假，公司2019-2022年连续四年年报虚假记载，累计虚增净利润超3.5亿元，同时高管密集辞职引发治理危机 [2][30] - **退市鹏博**：年内跌幅92.9%，核心原因为创A股纪录的连续11年财务造假，累计虚增收入超50亿元，虚增利润12.3亿元，主业空心化且债务违约金额达15.2亿元 [2][31] - **恒立误**：年内跌幅92.8%，核心原因为连续21年亏损，累计亏损金额达42.6亿元，且存在未按期披露年报等规范类违规行为 [2][32][33] - **工智退**：年内跌幅91.1%，核心原因为核心业务订单归零，2025年第一季度营收仅0.32亿元，同比暴跌75.21%，审计报告被出具“无法表示意见” [2][34] - **中程退**：年内跌幅90.5%，核心原因为盲目跨界新能源导致资不抵债，叠加多年财务造假，2018-2023年累计虚增收入28.3亿元，虚增利润4.1亿元，2024年末净资产为-5.7亿元 [2][35] - ***ST长药**：年内跌幅82.7%，核心原因为核心产品集采丢单导致业绩大幅下滑，2025年上半年营收同比下滑55%、净亏3.8亿元，且公司连续三年财务造假遭立案调查 [2][36][37]

公司业务澄清 - 公司通过投资者互动平台明确表示，目前没有开展工业大麻业务 [1]

公司股价表现与风险提示 - 顺灏股份在11个交易日内录得7个涨停板，累计涨幅超110%，总市值升至169亿元 [2] - 公司发布股票交易异常波动公告，提示现有业务与轨道辰光业务无协同效应，且轨道辰光业务存在商业化落地周期长及不达预期的风险 [2] - 公告明确指出，轨道辰光的“天数天算”业务可能在未来5年内才有明确商业价值，“地数天算”业务可能在未来5—10年才逐步具备与地面数据中心竞争的优势 [2] - 太空数据中心面临强烈辐射、轨道维护困难、碎片危害及监管问题等障碍，可能导致项目商业化进度和效益晚于和低于预期 [2] - 公司强调该投资对2025年经营业绩影响较小，未来收益存在较大不确定性，并提示投资者注意交易风险 [2] 公司主营业务与投资情况 - 顺灏股份主营业务涉及特种防伪环保纸、印刷品、新型烟草、工业大麻四大产业，子公司分布广泛，业务遍及全球 [3] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润6731.90万元，同比增长20.29% [3] - 2025年6月，公司以1.1亿元投资轨道辰光，持股比例为19.30% [3] - 轨道辰光主要业务是通过发射算力卫星组建太空数据中心，提供算力服务，经营范围包括卫星技术应用系统集成、导航服务、通信终端制造与销售等 [3] 行业背景与市场观点 - 商业航天已被纳入国家航天发展总体布局，太空算力作为AI与航天交叉的前沿领域，正成为市场关注焦点 [3] - 市场观点认为，算力正加速渗透各行各业，但地面数据中心面临高能耗、高散热压力，数据中心“转战”太空有望成为新解决方案 [3] - 行业观点同时指出，太空算力仍处于技术验证与产业培育的早期阶段，从技术成熟到规模化商用仍需一段过程 [3]

公司股价表现与风险提示 - 顺灏股份在11个交易日内斩获7个涨停板，累计涨幅超110%，总市值升至169亿元 [1] - 公司发布股票交易异常波动公告，提示其现有业务与轨道辰光业务未产生协同效应，且相关业务产业化、商业化落地周期长，存在不达预期的风险 [1] - 公告明确指出，轨道辰光的“天数天算”业务可能在未来5年内才有明确的商业价值，“地数天算”业务可能在未来5—10年才逐步具备竞争优势 [1] - 太空数据中心面临强烈辐射、轨道维护困难、碎片危害及监管问题等障碍，可能导致项目商业化进度和效益晚于和低于预期 [1] - 公司强调该投资对2025年经营业绩影响较小，未来收益存在较大不确定性，并提示投资者注意交易风险 [1] 公司主营业务与投资情况 - 顺灏股份业务涉及特种防伪环保纸、印刷品、新型烟草、工业大麻四大产业，子公司分布广泛，业务遍及全球 [2] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润6731.90万元，同比增长20.29% [2] - 2025年6月，公司以1.1亿元投资轨道辰光，持股比例为19.30% [2] - 轨道辰光主要业务是通过发射算力卫星组建太空数据中心，提供算力服务，经营范围包括卫星技术应用、导航服务、通信终端制造与销售等 [2] 行业背景与市场观点 - 商业航天被纳入国家航天发展总体布局，太空算力作为AI与航天交叉融合的前沿领域，正成为市场关注的焦点 [2] - 市场观点认为，算力正加速渗透各行各业，市场规模持续扩容，但地面数据中心面临高能耗、高散热等压力 [2] - 在此背景下，数据中心“转战”太空有望成为新的解决方案 [2] - 行业观点同时指出，太空算力仍处于技术验证与产业培育的早期阶段，从技术成熟到规模化商用仍需一段过程 [2]

公司声明与传闻澄清 - 公司澄清近期关于2025年与德国拜尔签订年供应量50吨供货合同的传闻不属实[1] - 公司工业大麻业务目前处于发展初期[1] - 工业大麻业务收入占公司总营收比重在0.1%以下[1]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年上半年营收6.2亿元，同比下降12.19%，扣非归母净利润0.29亿元，同比下降6.24% [6] - 公司营收自2018年达到20.55亿元高点后持续下滑，近5年未突破16亿元 [4] - 公司归母净利润自2013年2.29亿元高点后大幅波动，2014年、2019年、2021年、2022年分别亏损0.51亿元、1.98亿元、0.28亿元、0.6亿元 [4][5] - 公司2023年、2024年扭亏为盈但净利润均低于5000万元 [5] 业务发展与并购历史 - 公司主营业务包括特种环保纸、印刷品、工业大麻精深加工及新型烟草四大板块 [2] - 2013年收购浙江德美彩印导致2014年亏损0.51亿元，因标的公司管理层套取资金超4亿元 [5] - 2019年对福建泰兴、玉溪印刷计提商誉减值3.12亿元，两标的均为2014年收购 [5] - 2021年亏损主因原材料涨价及新型烟草/工业大麻费用增加，2022年亏损加剧因营收下降及资产减值 [5] 人力资源与成本结构 - 公司员工总数从2017年末2121人降至2024年末1116人，累计裁员47.38% [7] - 连续7年裁员伴随营收下滑，难以支持"主动调整"的合理性论断 [9] 资金状况与IPO计划 - 截至2025年6月末公司广义货币资金9.02亿元，有息负债1.78亿元，资产负债率24.66% [9] - 在资金充裕情况下筹划港股IPO的必要性受质疑 [10] 法律风险与合规障碍 - 公司自2023年6月起因涉嫌单位行贿犯罪被滁州市监察委立案调查，截至2025年5月仍在调查中 [11][12] - 港股上市需通过中国证监会备案及港交所审核，涉嫌行贿构成实质性障碍 [12][13] - 港交所案例显示涉及贿赂的企业即使控股股东未定罪也可能被认定不适合上市 [13]

公司战略与资本运作 - 公司拟筹划在香港联交所主板发行H股上市 以深化全球化战略布局并提升综合竞争力 [2] - 本次H股发行旨在响应国家发展新质生产力政策 同时依托控股股东港资背景拓展海外市场 [2] - 已授权管理层启动上市筹备工作 并聘请香港立信作为审计机构 具体细节尚未最终确定 [2] 业务结构与市场地位 - 公司形成四大产业链：环保包装新材料（龙头）、印刷品、新型烟草制品、工业大麻 [3] - 员工规模近1200人 拥有近30家海内外子公司 覆盖美国、柬埔寨及中国多个省份 [3] - 作为真空镀铝纸行业标准起草单位 连续多年入选上海百强企业 产品销往全球六大洲 [3] 财务与交易数据 - 当前A股市值90.42亿元人民币 总股本10.60亿股 流通股占比100% [3][5] - 8月18日股价报8.53元 单日涨幅0.83% 成交额1.56亿元 动态市盈率135.75倍 [4][5] - 上市以来累计涨幅132.91%（2011年3月18日发行价3.66元至2025年8月18日8.53元） [6] 市场表现指标 - 52周股价区间为2.32-9.08元 当前市净率5.06倍 每股净资产1.69元 [5] - 单日振幅2.48% 量比5.07 换手率1.71% 委比78.47%显示买盘活跃 [5] - 股息率TTM仅0.47% 每股收益0.05元 反映当前估值更侧重成长性 [5]

市场表现 - 工业大麻概念股12日盘中大幅上涨 福安药业涨超15% 莱茵生物涨停 晨光生物涨近7% 康恩贝和福日电子涨约6% [1] - 美股大麻相关股票周一表现强劲 Canopy Growth涨超26% Tilray Brands大涨超40% Cronos Group跳涨逾14%并创52周新高 [1] 政策动态 - 特朗普表示正在考虑重新分类大麻的危险等级 将在未来几周内做出决定 [1] - 美国联邦法律目前将大麻归类为一级管制药物 与可卡因同属一类 [1] - 此前报道称特朗普考虑将大麻改为危险性较低的药物分类 [1] 行业概况 - 工业大麻是大麻属原植物及其提取产品 四氢大麻酚含量低于0 3%且不显示精神活性 [1] - 工业大麻的籽 花叶 皮 杆 根可应用于纺织 食品 日化 医药等领域 [1] - 全球工业大麻市场规模预计从2023年22 1亿美元增长至2028年49 7亿美元 五年CAGR达17 56% [1]