Nordson (NasdaqGS:NDSN) Q4 2025 Earnings Call December 11, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsLara Mahoney - VP of Investor RelationsSundaram Nagarajan - CEODaniel Hopgood - CFOConference Call ParticipantsWalter Liptak - AnalystChris Glynn - AnalystRobert Jamieson - AnalystMatt Summerville - AnalystAndrew Buscaglia - AnalystBrad Hewitt - AnalystMitch Moore - AnalystMike Halloran - AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for joining us, and welcome to the Nordson Corporation Fourth Quarter and Fisca ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为7.52亿美元，同比增长1%，有机销售额下降1% [10] - 第四季度调整后每股收益为3.03美元，同比增长9%，创下季度记录 [5][12] - 第四季度EBITDA为2.56亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率达到34%，同比提升160个基点 [5][11] - 第四季度产生创纪录的1.94亿美元现金流，净收入转化率达128% [5] - 2025财年全年销售额创纪录，达28亿美元，同比增长4% [6][18] - 2025财年全年调整后每股收益为10.24美元，同比增长5%，创下新纪录 [7][19] - 2025财年全年EBITDA为9亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率达32% [8][19] - 2025财年全年自由现金流为6.61亿美元，净收入转化率达136% [8][20] - 年末净债务约为19亿美元，杠杆率为2.1倍，处于目标范围低端 [9][20] - 全年有效税率为18.9%，略好于初始指引 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业精密解决方案**：第四季度销售额3.62亿美元，同比下降2%，有机销售额下降近4% [13] - 聚合物加工和工业涂装系统需求疲软，抵消了精密农业和包装产品线的稳健增长 [13] - 第四季度EBITDA为1.37亿美元，利润率38% [14] - **医疗与流体解决方案**：第四季度销售额2.2亿美元，同比增长10%，有机销售额增长7% [14] - 客户去库存影响已结束，各产品线需求广泛 [14] - Atrion收购和医疗合同制造业务剥离对季度销售额产生净增2%的影响 [15] - 第四季度EBITDA为8800万美元，利润率40%，同比增长21%，利润率提升380个基点 [16] - **先进技术解决方案**：第四季度销售额1.71亿美元，同比下降4%，有机销售额下降约5% [16][17] - X射线系统需求疲软是主因，电子点胶产品线增长强劲，光学、声学等产品线需求稳定 [17] - 第四季度EBITDA为4300万美元，利润率25%，同比下降10% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **工业精密解决方案市场**：包装和产品组装终端市场投资持续，欧洲和南美的精密农业需求可持续，汽车和聚合物加工终端市场需求已稳定 [24] - **医疗市场**：客户去库存已结束，核心业务恢复中个位数有机增长，人口老龄化和微创手术趋势是持续驱动力 [24] - **先进技术解决方案市场**：半导体应用（占ATS收入约50%）将受益于半导体周期投资，AI、云计算等领域需求强劲，汽车和通用电子需求稳定但增速较低 [25][30] - X射线检测业务同时受半导体和汽车行业影响，当前表现疲软部分归因于汽车业务，但预计将在新财年恢复增长 [36][37][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Ascend战略与NBS Next框架**：该战略实施五年，增加了NBS Next增长框架和事业部主导结构，使团队能快速响应市场变化 [6] - NBS Next框架围绕增长构建，强调战略纪律、细分市场、创新和运营卓越，目前重点在提升商业卓越性 [57][58][60] - 该战略推动EBITDA利润率从五年前的27%提升至当前的32% [59] - **投资组合管理**：成功整合Atrion Medical，并在第一年对销售额和每股收益增长做出贡献 [8] - 剥离医疗合同制造业务，立即改善了利润率，并更专注于剩余的差异化医疗业务 [8][16] - **资本配置**：目标保持平衡，既通过股息和股票回购（2025财年约3亿美元回购，1.79亿美元股息）回报股东，也通过并购增加高质量资产 [9][21][42] - 并购策略保持不变，专注于增加能促进增长的高度差异化业务，目前有健康的并购渠道 [40][41] - **长期目标**：2025-2029年期间，目标实现收入年均增长6%-8%（有机与收购增长平衡），调整后每股收益年均增长10%-12% [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：公司在动态的宏观环境和贸易环境中有效应对，并连续三个季度实现EBITDA利润率改善 [11] - 关键市场的不利因素已过去，公司准备好在各种宏观经济环境中运营 [22][25] - **2026财年展望**：进入新财年时订单积压约为6亿美元，同比增长5%（剔除剥离业务影响） [26] - 预计2026财年全年销售额将比2025财年增长1%-6%，中点增长3.5%，符合长期有机增长目标 [26] - 预计2026财年调整后每股收益将增长6%-12%，中点增长9% [26] - 预计第一季度销售额在6.3亿至6.7亿美元之间，调整后每股收益在2.25至2.45美元之间 [27] - **终端市场需求**：聚合物加工和汽车相关系统的核心基本面依然强劲，订单积压和订单率已显现良好稳定性，意味着已触底 [18][19][33] - 预计IPS部门将恢复低个位数的正常增长率 [24] - ATS部门预计将实现中个位数增长，尽管季度间可能因系统交付而波动 [50] 其他重要信息 - 第四季度利息支出同比减少400万美元，得益于杠杆降低和利率环境稳定或下降 [11] - 全年资本支出约为6000万美元，用于推动有机增长 [21] - 2026财年建模假设：有效税率18.5%-19.5%，资本支出5500万-6500万美元，利息支出8500万-9500万美元 [27] - 订单积压环比下降，但这属于正常季节性趋势，第一季度通常是订单积压最低的季度 [55] - 公司预计2026财年将呈现正常的季节性趋势 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: ATS半导体应用的增长是否已扩大到传统电子和汽车领域？ [28] - 增长仍主要集中在AI、云计算等半导体应用，汽车已开始稳定，通用电子表现尚可但增速低于半导体 [29][30] 问题: 各业务板块的利润率轨迹，特别是医疗板块的高利润率是否可持续？ [31] - IPS和ATS利润率符合历史表现，医疗板块利润率非常强劲，40%是显著成就，但维持在高30%以上是可持续的，剥离行动可能为板块利润率带来约100个基点的改善 [31][32] 问题: IPS部门中聚合物加工业务的展望、订单情况以及对2026年的贡献？ [33] - 聚合物加工业务已触底，订单和积压显示情况不再恶化，预计新财年将有所改善，不再拖累IPS部门业绩 [33] 问题: ATS第一季度预期增长强劲的原因是什么？ [34] - 部分原因是去年同期起步较慢带来的有利比较基数，但主要驱动力是持续的需求和更强劲的期初订单积压 [34][35] 问题: X射线检测业务为何与半导体增长脱节，这是否是暂时的？ [36] - X射线业务同时受半导体和汽车行业影响，当前的疲软部分归因于汽车业务，随着新产品推出和技术过渡（如用于逻辑芯片的X射线和用于存储芯片的声学检测），预计该业务将在新财年恢复增长并贡献于ATS [36][37][38][39] 问题: 在2.1倍净杠杆率下，并购的可操作性如何？是否会继续回购股票？ [40] - 并购策略不变，专注于增加差异化业务，目前有健康的渠道，2025年无行动部分因项目未达标准，且股价有利于股票回购 [40][41] - 资本配置保持平衡，继续通过股息和回购回报股东，同时寻求并购机会，认为股价仍有上行空间 [42][43] 问题: 为何业绩指引的低端增长如此之低，尽管艰难市场已触底？风险点在哪里？ [44] - 指引是一个可能结果的范围，包含了对下行情景的假设，尽管目前未看到下行迹象，但基于过去一年的经验，为各种可能性做计划是审慎的做法 [44][45][46] 问题: IPS业务对工业经济的敏感性以及2026年展望？ [47] - 2025年IPS业绩受聚合物加工和汽车业务拖累，但精密农业实现两位数增长，2026年预计包装、产品组装和精密农业投资持续，售后零件需求稳定（占收入55%-56%），聚合物加工和汽车已触底，任何名义复苏都是增量，预计该业务将恢复至GDP以上的增长 [48][49] 问题: ATS业务的波动性在12个月基础上是否会抵消，2026年是否会完全参与其描述的多年度增长周期？ [50] - 是的，从12个月周期看是合理的，预计ATS将实现中个位数增长，但季度间仍会有基于交付时间的波动 [50] 问题: 聚合物加工业务是否已出现客户活动回暖的迹象，这是否可能推动业绩超过指引范围？ [51] - 该业务已触底，系统端订单和积压开始向好，但其中的模具业务增长较慢，预计将实现名义增长，若复苏强于预期，则可能带来上行空间 [51][52][53] - 汽车业务情况类似，已触底稳定，预计名义增长但非大幅复苏 [54] 问题: 订单积压的环比趋势以及2026年季节性和有机增长分布？ [54][55] - 订单积压环比下降是正常的季节性趋势（Q1通常最低），同比上升5%是更重要的指标 [55] - 预计2026年将呈现正常的季节性，Q1因假期等因素通常是最低的，随后季度环比改善 [55][56] 问题: 回顾NBS Next实施五年，哪些方面做得最好，哪些最困难？未来五年的重点是什么？ [56][57] - 最好的是围绕增长建立了战略纪律和细分市场能力，最困难的是全面实施，目前大约完成一半，未来重点是将商业卓越性与细分市场、创新和运营卓越性连接起来 [57][58][60] - 利润率提升主要来自增长带来的自然提升，长期平均增量利润率约为35%，当前32%的利润率有向该水平收敛的趋势 [61][62] 问题: 全年每股收益指引中点9%增长，如何达到长期目标10%-12%的上限？ [63] - 更强的基业增长（超过3.5%的中点）以及可能增加的并购交易将推动业绩达到目标范围上限 [63][64] 问题: 强劲的自由现金流转化率是否可持续？营运资本改善是结构性的吗？ [64] - 营运资本改善是团队有针对性的重点领域，不仅是可持续的，而且未来还有更多机会，预计将继续产生强劲的现金流 [65]