报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 疫苗行业正处于规模扩张向创新驱动转型时期，供需失衡及同质化竞争带来短期阵痛，但行业长期向好逻辑不变，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[24] - 行业短期业绩依然承压，处于探底过程，但企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代与创新疫苗，长期应关注“创新+出海”机会[8][24] - 上周行业动态集中体现在技术迭代获进展与免疫政策扩容两方面，智飞生物两款新型疫苗获临床批件，乙脑疫苗免疫规划范围扩大，为行业创新与需求提供支撑[4] 市场回顾与表现 - 上周市场表现：根据Wind数据，上周（2026.02.01-2026.02.07）疫苗指数报收11204.43点，下跌1.42%，在医药生物三级子板块中表现靠后[5][11] - 年度表现：2025年以来疫苗指数累计跌幅为11.36%[5][11] - 相对收益：近1个月、3个月、12个月，疫苗行业相对沪深300的相对收益分别为-3%、-13%、-29%[4] - 公司表现：上周行业表现居前的公司有智飞生物、华兰疫苗、康泰生物、万泰生物、华兰生物；表现靠后的公司有康希诺、辽宁成大、康华生物、欧林生物、沃森生物[6][7] 行业估值 - 市盈率（PE）：上周疫苗板块PE（ttm）为65.37X，环比下降1.47X，近一年PE最大值为111.89X，最小值为31.95X，当前PE处于2013年以来55.06%分位数[7] - 市净率（PB）：上周疫苗板块PB（lf）为1.21倍，环比下降0.03倍，近一年PB最大值为2.15X，最小值为1.69X，当前PB处于2013年以来1.12%分位数[7] 行业动态与核心要点 - 智飞生物研发进展： - 带状疱疹mRNA疫苗获得临床试验批准通知书，国内目前有2款带状疱疹疫苗获批，但暂无mRNA路线产品正式上市[4] - 冻干水痘灭活疫苗获得临床试验批准通知书，国内目前有8款水痘减毒活疫苗获批，但暂无灭活疫苗正式上市，该产品安全性具有显著优势，适用于12月龄及以上人群[4] - 国家免疫规划政策调整：国家疾控局、国家卫健委通知，自2026年3月1日起，为西藏、青海、新疆及新疆生产建设兵团2025年6月1日以后出生的满8月龄儿童免费接种国家免疫规划乙脑疫苗[4] 投资建议与行业驱动因素 - 短期困境原因：供给端因Me-too类管线占比较高导致同质化竞争激烈，部分品种价格大幅下降；需求端因消费疲软、市场教育不足及疫苗犹豫导致需求下降[8][24] - 长期发展逻辑：政策驱动行业规范与创新加速；需求端因渗透率提升及人口老龄化助推成人及老年人接种增长，叠加疫苗出海拓宽需求领域；技术驱动成为核心，技术迭代有望持续拓展疫苗防护边界[24][25][27] - 投资策略：维持“增持”评级，建议在行业内部分化中寻找α机会，关注高技术壁垒、布局差异化管线的公司，推荐研发创新力强、具有技术及平台优势、产品存在差异化竞争优势的企业，报告明确推荐康希诺[9][27]

公司研发进展 - 智飞生物全资子公司智飞龙科马研发的带状疱疹mRNA疫苗和冻干水痘灭活疫苗，于2月3日至4日先后获得国家药监局签发的临床试验批准通知书 [1] - 获批的带状疱疹mRNA疫苗是公司自主知识产权的mRNA技术产品，其免疫原性好、安全性高，能够有效预防带状疱疹发生 [1] - 获批的冻干水痘灭活疫苗采用创新灭活技术路线，生产用细胞株、毒株均为公司自主研发，适用于12月龄及以上人群预防水痘 [1] 产品与技术特点 - 带状疱疹mRNA疫苗目前在国内暂无mRNA疫苗正式获批上市 [1] - 冻干水痘灭活疫苗可为正常健康人以及免疫缺陷或者有禁忌的人群接种水痘疫苗提供更多安全选择 [1] 研发管线与市场影响 - 两款疫苗获得临床试验批准，标志着公司疫苗研发管线持续拓展 [1] - 药品研发具有投入大、周期长、风险高的特点，两款疫苗的临床试验进度、结果以及后续能否获批生产并商业化均存在不确定性 [1] - 两款疫苗不会对公司近期业绩产生重大影响 [1]

政策动向 - 上海市政府工作报告提出大力培育发展脑机接口、第四代半导体等未来产业 [1] 药械审批 - 诺华可善挺®（司库奇尤单抗）在华获批用于治疗活动性放射学阴性中轴型脊柱关节炎（nr-axSpA）成人患者的新适应症 这是该药在中国获批的第六个适应症 [2] - 华兰生物的重组Exendin-4-Fc融合蛋白注射液（HL08）获临床试验批准 新增用于改善成人肥胖或超重患者体重控制的适应症 该药为治疗用生物制品1类新药 [3] - 必贝特自主研发的全球首创AGT/PCSK9双靶点小干扰核酸（siRNA）药物BEBT-701获临床试验批准 将开展用于治疗轻中度高血压合并低密度脂蛋白胆固醇升高的I-II期临床试验 [4] - 智飞生物全资子公司研发的带状疱疹mRNA疫苗获临床试验批准 将开展用于预防带状疱疹的临床试验 [5] 财务数据 - 药康生物2025年业绩快报显示 公司实现营业总收入7.93亿元 同比增长15.49% 归属于母公司所有者的净利润1.44亿元 同比增长31.49% 基本每股收益0.35元 [6] - 报告期内 公司海外销售网络覆盖北美、欧洲、亚太三大区域 客户数量持续增加 国内工业客户需求复苏明显 功能药效业务收入增速较快 [6] 行业大事 - 济川药业全资子公司支付8000万元（含税）授权费 并获得最高不超过1000万元（含税）的里程碑付款 获得康方生物已上市的伊努西单抗注射液的独家商业化权益 [7][8] - 英矽智能因其对外授权给美纳里尼集团的MEN2501项目在I期临床试验中完成首例患者给药 获得由美纳里尼支付的3900万港币里程碑付款 [9] - 药明生物与Vertex Pharmaceuticals就一款创新三特异性T细胞衔接子（TCE）签署授权和研究服务协议 Vertex获得该临床前阶段产品的全球独家开发及商业化权益 药明生物将获得首付款、里程碑付款及销售提成 并将提供一体化合同研究和开发服务 [10] 舆情预警 - 据新京报调查报道披露 襄阳、宜昌多家精神病医院存在将正常人违规收治入院以套取医保基金的情况 部分医院还安排病人“假出院”以规避监管 甚至阻挠康复病人出院 [10][11] - 报道指出 此类行为导致当地真正有需求的精神疾病患者对医院产生恐惧 不敢前往就诊 [11]

投资与资本运作 - 富临精工子公司江西升华出资2.7亿元设立合资公司，新建年产50万吨草酸亚铁项目，项目总投资15亿元，计划于2026年9月30日前建成投产 [1] - 旭光电子拟定增募资不超过10亿元，用于高压真空灭弧室扩能等项目及补充流动资金 [2] - 民爆光电拟以现金和发行股份方式收购厦芝精密100%股权，该事项尚需审议与审核 [3] - 黄山旅游拟投资约5.3亿元建设酒店项目，建设周期预计为24个月 [9] - 恒丰纸业拟投资3.49亿元新建绿色印刷项目，生产80万箱烟标 [33] - 星网锐捷拟与关联方签订房屋租赁合同，租赁期限至2040年，租金合计不超过1.1亿元 [36] - *ST恒久诉讼案一审判决公司获业绩补偿款1.75亿元，并获赔案件受理费和公告费91.75万元 [23] - *ST金灵重整计划获法院批准，公司进入重整计划执行阶段 [10][11] - 吉华集团控股股东正在筹划控制权变更事项，公司股票继续停牌 [24] - 全新好股东博恒投资解除冻结公司股份1511.46万股，占总股本4.36% [28] - 耐普矿机终止认购瑞士Veritas Resources AG股权，放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目投资 [14] 股东行为与股权变动 - 商络电子控股股东沙宏志拟减持不超过2050.15万股，占公司总股本3% [4] - 恒力石化实际控制人陈建华计划增持5亿至10亿元，已于2月3日首次增持1344.74万股，累计增持金额3.3亿元 [26] - 海程邦达董事王希平完成减持198.4万股，占公司股份总数0.97%，减持总金额2919.71万元 [37] 经营业绩与运营数据 - 巴比食品2025年实现营业收入18.59亿元，同比增长11.22%；净利润2.73亿元，同比下降1.30% [5] - 卓越新能2025年营业收入为29.42亿元，同比下降17.43%；净利润为1.7亿元，同比增长14.16% [7] - 中原传媒2025年实现营业收入93.51亿元，同比下降5.13%；归母净利润13.49亿元，同比增长30.99% [8] - 药康生物2025年实现营业收入7.93亿元，同比增长15.49%；净利润1.44亿元，同比增长31.49% [41] - 高铁电气2025年实现营业收入11.81亿元，同比增长17.16%；净利润5146.15万元，同比增长14.02% [42] - 宁波港预计2026年1月完成集装箱吞吐量503万标准箱，同比增长9.5%；完成货物吞吐量1.12亿吨，同比增长4.8% [25] - 汉马科技2026年1月新能源中重卡产量1085辆，同比增长140.04%，销量1191辆，同比增长147.10% [32] - 宇通客车2026年1月生产量2167辆，同比下降15.35%；销量1728辆，同比下降32.24% [35] - 诚邦股份2025年10-12月新签项目合同金额4002.98万元，2025年累计新签项目合同金额1.43亿元 [22] 业务拓展与合同订单 - 鹏鼎控股子公司以6614万元竞得淮安市37.49万平方米工业用地 [6] - 鸿富瀚与广东全象签署4.8亿元设备购销合同，约占公司2024年度经审计主营业务收入的59.68% [27] - 宜通世纪预中标1.07亿元中国铁塔综合代维服务项目 [18] - 工业富联截至2026年1月31日累计回购股份931.99万股，使用资金总额2.47亿元 [17] - 金徽酒2025年前三季度权益分派方案为A股每股现金红利0.20元 [15] 研发与药品进展 - 济川药业全资子公司支付8000万元授权费获得伊努西单抗注射液独家商业化权益，并支付最高不超过1000万元里程碑付款 [12] - 派林生物子公司静注人免疫球蛋白药品补充申请获受理，涉及三种规格 [13] - 华兰生物HL08新增适应症（改善肥胖患者体重控制）临床试验获批 [16] - 必贝特自主研发的全球首创AGT/PCSK9双靶点siRNA药物BEBT-701临床试验申请获批准 [21] - 长春高新子公司注射用GenSci136的临床试验申请获受理，用于治疗全身型重症肌无力 [29][30] - 兴齐眼药SQ-129玻璃体缓释注射液用于糖尿病性黄斑水肿的Ⅰ/Ⅱ期临床试验完成首例受试者入组 [31] - 智飞生物子公司研发的带状疱疹mRNA疫苗临床试验获批准 [34] - 亨迪药业盐酸埃克替尼上市申请获批准 [38][39] - 新华医疗子公司四肢联动康复训练仪获得二类医疗器械注册证 [40] 市场与价格波动 - 万丰股份发布股票交易异常波动公告，称分散染料等产品价格未来变动幅度存在不确定性，公司基本面和主营业务未发生重大变化 [19][20]

公司研发进展 - 公司全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司研发的带状疱疹mRNA疫苗获得国家药品监督管理局药物临床试验批准通知书 [1] - 该疫苗获准开展用于预防带状疱疹的临床试验 [1] 对公司的影响 - 该临床试验申请获得批准对公司近期业绩不会产生重大影响 [1] - 有利于公司夯实研发技术，加强在研管线储备 [1] 项目后续情况 - 该项目后续临床试验进度、结果及产品上市情况存在不确定性 [1] - 公司将根据研发进展情况及时履行信息披露义务 [1]

公司研发进展 - 公司全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司研发的带状疱疹mRNA疫苗获得国家药品监督管理局药物临床试验批准通知书，同意开展用于预防带状疱疹的临床试验 [1] 产品管线动态 - 公司旗下产品管线中新增一款进入临床试验阶段的候选疫苗，为带状疱疹mRNA疫苗 [1]

公司研发进展 - 公司子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司研发的带状疱疹mRNA疫苗获得国家药品监督管理局药物临床试验批准通知书 [1] - 该疫苗获批同意开展用于预防带状疱疹的临床试验 [1] 行业技术动态 - 公司正在推进基于mRNA技术平台的带状疱疹预防性疫苗的研发 [1]

公司研发进展 - 智飞生物全资子公司智飞龙科马研发的带状疱疹mRNA疫苗获得国家药监局药物临床试验批准通知书 [2] - 该疫苗是公司自主知识产权的mRNA技术产品 [2] - 该疫苗具有良好的免疫原性和安全性，能够有效预防带状疱疹发生 [2] 产品与市场影响 - 此次获批将进一步丰富公司成人疫苗品种 [2] - 此次获批将完善公司产品布局 [2] - 此次获批将强化公司市场地位 [2]

公司技术平台与研发布局 - 公司布局了mRNA技术平台和新型佐剂技术平台等多个技术平台 [2] - 公司通过探索多种疫苗开发路径 以实现疫苗产品的迭代升级和创新突破 [2] 在研产品管线进展 - 公司全资子公司智飞龙科马研发的带状疱疹mRNA疫苗已获得国家药监局药物临床试验申请受理通知书 [2]

公司研发进展 - 智飞生物全资子公司智飞龙科马研发的带状疱疹mRNA疫苗已获得国家药品监督管理局药物临床试验申请受理通知书 [1] 公司信息披露 - 关于带状疱疹mRNA疫苗临床试验申请获得受理的详细信息，可查阅公司发布的《关于带状疱疹mRNA疫苗临床试验申请获得受理的公告》（2025-67） [1]