政策调整驱动行业竞争转向 - 2026年新能源汽车购置税优惠政策调整落地 行业竞争方向将从“价格博弈”转向“价值竞争” [1] - 政策激励方向从“普适性补贴”转为“鼓励技术升级与品质消费” 引导消费者为获取全额补贴主动选择高端车型 推动市场进入高端化周期 [1] - 2025年全年行业降价车型仅为177款 较2024年减少42款 预计2026年将进一步收缩 表明单纯依赖降价的市场策略正在失效 [1] 补贴新政具体内容与影响 - 2026年新政对报废更新和置换更新补贴标准进行重大修改 补贴方式从固定金额变为按车价百分比计算 [2] - 新能源车报废补贴从2025年的3万元调整为车价的12%（上限2万元） 燃油车从1.5万元调整为车价的10%（上限1.5万元） 消费者需购买更高价车型才能拿满补贴 [2] - 置换更新补贴同样改为百分比制 新能源车为车价的5%（上限1.5万元） 燃油车为车价的5%（上限1.3万元） 全额补贴门槛分别需超过18.75万元和21.07万元 [2] - 补贴享受次数从每人每年最多2次缩减为仅1次 并新增新车发票与登记证书需在同一省级地区办理的要求 这些变化直接引导消费者向中高端市场倾斜 [2] 市场高端化趋势与消费结构变化 - 国内乘用车零售均价已从2019年的15.1万元稳步提升至2024年的18.4万元 2025年12月单月均价回升至18.4万元 显示出消费结构的韧性 [1] - 2025年12月价格段分布显示 20万元-30万元价位车型在零售市场的份额从2024年的18%上升至19% 30万元-40万元区间也保持稳定增长 [3] - 超过三成消费者将下一辆车预算设定在30万元以上 印证了市场对“含金量”而非“低价”的敏感度提升 [1] - 《德勤全球汽车消费者研究报告》指出 超63%的消费者下一辆车预算直奔30万元以上 凸显了豪华车市场的主线已从“车标溢价”转向“真价值” [3] 不同动力类型与价格区间的市场表现 - 增程式电动车在40万元以上市场占比达10.7% [3] - 混合动力在20万元-40万元区间表现强劲 [3] - 纯电动车则在5万元以下市场占据主导 份额达5.4% [3] - 插电混动车型在5万元-10万元市场表现优秀 [4] 车企应对策略与行业融合 - 传统豪华品牌如奔驰和奥迪开始将座椅加热、OTA升级等功能设为标配 以提升实用价值 [4] - 合资品牌如广汽丰田在铂智7上提出电池自燃、衰减等全面担责 强化了品质信任 [4] - 新势力品牌借鉴合资经验 优化核心功能并构建下沉服务网络 形成“新势力学合资严谨 合资做新势力体验”的双向融合 [4] - 20万元-30万元价位的沃尔沃XC60、小米SU7等车型因高价值感获得市场认可 广汽丰田铂智7通过搭载双腔空悬、零重力座椅等配置 并结合雷克萨斯调校 精准匹配用户对体验的需求 [3] 行业未来展望与核心特征 - 2026年中国车市的核心特征将是“价格战”效力递减 “价值战”成为主方向 [4] - 产品力取代价格战成为竞争核心 高端市场更强调全生命周期服务 [4] - 政策引导与消费升级共同推动市场走向高端化 车企需在主流价格区间提供扎实技术、越级配置和持续体验 [4] - 这一转型将压缩低价“伪豪华”车型的生存空间 促进健康竞争生态 最终行业增长将依赖于产品力的全面提升 [4]

行业政策与市场趋势 - 汽车补贴新政规定，燃油新车需15万元起、新能源车需16.67万元起方可享受全额补贴 [1][13] - 2026年第一季度符合全额补贴条件的重磅新车集中在15-20万元主流价格区间，该区间已成为高阶技术落地的前沿 [13][24] - 当前汽车市场的清晰走向是技术价值正成为车型竞争力的核心 [13][24] 宝骏华境S - 作为上汽通用五菱与华为深化战略合作的首款旗舰车型，融合亲民定位与高阶智能化配置 [2][14] - 全面搭载华为乾崑智驾ADS 4 Pro系统、鸿蒙座舱HarmonySpace 5及乾崑车云HUAWEI IVCS，在智能驾驶与座舱交互层面具备领先实力 [2][14] - 车身尺寸为长5235mm，轴距3105mm，定位中大型SUV，与理想L7等车型对标 [4][16] - 预计售价区间为15-20万元，在同等配置与尺寸车型中显示出较强的价格竞争力，适合注重智能体验与实用空间的家庭用户 [4][16] iCAR V27 - 以“家庭新硬派SUV”为定位，在硬朗设计风格与家庭用车需求之间寻求平衡 [4][17] - 是品牌首款增程式车型，搭载奇瑞1.5T增程系统，纯电续航达210km，CLTC综合续航超过1200km [4][17] - 业内预测其起售价将在20万元以内，被寄予销量提振的期望，有望在家庭SUV市场中开辟新的增长点 [6][19] 广汽丰田铂智7 - 继铂智3X后，广汽丰田推出的定位更高的纯电产品，预售价区间为18-22万元，直接对标比亚迪汉、小鹏P7等热门车型 [7][20] - 车身长度达5130mm，轴距3020mm，尺寸接近传统豪华D级轿车，并采用溜背轿跑造型 [9][22] - 搭载华为鸿蒙座舱5.0系统，并配备基于Momenta R6飞轮大模型的智能驾驶系统，在合资品牌电动车中展现出较强的科技属性 [9][22] - 综合产品力与品牌背书，有望在中高端纯电轿车市场占据一席之地 [9][22] 东风日产NX8 - 在N7、N6等车型基础上，进一步完善“N系列”产品矩阵 [10][23] - 主打“800V高压平台+5C快充+激光雷达+大空间+大沙发”等一系列亮点配置，旨在刷新消费者对合资品牌新能源车的认知 [10][23] - 业内普遍预测其价格将落在15万-20万元区间，契合年轻用户对科技与性能的追求，同时满足家庭对空间与舒适性的需求 [12][23]

小米CarloT生态开放与合作进展 - 小米CarloT生态已全面开放30余种品类，并公布了详细开放时间表：2024年布局物理接口与供电生态件产品，2025年实现米家开放-家控车及组建智能互联生态联盟，2026年实现米家开放-车控家，2027年推出车载中枢网关[2] - 首批加入小米CarloT生态的合作伙伴包括比亚迪、广汽丰田、长城、郑州日产等车企，其中首款适配小米生态接口的车型比亚迪方程豹钛7已上市，广汽丰田铂智7成为首家接入小米生态的国际汽车大厂车型[2] 小米SU7产品更新与市场策略 - 据消息透露，小米SU7的换代车型计划于明年第二季度上市，产品将进行多项升级，预计售价将上涨2万元[2] - 小米汽车已于12月3日向全部用户开放“现车选购”功能，支持快速提车并享有完整原厂质保和售后，部分车型提供优惠，在2025年12月26日24点前锁单的订单预计可在2025年底前完成交付[2] 比亚迪自动驾驶技术进展 - 比亚迪已联合深圳市交通局等部门，在深圳开启面向量产的L3级自动驾驶全面内测，目前已完成超过15万公里的实际道路验证[2] - 测试覆盖深圳开放的高快速路，并兼顾了雨天、夜间、施工等多种复杂场景，比亚迪是2024年国家四部门首批获批L3级自动驾驶准入及上路通行试点的9家企业之一[2] 岚图汽车供应链合作深化 - 岚图汽车与宁德时代签署了深化合作协议，双方将在新技术合作、产品供应、全球市场协同等领域展开全方位深度协同[2] - 此次合作旨在确保岚图汽车未来动力电池的稳定供应与技术领先性，持续提升公司在电池技术与供应链安全领域的综合竞争力[2]

小米CarloT生态开放战略 - 小米汽车部人车家智能化产品总监陈君宇在2025小米人车家全生态合作伙伴大会上宣布CarloT生态开放，旨在推动全行业共享共建生态变革 [1][3] - 此前小米集团总裁卢伟冰已宣布小米CarloT生态30余种品类全面开放 [1][3] 生态开放时间节奏 - **2024年**：布置物理接口及供电的CarloT生态件产品 [1][3] - **2025年**：实现米家开放-家控车，并建立智能互联生态联盟 [1][3] - **2026年**：实现米家开放-车控家 [1][3] - **2027年**：推出车载中枢网关 [1][3] 首批合作伙伴与落地进展 - 首批加入小米CarloT生态的合作伙伴包括比亚迪、广汽丰田、长城、郑州日产等汽车制造商 [1][3] - 首款适配小米生态接口的车型比亚迪方程豹钛7已经上市 [1][3] - 首家国际汽车大厂广汽丰田接入小米生态，其铂智7车型率先搭载 [1][3]

行业核心叙事转变 - 中国汽车合资模式的核心叙事已从“市场换技术”转变为“品牌换生存” [2] - 合资品牌正将数十年积累的品牌资产、溢价能力与全球声誉作为筹码，以换取继续留在中国市场的时间窗口 [2] - 2025年的市场反弹并非黄金时代的延续，而是为获取“船票”而进行的悲壮交换 [3] 2025年市场表现与竞争格局 - 2025年中国车市整体疲软，合资阵营多数月份同比下滑，年初同比暴跌27%，年底同比降幅仍接近20% [4] - 所谓的市场“反弹”是在持续下滑通道中，通过惨烈价格战勉强稳住阵脚的抵抗过程，并非V型反转 [4] - 德系品牌月度零售份额从年初的18.4%震荡下滑至年末的14%左右 [6] - 日系品牌份额长期在11%-13%的低位徘徊 [6] - 美系品牌（如上汽通用）成为亮点，下半年多次实现同比超30%的高增长，但整体市场份额最高未超过6% [6] - 合资阵营整体份额从年初近28%滑向年底约22% [6] - 中国市场已告别“品牌即正义”的时代，品牌溢价魔法失效 [9] “一口价”销售模式与价格策略 - 合资品牌为求生存，全面推行“一口价”模式，主动让渡品牌溢价以换取市场份额 [10] - 多个主流合资品牌在2025年3月相较于2023年3月均价显著下降：大众降价2.33万元（降幅15.37%）、丰田降价1.41万元（降幅8.20%）、本田降价3.16万元（降幅18.54%）、日产降价2.14万元（降幅18.35%）、别克降价2.27万元（降幅11.40%） [11] - 模式始于2024年下半年上汽大众途岳新锐7.99万元的限时定价 [11] - 别克将“限时一口价”升级为覆盖全系的“全国统一价”常态化政策，B级车君威起售价杀入10.69万元区间 [11] - 广汽丰田锋兰达、东风日产轩逸等主力车型“一口价”门槛被拉低至9万元以下 [11] - 天籁“一口价”为12.78万元，相比17.98万元的官方指导价优惠5.2万元 [11] - 核心目标是抢占燃油车存量市场份额，用价格透明化消除消费者比价焦虑 [12] - 传统模式下消费者平均议价耗时长达3.2小时 [12] - 2025年11月，全面推行“一口价”的合资品牌经销商库存周转天数平均缩短了15-20天，资金占用成本下降超过30% [12] - 部分车型价格下探至较低区间，如本田CR-V“一口价”低于12万元，可能对长期品牌形象与溢价能力产生影响 [12] 技术、研发与产品定义本土化 - 合资品牌系统性地放下“技术自主”执念，开启全方位“中国化”转型 [14] - 在智能电动车关键领域，直接采用中国市场验证成熟的顶级解决方案 [14] - 案例如：广汽丰田铂智7采用华为全套智能解决方案，日产天籁推出鸿蒙座舱版，一汽奥迪新车全面搭载华为乾崑高阶智驾系统，宝马与奔驰选择与Momenta合作开发智能系统 [14] - 广汽丰田将针对中国市场专属车型的开发决策权从日本移交至中国，推行“RCE”体制（由本地工程师担任研发负责人） [14] - 由RCE主导研发的首款纯电车型铂智3X，凭借空间（得房率87%）和智能（华为鸿蒙座舱）优势，实现上市首月订单突破1.5万辆 [15] - 日产中国目标是将研发周期缩短至24个月，实现对中国市场的极速响应 [15] - 供应链体系深度本土化，宁德时代、比亚迪弗迪的电池，华为、德赛西威的智能平台，地平线的芯片批量进入合资品牌采购清单 [15] - 一汽奥迪工厂周边30公里内核心供应商占比超50%，整体本土化率达90% [16] - 梅赛德斯-奔驰在中国已建立超过400家核心供应商网络，本土采购率提升至60%，电池供应链本土化程度达85% [16] 管理层与组织架构本土化 - 2025年跨国车企中国区管理层密集换防，旨在加速电动化与本土化，强化成本控制与运营效率 [17][19] - 代表性人事变动包括：丰田任命入华60年来首位华人总经理李晖；日产由华人高管马智欣掌舵中国业务；北京现代组成史无前例的“中中组合”管理层 [18][19] - 大众集团任命齐泽凯主导大众安徽新能源基地建设 [17] - 此举标志着跨国车企正通过最高决策层的组织重构，确保转型战略在中国市场被不折不扣地执行 [19] 行业影响与未来展望 - 2025年是合资品牌彻底的价值重估之年，计价单位从“品牌溢价”变为“生存成本” [20] - 短期战术取得一定效果：稳住了份额下滑势头，清理了库存，为传统体系争取了喘息时间 [20] - 以利润和品牌高度为代价换来的时间窗口正在收窄，“降价”的刺激效应将递减 [20] - 2025年的“反弹”不是一个终点，而是一个更残酷周期的起点 [20]

行业转型进入深水区 - 2025年中国汽车市场智能电动转型进入体系化突围的深水区，新能源车渗透率接近60% [1] - 合资与豪华品牌展现出韧性，其本质是在市场倒逼下放弃固有路径、重新寻找生存逻辑的清醒抉择 [1] 合资与豪华品牌的生态绑定策略 - 合资与豪华品牌彻底放下“技术自主”执念，与中国科技企业形成从供应链到研发端的深度融合，以弥补智能化短板 [3] - 一汽奥迪A5L搭载华为乾昆智驾系统，东风日产天籁引入鸿蒙座舱，广汽丰田铂智7全套采用华为智能解决方案 [3] - 宝马新世代iX3搭载与Momenta合作的智能交互系统，奔驰纯电CLA联合Momenta打造本土化辅助驾驶，奥迪Q6L e-tron适配华为乾昆智驾 [3] - 豪华品牌策略是在安全、品质等核心领域坚守全球标准，在数字化应用和生态方面充分采纳中方建议 [4] - 同济大学朱西产教授指出，BBA今年的智能电动车核心智能系统全来自中国产业链供应商，体现了跨国车企对自身短板的清醒认知 [4] 燃油车市场的防守与“油电同智” - 2025年燃油车仍占据50%左右市场份额，在长途、重载、低温等场景及8万元以下市场（新能源渗透率不足15%）具有不可替代性 [4] - 合资品牌采取“两条腿走路”和“油电同智”策略，让燃油车与新能源车型共享智能化技术以守住基本盘 [4] - 上汽大众“双曲线”战略下，1-11月累计销量超96万辆，帕萨特家族突破20万辆，其Pro家族燃油车搭载高通8155芯片与百度文心一言大模型，提供高速领航NOA功能 [4][6] - 2025年1-8月，上汽大众燃油车市场占有率达8.8%，同比提升1.2个百分点 [6] - 一汽丰田以IT'S TiME 3.0技术品牌为核心升级燃油车，燃油版荣放2025年前十个月累计销量达17.6万辆 [7] 豪华品牌的全能源布局 - 豪华品牌的韧性体现在“全”，BBA等品牌形成纯电、混动、增程全覆盖的产品矩阵，以技术多元化应对市场 [8] - 宝马构建跨能源类型产品生态，新一代iX3纯电旗舰搭载第六代eDrive与800V平台，提供最高105kWh电池，CLTC续航最高900公里，充电10分钟可恢复350公里续航 [8] - 宝马5系插混纯电续航提升至120公里，燃油版优化智能座舱，该布局使宝马2025年豪华车市场份额稳定在13%-15% [9] - 奔驰以MMA平台实现纯电与燃油协同进化，纯电长轴距CLA搭载全域800V架构，89kWh电池实现866km CLTC续航，支持10分钟补能370公里 [9] - 奔驰计划到2027年带来多达7款中国专属车型，同时升级核心燃油车型 [9] - 奥迪Q6L e-tron作为PPE平台首款国产车型，拥有750km+ CLTC续航，并成为首个搭载定制化华为乾崑智驾的豪华纯电SUV [10] - 2025年11月豪华品牌新能源车渗透率达38.8%，虽低于自主品牌的79.6%，但全能源布局成效已初步显现 [13] 底层心态与策略转变 - 合资与豪华品牌韧性的核心是“放下傲慢、适配市场”的底层心态转变，确立“中国市场优先”的决策导向 [14] - 大众将车型开发周期压缩至36个月，丰田推行“地区首席工程师制度”以让本土团队掌握产品定义权 [14] - 传统巨头主动拥抱“生态融入”，牵手华为、Momenta、地平线等中国科技企业，快速补齐智能化短板 [16] - 构建“全维度覆盖”的产品矩阵，既不放弃燃油车基本盘，又加速纯电平台布局，用混动、增程衔接过渡，避免了战略摇摆 [16] 行业竞争格局与盈利考量 - 中国汽车市场竞争从“颠覆与被颠覆”进入“适配与共生”的新阶段，持续调整自身以适应环境的能力成为最大竞争力 [16] - 跨国企业正以海外市场的高利润率为支撑整合中国产业链，未来可能凭借成本优势发起冲击 [17] - 以丰田为例，其2025年第三季度净利润达到430亿元人民币，而中国利润排名前八位的车企同期利润总和为203.55亿元，不及丰田一半 [17]

文章核心观点 - 在2025广州车展上，以华为及国内新势力为代表的品牌吸引了主要关注，但以丰田为代表的外资品牌正通过快速转型和积极合作，在中国市场展现出强大的竞争实力，成为不可小觑的对手 [1][2][4] 丰田的财务与市场表现 - 2025年第三季度，丰田净利润达9320亿日元，营业收入为12.38万亿日元，总市值达2660亿美元，位居全球第二，超过比亚迪的两倍 [2] - 2025年1月至10月，一汽丰田累计销量达66万辆，广汽丰田整体销量近64万辆 [4] 丰田的产品与技术转型策略 - 丰田推行“油电共强”战略，在燃油技术基础上大力发展电动与混动技术 [2] - 在广州车展期间，一汽丰田发布了搭载“锤头鲨”造型的智混卡罗拉、新一代RAV4荣放及bZ3智享家三款新品 [2] - 第六代RAV4荣放提供2.0L智能电混双擎、2.5L智能电混双擎和2.0L汽油版三种动力选择 [2] - 智混卡罗拉搭载第五代智能电混双擎系统，1.8L先锋版HEV百公里油耗低至4.13升，一箱油续航可达1000公里 [2] - 新bZ3智享家是RCE体制下首款焕新纯电车型 [2] 丰田的合作与生态构建 - 丰田采取“合纵连横”策略，与中国企业合作以快速补足短板 [3] - 广汽丰田铂智7定位20万级中高级纯电轿车，其产品力源于与多个伙伴的合作：搭载华为鸿蒙座舱与华为电驱，兼容小米硬件生态，并使用Momenta智驾方案 [3] - 丰田除了自研TTS智行安全系统外，积极通过外部合作增强产品竞争力 [3] 行业竞争格局 - 在2025广州车展上，华为、小米、智己、小鹏等国内品牌吸引了绝大部分注意力，而BBA、日系车企等展台人气相对冷清 [1] - 丰田正以超越市场预期的速度转型，凭借长期积累的品牌号召力，作为“新势力”参与中国市场争夺 [4]

行业竞争格局 - 2025年广州国际车展上，华为与广汽、东风推出的“启境”、“奕境”吸引了绝大部分注意力，国内新势力如小米、智己、小鹏的辅助驾驶与增程技术也吸引众多关注，相比之下，BBA、日系车企等展台人丁寥寥 [2] - 外资品牌正努力转型并在车展前后集中展示成果，丰田是明显例证，其通过广汽丰田和一汽丰田在车展首日及前一晚发布了四款产品 [2] 丰田公司财务与市场表现 - 2025年第三季度，丰田净利润达9320亿日元，营业收入为12.38万亿日元，总市值达2660亿美元，仅次于特斯拉，位居全球第二，超过比亚迪的两倍 [2] - 2025年1月至10月，一汽丰田累计销量达66万辆，广汽丰田整体销量近64万辆 [4] 丰田公司产品与技术战略 - 丰田推行“油电共强”战略，大力发展电动与混动技术，一汽丰田发布了搭载“锤头鲨”造型的智混卡罗拉、新一代RAV4荣放及bZ3智享家三款新品 [3] - 新一代RAV4荣放提供2.0L智能电混双擎、2.5L智能电混双擎和2.0L汽油版三种动力选择 [3] - 智混卡罗拉搭载第五代智能电混双擎系统，1.8L先锋版HEV百公里油耗低至4.13升，一箱油续航可达1000公里 [3] - 新bZ3智享家是RCE体制下首款焕新纯电车型 [3] - 丰田采取“合纵连横”策略，与中国企业合作以补足短板，例如广汽丰田铂智7搭载华为鸿蒙座舱与华为电驱，兼容小米硬件生态，并使用Momenta智驾方案，正面入局20万级中高级纯电轿车市场 [3] - 丰田自研TTS智行安全系统 [3] 丰田公司市场定位与转型 - 丰田正以超越日本及中国市场预期的速度迅速补齐短板，并凭借其长年积累的品牌号召力，作为“新势力”抢夺中国市场 [3] - 通过“油电共强”与“合纵连横”战略，丰田正在中国市场转型为所有新势力都不可小觑的对手 [4]

车展概况与行业趋势 - 2025年广州国际车展于11月21日开幕，展车总数1085辆，包括93辆全球及国内首发新车，新能源车型629辆，占比保持高位 [1] - 与2024年相比，车展规模收缩，展馆数量由16个减少至14个，并取消了商用车展区，反映出行业面临的压力 [1] - 车展预示下一年车市技术风向与市场趋势，乘联分会预测11月新能源车零售量约135万辆，同比增长6.5%，月度新能源渗透率预计首次突破60% [1][9] 车企产销里程碑 - 小米汽车第50万辆整车于11月20日下线，从首车交付到达成该目标用时602天，刷新全球新能源汽车品牌最快纪录，预计本周内完成全年35万辆交付目标 [2] - 小鹏汽车迎来第100万辆整车下线，从第50万到第100万辆仅用时14个月，远短于从0到50万辆的82个月，今年1-10月累计交付35.5万辆，同比增长190% [3] - 赛力斯全系车型累计交付超90万辆，蔚来旗下小型车“firefly萤火虫”上市半年累计交付3万辆，领克900上市半年累计交付5万辆 [3][4] 技术竞争与创新策略 - 合资品牌加速智能“本土化”，东风日产推出起售价12.99万元的全系标配鸿蒙座舱天籁车型，广汽丰田推出整合华为电驱、鸿蒙座舱并接入小米生态的丰田铂智7，并承诺“厂家三担责”政策 [5] - 自主品牌聚焦技术下放与极致性价比，零跑汽车计划在10万元以内价位的新车A10上提供8295座舱芯片和激光雷达，MG品牌推出全球首款量产半固态电池车型MG4半固态安芯版，价格仅为9.98万元 [6] - 宝马X5将此前需2万元选装的辅助驾驶功能变为全系标配 [6] MPV市场高端化趋势 - 本届车展多款全新MPV发布或亮相，覆盖插电混动、纯电、增程式等多种动力形式，共同定位高端化，包括鸿蒙智行首款MPV、别克至境世家、岚图梦想家山河、小鹏X9增程版等 [7] - 小鹏X9增程版Ultra版搭载三颗图灵芯片，有效算力2250TOPS，为行业AI算力最高MPV车型 [7] - 2026年MPV市场竞争预计将更加激烈，成为新“红海”市场 [8] 政策影响与市场展望 - 自2026年1月1日起，新能源汽车购置税减免从全额免征调整为减半征收，每辆最高减税额不超过1.5万元 [8] - 20余家车企推出跨年补贴方案，承诺为2025年底前锁单但2026年开票的用户补贴最高1.5万元购置税差额，对2025年最后两个月销量表现乐观 [8] - 11月全国大多数省份置换更新与以旧换新补贴政策出现调整，加剧消费者观望情绪，为车市带来不确定性，乘联分会预测11月全国乘用车零售量约225万辆，同比减少8.7% [8][9]

业绩表现 - 2025H1营业总收入426.1亿元，同比下降7.9%，其中Q2收入227.3亿元，同比下降7.9%但环比增长14.4% [2][3] - 2025H1归母净利润亏损25.4亿元，同比转负，扣非归母净利润亏损29.5亿元，但同比减亏32.3% [2][3] - 2025Q2归母净利润亏损18.1亿元，同比转负且环比亏损放大，扣非归母净利润亏损20.5亿元，同比环比均亏损扩大 [2][3] 收入与利润分析 - 2025Q2单车ASP为16.4万元，同比上升2.7万元但环比下降0.7万元 [3] - 亏损主要受汽车销量下滑、市场竞争激烈、销售渠道错配及经营改革周期影响 [3] - 2025Q2销售费用率5.9%、管理费用率4.2%、研发费用率-0.6%、财务费用率1.4%，同比变化分别为-0.4pts/0.0pts/+0.1pts/+0.2pts [3] 销量表现 - 2025H1总销量75.5万辆，同比下降12.5%，其中Q2交付38.4万辆，同比下降15.2%但环比增长3.5% [4] - 广汽本田Q2批发6.2万辆，同环比分别下降31.9%和33.2% [4] - 广汽丰田Q2批发18.3万辆，同比增长1.7%且环比增长13.3% [4] - 广汽传祺Q2批发7.7万辆，同比下降25.5%但环比增长11.3% [4] - 广汽埃安Q2批发6.2万辆，同比下降20.5%但环比大幅增长30.7% [4] 产品与战略布局 - 合资品牌推出中型纯电SUV广汽本田P7和豪华纯电轿车广汽丰田铂智7 [4] - 自主品牌推出中大型插混MPV广汽传祺向往M8和广汽埃安L4 Robotaxi [4] - 公司与华为合作规划两款30万元级豪华智能新能源车，首款车型预计2026年上市并已启动渠道招募 [5] - 合作华为有望提升技术竞争力和品牌高端化突破 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为1246.9亿元/1441.5亿元/1673.5亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为-24.4亿元/2.1亿元/19.4亿元 [6] - 对应2025年8月29日股价7.85元/股，PB均为0.7倍 [6]