纪要涉及的行业或公司 * **行业**：脑机接口行业，具体涉及植入式脑机接口、非侵入式脑机接口、康复机器人、数字医疗、神经调控技术等领域 [1] * **公司**： * **海外公司**：Neuralink、Ybrain、Neofect [1][2] * **国内公司**：强脑科技、傅利叶智能、爱朋医疗、翔宇医疗、创新医疗、美好医疗、可孚医疗、麦澜德、伟思医疗、三博脑科、岩山科技、诚益通、乐普医疗、博睿康 [1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 * **政策与标准推动临床转化**：赵继宗院士牵头制定的《植入式脑机接口临床应用路径管理中国专家共识（2026版）》正式发布，旨在推动植入式脑机接口临床转化科学、安全、有序发展 [1] * **国家政策鼓励前沿技术应用**：民政部印发指导意见，要求广泛应用脑机接口等前沿技术，在老年服务、残疾儿童康复等领域进行关键技术装备研发 [1] * **海外临床试验持续推进**：Neuralink宣布其首款产品“心灵感应”已有21名患者加入临床试验 [1] * **国内医疗级产品获批上市**：强脑科技发布针对多动症儿童的医疗级产品“专注欣”，其软件和硬件均获国家药监局二类医疗器械注册证 [1] * **康复领域与脑机接口结合**：傅利叶智能计划推出脑机接口与具身智能康复解决方案 [1] * **技术突破提升治疗效率**：复旦大学等发布的临床试验数据显示，利用超声装置打开血脑屏障仅需3分钟，可使药物浓度平均提高8倍，并在6小时后关闭屏障 [1][2] * **产业合作加速商业化**：韩国Neofect与韩德联合财团合作，计划耗时36个月研发基于脑神经控制的脑卒中患者上肢辅助与康复机器人系统 [2] * **后续重要关注节点**：两会后十五五规划正文发布、即将获批的侵入式产品、脑机公司IPO报材料、头部公司临床数据发布等 [2] 其他重要但可能被忽略的内容 * **技术路径多样化**：纪要提及了植入式、头带式单通道脑电采集、超声打开血脑屏障、经颅直流电刺激等多种技术路径 [1][2] * **应用场景明确**：应用场景不仅限于医疗康复，还扩展到老年服务、精神健康、抗衰老、安全监测等多个民生领域 [1] * **投资建议覆盖广泛**：投资建议列出了十余家A股上市公司，涉及医疗设备、康复器械、医疗服务等多个细分领域 [2] * **风险提示**：提示了政策变化风险以及产品或服务商业化不及预期的风险 [3]

市场表现与资金流向 - 1月19日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.7% [1] - 医疗设备ETF（159873）当日成交额超2200万元，换手率9.62%，均居同标的ETF第一名 [1] - 截至1月16日，该ETF上周持续获资金净流入，累计净流入额超1亿元，其最新规模为2.32亿元，年初至今（1月5-16日）规模同比增长109% [1] - 该ETF紧密跟踪中证全指医疗保健设备与服务指数（H30178.CSI），反映医疗保健主题上市公司证券的整体表现 [1] 脑机接口技术进展 - 全球首例Neuralink侵入式脑机接口受试者透露，其脑机芯片可进行OTA升级，更新方式与特斯拉汽车的远程无线升级类似 [1] - Neuralink脑机接口系统采用三种更新方式：应用程序“心灵感应”（Telepathy）的云端更新、植入体固件的无线OTA升级，以及植入体硬件的物理更换 [2] - OTA升级意味着无需手术即可提高脑机接口系统的速度、精度、信号处理能力和可靠性 [2] 医疗器械行业投资观点 - 医疗器械板块的长期投资机会来自创新、出海和并购整合，板块的创新性和国际化能力得到认可，估值正在被重估 [2] - 2026年板块迎来业绩改善和估值修复机会，应重点关注业绩加速增长、出海相关的标的，以及脑机接口、AI医疗等科技主题方向 [2] - 在政策优化下，高值耗材、医疗设备等细分领域逐步出清集采影响，国产化和国际化进程持续推进，结构性机会显著 [2] 脑机接口行业前景 - 脑机接口商业化应用稳步推进，带来广阔市场空间 [3] - 行业受益于“十五五”规划重点布局、医保赋码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加Neuralink量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长 [3] - 当前行业应用集中在医疗领域，未来有望向非医疗领域延伸 [3]

陈天桥的回归与战略布局 - 盛大集团创始人陈天桥在2025年10月底于旧金山罕见公开现身，宣布将投入10亿美元算力支持全球科学家的AI创新研究[3][4] - 2026年开年第一天，陈天桥联合创立国内首家超声波脑机接口公司“格式塔”，并亲自下场打造AI原生公司Tanka，标志着其高调回归商业领域[4] - 陈天桥的回归并非临时起意，而是基于其长达10多年的脑科学深入研究，以及对AI技术正彻底改变科研速度与方式的判断[12][15][16] 脑机接口技术路径对比 - 埃隆·马斯克旗下Neuralink选择的是侵入式、强硬件导向的技术路径，通过开颅手术将电极植入大脑皮层，截至2025年9月仅完成12名患者的人体植入实验[5][7][8] - Neuralink的路径优势在于信号精度高、反馈即时，但面临高风险、高门槛及长期的伦理、监管与安全挑战，其2028年实现“全脑脑机接口”的计划被视为激进而高风险的探索[7][8] - 陈天桥支持的“格式塔”公司选择了非侵入式超声波脑机接口路线，无需开颅和植入电极，通过体外超声波实现更安全的全脑覆盖，但工程和科学层面更为复杂[8] - 两种技术路径形成鲜明对比：马斯克路径旨在快速证明临床可行性，而陈天桥路径则更侧重于长期医疗与健康应用，虽进展更慢但潜在应用更广[8][9] AI原生公司Tanka的理念与组织范式 - Tanka被定义为融合人工智能长期记忆功能的通讯平台，由盛大集团支持[9] - 陈天桥提出“AI负责执行，人类负责担责”的核心判断，认为在AI时代，计算已变得廉价，人类唯一的价值在于“非理性”的选择和对结果的“承担”[9] - Tanka的启动旨在验证一种全新的组织范式：当公司所有底层工作由AI多智能体完成时，人类领导者通过“责任”来定义商业价值，其核心逻辑是“公开一切，为失败买单”[9][10][11] - 陈天桥认为“AI的本质是计算，人类的本质是博弈”，只有人类确权担责，才能让AI运算转化为商业价值[9] 陈天桥转向脑科学的个人动因与长期投入 - 2004年，31岁的陈天桥在事业巅峰期经历惊恐发作，这次大脑“失控”的经历成为其转向探究人类大脑的初始伏笔[12] - 2009年惊恐症再次加重后，陈天桥下定决心远离喧嚣，系统性地研究大脑，并于2012年移居美国开启“寻药之旅”[12][13] - 2016年，陈天桥宣布捐赠10亿美元，与妻子联合创立公益性的天桥脑科学研究院，这是全球规模最大的私人脑科学研究机构之一，聚焦“大脑探知、脑疾病诊疗、大脑增强”三大方向[13] - TCCI采取“基础研究+临床转化”双轮驱动模式，例如向加州理工学院捐赠1.15亿美元设立研究机构，并与复旦大学附属华山医院等国内机构合作搭建转化平台[14] 与同期互联网创业者转型路径的差异 - 网易、搜狐、360等中国互联网第一代创业者的AI转型属于“主业延伸式”，即将AI用于提升效率、重塑产品形态和加固既有护城河，并未彻底跳出原有赛道[17][18] - 丁磊执掌的网易将AI主要用于游戏、云服务与电商等核心业务的具体场景，如内容生成与游戏设计，并未转向通用大模型竞争[17] - 张朝阳领导的搜狐相对保守，专注于将AI作为效率工具融入内容生态，而非开发大模型[17] - 周鸿祎旗下的360则启动“ALL IN Agent”战略，以安全大模型为核心重构企业级数字安全体系，向AI原生体系靠拢，但仍锚定网络安全主业[18] - 陈天桥的策略是“彻底跨界+长期主义”，几乎完全切断与游戏业务的关联，用十余年投入脑科学这一基础且回报周期长的领域，试图搭建从基础研究到商业落地的完整链条[19] “脑科学+AI”双线布局的潜在价值与挑战 - 陈天桥的布局旨在构建一个“脑科学+AI”的交叉生态，其中“格式塔”提供对情绪、认知与意识机制的底层理解，而Tanka则具备快速建模、模拟和放大的能力[20] - 该协同生态有望为理解人类大脑、干预情绪障碍乃至重塑人机交互方式打开新的想象空间[20] - 这一路径技术门槛极高，几乎没有现成范式可参考，是一条“硬核路径”[19] - 脑机接口的临床转化往往以十年为时间尺度，伴随严格的医学伦理与监管审查，而AI原生企业本身仍处在高度不确定的探索期[19] - 陈天桥的角色已从追求资本回报的投资人，转向在碳基生命与硅基智能交汇处探索新商业组织形态的实践者[20]

陈天桥的回归与战略布局 - 盛大集团创始人陈天桥在淡出公众视野多年后，于2025年底高调回归，并宣布投入10亿美元算力支持全球AI驱动的科学研究[5] - 陈天桥的回归伴随着明确的商业行动，包括打造AI原生公司Tanka，以及联合创立国内首家超声波脑机接口公司“格式塔”[5][6] 脑机接口技术路径对比 - 埃隆·马斯克的Neuralink代表侵入式脑机接口路径，通过开颅手术植入电极，截至2025年9月仅完成12名患者的人体植入实验[8][9] - 陈天桥支持的“格式塔”公司选择非侵入式超声波脑机接口路径，无需开颅，旨在实现更安全的全脑覆盖[11] - 侵入式路径优势在于信号精度高、反馈即时，但面临高风险、伦理争议和规模化难题；非侵入式路径工程更复杂，但更接近长期医疗与健康应用[9][12] AI原生公司Tanka的核心逻辑 - Tanka被定义为融合人工智能长期记忆功能的通讯平台，由盛大集团支持[15] - 陈天桥提出“AI负责执行，人类负责担责”的核心观点，认为在AI时代，人类的价值在于“非理性”的选择和对结果的“承担”[15] - 其商业逻辑是公开底层逻辑与运行蓝图，并为可能的失败承担一切责任，旨在验证一种由AI多智能体完成底层工作、人类通过责任定义价值的新组织范式[15][16] 陈天桥转向脑科学的背景 - 陈天桥在2004年和2009年因事业压力经历严重惊恐发作，这促使他开始系统性研究大脑[21] - 2016年，陈天桥宣布捐赠10亿美元，联合创立天桥脑科学研究院，聚焦大脑探知、脑疾病诊疗和大脑增强三大方向[22] - 过去十年，该研究院资助的研究成果持续发表于《Nature》《Neuron》等顶级期刊[23] AI驱动科学研究的战略升级 - 2025年10月，陈天桥在首届TCCI AI驱动科学研讨会上宣布追加10亿美元算力投入，专项支持AI驱动的科学研究[5][23] - 陈天桥判断AI正在从参与“发现规律”转向“预测规律”，因此不再满足于仅作科研资助者，决定亲自创业将脑科学成果转化为产品[23] 与同期互联网创业者转型路径的差异 - 网易、搜狐、360等第一代互联网创业者的AI转型属于“主业延伸式”，将AI用于提升既有业务效率或加固护城河[27][28][29] - 丁磊执掌的网易将AI用于游戏、云服务与电商等具体场景，未转向通用大模型竞争[27] - 张朝阳领导的搜狐专注于将AI作为效率工具融入内容生态，未进入大模型开发[27] - 周鸿祎旗下的360启动“ALL IN Agent”战略，以安全大模型为核心重构企业安全体系，但仍锚定网络安全主业[28] - 陈天桥的路径是“彻底跨界+长期主义”，完全切断与原有游戏业务的关联，十余年持续投入脑科学基础研究，并试图构建从研究到商业落地的完整链条[30][31] “脑科学+AI”双线布局的潜在协同与挑战 - “格式塔”的脑科学研究提供对情绪、认知机制的底层理解，而Tanka代表的AI路径具备快速建模与放大能力，二者协同有望构建交叉生态[34] - 该布局技术门槛高且无现成范式，脑机接口临床转化周期长，并面临严格的医学伦理与监管审查，属于高风险探索[31] - 陈天桥的角色已从追求资本回报的投资人，转向在碳基生命与硅基智能交汇处探索新商业组织形态的实践者[34]

文章核心观点 - 盛大集团创始人陈天桥在淡出公众视野多年后，正以脑科学和人工智能为核心进行战略回归，其路径与同时代其他互联网企业家截然不同，选择了“彻底跨界+长期主义”的硬核技术路线 [1][12][16] - 陈天桥的回归基于其对AI驱动科学质变的判断，旨在将过去十余年积累的脑科学成果转化为产品，其商业布局包括非侵入式超声波脑机接口公司“格式塔”和AI原生公司Tanka，试图构建“脑科学+AI”的交叉生态 [5][7][11][18] 行业技术路径对比 - **侵入式脑机接口路径（以Neuralink为代表）**：通过开颅手术将电极直接植入大脑皮层，优势在于信号精度高、反馈即时，但面临高风险、高门槛及伦理争议，截至2025年9月仅完成12名患者的人体植入实验 [2][4] - **非侵入式脑机接口路径（以陈天桥联合创立的“格式塔”为代表）**：通过体外超声波对大脑进行刺激与调控，无需开颅，目标实现更安全的全脑覆盖，但在工程和科学层面更为复杂，是一条更接近长期医疗与健康应用的路线 [5][6] 陈天桥的脑科学投入与AI布局 - **长期基础研究投入**：自2016年起，陈天桥通过其创立的天桥脑科学研究院（TCCI）系统性投入脑科学研究，该机构是全球规模最大的私人脑科学研究机构之一，已捐赠10亿美元，并采取“基础研究+临床转化”的双轮驱动模式 [10] - **追加AI算力投资**：2025年10月底，陈天桥宣布追加10亿美元算力，专项支持“AI驱动的科学研究”，其判断AI正在从“发现规律”转向“预测规律”，彻底改变科研速度 [1][11] - **创立AI原生公司Tanka**：Tanka被定义为一个融合了人工智能长期记忆功能的通讯平台，其底层逻辑是验证由AI多智能体完成公司所有底层工作时，人类通过“责任”来定义商业价值的新组织范式 [7][8] 同时代互联网企业家的AI转型路径 - **网易（丁磊）**：战略未转向通用大模型竞争，而是回归游戏、云服务与电商基本盘，将AI用于内容生成、智能客服等具体场景，属于“主业延伸式转型” [14][15] - **搜狐（张朝阳）**：布局相对保守，未从事大模型开发，专注于将AI作为效率工具融入内容生态 [14][15] - **360（周鸿祎）**：态度更为积极，宣布“ALL IN Agent（智能体）”战略并发布“智能体蜂群”技术方案，以安全大模型为核心重构企业安全体系，但依然锚定网络安全主业 [15] 陈天桥回归的战略特点与潜在价值 - **战略特点**：选择“彻底跨界+长期主义”，几乎完全切断与原有游戏业务的关联，用十余年投入脑科学这一基础且回报周期长的领域，试图搭建从基础研究到商业落地的完整链条 [16][17] - **潜在协同价值**：“格式塔”的脑科学研究提供对情绪、认知的底层理解，而Tanka的AI路径具备快速建模与放大能力，二者协同有望为理解大脑、干预情绪障碍及重塑人机交互打开新空间 [18] - **角色转变**：从一个追求资本回报的投资人，转向在碳基生命与硅基智能交汇处探索新商业组织形态的实践者 [19]

文章核心观点 - 脑机接口技术正从个别实验向可复制的应用迈进 技术突破正在发生 新一代手术机器人等关键系统的显著进步是将该技术推广至更大规模应用的关键一步 [2][16] 技术进展与性能提升 - 新一代手术机器人植入单根电极线的速度从17秒大幅提升至1.5秒 速度较现有机器人提升了十几倍 [2][9] - 新一代手术机器人适配全球99%的人群 [2] - 手术机器人采用的针头夹具制造成本降低了95% [2] - 植入设备的通道数量目前约为1,000个 公司正在研发更高密度的万通道级设备 [12] - 植入设备从带有USB-C接口的有线设计发展到更小型 更柔性的无线设计 [11] 临床应用与现状 - 已有十几名受试者每天使用设备8小时 [2] - 超过1万名患者正在排队等待植入 [2] - 公司首款产品“心灵感应”旨在让脊髓损伤 肌萎缩侧索硬化或四肢瘫痪患者通过思考控制电脑 手机等数字设备 [15] - 首位人体受试者在植入脑机接口后 曾玩《文明VI》游戏长达9小时 [15] - 已有受试者利用该技术操作机械臂完成自我喂食 编程和艺术创作等活动 [15] 核心技术系统与目标 - 公司的核心技术系统包括手术机器人 植入设备本身以及神经解码 [4][5] - 手术机器人使用比头发丝还细的针头 以128次插入动作将柔性电极线植入大脑 每根线有8个电极 [6] - 手术机器人集成六套显微镜和光学相干断层扫描作为视觉结构 以追踪大脑运动并避开血管 [6] - 公司的长期目标是将植入手术变得像激光眼科手术一样 能在1小时内甚至患者清醒时完成 [6] - 初期目标是帮助数百万瘫痪患者改善生活质量 长远目标是帮助患者改善运动 语言功能和实现视觉重建 [4] 未来研发方向 - 公司正致力于研发能够插入大脑表层50mm以上深度的新型植入针 以接触更丰富的神经元 [2] - 目前设备从大脑表面插入4mm来捕捉神经活动 目标是插入更深至50mm 这对于视觉假体等应用至关重要 [12] - 在追求更快插入速度的同时 公司也在改进如何插入更深的技术 [9]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [5] 报告的核心观点 - 当地时间6月27日Neuralink发布视频展示研究成果与产品方向 其进展展示脑机接口可能性 未来规划明确产业方向 加速商业化落地 建议关注侵入式脑机接口海外先进产业链国内映射标的 非侵入式脑机接口消费场景产品落地相关标的 脑机接口下游应用端相关标的 [2][3][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 当地时间6月27日 马斯克旗下脑机接口公司Neuralink发布一小时视频 展示最新研究成果及产品发展方向 [2][3] 事件评论 - 受试者效果出众 进展显著 截至目前Neuralink受试者达7人 含4名脊髓损伤患者与3名ALS患者 接受N1植入体手术后 能仅通过意念控制计算机 平均每周使用约50小时 峰值超100小时 未来或可控制Optimus身体 有望改善肢体残疾人群生活质量 [10] - Neuralink公布未来规划 远期或构建“全脑接口” 2025年四季度在言语皮层植入设备解码词语转换语音 2026年电极增至3000个让“盲视”参与者重获视觉 2027年通道增至10000个 首次多设备植入 最终实现全脑接口 [10] - 多款产品针对不同场景 未来或共同作用于脑机交互 三款产品分别为针对运动障碍患者的“心灵感应” 帮助视障者的“盲视” 面向神经调节障碍等患者的“深入” 不同产品协同实现高带宽连接 [10] - Neuralink实现技术突破 产业或将迎来爆发 其进展展示可能性 规划明确方向 加速商业化落地 建议关注三条主线 [10]

Neuralink最新进展 - 目前受试者已达7人，包括4名脊髓损伤患者和3名ALS患者，平均每周使用设备50小时，峰值超100小时[1] - 通过"心灵感应"产品实现脑信号控制游戏、机械臂写字等功能，与外界重建交互[4] - 第二代手术机器人将电极植入速度提升11倍至每根1.5秒，可深入大脑皮层下50毫米以上区域[10] 三大产品线技术突破 - **心灵感应**：64通道设备实现意念操控电子设备与机械臂，特斯拉机械手协同操控已达神经假肢实用化临界点[5] - **盲视**：计划2026年实现黑白轮廓感知，未来或与VR/AR融合构建数字视觉[5] - **深入**：针对帕金森/抑郁症的深部脑电极调节方案已进入动物实验阶段[5] 三年技术路线图 - 2025年：解码无声"意图言语"，直接从大脑信号转换语音[8] - 2026年：电极增至3000个，实现低分辨率视觉恢复，最终开发多波段超人视觉[8] - 2027年：电极达1万个，首次实现多设备植入运动/言语/视觉皮层[8] - 2028年：电极扩展至2.5万个，全面接入大脑任意区域治疗精神疾病，探索与AI深度融合[8] 脑机接口行业前景 - 2024年全球市场规模26.2亿美元，预计2034年达124亿美元，CAGR为17.35%[10] - 中国将脑机接口列为十四五重点攻关方向，中央到地方政策加速商业化落地[10] - 非侵入式产品商业化领先，侵入式/半侵入式国内外公司多处于临床研究阶段[10] 国内产业链相关企业 - 硬件设备：汉威科技、佳禾智能、高德红外等[11] - 应用端：中科信息、科大讯飞、盈趣科技、狄耐克、岩山科技、诚益通等[11]