量化策略体系 - 申万金工在红利、质量、成长、价值四种投资风格上分别构建了对应的量化策略组合 [1] - 红利组合基于2024年3月专题报告《如何构建分红潜在增长的股票组合？》构建，其核心思路是筛选预期下一年分红金额增长的股票，有别于传统高股息选股 [1][9] - 质量组合基于2024年12月专题报告《剔除“害群之马”：ROE稳定性视角构建高质量选股组合》构建，核心是筛选历史高ROE且预期未来不下滑的股票 [1][11] - 成长组合基于2025年9月专题报告《从预测业绩出发构建高增速组合与稳健组合》构建，核心是基于分析师盈利预测的绝对增速和边际变化进行筛选 [1][14] - 价值组合是从质量组合构建过程中的高ROE且预期不下滑的股票池中衍生而来，通过估值因子优选，旨在避开价值陷阱 [1][18] 近期业绩表现 (2026年2月及今年以来) - **红利组合**：2026年2月单月绝对收益为**0.16%**，相对中证红利全收益指数的超额收益为**-2.18%**；2026年年初至今绝对收益为**9.46%**，超额收益为**3.28%** [5][8] - **质量组合**：2026年2月单月绝对收益为**2.12%**，相对中证质量全收益指数的超额收益为**2.57%**；2026年年初至今绝对收益为**11.30%**，超额收益为**9.20%** [5][8] - **成长组合 (九成仓位)**：2026年2月单月绝对收益为**5.13%**，相对太保主动偏股成长基金的超额收益为**2.91%**；2026年年初至今绝对收益为**15.80%**，超额收益为**5.56%** [5][8] - **价值组合**：2026年2月单月绝对收益为**2.02%**，相对国信价值全收益指数的超额收益为**0.29%**；2026年年初至今绝对收益为**6.55%**，超额收益为**-3.83%** [6][8] 策略构建方法论 - **红利组合构建**：分两步。第一步，从过去三年股利支付率稳定、过去三年现金分红连续增长、预期股利支付率提高三个维度筛选股票，取并集构成预期分红增长股票池。第二步，在股票池内基于成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子优选股票 [8][9] - **质量组合构建**：分三步。第一步，筛选过去9个季度ROE_ttm均不低于10%的历史高ROE股票。第二步，从盈利稳定、成长稳定、杠杆稳定三方面构建稳定性因子，将高ROE股票分为两组，得到高ROE高稳定性股票池。第三步，在股票池内根据成长、波动性、长期动量、分红四个因子打分优选 [8][11] - **成长组合构建**：分三步。第一步，筛选分析师一致预期利润增速（FY1/FY0-1）排名前50%的股票。第二步，优选分析师当前预期盈利相比3个月前预期盈利上修幅度最高的50只股票。第三步，根据申万金工行业轮动模型，在个股等权基础上，对属于做多行业的个股进行权重倾斜 [8][14] - **价值组合构建**：分两步。第一步，沿用质量组合报告中的方法，筛选出高ROE且预期未来不下滑的股票池。第二步，在该股票池内，根据估值因子优选50只股票形成组合 [8][18] 历史绩效表现 - **红利组合历史表现**：自2013年至2025年，组合年化收益为**21.74%**，相对中证红利全收益指数的年化超额收益为**11.04%**。期间多数年份跑赢基准，例如2025年绝对收益**14.94%**，超额收益**11.18%**；2024年绝对收益**26.94%**，超额收益**8.19%** [10] - **质量组合历史表现**：自2013年至2025年，组合年化收益为**22.21%**，相对中证质量全收益指数的年化超额收益为**9.81%**。部分年份超额收益显著，如2021年绝对收益**40.14%**，超额收益**40.84%**；2025年绝对收益**21.43%**，超额收益**9.27%** [13] - **成长组合历史表现**：自2017年至2025年，九成仓位组合年化收益为**20.78%**，相对太保主动偏股成长基金的年化超额收益为**13.48%**。部分年份表现突出，如2021年绝对收益**53.78%**，超额收益**43.97%**；2025年绝对收益**41.73%**，超额收益**0.49%** [17] - **价值组合历史表现**：自2013年至2025年，组合年化收益为**14.67%**，相对国信价值全收益指数的年化超额收益为**2.82%**。部分年份超额收益明显，如2014年绝对收益**76.31%**，超额收益**24.92%**；2024年绝对收益**27.72%**，超额收益**8.93%** [20]

核心观点 报告跟踪了申万金工构建的四个量化策略组合（红利、质量、成长、价值）在2026年2月的月度业绩及年初至今表现，并详细阐述了各组合的构建方法论与历史绩效[1][5][6] 核心结论是，在2026年2月，成长组合表现最为突出，单月绝对收益达**5.13%**，相对其基准（太保主动偏股成长基金）的超额收益为**2.91%**[1][8] 年初以来（截至2月底），成长组合的绝对收益为**15.80%**，超额收益为**5.56%**，同样领先于其他风格组合[1][8] 量化策略月度业绩跟踪（2026年2月及年初至今） - **红利组合**：2026年2月单月绝对收益为**0.16%**，相对中证红利全收益指数的超额收益为**-2.18%**；年初至今绝对收益为**9.46%**，超额收益为**3.28%**[1][8] - **质量组合**：2026年2月单月绝对收益为**2.12%**，相对中证质量全收益指数的超额收益为**2.57%**；年初至今绝对收益为**11.30%**，超额收益为**9.20%**[1][8] - **成长组合（九成仓位）**：2026年2月单月绝对收益为**5.13%**，相对太保主动偏股成长基金的超额收益为**2.91%**；年初至今绝对收益为**15.80%**，超额收益为**5.56%**[1][8] - **价值组合**：2026年2月单月绝对收益为**2.02%**，相对国信价值全收益指数的超额收益为**0.29%**；年初至今绝对收益为**6.55%**，超额收益为**-3.83%**[1][9] 量化策略简介与历史绩效 红利组合 - **构建方法**：分两步构建[1][11] 1. 筛选预期下一年分红金额增长的股票池：从“过去三年股利支付率稳定”、“过去三年现金分红连续增长”、“预期股利支付率提高”三个维度取并集[1][11] 2. 在股票池内，基于成长、长期动量、分析师、估值、分红五个因子进行优选[1][11] - **历史绩效**：自2013年至2025年，红利组合年化收益为**21.74%**，相较中证红利全收益指数（年化**10.70%**）的年化超额收益为**11.04%**[13] 质量组合 - **构建方法**：分三步构建[1][16] 1. 筛选历史高ROE股票：过去9个季度ROE_ttm均不低于**10%**[1][16] 2. 构建稳定性因子（盈利稳定、成长稳定、杠杆稳定），筛选出高ROE高稳定性股票池[1][16] 3. 在股票池内，根据成长、波动性、长期动量、分红四个因子进行打分优选[1][16] - **历史绩效**：自2013年至2025年，质量组合年化收益为**22.21%**，相较中证质量全收益指数（年化**12.39%**）的年化超额收益为**9.81%**[17] 成长组合 - **构建方法**：分三步构建[1][20] 1. 筛选一致预期利润增速（FY1/FY0-1）前**50%**的股票[1][20] 2. 优选预期盈利上修幅度最高的**50**只股票（基于当前与3个月前预期盈利的边际变化）[1][20] 3. 结合申万金工行业轮动模型，对属于做多行业的个股进行权重倾斜[1][20] - **历史绩效**：自2017年至2025年，九成仓位成长组合年化收益为**20.78%**，相较太保主动偏股成长基金（年化**7.30%**）的年化超额收益为**13.48%**[20] 价值组合 - **构建方法**：分两步构建[1][23] 1. 使用与质量组合相同的高ROE且预期未来不下滑的股票池[1][23] 2. 在该股票池内，根据估值因子优选**50**只股票，旨在避开价值陷阱[1][23] - **历史绩效**：自2013年至2025年，价值组合年化收益为**14.67%**，相较国信价值全收益指数（年化**11.85%**）的年化超额收益为**2.82%**[25]