美国国债，机构MBS 本期专栏：尽管美国政府关门导致官方就业数据缺失，但从私人部门数据观测，美国就业市场或存在韧性，能够实现"软着陆"。多个指标显示9月新增非 农就业偏弱，但此后有望改善。9月裁员人数减少，失业率持续上升的压力也有望减轻。 展望后市：美国高频基本面转入上行周期、就业数据有望呈现韧性，收益率难以大幅流畅下行。不过，美国CPI同比大概率已在9月达峰，此后进入数月 的下降通道，联储依然在降息周期中，将限制利率反弹空间。预计10Y收益率维持偏弱区间震荡，下方支撑3.9%、3.8%，上方阻力4.1%、4.2%。经济数 据，尤其是就业数据缺失，市场降息预期维持稳定，期限利差缺少驱动，等待经济数据指引。 机构MBS监测：10月机构MBS随美债收益率下行，房利美MBS收益率下行幅度大于吉利美MBS，相对美债的信用利差进一步收窄至历史50分位数附近。 房利美MBS久期目前偏高估。 一、市场回顾 10月美国政府长时间关门，导致就业数据缺失，9月CPI数据延期发布。月中特朗普单方面升级中美贸易摩擦，同时美国两家区域银行"暴雷"，引燃避险情 绪。市场保持对年内再降息50bp的高度定价，美债收益率震荡下行，10Y收益率 ...