南非青年就业政策与措施 - 南非政府将解决青年就业列为关键优先事项 重点加强职业技术教育与培训 培育创业文化以解决青年失业问题 [1] - 政府推出"总统就业刺激计划"和"总统青年就业干预计划" 已提供200多万个就业机会 其中72%参与者为年轻人 66%为妇女 [2] - 南非政府增加对职业技术教育和培训的拨款 提供财政补贴 每年为成千上万学习者和毕业生提供工作体验机会 [1] 私营部门与中资企业参与 - 南非政府鼓励私营部门利用可用机制雇佣年轻人 推出免费招聘服务平台"南非青年" 已有470万年轻人在该平台注册 [2] - 在南中资企业超过200家 累计投资超100亿美元 为当地创造大量就业岗位及税收 [3] - 中资企业举办招聘大会提供数千个工作岗位 投资建设家电产业园 汽车组装厂等项目创造就业机会 [3] 技能发展与就业支持 - 南非政府强调劳动力技能与市场需求不匹配是关键挑战 需加强技能发展及创业文化培育 [1] - 中资企业积极开展职业培训与技能提升项目 为南非民众创造高质量就业岗位 [3] - 政府推进就业计划与国家青年发展署 小企业发展部等部门工作结合 向年轻人提供财政和其他支持 [1]

核心观点 - BOSS直聘通过深耕蓝领、下沉市场及小微企业等增量市场保持业绩增长，2025年Q1营收19.23亿元（+12.9%），净利润5.12亿元（+111.9%）[5][8] - 公司拟发行3000万股A类普通股募资22.61亿港元，45%用于技术投资，35%发展新业务[3] - 营收增速自2023年Q4峰值后持续下滑，2025年Q2预期收入增速降至6.9%-8.5%[9][11] - 蓝领用户占比达34.8%（2024年），Q1新增用户中45%为蓝领，带动收入占比提升至39%[6][16] 业绩表现 - **收入结构**：98%来自企业客户在线招聘服务（19.01亿元，+12.9%），2%为求职者增值服务（2190万元，+11.2%）[5] - **用户增长**：Q1月活用户5760万（+23.6%），付费企业客户640万（+12.3%），1-4月新增用户超1500万[5] - **成本优化**：营业成本及费用14.91亿元（-7.5%），研发费用降9.4%，股权激励费用2.52亿元（-12.9%）[7] - **盈利能力**：经调整净利润7.64亿元（+43.9%），毛利率改善[8][13] 市场拓展 - **下沉市场**：三线及以下城市收入贡献同比提升3个百分点至23%[6] - **行业需求**：1-4月新增职位数+17%，服务业蓝领需求回暖，制造业职位数增长，白领需求企稳[6] - **战略重心**：优化蓝领及低线城市产品体验，简化服务流程[17] 发展历程 - **模式创新**：2014年首创"移动+智能匹配+直聊"模式，成为MAU最大在线招聘平台[14] - **扭亏为盈**：2022年首次盈利1.07亿元，2023年净利润爆发至10.99亿元，2023年新增用户4900万[15] - **时代红利**：抓住移动互联网转型及互联网创业浪潮，渗透科技类初创企业[14][15] 未来挑战 - **增长压力**：营收增速进入个位数区间，管理层将利润稳定增长列为首要目标[11][13] - **增量市场**：需应对小微企业招聘需求临时性强、决策链短的特点，提升服务响应速度[18] - **社会责任**：需平衡商业价值与社会责任，保障求职者权益及招聘透明度[18]

技能培训进社区、电商课程下乡村、传统产业焕新颜……洛阳持续推进"技能洛阳"建设，大规模开展职 业技能提升培训行动，推动高质量充分就业，为产业转型升级提供人力资源保障。 眼下正值高校毕业季。日前，2025年河南先进制造业青年就业行动豫西专场暨首届校企对接交流活动在 河南科技大学举行，现场达成就业意向1060余人。 洛阳市研究出台《关于促进高校毕业生留洛高质量就业创业的若干措施》，统筹实施"三支一扶"、特岗 教师等基层服务项目，推动实现高校毕业生高质量充分就业。举办民营企业进校园、春风行动等活动， 持续开展全国重点高校招才引智专项行动。 近日，洛阳市一家企业推出的一则招聘视频刷爆网络。视频中，企业公开招聘20个"朝九晚四，双休寒 暑假全休"的"宝妈岗"。大量网友呼吁，类似的"生育友好"岗位应在全国推广。 近年来，洛阳市深入实施就业优先战略，通过保障重点企业用工、抓好重点群体就业、实施万名大学生 留洛计划，以及引导农村劳动力有序转移就业等，多措并举促就业、保民生。 聚焦重点群体，促进群众就业增收。今年以来，洛阳市先后举办"就业援助月""春风行动""民营企业服 务月"等线上线下招聘会263场，参加招聘企业12958家 ...

本次公共就业服务进校园招聘活动是广东人社部门落实"百万英才汇南粤"行动计划、深化公共就业服务 的重要举措。为促进广东省青年特别是高校毕业生高质量充分就业，省人力资源和社会保障厅以离校前 公共就业服务进校园、离校后高校毕业生等青年就业服务攻坚行动为抓手，为毕业生提供多层次、专业 化就业服务，多措并举促进高质量充分就业。截至目前，全省已举办2025年公共就业服务进校园系列活 动超2100场，服务省内外高校毕业生约67万名。 现场岗位薪资颇具竞争力，通信软件工程师等岗位月薪达1.1万—2.5万元，嵌入式系统工程师等岗位年 薪最高突破50万元。为满足高校毕业生多样化的就业需求，所有岗位均面向应往届高校毕业生，其中 96%的岗位面向应届毕业生，不设工作经验限制。 未能到场参与求职的毕业生也可以登录省公共求职招聘服务平台便捷查询全量岗位信息，在线寻找心仪 工作，实现"一地参会、全省择岗"。本次活动还精选了东莞信易电热机械有限公司等6家标杆企业进 行"直播带岗"，通过镜头直击企业生产车间、办公场所，全方位展示工作环境、薪酬体系、人才培养机 制及岗位技能要求，为毕业生提供"云探企、云应聘"求职平台。 活动现场同步设立"一站式 ...

行业发展现状 - 网络招聘渠道占比稳定在7成左右，2024年首次录得"新媒体招聘"占比7.5%，超越传统线下渠道[3][4] - 行业模式从职位信息黄页演进至算法匹配模式，平台参与度加深，匹配效率提升[7][9] - 2024年市场规模达183亿元，同比增速1.6%，预计2025-2027年均增速回升至6.7%[1][17] 供需结构分析 - 招聘方：2024年超六成企业缩减招聘量，但蓝领职位数同比2019年增长279%[2][61] - 求职者：16-24岁失业率受毕业季影响显著，30岁以上就业趋稳；白领主动离职率走低，高校毕业生求职行为前置至大一大二[2][45][57] - 蓝领求职群体年轻化推动线上渗透率提升，配送/技工/家政岗位需求增速领先行业[61][63] 技术应用趋势 - 前程无忧、BOSS直聘等头部平台加速布局垂类大模型，覆盖职位发布、简历筛选、AI面试等全流程[15][16] - AI大模型应用聚焦自动化（如聊天机器人）和精准匹配（多模态分析），预计提升撮合效率30%以上[75][76] - 平台开发路径以通用大模型为基座，结合业务数据微调，需平衡算力成本与用户体验[16] 市场竞争格局 - 移动端月独立设备数峰值达1.31亿台（2024年3月），BOSS直聘稳居第一梯队，前程无忧、智联招聘次之[20][24] - 用户年轻化特征显著：30岁以下占比50.9%，BOSS直聘年轻用户比例最高（35岁以下占65.6%）[27] - 蓝领平台鱼泡表现突出，月使用次数反超智联招聘，全年有效使用时间呈上升趋势[33][39] 细分领域动态 - 校园招聘：2025届毕业生预计达1222万，垂直平台通过笔试题库、经验社区延长用户生命周期[51][53][57] - 蓝领招聘：直播招聘（如快手快聘）与技能交付平台（如货拉拉）形成差异化竞争，分别侧重匹配与交付环节[63][65] - 社交媒体平台作为补充渠道，因筛选成本高且与主业协同性弱，难以成为主流[77] 代表企业策略 - 前程无忧：连续举办典范雇主评选，接入文心一言、通义千问等多模型强化AI生态[16][69] - 鱼泡直聘：构建"招聘+SaaS+供应链"闭环，2024年收购海投网拓展校园招聘场景[72] - 应届生求职：聚焦大学生群体，提供校招动态整合、名企题库等工具化服务[66]

习语回响 温暖嘱托 "党中央十分关心民生工作，民生首先是就业，我们对高校毕业生就业问题特别关心。" ——2022年6月8日，习近平总书记在宜宾学院视察时这样指出 回访看变 六月的宜宾，三江奔腾，充满了生机与活力。钟声敲响，宜宾学院2021级毕业生即将离校。 三年前的2022年6月8日下午，习近平总书记来川视察期间，前往宜宾学院，就高校毕业生就业创业工作 作出重要指示，殷切寄语即将迈出校园的莘莘学子。 时光荏苒，三年奋进前行。宜宾学院牢记殷殷嘱托，坚守为党育人、为国育才的初心使命，大力推进高 质量内涵建设，学校各项事业发展取得历史性突破。"我们不仅办学条件有了质的飞跃，学科建设、产 教融合、对外交流合作等软实力也都得到了显著提升。坚持以'平实之心'做实做细就业工作，学校还被 授予四川省'高校毕业生就业工作成绩突出单位'称号。"宜宾学院党委书记马洪江说。 三年来，该校有求职意愿的重点群体毕业生100%落实毕业去向。毕业去向落实率实现高位逐年增长， 用人单位满意度达98%。宜宾学院所在的宜宾市，多措并举促进高校毕业生充分就业，三年来共招引本 科及以上人才近6万名，近万名在宜高校毕业生留在宜宾就业。 立心铸魂 就业指 ...

行业发展现状 - 网络招聘渠道占比稳定在7成左右，2024年首次录得"新媒体招聘"占比7.5% [1][3][4] - 2024年市场规模达183亿，同比增速1.6%，预计2025-2027年均增速回升至6.7% [1][17] - 行业模式从职位信息黄页演进至算法匹配，平台通过AI技术提升人岗撮合效率 [7][9] 供需结构分析 招聘方 - 2024年超六成企业缩减招聘量，制造业PMI显示中小型企业用工景气度持续收缩 [2][42] - 蓝领职位数24Q1较19Q1增长279%，配送/普工/家政需求增速显著 [61] 求职者 - 16-24岁失业率受毕业季影响波动明显，30岁以上就业趋稳，平台30岁以下用户占比50.9% [2][45][27] - 白领主动离职率走低，高校毕业生求职行为前置至大一大二，校招周期拉长 [47][57] - 蓝领群体年轻化推动网络渗透率提升，直播招聘与技能交付平台形成差异化竞争 [61][65] 技术驱动趋势 - 前程无忧、BOSS直聘等头部平台加速布局垂类大模型，覆盖职位发布、简历筛选等全流程 [15][16] - AI大模型通过自动化沟通与多模态分析提升匹配精度，招聘流程效率优化50%以上 [75][76] 市场竞争格局 流量表现 - 2024年招聘APP月独立设备数峰值达1.31亿台，"金三银四"为旺季 [20] - BOSS直聘稳居第一梯队，前程无忧/智联招聘属第二梯队，鱼泡在蓝领领域反超智联 [24][33][39] 细分模式 - 综合招聘平台占据主流，鱼泡通过SaaS+供应链构建建筑行业闭环 [72] - 社交媒体招聘因筛选成本高仅作为补充渠道，匹配效率不足主流平台1/3 [77] 用户行为特征 - 高校毕业生使用招聘APP投递简历占比提升，垂直平台应届生求职App秋招使用时长同比增47.9% [53] - 蓝领求职高频化，鱼泡下半年使用时长逆势上升，反映行业用工周期性 [39][61] 典型案例 - 应届生求职网整合校招信息与笔试题库，用户18-30岁占比49.2% [66][45] - 前程无忧通过雇主评选树立行业标杆，典范雇主覆盖率达头部企业80% [69]

报告核心观点 - 对蜜雪集团、迈克生物、爱博医疗、杭州银行、BOSS直聘等公司进行分析并给出投资建议，同时对宏观与策略、金融工程等方面进行研究和市场走势分析 [3][6][24] 宏观与策略 固定收益专题研究 - 5月贸易摩擦缓和，降准降息落地，避险情绪降温；利率债短期限品种收益率下行，长期限品种收益率上行；信用债信用利差收窄；违约金额降至今年以来最低 [6] - 美国制造业景气回升，新增就业保持韧性，通胀低位企稳且通胀预期有所回升；欧元区通胀低位企稳，日本经济景气回升 [6] - 4月基于生产法测算的月度GDP同比增速约为5.1%，较3月回落0.8个百分点，仍高于全年目标；工业、服务业、建筑业生产增速均回落，但工业生产增速处历史高位；4月消费、投资、出口增速均下行，出口增速处历史高位，消费和投资增速偏低；5月国信高频宏观扩散指数B底部震荡，表现略逊于历史平均；5月国内CPI和PPI同比降幅或均扩大 [6] - 5月7日央行降准50BP，调降7天逆回购利率10BP至1.4%；5月20日调降1年期和5年期LPR10BP [6] - 关注商业银行二永债波动规律研究 [6] - 预计短期债市焦点回到国内二季度经济数据，随着政策托底效应减弱，债市收益率下行概率更大 [6] 行业与公司 蜜雪集团 - 蜜雪集团是现制茶饮NO.1，下沉与加盟标杆，2024年底全球门店数达46479家，2024年营收248.3亿元/+22.3%，归母净利润44.4亿元/+41.4%，收入/利润CAGR（2021 - 2024年）达33.9%/32.4%，商品销售是创收核心，创始人兄弟持股83% [7] - 2025年现制茶饮市场规模约3109亿元，2023 - 2028年复合增速约19.7%；2023年CR5为49%，蜜雪冰城份额占20.2%居首；茶饮出海东南亚是首选，蜜雪冰城2023年出杯量市占率约19.5% [8] - 成长公式为单店创收*门店规模*供应链赋能，预计2025 - 2027年单店GMV为145.4/149.3/152.7万元，增速4.8%/2.7%/2.3%，单店商品销售创收为58.4/60.0/61.4万元；预计2025 - 2027年门店分别净增7700/8855/8930家；预计2025 - 2027年毛利率稳中有增分别为32.5%/32.6%/32.7% [9] - 5年期维度测算，蜜雪集团门店规模有望达10万家，中性偏乐观假设下2030年蜜雪集团收入/归母净利润有望达645/119亿元，IP商业化成长值得期待 [10] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为55.4/66.5/78.3亿元，同增24.8%/20.1%/17.7%，给予2025年PE目标38 - 40x，对应未来1年合理RMB市值区间为2104 - 2215亿，较现价有14.3 - 20.3%的涨幅空间，首次覆盖给予“优于大市”评级 [10] 迈克生物 - 2024年公司营收25.49亿（-11.98%），归母净利润1.27亿（-59.44%），2025年一季度营收5.10亿（-17.22%），归母净利润0.24亿（-80.09%），公司处于市场调整投入期和集采政策实施过渡期，近年着力代理业务剥离与自主产品聚焦 [11] - 2024年代理产品收入6.12亿（-37.64%），自主产品收入19.13亿（+1.75%）；2024年海外收入为1.62亿，同比增长59.21%，推进全球化营销网络和本土化制造 [12] - 2024年公司综合毛利率为55.1%（-0.2pp），2025Q1毛利率回升至56.8%；2024年销售费用小幅下降约1%，管理费用下降约10%，财务费用同比下降约30%；研发费用率12.7%（+1.5pp） [13] - 预计2025 - 27年归母净利润2.73/3.54/4.24亿，同比增速115.2%/29.7%/19.8%；摊薄EPS = 0.45/0.58/0.69元，当前股价对应PE = 26/20/17x，维持“优于大市” [14] 爱博医疗 - 2024年公司营收14.10亿（+48.24%），归母净利润3.88亿（+27.77%）；2025Q1收入3.57亿（+15.07%），归母净利润0.93亿（-10.05%），视力保健业务处于培育期 [16] - 人工晶体收入5.88亿（+17.66%），销量同比增长44.93%；“普诺瞳”角膜塑形镜收入2.36亿（+8.03%），销量同比增长2.40%；隐形眼镜收入4.26亿（+211.84%），销量同比增长241.11% [17] - 2024年毛利率为66.23%（-9.78pp），净利率为27.45%（-2.62pp），2025Q1净利率为25.14%环比提升；有晶体眼人工晶状体（PR）已于2025年1月获批上市 [18] - 预计2025 - 27年归母净利润为4.69/5.78/7.17亿，同比增长20.7%/23.4%/23.9%，当前股价对应PE为30.7/24.8/20.1X，维持“优于大市”评级 [19] 杭州银行 - 2025年5月26日晚间，“杭银转债”触发有条件赎回条款，将夯实核心资本 [19] - 公司治理机制和区域经济优势明显，高成长属性价值彰显，具备短期催化和中长期高成长优质标的双重逻辑，维持“优于大市”评级 [19] BOSS直聘 - 25Q1公司营业收入19.2亿元，同比+13%，环比+19%；现金账单收入为21.8亿元，同比+6%，环比+19%；本季度毛利率为83.8%，同比+1pct，环比+1pct；经调整净利润7.6亿元，同比+44%，经调整净利润率40%，同比+9pct，环比持平 [20] - 公司维持全年的Non - GAAP营业利润为30亿预期，预计利润率后续季度持续提升 [21] - 2025Q1平台MAU5760万，同比+24%，环比+9%；累计12个月付费企业数640万，同比+12%，环比+5%；ARRPU值（累计12个月）为1170元，同比增长6%；1 - 4月平均新增发布职位数同比涨了17% [23] - 公司围绕AI技术深化应用，扩大AI用户测试规模和渗透率 [24] - 维持利润预期，预计25 - 27年经调整利润33.5/43.1/52.7亿元，同比增长24%/29%/22%，对应PE值19/15/12x，维持“优于大市”评级 [24] 金融工程 金融工程日报 - 2025年5月27日A股震荡走低，大部分指数下跌，中证2000指数、北证50指数、沪深300价值指数表现较好；医药、商贸零售等行业表现较好，有色金属、电子等行业表现较差；黄酒、虫害防治等概念表现较好，黄金精选、液态金属等概念表现较差 [24] - 当日市场情绪较为高涨，收盘时有95只股票涨停，有5只股票跌停；昨日涨停股票今日收盘收益为3.82%，昨日跌停股票今日收盘收益为0.77%；今日封板率74%，较前日提升2%，连板率41%，较前日提升9% [25] - 截至2025年5月26日两融余额为18059亿元，两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.2% [25] - 2025年5月26日创50ETF富国溢价较多，沪港深300ETF折价较多；当日大宗交易成交金额为14亿元，折价率为4.03%；当日上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约年化贴水率分别处于近一年来16%、13%、10%、11%分位点 [26] - 近一周内安杰思等被较多机构调研，2025年5月27日龙虎榜数据中，星徽股份等机构专用席位净流入较多，新天地等机构专用席位净流出较多；格力博等陆股通净流入较多，百利电气等陆股通净流出较多 [27] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价774.98，涨跌幅-0.51%；白银收盘价8235.00，涨跌幅-0.21%等多种商品期货数据 [29] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数等全球多个股票市场指数的最新收盘价、1日、1周、1个月、3个月、12个月涨跌幅及30天波动率数据 [33] 沪深港通资金流入流出 - 展示沪深港通资金流入流出前十股票相关数据 [34] A股资金流入流出 - A股资金流入流出前十股票相关数据，部分流入流出资金无数据 [35] 港股资金流入流出 - 港股资金流入流出前十股票相关数据 [36]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][18] 报告的核心观点 - 招聘需求保持恢复态势，运营效率持续提升，公司龙头地位稳固，建议关注招聘需求恢复态势以及AI应用进展 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 25Q1公司营业收入19.2亿元，同比+13%，环比+19%，达到业绩会指引上限，网络招聘服务收入19.0亿元，现金账单收入21.8亿元，同比+6%，环比+19%，同比增速加速 [1][8] - 25Q1毛利率83.8%，同比+1pct，环比+1pct，经调整净利润7.6亿元，同比+44%，经调整净利润率40%，同比+9pct，环比持平 [1][8] - 公司维持全年Non - GAAP营业利润30亿预期，预计利润率后续季度持续提升，因季节性因素一季度利润率最低，且公司持续降成本提效，25Q1销售费用4.9亿元，同比-15%，销售费率26%，同比-8.5pct，环比+2.2pct [1][8] 商业化 - 2025Q1平台MAU 5760万，同比+24%，环比9%，累计12个月付费企业数640万，同比+12%，环比+5%，ARRPU值（累计12个月）1170元，同比增长6% [2][15] - 春节以来企业端招聘需求保持恢复态势，1 - 4月平均新增发布职位数同比涨17%，4、5月新增及活跃职位数保持良好增长，服务业蓝领招聘需求4月以来环比回暖，制造业招聘需求在关税影响下显示韧性 [2][15] - 公司预计25Q2总收入介于20.5亿至20.8亿元之间，同比增加6.9%至8.5%，随着招聘需求恢复，预计现金账单收款保持yoy加速态势并推动收入增长 [2][15] AI应用 - 公司围绕AI技术深化应用，扩大AI用户测试规模和渗透率，包括AI to C（搜索结果AI生成、AI面试机器人）、AI to B（灰度使用AI招聘功能效率提高1/4，一季度提供交付服务企业数环比增长约30%）、AI to management（AI周报缩写、人力资源AI等） [3][16] 投资建议 - 维持利润预期，预计25 - 27年经调整利润33.5/43.1/52.7亿元，同比增长24%/29%/22%，对应PE值19/15/12x，维持“优于大市”评级 [3][18] 财务预测与估值 |指标|2024|2025E|2026E|2027E|2028E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|7,356|8,315|9,552|10,891|12,307| |(+/-%)|23.6%|13.0%|14.9%|14.0%|13.0%| |调整后净利润（百万元）|2710|3350|4314|5267|5370| |(+/-%)|25.7%|23.6%|28.8%|22.1%|2.0%| |每ADS收益（元）|5.92|7.31|9.42|11.50|11.72| |EBIT Margin|30.1%|15.8%|30.4%|32.5%|45.5%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|7.9%|14.6%|15.2%|19.4%| |市盈率（PE） - 调整后|23.7|19.1|14.9|12.2|11.9| |EV/EBITDA|--|7.6|4.3|4.0|2.3| |市净率（PB）|4.31|3.97|3.39|2.87|2.32|[5]

业绩概况 - FY2025Q1实现营收19.23亿元（yoy+12.9%），略超业绩指引，经调整净利润7.64亿元（yoy+43.9%）[1] - 预计2025Q2营收20.5~20.8亿元（yoy+6.9%~8.5%），春节后招聘市场稳步复苏，全年现金收款改善有望推动后续季度持续增长[1] 用户与市场表现 - 2025Q1月均MAU达5760万（yoy+23.6%，qoq+9.3%），付费企业客户640万（yoy+12.3%，qoq+4.9%）创历史新高[1] - B端在线招聘服务营收19.01亿元（yoy+12.9%），小微企业收入贡献创新高，C端其他服务营收2190万元（yoy+11.2%）[1] - 蓝领用户占比超45%，蓝领企业招聘收入占比提升至39%以上，低线城市收入贡献提升3PCTs至23%以上[3] 盈利与费用控制 - 2025Q1毛利率83.84%（yoy+1.18PCTs），销售/研发/管理费用率分别为25.54%/22.02%/13.80%（yoy-8.46/-5.42/-2.07PCTs）[2] - 净利率26.63%（yoy+12.44PCTs），经调整净利率39.72%（yoy+8.57PCTs），AI赋能降本增效显著[2][3] 市场趋势与AI应用 - 2025年1-4月平均新增职位同比增长17%-19%，付费率环比提升，白领及大型企业需求有序复苏[3] - AI面试机器人上线，搜索结果AI解释逻辑功能推出，B端简历投递服务使用企业数量增长30%，智能招聘助手成果达成率提升25%[3]