财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年收入为1.652亿美元 同比下降22% [17] - 税后净亏损为290万美元 相比上一财年1000万美元亏损有所改善 但经营现金流仍为负值 [17] - 运营费用减少600万英镑 主要通过物业整合 支持团队规模调整和顾问人数削减实现 [17] - 未宣布股息支付 反映公司审慎的财务策略 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - AWF在更具挑战性的环境中实现了盈利能力的年度提升 通过更高效率和聚焦优质业务 [21] - Madison在中高级招聘领域实力增强 新开设医疗健康业务线并成功进入两个关键医疗小组 [21][22] - Hobbs and Levy在高级和非执行搜索领域呈现积极势头 [23] - Jackson Stone受到政府支出削减的最大冲击 [23] - Absolute IT在全国范围内受影响最严重 但公司仍保留关键能力 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 失业率从两年前上升53% 达到5.2% 反映劳动力市场发生重大变化 [26] - 白领领域高级职位任命明显增加 董事会为预期中的势头变化做准备 [29] - 蓝领领域供应商整合趋势加强 公司全国布局和专业能力获得优势 [29] - 医疗健康领域取得初步进展 进入HealthNZ的两个关键小组 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦高价值职位和长期临时工解决方案 同时瞄准具有韧性的行业部门 [30] - 利用品牌组合优势提供完整解决方案 从蓝领领域开始向白领扩展 [31] - 避免陷入价格战 坚持服务质量而非降低利润率 [32] - 数字化转型和自动化取得有意义的进展 下一步将AI助手和代理嵌入核心运营平台 [42] - 竞争对手面临困难决策 被迫降低利润率 有些小型招聘企业退出新西兰市场或关闭 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境被描述为"丑陋的环境" 包含失业率上升 政府支出减少和私营部门支出缩减 [8] - 预计2026财年将是重建之年 财务表现将优于2025财年 但正常条件可能要等到2027财年 [25] - 经济复苏路径不均衡 ANZ商业展望显示就业意向在去年底改善后今年再次下滑 [27][28] - 移民数据显示高技能年轻人才离开新西兰 当经济回升时将出现严重人才短缺 [41] 其他重要信息 - 公司与ASB银行保持强劲的银行关系 现有设施延长至2026年4月 正在进一步延长协议 [18][19] - 专注于减少净债务 改善资产负债指标 为增长提供营运资金支持并降低利息成本 [19] - 公司避免任何不良债务 团队专注于赢得优质业务 [20] - 董事会成员连任获得高比例支持 Nick Simcock获得96.58%支持 Richard Stone获得96.58%支持 [55][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司资本充足性问题 - 股东指出公司市值低于1000万美元而净债务接近2800万美元 认为公司需要更多资本注入 [67][68] - 董事会确认定期讨论资本需求问题 但认为公司不需要资本来继续运营业务 [128] - 表示任何资本筹集将首先与主要股东商讨 确保大股东参与 [142] 问题: AI技术对公司业务的影响 - 公司已在自动化方面处于市场领先地位 全球CRM提供商确认在新西兰市场领先 [104] - AI将主要用于处理行政任务和初步筛选 但不会取代招聘中的人际互动和匹配工作 [107][109] - 在AWF业务中 聊天机器人已成功过滤掉60-70%不符合条件的海外申请者 [112][113] 问题: 当前市场环境与历史时期的比较 - 董事认为当前是自1990年代以来最具挑战性的市场环境 因新冠疫情 地缘政治问题 移民设置和失业等多重因素叠加 [120] - 这种判断基于40年行业经验的市场感知而非具体统计数据 [122] 问题: 董事会成员持股情况 - 两位独立董事Richard Stone和Bella Takiari-Brame目前未持有公司股份 [135] - Bella表示其丈夫掌管家庭财务 自己保持独立性 [136] 问题: 公司财务业绩解读 - 澄清虽然净亏损从1000万美元改善至290万美元 但现金流表现仍然为负 财务结果并不突出 [132] - 强调上一财年1000万美元亏损中包含1100万美元商誉减记 从现金流角度看两年差异达390万美元 [126]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年收入为1 652亿新西兰元 同比下降22% [17] - 税后净亏损290万新西兰元 相比上一财年1 000万新西兰元亏损有所改善 但仍为负值 [17] - 经营现金流持续为负 未宣布派发股息 [17] - 运营费用减少600万新西兰元 主要通过物业整合 支持团队规模调整和顾问人数削减实现 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - AWF在更具挑战性的环境中盈利能力同比提升 通过更高效率和聚焦优质业务实现 [22] - Madison在中高级招聘领域实力增强 新开设医疗健康业务线并成功进入两大医疗健康板块 [22][23] - Hobson Levy年初起步缓慢但势头持续 在高级别和非执行层搜索均表现积极 [24] - Jackson Stone受到政府支出削减的最大冲击 永久性和合约招聘均受影响 [24] - Absolute IT全国范围内受影响最严重 但仍保留关键能力并保持科技行业参与度 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 失业率从两年前上升53% 2025年3月达到5 1% 6月进一步升至5 2% [26][27] - 劳动力市场人数减少 表明实际失业情况可能比报告数据更严重 [28][29] - ANZ商业展望显示就业意愿在去年末有数月改善 但本财年初再次下滑 [29][30] - 净移民数据显示高学历年轻人才持续离开新西兰 预示经济回升时将出现严重人才短缺 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦高价值职位和长期临时工解决方案 瞄准基础设施 医疗健康 专业服务等更具战略价值和长期稳健性的行业 [21][31][32] - 利用全国最大招聘企业的规模优势 避免陷入不可持续的低利润率价格战 [33][34] - 正在将AI助手和智能体嵌入核心运营平台 首先在Jackson Stone Absolute IT和Madison推行 [45][46] - 保持强大的银行关系 现有设施延长至2026年4月 正在进一步延长协议 [19][20] - 竞争对手因财务压力被迫关闭或退出新西兰市场 公司凭借更广泛的市场覆盖和实力选择不参与"底价竞争" [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境被描述为"丑陋" 具有高失业率 政府及私营部门支出减少和经济超级疲弱等特征 [8] - 预计2026财年将是重建之年 财务表现将优于2025财年 但正常状况可能要等到2027财年 [26] - 经济复苏路径不平衡 存在因本地或地缘政治事件导致的信心波动 [43] - 尽管面临挑战 管理层对品牌 团队和服务水平保持信心 认为公司定位良好可满足新西兰当前和未来劳动力需求 [49][50] 其他重要信息 - 公司保持与ASB银行的强劲关系 共同致力于减少净债务 改善资本结构指标 为增长提供营运资金支持并降低利息成本 [20] - 在医疗健康领域取得突破 成为HealthNZ从20家整合至2家的薪资承包商小组之一 并首次进入其临床招聘小组 [23] - 注意到客户对全国性综合解决方案需求增加 开始出现将白领和蓝领业务结合的跨品牌合作机会 [32][33] - 公司强调不削减关键能力或容量 保留经济周期好转时的上行潜力 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司资本充足性问题 - 股东指出公司市值低于1 000万新西兰元而净债务接近2 800万新西兰元 认为公司需要更多资本注入 [72] - 该股东表示愿意投入比现有持股更多资金支持公司 并询问其他股东特别是大股东Simon Hull的立场 [73][75] - 董事长回应称资本需求是董事会经常讨论的话题 但目前不需要资本来维持运营 债务水平是相对概念 取决于盈利状况 [87][133][134] - Simon Hull表示资本筹集是可能选项之一 但需要综合考虑所有股东情况 特别是小股东参与意愿 [146][147] - 另一股东对注资用于日常开支表示担忧 强调应通过合理裁员控制成本而非消耗资本 [92] 问题: AI技术对业务的影响和应用 - 股东询问AI将如何改变服务行业 特别是哪些业务流程会被优化 [96][97] - 董事长解释AI主要用于数据处理和流程自动化 例如通过CRM和LinkedIn集成获取商机 自动化背景调查等行政流程 [104][105] - CEO补充说明公司已在自动化方面领先市场 正推进"智能体代理"实现自动后台工作 但强调人类判断在岗位匹配中的不可替代性 [110][111][114] - 具体案例: AWF使用聊天机器人过滤数万份申请 自动排除无法在新西兰工作的候选人 大幅提升效率 [117][118] 问题: 海外外包和当前经济环境的严重性 - 股东询问是否在印度 菲律宾等地设立外包中心获取顶尖人才 [122] - 董事长明确回答没有使用任何海外外包 [123] - 关于当前经济环境是否比GFC和90年代更严峻 Richard Stone解释这是多重因素叠加结果 包括COVID 地缘政治 移民政策调整和失业率等 虽无统计数据支持 但基于40年从业经验的主观判断 [125][128] 问题: 董事持股情况 - 股东询问为何Richard Stone和Bella没有持有公司股份 [141] - Richard Stone未直接回应 Bella表示会咨询丈夫(财务持有人)并强调其独立性 [143] 问题: 财务数据准确性和现金流状况 - 股东指出上年1 000万亏损中包含1 100万商誉减值 从现金流角度看两年差异达390万新西兰元 这解释了资本需求的必要性 [132] - CEO确认之前说的是"净亏损改善" 但承认整体财务结果不突出且经营现金流为负 [138]

"就业在线"平台还开展"人社（就业）局长进直播间"直播带岗活动，组织制造业、交通运输、仓储和邮 政业、房地产业、租赁和商务服务业等行业用人单位，提供质量工程师、工艺工程师、机械工程师、站 务员、房产经纪人、销售经理等岗位。 （文章来源：人民日报） 本报北京8月25日电 （记者邱超奕）记者从人力资源社会保障部获悉：8月18日至8月24日，百日千万招 聘专项行动推出机械设备、跨境电商、医疗卫生、汽车行业4个线上招聘专场，共有2.7万余家用人单位 参与，招聘需求超31.2万人次。 其中，机械设备行业专场组织7500余家用人单位，提供系统工程师、调试工程师、数控工程师、焊接工 程师等岗位，招聘需求超10万人次；跨境电商行业专场组织3000余家用人单位，提供外贸业务经理、外 贸采购专员、销售代表、运营经理等岗位，招聘需求超1万人次；医疗卫生行业专场组织1.6万余家用人 单位，提供医师、药剂师、影像技师、康复医师等岗位，招聘需求19万人次；汽车行业专场组织700余 家用人单位，提供汽车总装工程师、设计工程师、测试工程师等岗位，招聘需求1.2万人次。 ...

招聘专项行动概况 - 百日千万招聘专项行动于8月18日至8月24日推出机械设备、跨境电商、医疗卫生、汽车行业4个线上招聘专场 [1] - 专项行动由相关行业协会和人力资源服务机构组织 共有2.7万余家用人单位参与 招聘需求超31.2万人次 [1] - 专项行动于6月17日启动 计划用100天左右面向高校毕业生等各类劳动者开发千万条就业岗位信息 [1] 机械设备行业招聘 - 行业专场组织7500余家用人单位 招聘需求超10万人次 [1] - 主要岗位包括系统工程师、PLC电气工程师、调试工程师、数控工程师、焊接工程师 [1] 跨境电商行业招聘 - 行业专场组织3000余家用人单位 招聘需求超1万人次 [1] - 主要岗位包括外贸业务经理、外贸采购专员、销售代表、运营经理 [1] 医疗卫生行业招聘 - 行业专场组织1.6万余家用人单位 招聘需求19万人次 [1] - 主要岗位包括医师、药剂师、影像技师、康复医师 [1] 汽车行业招聘 - 行业专场组织700余家用人单位 招聘需求1.2万人次 [1] - 主要岗位包括汽车总装工程师、设计工程师、测试工程师 [1] 招聘参与渠道 - 用人单位和求职者可通过中国公共招聘网、中国国家人才网、就业在线专项行动主会场页面进入行业招聘专场 [2]

财务数据和关键指标变化 - 集团净费用同比下降11%至9.72亿英镑，税前营业利润下降56%至4560万英镑 [6][15] - 每股收益下降67%至1.31便士，主要受营业利润下降、财务费用增加和税率提高影响 [16] - 现金表现强劲，运营现金流增长14%至1.283亿英镑，年末现金余额为3700万英镑 [15][24] - 结构性成本节约目标超额完成，累计实现6500万英镑年化节约 [6][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 临时工和合同工净费用下降7%，比永久职位17%的降幅更具韧性 [6][17] - 永久职位市场持续疲软，第四季度显著恶化，成交量下降20% [16][17] - 企业解决方案业务表现突出，净费用增长8% [7][36] - 德国业务营业利润下降22%至5210万英镑，英国和爱尔兰业务亏损580万英镑 [8][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 德国市场净费用下降10%，受汽车行业影响较大 [8][9] - 英国和爱尔兰市场净费用下降15%，第四季度永久职位市场急剧恶化 [10] - 澳大利亚和新西兰市场净费用下降13%，营业利润360万英镑 [11] - 美国市场表现强劲，净费用生产率提高38%，恢复盈利 [12][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 五杠杆战略聚焦高潜力市场，增加临时工和合同工业务占比至62% [32][39] - 优化业务组合，退出智利和哥伦比亚业务，专注巴西和墨西哥 [12][41] - 技术转型和数据AI投资将成为未来重点，预计2026年资本支出增至3500万英镑 [25][54] - 咨询师净费用生产率提高5%，行业领先 [5][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 招聘市场连续三年低迷，企业信心受经济和政策不确定性影响 [3] - 候选人转换工作意愿降低，延长了招聘周期 [3][46] - 不假设2026年市场会改善，将继续控制可控因素 [47] - 7月和8月交易符合预期，9月作为关键月份趋势尚不明朗 [30] 其他重要信息 - 完成养老金计划买入，消除未来资产负债表风险，每年节省约1800万英镑现金 [26][69] - 重组费用3070万英镑，预计2026年将继续产生相关费用 [21][22] - 股息政策调整，全年股息降至1.24便士每股，更符合当前盈利水平 [27][28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 资本支出增加是暂时性还是长期趋势 - 3500万英镑资本支出中约1000万英镑用于基础设施升级(Windows 11迁移和云转型)，属一次性 [53][54] - 数据AI投资将是多年计划，需先完成数据基础建设 [54] 问题: EMEA地区扭亏为盈时间表 - 法国业务重组是关键，预计2026财年恢复盈利，但具体进度受当地人事政策影响 [62][63] 问题: 现金流展望 - 养老金买入将带来显著现金流改善，抵消部分增加的资本支出和重组费用 [66][69] - 继续优化营运资金管理，重点关注开票速度提升 [71][72] 问题: 成本节约计划细节 - 新增4500万英镑节约目标将主要来自财务转型、技术优化和后台职能重组 [76][77] - 预计未来12个月将取得显著进展，部分项目已在进行中 [78] 问题: 高增长地区人员配置 - 保持咨询师总数基本稳定，但在国家内部调整业务组合 [80][81] - 例如波兰减少20个临时工职位，增加合同工职位 [81]

就业政策与措施 - 洛阳市实施就业优先战略，通过保障重点企业用工、抓好重点群体就业、实施万名大学生留洛计划等措施促就业[1] - 举办263场线上线下招聘会，吸引12958家企业参与，提供381599个就业岗位[1] - 城镇失业人员再就业8754人，城镇就业困难人员就业3665人[1] - 出台《关于促进高校毕业生留洛高质量就业创业的若干措施》，推动高校毕业生高质量就业[2] - 形成"1+2+N"公共就业服务体系，包括人力资源服务产业园、市级招聘市场和152个社区就业服务站点[2] 职业技能培训与创业 - 推进"技能洛阳"建设，开展职业技能提升培训行动，为产业转型提供人力资源保障[1] - 开展职业技能培训9.79万人次，新增技能人才4.41万人[2] - 建成3个国家级创业孵化基地，在孵企业1390余家，带动就业1.7万余人[2] 重点群体就业支持 - 推出"朝九晚四，双休寒暑假全休"的"宝妈岗"，受到广泛关注[1] - 通过技能培训帮助二胎宝妈持证上岗，实现就业创业[1] - 举办2025年河南先进制造业青年就业行动豫西专场，达成就业意向1060余人[2] - 新增城镇就业4.77万人，新增农村劳动力转移就业2.05万人[2] 就业服务与市场建设 - 打造线上零工市场，完善就业支持体系[2] - 通过就业援助、精准帮扶等措施提升就业服务水平[3] - 聚焦"两高四着力"，构建就业友好型发展方式[3]

核心观点 - 海外超长期国债利率上行，日债收益率短期或震荡回落，美债收益率中期或维持偏高位置；人民币有升值动力；港股重估蓄势待发，产业债可结合负债端选择配置；多家公司业绩表现各异，部分公司发展前景被看好 [2][3][9] 宏观 - 近期海外超长期国债利率普遍上行，5月21日日本30年期国债收益率达3.15%创历史新高，美国30年期国债收益率达5.08%为2023年10月以来最高，主要因期限溢价回升，对超长期日债收益率上行触发套息交易反转担忧过度，日债收益率短期或震荡回落，美债收益率中期或维持偏高位置 [2] - 4月2日后美国“对等”关税调整，5月12日中美达成协议降低对中国加征关税水平，美元指数小幅反弹，人民币兑美元汇率上升0.5%左右，升值幅度未完全反映基本面变化，去美元化背景下人民币贬值预期或消弭，甚至有升值动力 [3] - 5月初港币兑美元汇率触及强方兑换保证，香港金管局卖出1294亿港币投放流动性，银行体系总结余急增近3倍，HIBOR利率大幅下行，宁德时代赴港上市募资超350亿港币，香港市场流动性改善、吸引力上升，去美元化背景下香港市场有望迎来发展机遇 [6] 固定收益 - 近日全球债券利率普遍上行，日债、美债表现明显，截至5月21日，10年期日债收益率上行至1.53%，30年日债收益率触及2.98%，10年美债收益率上行至4.58%，30年美债收益率突破5.0% [4] - 24年产业债主体盈利承压，25Q1盈利同比上行，行业间盈利分化，25Q1多数行业经营性现金流改善，杠杆率整体稳定但短期偿债能力下滑，2024年以来产业债是信用供给主力，25年增速放缓，利率震荡市和存款利率下调利好信用配置，产业债建议结合负债端选择配置 [12] 房地产 - 境外国家和地区房地产市场采用“预定+现房销售”模式，购房者选定房源签合同付不超10%定金存入第三方托管账户，可同步申请按揭贷款，项目竣工后支付剩余首付并完成贷款放款和产权过户，该模式保障购房者资金安全 [5] 石油天然气 - 4月美国“对等关税”政策、OPEC+上调产量目标及部分成员国减产意愿趋弱致国际油价跌至近四年最低，5月中美关税降级带动石油需求预期修正，油价反弹，5月21日WTI/Brent期货价格较4月末上涨5.8%/2.8%，制裁和关税等是短期重要边际影响因素，长期油价中枢有底部支撑，高分红能源龙头企业有配置机遇 [6] 策略 - 5月20日宁德时代在港上市获大量投资且较A股大幅溢价，体现港股市场结构性变化，港股重估蓄势待发 [9] - 除公募基金外的四类基金25Q1持股变化显示，中长线资金持股市值占比环比基本持平，资金加仓A股高股息资产减持周期能源股，配置思路分化，对港股弹性资产关注度回升，借道ETF入市加快 [10] 银行 - 中国经济修复预期改善，人民币或升值，有望催化中国资产重估，香港是全球金融网络重要节点，看好港股收益表现，港银市值占比高、基本面韧性强、股息可托底，有望吸引增量资金，推荐农行H、交行H等银行H股及渣打集团、汇丰控股等香港银行 [13] 重点公司 - 首次覆盖黑芝麻智能，给予目标价24.04港币，基于16.8倍2025年P/S，给予“买入”评级，公司是智能驾驶和机器人芯片供应商，有望受益于高阶智驾需求增长和机器人大模型对端侧AI芯片需求潜力 [14] - BOSS直聘25Q1收入19.23亿元略超预测，经调整净利润6.92亿元超预测，春节后招聘需求稳步修复，若宏观情况稳定公司有望受益，维持“买入”评级 [15] - 美图公司5月20日宣布与阿里巴巴战略合作，拟向阿里发行2.5亿美元三年期可转债，承诺采购5.6亿元云服务，共同开发AI技术，阿里将推广美图AI工具，看好合作打开增长前景，给予“买入”评级 [16] - 香港交易所因中美关税降级、人民币有升值空间，人民币升值带动香港流动性和资产价格上涨，大型内地企业赴港IPO提升交易兴趣，成交额提升利好港交所盈利和估值，维持“买入”评级 [17] - 中通快递一季度收入108.9亿元，归母净利19.9亿元，调整后归母净利22.1亿元，快递件量同比增长19.1%，市场份额同比下降0.4pct至18.9%，单票收入下降，25年业务量增长和市场份额提升是首要目标，维持“买入”评级 [18] - 乐信1Q25归母净利润4.3亿元，同比/环比增长113%/19%，净利润take rate提升至1.59%，信用成本降低，首日逾期率环比降11%，轻资本放款量占比升至28%，新增放款量环比略降0.8%，2H25分红比例将提升至30%，预计2025年盈利明显增长，维持“买入”评级 [19] - 高鑫零售2025财年营收715.5亿，归母净利4.1亿元扭亏为盈，宣派股息共0.34港元/股，股息率约16.6%，计划推动一店一策改造，盈利能力有望改善，维持“增持”评级 [20] - 特海国际1Q25收入1.98亿美元，经营利润0.082亿美元，归母净利润0.12亿美元同比扭亏，25年做优顾客体验，同店翻台稳中有升，开店同比有望提速，中长期成长潜力可观，维持“买入”评级 [20] - 百度集团1Q25总收入325亿元，非GAAP净利润65亿元，AI云收入增长强劲，占核心收入比例同比提升6.5pp，广告收入占比下滑8.7pp，搜索龙头或向AI云厂商转型，给予“买入”评级 [23] - 满帮集团1Q25收入27亿元，调整后净利润14亿元，履约订单增长23%，2Q收入指引中值略低于预期，对智驾科技追加投资，预计今年增加AI投入，看好货运线上化和变现能力提升，维持“买入”评级 [24] - 小鹏汽车一季度收入158亿元，归母净利润-6.6亿元亏损收窄，看好新车热销带动销量和盈利改善，维持“买入”评级 [25] 评级变动 - 2025年5月22日首次覆盖黑芝麻智能，目标价24.04港币，给予“买入”评级，2025 - 2027年EPS分别为-1.45、-0.76、0.01元 [26] - 2025年5月20日首次覆盖南极电商，目标价6.00元，给予“买入”评级，2025 - 2027年EPS分别为0.13、0.23、0.32元 [26] - 2025年5月19日首次覆盖远大医药，目标价10.15元，给予“买入”评级，2025 - 2027年EPS分别为0.60、0.66、0.76元 [26]