事件概述 - 国家市场监管总局于2026年1月14日对携程集团涉嫌滥用市场支配地位立案调查 消息公布后携程港股在两天内市值蒸发近千亿港元 [1] 市场地位与垄断特征 - 携程在酒旅市场的垄断地位被认为比之前的阿里和美团案例更为严重 其影响深度、隐蔽性和掌控力远超以往平台经济反垄断案例 [1] - 以GMV计 2024年携程在酒旅市场的占有率高达56% 远超美团的13%、飞猪的8%和抖音的3% [1] - 携程通过构建“马甲式垄断”网络实现市场控制 表面上用户有很多平台选择 但多数主流平台实为携程系的一部分 [1][2] “马甲式垄断”网络构成 - 第一类为携程完全掌控的品牌独立平台 包括去哪儿网、天巡、Trip.com、鸿鹄逸游等 [2] - 第二类为携程拥有董事会席位和重大决策权的平台 如同程旅行、艺龙旅行、途牛旅游网等 [2] - 第三类为携程作为财务投资者或战略合作方的平台 如华住集团、首旅酒店、亚朵酒店等 [2] - 第四类为通过独家协议、算法接入等方式深度合作的平台 如快手酒旅板块、高德和百度地图的酒店预订业务、各大银行APP旅游频道等 [2] 垄断形成路径：资本运作与收购 - 公司通过持续的股权收购与资本运作构建其垄断网络 [3][4] - 2014年以2.2亿美元入股同程旅游 [6] - 2015年出资4亿美元收购艺龙37.6%股权 成为其最大股东 [6] - 2015年10月通过与百度股权置换 获得去哪儿约45%的总投票权 成为其最大机构股东 [6] 股权结构与资本支持 - 截至2025年10月31日 公司股权结构高度分散且美资主导 前十大股东中有7家为美国知名资产管理机构 [7][8] - 主要股东包括百度(持股6.67%)、Capital World Investors(持股5.87%)、贝莱德(持股5.05%)、先锋领航(持股约3.80%)等 [8] - 大型投资机构对公司的要求是持续扩张并将利润用于投资以扩大市场版图 推动市值增长 这支持了公司长期不分红并将利润用于并购和业务扩张的策略 [8][9] 垄断对消费者的影响 - 与主要影响商家的阿里、美团垄断行为不同 携程的垄断直接影响每一位消费者 [9] - 根据《在线旅游消费满意度调查报告(2025)》对1万名用户的抽样调查 携程在“价格透明度”、“退改便捷性”等核心体验指标上得分低于行业平均水平 [9] - 用户差评主要集中在三大维度：价格不透明(如浏览后涨价、买后降价、同航班/酒店价差)、捆绑销售(默认勾选保险等)、退改纠纷(高额退票费、“不退不改”条款) [9] - 由于携程系平台控制了大部分酒店资源 用户即使发现价格不合理也难寻替代渠道 陷入“别无选择”的困境 [9][11] 潜在监管结局分析 - 第一种结局是拆分重组 即要求公司出售旗下同类平台或剥离核心业务 以降低市场集中度 但考虑到业务关联复杂及行业稳定 此方案概率相对较低(约20%-30%) [12] - 第二种结局是高额罚款 参考阿里和美团案例 这是最可能出现的结果(概率约60%-70%) 根据《反垄断法》 罚款可为上一年度销售额的1%-10% 按携程2024年533亿元营收计算 罚款区间为5.33亿至53.3亿元 [13] - 然而 公司2025年毛利率超80%、净利率达46.3% 单纯罚款可能难以撼动其垄断根基 需结合业务规范 [14] - 第三种结局是无事发生 考虑到前期监管约谈、行业协会维权及投诉数据 此可能性极低 [14]

银发人群整体规模与活跃度 - 截至2025年11月，全网银发人群月活跃用户规模达到3.51亿，同比增长5.8%，同比净增1931万[4][17] - 银发人群月人均使用时长达到135小时，同比增长11.1%，月人均使用次数达到1345次，同比增长6.5%[5][20] - 银发人群占全网用户比例近三成，正从“被动触网”向“深度沉浸”转变，数字需求日益多元[17] 银发人群数字行为特征 - 活跃时段呈现“错峰”特征，如下午16点活跃比例高达75.4%，较去年同期提升2.4%，避开上班族高峰[5][21][23] - 数字生活以视频、游戏和社交为核心，线上购物习惯逐步养成，阅读方式向手机端迁移[24] - 移动视频领域出现结构性变化，银发人群月人均使用时长中，短视频同比下降2%，在线视频同比上升63.5%[5] 银发人群消费能力与意愿 - 中等线上消费意愿的银发人群比例达到48.9%，同比增加2.1%[5] - 消费模式从日常消费扩展到健康养生、精神满足和情绪消费[5] - 银发高消费人群在日常购物时，对淘宝特价版APP的活跃渗透率TGI高达451.4[6] 银发人群日常消费细分表现 - **综合电商**：淘宝、拼多多、京东APP的银发人群月活跃用户规模分别达到2.05亿、1.59亿、1.01亿[6] - **食品饮料**：对三只松鼠、五粮液、优乐美、友芝友的品牌内容关注度分别达到41.0%、32.8%、21.1%、17.6%[6] - **运动鞋服**：匹克、安踏、迪卡侬等品牌备受青睐，银发人群既重视防滑、缓震等核心功能，也渴望“无龄化”时尚设计[37] - **出行服务**：高德地图、百度地图、铁路12306、滴滴出行APP月活跃用户规模分别为1.85亿、6567.3万、1466.3万、864.7万，同比增长分别为23.3%、0.7%、27.1%、28.2%[45] 银发人群精神情感与娱乐消费 - **手机游戏**：是银发人群月活跃用户规模同比增长最快的行业之一，同比增长16%[5]。游戏偏好呈现“轻量化社交”与“经典怀旧”特质[51] - **具体游戏**：2025年11月，开心消消乐、欢乐斗地主（腾讯）、天天象棋APP的银发人群月活跃用户规模分别为2145.1万、420.5万、340.3万，同比分别增长5.6%、11.4%、12.6%[6][53] - **旅游服务**：携程旅行、出境易、同程旅行APP的银发人群月活跃用户规模分别同比增长4.2%、26.9%、9.9%[49]。航空、铁路及OTA平台均推出“适老化”举措[51] 银发人群科技应用与设备升级 - 终端消费显著升级，手机价格在3000元以上的占比达到46.6%，同比增长9.1%，华为、Apple、vivo占比均增长[28] - 积极尝试新科技，AIGC和智能产品成为“探索自我”的重要领域[30] - 短视频应用覆盖广泛，抖音、抖音极速版、快手、快手极速版APP的银发人群月活跃用户规模分别达到2.14亿、1.21亿、1.06亿、0.92亿[62] 高增长行业与细分赛道 - 2025年11月，月活跃用户规模同比增长最快的五个行业依次为：手机游戏（16%）、出行服务（15.4%）、智能设备（13.5%）、生活服务（13.1%）、办公商务（10.4%）[5] - 银发人群对健康管理APP使用增加，推动从“被动就医”向“主动管理”转变[43] - 老年教育从“打发时间的兴趣”转变为实现个人价值的重要途径[54]

活动内容 - 活动一针对国际机票和海外酒店支付 持卡人使用指定建行龙卡信用卡通过携程旅行APP的"程支付"模块支付 单笔订单实付满3000元可享受随机立减66~196元优惠 [4] - 活动二针对门票支付 持卡人使用62开头的建行龙卡信用卡银联单标卡通过携程旅行APP支付 单笔订单实付满50元可享受随机立减1.6~16.6元优惠 [4] - 两项活动的优惠均不可与收银台其他优惠叠加使用 [4] 活动时间 - 银联卡组织活动时间为2025年3月14日至10月31日 每日9:00至23:59 [5] - 美国运通卡组织活动时间为2025年3月21日至10月31日 每日9:00至23:59 [5] 合作平台 - 活动通过携程旅行APP平台开展 使用其"程支付"模块完成交易 [4] - 建设银行仅提供信用卡支付服务 商品及服务由相关商户提供 [6]

携程分期购活动核心观点 - 携程与建设银行合作推出信用卡分期支付优惠活动 用户通过"携程旅行"APP使用指定龙卡信用卡分期支付旅游产品可享受满减及免息优惠 [1][2][6] - 活动提供三档满减优惠：满500元减25元 满2000元减100元 满7000元减350元 每档限享一次且不可叠加 [6][7] - 最高可享12期0分期利息优惠 折算年化利率（单利）为0% [2][6] 活动时间 - 活动周期为2025年1月1日至6月30日 持续半年 [4] 参与资格 - 需持有62开头龙卡信用卡银联单标卡（商务卡 专项分期卡除外）并注册携程会员 [5][10] 活动资源分配 - 满500元减25元名额不少于7750名 满2000元减100元不少于2500名 满7000元减350元不少于2000名 按支付顺序先到先得 [7][10] 限制条款 - 提前终止分期需退回已享满减优惠 [8] - 退款规则严格：全额退款或部分退款后金额低于门槛时 需扣除优惠金额且资格不返还 [11] - 优惠不可兑换现金 不可与其他建行优惠叠加或转让 [11] 合作模式 - 建设银行仅提供支付服务 旅游产品及服务由携程及其合作商户提供 [12]